中大期货：豆市人气匮乏观望 铜铝呈反弹倾向

　　操作建议(一兵)

　　连豆、豆粕变化不大，市场人气匮乏，观望。豆油短线涨势不错，须注意见好就收。棉花弱势振荡，参考607合约14400压制持有空头。铜铝呈现反弹持续倾向，由于周一外盘休市，因此料市场将保持振荡特性，盘中遇到冲高情节则秉承高平低吸原则。天胶受利好刺激再度涨停，短期上方有资金获利平仓意愿，因此周二冲高后可视做为多单了结的机会。玉米 稳步上行，慢牛格局不变，坚定持有多单。白糖第二次拍卖即将进行，市场波动变化犹存，中线坚持逢低买入思路，关注盘中调整低点机会。小麦611合约1680位置做为多单防守位。

　　热点评析

　　『CBOT冲高回落　DCE涨跌互见』

　　CBOT玉米上周五冲高回落。7月合约大幅收低7-1／2美分，报每蒲式耳2.52-3／4美元。其它各远月合约收跌6-1／4至8美分不等。

美元汇率继续走强、原油走弱、贵金属市场暴跌，均激发了基金卖盘以及其它投机卖盘；与此同时，有关下周天气良好的预报也对期价构成压力，整个市场难见利多因素支撑。周五全天成交约为182,345手，其中商品基金日内卖出约2.3万手。长期来看，每年4月～9月美国春夏玉米生长周期内，美盘上升概率高于其他月份；不过，截止16日CFTC持仓报告显示基金净多单已达到创纪录的260599张，重仓之下更需注意后市出现平多压力；对于7月合约而言，上周意外突破250美分一线附近抛压集中区域后，14日RSI指标已显示市场处于超买，因此周五大幅下跌行情也存在部分技术性因素。综上，我们保持看多观点，但在基本面出现明显改善之前，预计市场技术性盘整仍未结束。

　　DCE玉米周一涨跌互见。主力C703成交萎缩，持仓减少，终盘收于1487元／吨，较前一交易日跌10点。基本面上，因国内产区春播，且台风珍珠过境，国内局部地区投放量减少，不过销区饲料恢复缓慢，因而总体来看，现货报价持稳。图表面来看，C703连续两周发力上行，本周目前期价总体围绕5日均线系统小幅盘整。我们看好后市的同时，建议投资者保持短线思路为宜。

　　『天胶强势再现』

　　周一国内天胶市场高开后高走，并最终收于涨停板位置，市场成交较上一交易日有明显减少，主力合约持仓量也出现一定程度减少，东京胶市场今日中幅上扬。

　　图表面上看，近段时期东京胶市继续处于上涨格局当中，基本面及相关交易侧面因素继续对胶市形成支持，特别是上周末的印度尼西亚爪哇地震使得市场对供给紧张的忧虑加剧。

　　相关市场上，铜价及原油价格近期的明显回升也对市场形成支持。

　　图表面上继续保持强势，价位上主力合约价格有冲击30000附近关口的可能，短期内强势将难以改变，操作上继续维持多头思维，但是经过了连续的大幅度拉升之后，已不宜盲目的最高。

　　国际瞭望

　　＜全球经济焦点＞摩根士丹利：印度和中国将维持强劲增长但面临挑战　

　　摩根士丹利最近撰文指出了亚洲两大经济体？？印度和中国在此轮繁荣之后维持其增长轨道所面临的挑战。

　　过去两年的状况再次肯定了摩根对印度和中国的长期观点。两国适工人口大量过剩迫使全球经济承认了其在全球竞争力中的位置。　

　　文章指出，印度和中国两大市场正在日益与跨国企业的商业战略相一致，且被认为是全球生产力和抑制通货膨胀的结构性动力。预计到2015年，印度GDP将跨越2万亿美元大关，而中国的GDP将超过6万亿美元，得益于利好的人口统计、结构改革及全球化的联合推动。预计两国将是未来30年长期增长神话中的主角。　

　　然而，中短期而言，两国均将面临挑战。印度和中国都处在一个关键结合点上，需要对其经济增长模式进行再评估，为维持目前强劲的增长趋势需开始不同的政策改革。最大的挑战是需要平衡投资和消费对经济的贡献率。印度需要加大投资和出口力度而使消费降温；中国则需要放缓投资及出口增长，鼓励消费。　

