美联储是期货市场走向的决定者

　　特约评论员 那复祺

　　最近，有一个重要的“两难”问题困扰着全球金融市场，影响着近来市场的价格起伏，这很有可能预示着某个重要时刻的来临，而这正是我们今天要关注的话题。

　　虽然全球金融市场本身并未觉察，但其实市场最近十分脆弱，波动也很剧烈，而这 都是因为一个“两难”问题使市场投资者左右为难，不知何从。

　　金融市场喜欢世界经济飞速增长，因为经济增长过后最终得益的总是企业和股票市场。同样，经济高增长也从两个主要方面刺激了新兴市场国家：一是促进新兴市场国家的出口增加，从而促进经济增长；二是全球经济高增长也拉动了期货和原材料价格，而由于大多新兴市场国家正是原材料的主要供应者，因此高速的经济增长也将改善他们的国际收支。

　　然而，世界范围内的经济快速增长同时也给金融市场带来了风险。

　　在美国，消费者需求已经显得过度。虽然这将促使世界经济的增长，但它也给生产能力带来了瓶颈，同时也导致期货和原材料价格的猛涨，从而吸引了各方的投机商，他们则会把市场价格炒得更高。

　　这种做法最终将导致通胀压力的增大，促使央行不得不提高利率。要停止市场对期货和原材料价格的过度投机，提高利率似乎是不二法门，但这也会影响新兴市场国家债券的价格，最终导致美国经济降温，甚至是陷入衰退。

　　当然，我们都知道如果美国经济衰退，对全球金融市场而言绝非好消息。

　　这也就是问题的“两难”所在。

　　上述问题带来的后果就是近来全球金融市场对于市场数据的极度敏感。

　　在几年前，人们很难想象美国通胀超过预期0.1个百分点会给全球

股票市场、期货和金价带来高达5%的波动。

　　但是，现在这种情形出现了。今年4月份美国消费者通胀指数市场预期为0.2%，最终公布的数据为0.3%，于是就造成了过去20~25年来罕见的现象：铜、黄金和其他金属价格均大幅下跌。

　　现在的情况是：若有消息表示通胀会有些微上涨，期货和原材料价格就会大幅下跌；而若消息表示通胀将被控制，则新一轮投机又将马上开始。类似现象的最终结果则是市场会变得异常紧张不安，起伏不定。

　　市场的这种表现，很可能表示全球经济增长已经到顶。当然，我们知道，下一轮投机也许很快又将开始，把期货和原材料价格推向一个新的高潮。不过，相反情况发生的概率可能会更大一些。

　　目前看来，市场的走向似乎并非是由中国或中东国家所能决定的，而是在

美联储的掌控之下。

　　那么，美联储会冒着美国经济衰退的风险而叫停市场的投机行为吗？或者它们会认为这并非它们的责任?

　　究竟如何，3~4个月后即见分晓。