　　两国还面临同样的不利因素，如需要降低失业率、消除贫困、改善教育。另外，印度还需加强其基础设施建设、改善公共财政、改革劳动法等；而中国需调整金融系统、增强汇率机制的灵活性及改革制度框架。

　　新闻聚焦

　　『综合类』摩根斯坦利罗奇称中国正为纠正全球失衡而努力

　　★摩根斯坦利董事总经理　史蒂芬·罗奇

　　史蒂芬·罗奇，摩根斯坦利董事总经理兼首席经济师，是华尔街最具影响力的经济学家之一，近年来，十分关注中国经济发展的有关问题，每周都会撰写关于中国经济热点问题的分析文章。　

　　中国正向世界发出一个非常重要的信息：一个至关重要的调整已在进行中，它将带领国家从以出口和投资为主导的增长模式，向通过稳健消费支持成长的平衡经济结构转型。这个转变不会一蹴而就，但将重塑中国的面貌。它的主要目标是进一步维护国家稳定，然而它也将给全球经济的重大失衡状况带来深远的影响-即降低亚洲的过度储蓄水平及其对石油和其他大宗商品的庞大需求。

　　负责经济发展的中国领导人已经明确承认旧的资源策略-把大量的国内储蓄资源循环投放在出口和投资上以实现增长-已不再有效了。他们充分认识到维持现状不变的潜在风险：中国继续过度地依赖出口和投资，对外将触发更多的贸易矛盾，而对内则促使产能过剩和通货收缩。目前的出口和投资活动约占中国GDP的75%、并以每年近30%的速度持续增长，这必须放缓下来。

　　中国领导层明白只有提高内部消费，才能保住国家的改革和增长势头。好消息是调整已经正在进行，而坏的消息则是这条路将不容易走。最重要的是，他们把GDP增长目标从过去25年的平均9.5%调低至7.5%，这反映出他们已认识到在新增消费支持到位之前，来自出口和投资的增长动力将可能减退。

　　国家发改委主任马凯率先针对向消费倾斜的新政策做出详细阐述。他强调要提高中国家庭经济安全感的重要性，包括扩大对贫穷农户的收入补贴和建立一个较强的、覆盖社会保障、农村医疗卫生和教育的安全网。马凯指出，要促进服务业加快发展，并选择若干城市开展服务业体制改革与创新试点。新政策的目标是降低持续阻碍消费的预防性储蓄。去年，中国私人消费仅占中国GDP的50.7%，大大低于世界大部分主要经济体65%的标准水平。

　　马凯还指出，中国的投资建设将出现大的变动以配合消费者，并改进中国的消费素质。这意味着对消费市场基础设施的建设，特别是涉及分销与运输的劳动力密集型行业。这同时预示了从低工资出口行业转向提高收入、进行土地价格改革以推动房屋消费、以及加强对有害产品的执法力度以提高消费者信心。

　　全球化的大趋势不会逆转。正当大部分投资者认定持续上升的商品需求已创造了一个价格不虞有跌的“超级商品周期”之际，放缓的增长速度将减低中国对石油和钢铁等大宗商品的需求。鉴于中国必须根据入世协议在未来三年向外商开放零售交易市场，向消费服务业倾斜意味着批发、零售、船务和电子商务活动的巨大潜在机遇。中国消费者的需求势必将价值链从软产品(食品、衣服)推高至硬产品(电脑、家电)的层次。

　　中国鼓励国民消费的政策将有助于减低外贸顺差和日趋紧张的反华贸易压力，较高的消费应能提升国民的进口需求和增强购买力意愿。不过，不容回避的是：高速增长有助于舒缓国企改革导致大量工人下岗带来的痛苦，而由于创造职位速度放缓而引起的任何不稳定局面，或将可能减低政府落实增长减速的意愿。

　　目前正是关键时刻。中国在其经济发展的早期便朝着创建正常消费市场的方向迈进-在考虑放弃出口主导模式上，步伐远快于日本和韩国。所以，在华盛顿还未认识到自己角色(调控美国消费)的时候，北京正尽本份为纠正严峻的全球失衡-亚洲过高的储蓄率和美国的过度消费-出一份力。然而，随着中国把储蓄转化为消费，此间可用于填补美国资金缺口的盈余将会减少-增加了美国经济硬着陆的可能性。美国应停止责难中国并且重新考量自身的消费习惯。

　　『综合类』宏观调控问题在于没管住银根　房地产病根在银行

　　曲沪平之所以能够进入我们的视线，不仅仅因为他是个上海人，而是因为他是一个能量巨大的却又默默无闻的上海人。作为一个地产经纪人，经曲沪平之手从银行贷出的房款多达4个亿，涉及的房产达100处，其中有1.26亿的房贷甚至根本就连抵押都没有。

　　曲沪平的故事是一个标准的上海地产投机商的故事，也是一个上海滩再一次成为外国冒险家乐园的故事。故事具备了一切大众关注的要素，外资、炒房、银行、骗贷、腐败、勾结等等。

　　当然，曲沪平则是一个符号，一个普通的上海职员，故事的真正主角应该是他就业的优佳投资公司，而优佳又是一家注册只有15万美元的外商投资企业，主营就是房地产的经纪。故事其实也很简单，通过各地收集的身份证，优佳以个人名义完成购房手续，获得银行放贷，然后又由公司分期付款，名义上是经纪，实际上就是自营。优佳公司的资金又来自何处呢？全部都来自浦东发展银行。事实上，如果不是在有关部门三令五申的要求之下银行内查，浦发行还不会发现居然涉及曲沪平的房产有32处没有抵押；如果不是担心这1.26亿的房贷血本无归，浦发行还不会全面排查紧急收贷；如果不是全部排查的话，就不会发现世纪滨江一套900平方米左右的豪宅居然在评估中价值1个亿。换句话说，仅此一次，即使按七成放款，银行就放出去了7000万，而市价最多只值4000万。

　　曲沪平的故事大多发生在2004年至2005年间，而这段时间，又正是中央房地产调控矛头直指上海的时间，风声如此之紧，交易却如此的从容，可见故事后面的故事只会多不会少。

　　很多人都会有这样的疑惑，为什么房地产的价格越调控越高呢？上海警备区的一位宣传干部给水皮打来电话探讨上海的房价时特别难过，以目前的房价，上海的公务员不吃不喝30年才买得起房，难道这是真实的供求状态吗？

　　水皮一直认为房地产市场兼具消费和投资两大特征。作为消费品，供求必须受制于或收入或价格。但是从现实看，上海的房价上涨了三倍，而居民的收入增长却超不过30%，从居民的消费能力而言根本不可能支持房价的涨幅。支撑房价上涨的力量只能来自于预期，而预期其实就是透支未来，这就是投资的特点，而投资和投机是没有清晰的界线的。曲沪平的故事很形象地告诉我们就像银行的资金违规进入股市会导致股市非理性暴涨一样，推动上海以及全国各主要大中城市房价上涨的力量其实正是来自违规进入房地产市场的银行资金。不清查这一块资金，收缩银根就是扯淡，而不收紧银根，指望房价下调同样是扯淡。上海的投资者都知道，2001年6月上证指数创出2245点后回调，主要的原因之一就是央行部署清查违规流入股市的资金。资金是股市的血液，同样是房地产的血液，从这个意义上讲，宏观调控的问题就在于没有管住银根，2006年一季度放出1.26万亿的贷款已经说明了问题。所以徐滇庆说的话是有道理的，要空置率下降的办法很简单，就是抓几个银行行长，而水皮也建议温家宝温总理借鉴当年朱镕基总理的办法，摘几顶银行行长的乌纱帽。

　　国务院调控房地产的六点意见出台之前，市场流传房贷首付要提高到五成的说法。北京电视台首都经济报道的主持人请水皮去直播现场评论真实性，水皮直言不可能，因为如果这样，那么，对于房地产市场就是灭顶之灾，对于消费者则是雪上加霜。此前在中央电视台的直播节目中，水皮也提请国务院注意区分消费者和投资者出台区别政策，直言立法禁止炒房。坦率地讲，国务院六点意见是一个非常温和的调控意见，总体上和国八点是一致的，但是突出了区别对待的政策，明确了“有保有压”的方针。因此，银监会的房贷新政出台之后，北京电视台再次邀请水皮预测。水皮指出，银监会所谓的实质性首套住房消费贷款，区别的就是非自用型购房贷款，这正是对于消费和投资的区别。更可喜的是，银监会首次明确多套房屋以及高档商品房、别墅、商业用房等属投资和投机需求，大幅度提高首贷比例，首贷的比例有望提到五至七成，这对于抑制投资需求将会产生积极影响。

　　房地产市场发烧，病根在银行，要消炎，首先就要拿银行开刀。

　　『农产品』阿根廷4月粮食库存同比下降9%

　　 据国家农产品贸易管理办公室最新提供的临时数据显示，阿根廷4月主要谷物和油籽库存总量为25,153,905吨。

　　其中包括玉米、大豆、葵花籽、小麦和59种其它作物，这比去年同期的27,742,817吨减少9.3%。而“其它作物”包括花生、大米等等。

　　阿根廷2月份的谷物仓储能力为4788万吨，而实际利用1988万吨，占能力的41.5%。该国的小仓库到大型工业仓储设施共有3023个。　　

　　以下是2006年4月30日、2005年3月31日和2005年4月30日的主要谷物和油籽库存信息，不包括农户私有的谷物和油籽。只涉及工厂和压榨商以及仓库中的库存。

　　总量　　　　　　　　　总量　　　　　　　　　　总量　　　　　　　　　　总量

　　大豆　　　　　　　　　玉米　　　　　　　　　　小麦　　　　　　　　　　葵花籽

　　4／30／06　　　9,781,396　　　4／30／06　　　4,131,119　　　　4／30／06　　　7,346,241　　　　4／30／06　　　2,020,432　

　　3／31／06　　　5,624,746　　　3／31／06　　　2,677,167　　　　3／31／06　　　7,555,451　　　　3／31／06　　　2,064,823　

　　4／30／05　　13,076,324　　　4／30／05　　　5,258,775　　　4／30／05　　　5,560,382　　　　4／30／05　　　1,971,204。

　　『农产品』吉林黑龙江两省玉米旱情报道

　　吉林玉米旱情

　　1、各地农业气象监测显示，目前我省各地大田苗情差异比较大。中部地区和东部半山区玉米幼苗已经达到5叶期，保苗率比较高，玉米出苗情况好于常年，接近去年同期水平；东部山区不同地块玉米苗情不一，总的看接近常年；西部地区由于持续干旱的影响，多数无灌溉条件的地方玉米出苗情况比较差，缺苗断条现象普遍，有灌溉条件的地方玉米幼苗达到3叶至5叶期，苗情接近常年水平。

　　2、目前各地土壤墒情差异很大，呈现西部干旱、东南过湿的格局。目前西部多数县(市)旱田耕层土壤湿度只有4%～10%左右，处于凋萎含水量范围，干土层厚度达到6～10厘米左右，旱情十分严重。目前西部地区85万公顷玉米有90%受旱，其中严重干旱的近60多万公顷。预计未来五天我省大部气温较高，降水较少，尽管有降水过程，但地区分布不均，中、西部雨水稀少，西部多数县(市)基本无降水，因此，西部旱情将进一步发展，对作物出苗和幼苗生长构成严重威胁，并直接影响到今年粮食产量。因此西部地区各县(市)应开展抗旱保苗工作。西部目前尚未出苗的地块应及时补种和改种早熟作物。中部部分地块目前也有旱象，应做好抗旱准备工作。

　　黑龙江省旱象持续

　　今年我省4～5月中旬降水持续偏少，5月以来气温明显偏高，大风日数较多，使我省旱情迅速发展，5月21～25日我省也未出现大范围明显的降水。5月21～25日大庆大部、绥化部分市县、伊春中部、哈尔滨南部、牡丹江大部、三江平原大部及孙吴、甘南、克东出现了1～15mm的降水，其中阿城降水量为15mm；东宁降水量为11mm；双城、绥化、尚志、虎林、饶河、宁安、绥芬河降水量为5～9mm；其它地区降水量不足5mm(附图)。

　　旱区除个别市县外降水量都不足5mm，雨后天晴，高温大风的天气导致土壤水分迅速散失，对旱情缓解无太大作用，尤其是未出现降水天气的地区，旱情加重。双城、尚志降水量较大，旱情有所缓解，阿城降水量达到了15mm，使旱情极大缓解。据5月23日土壤测墒结果表明，0～20厘米土层黑河、松嫩平原大部及东部的个别市县土壤相对湿度在70%以下，处于干旱状态，其中松嫩平原西南部土壤相对湿度不足50%，旱情严重；其它地区土壤相对湿度在70～90%之间，土壤墒情适宜。从土壤墒情分析，旱情有加重的趋势。

　　『农产品』美国玉米种植户协会称美玉米产量能够满足乙醇需求

　　 据美国国家玉米种植户协会(NCGA)总裁杰拉尔德·汤布勒森周五表示，美国玉米产量能够满足乙醇行业日益增长的需求。　

　　他说，自上世纪八十年代以来，美国玉米单产提高了一倍，趋势线单产以每年2到2.5%的平均速度增长。　

　　汤布勒森是一位来自明尼苏达州的农场主。　

　　美国农业部首席经济学家凯斯·柯林斯本周警告说，由于乙醇需求继续增长，玉米出口供应可能会下降，除非玉米单产进一步提高。　

　　柯林斯说，2006／07年度美国玉米期末库存估计只有上年度的一半左右。　

　　NCGA总经理力克·托尔曼在周四发布的声明称，根据NCGA的预计，到2015年美国玉米产量将达到150亿蒲式耳。作为对比，美国农业部预计2006／07年度美国的玉米产量为105.5亿蒲式耳，低于2005／06年度的实际产量111.1亿蒲式耳。　

　　汤布勒森称，这意味着我们最少可以生产160亿加仑乙醇，这要占到燃料需求的10%，同时还能满足其他市场对玉米的需求。　

　　本周，位于衣阿华州的美国第100家乙醇厂正式投产运营，这使得美国每年的乙醇产能增至47亿加仑。　

　　据美国可再生燃料协会称，新厂投建以及扩建项目将使得美国的乙醇产能进一步增长20亿加仑。

　　『工业品』1-4月中国精炼铜进口量同比降36.3%至276944吨

　　 中国海关总署周一公布的数据显示，4月中国金属进出口大多放缓，4月精炼铜进口量同比下降33.2%至71,106吨，1-4月精炼铜进口总量同比下降36.3%至276,944吨，因国际价格高企以及国内冶炼厂产能扩张削减了进口量。

　　4月中国原铝出口量同比下降23.3%至82,785吨，1-4月原铝总出口量也同比下降27%至280,634吨。

　　4月氧化铝进口量同比下降34.2%至511,316吨，1-4月氧化铝进口总量同比下降11.8%至221.4万吨。

　　4月精炼镍进口量同比增长108.8%至11,999吨，但是1-4月进口总量同比下降2.2%至32,144吨。

　　『工业品』中国将继续开发

能源等新品种　适时推出金融期货

　　 中国证监会副主席范福春周日在上海表示，今后将加大期市品种创新力度，除继续开发能源等商品期货新品种外，还将积极稳妥进行金融期货市场建设，适时推出股指期货等金融期货交易。

　　他在上海期交所举办的第三屆上海衍生品市场论坛上表示，短期內将继续把能源、金属和农产品的新品种开发作为重点，不断扩大商品期货市场建设。

　　除此之外，证监会还将本着“充分准备、平稳推出、隔离风险、强化监管、逐步发展”的指导思想，做好各项准备工作，适时推出股指期货等金融期货品种，完善市场结构，促进期市功能的发发。

　　目前中国期市品种结构单一，只有商品期货，而缺乏国际上占主导的金融期货。资料显示，去年全球衍生品市场交易99亿手，其中金融期货交易高达91亿手。

　　证监会期货部主任杨迈军指出，今后要抓紧研究开设钢铁、石油和稻谷等商品期货交易问题，积极推出为生产者、消费者提供发现价格和套期保值功能的大宗商品期货品种。

　　近年以来中国三大期货交易所已相继推出棉花、燃料油、玉米、白糖和大豆油等新品种。国內媒体此前报导称，上海金融衍生产品期货所2月已获准筹建，估计股指期货或会在今年底或明年初诞生。

　　『工业品』中国1-4月原油进口4,915万吨　同比增17.3%

　　 中国海关周一宣布，1-4月原油进口4,915万吨，同比增长17.3%。

　　海关并表示，中国4月原油进口1,203万吨，同比下降1.8%。中国4月燃油进口224万吨，同比增长4.9%。4月份轻

柴油进口46,400吨，同比增长156.4%。

　　海关数据还显示，4月汽油出口237,186吨，同比下降60.8%。4月份轻柴油出口63,816吨，同比下降68.7%。