中大期货：连豆期价继续回调 铜铝调整意愿强烈

　　操作建议(一兵)

　　连豆受到外盘支撑不利的影响继续呈现回调趋势，目前期价尚不稳定，中线买入思路还需等待。棉花弱势，后期将继续考验低点的支撑。铜铝调整意愿强烈，市场宽幅振荡预期不变，关注伦铜7800和伦铝2800一带的支撑，经过大幅回落后，下周初或许将出现较好的逢低买入机会。天胶资金强势遇到周边环境的拖累，行情在振荡中充斥着短线交易的机会，在 区间有效的背景下，低买操作还是理性的选择。玉米振荡延续，持仓可向703转移，逢低买入思路不变，预计突破时间即将临近。白糖连续回调，国际原糖不破16.2美分/磅，下周市场将迎来买入良机，参考703合约4600以下安全建多区域。小麦资金强势，持多。

　　热点评析

　　『燃油：确认支撑』

　　本周NYMEX

原油期货价格跌至70美元以下, 美国核心通胀超过预期，美道琼指数大跌，中国也在逐步加大调控措施，使得商品期货继续承压。NYMEX原油的下跌也来自于75美元一带政策和技术性阻力凸现。基金净多持仓最高达到9万手以上，总持仓量近110万手，其规模极其庞大。大规模的资金入市做多，说明市场对原油趋势的认同性，同时也增加了市场获利平仓的压力，加大了高位震荡的可能性。如果短期基本面无大的变化，获利盘引发价格波动是看得到的。国内燃料油追随外盘走势，相对于国内现货的抗跌来说，沪油跌幅较大，FU0607与现货的价差达到-200点以上。黄埔现货价格未来相对坚挺，因消费旺季来临库存不高、有关成品油调价消息等将有助于支持现货。综上，我们认为油市近期将延续调整过程，后市应注意期现价差以及国际原油波动状况。估计这一过程不会太长。在伊朗和尼日利亚的问题尚未见解决迹象的同时，美国又开始进入夏季汽油消费高峰以及飓风频发季节，油市的炒作因素将会继续增多，中期震荡上行的走势相信不会轻易改变。

　　『玉米：回落调整』

　　本周大连玉米市场回落振荡，不过幅度不大，值得关注的是主力资金近期已经开始有701合约向更远期的703合约转移，提早到了的多空争斗让玉米市场成为投资者关注的焦点。稳定的现货价格是玉米期价冲高后一直拒绝回调的主要原因。近期国内玉米现货市场行情总体稳中趋涨；随着华北粮源的消耗殆尽，东北玉米货源也略显吃紧，贸易商纷纷调价抢收粮源，部分深加工企业也开始上调收购价格；一方面东北农民手中存粮质量较好，另一方面华北地区的供需缺口越来越大，山东个别地区河北玉米到货成本已接近1400元/吨；就算国内养殖业无较大起色，进入7月，国内玉米供需矛盾也可能激化，届时东北产地玉米价格还能有较大幅度的上涨预期，并且预见时间有可能提前。回到短线上看，由于外盘玉米价格冲高后有调整的欲望，因此近期大连玉米价格的振荡走势预计还将保持一段时间，投资者可将交易重心转移到703合约上，继续秉承逢低买入的思路。

　　国际瞭望

　　[IMF报告]格林斯潘:油价上涨并未对通胀产生明显影响

　　前任美联储主席格林斯潘在美国债券市场协会(BondMarketAssociation)于纽约举行的30周年招待会上就美国房地产市场前景和油价对通胀的影响等问题发表讲话。格林斯潘离开美联储后，在华盛顿开立了一家名为GreenspanAssociates的顾问公司，专业从事经济分析。

　　就美国房地产市场前景问题，格林斯潘表示，美国不会进入房价全面下降的局面，亦没有证据显示房价将发生崩盘，不过房地产市场的蓬勃发展期已经结束。

　　就高油价对通胀的影响问题，格林斯潘表示，油价上升是"非通胀的"，因企业并未将上升的油价转嫁给消费者。

　　就油价对消费者支出的影响问题，格林斯潘表示，截至近期，能源价格上升并为对支出造成重大影响。尽管油价显著上升，但以美元计算的能源消耗并未减少，这归因于生产力提升抵消了价格上升。目前判断这些因素是否持续有效为时尚早。但毫无疑问，美国能源行业有能力改善生产效率，不过，格林斯潘对此能否持续表示怀疑。

　　新闻聚焦

　　『综合类』期市焦点：期市工农业品种携手步入调整期

　　昨日，LME三个月期铜在震荡市况中温和收高，金属价格依旧受短期不确定因素以及流动资金的影响。伦铜已经再连续大幅下跌后步入调整期。国内沪铜铝三天内两次跌停，沪胶等工业品种也走势雷同与有色金属，金属商品的牛市行情目前正处于高位震荡中。到今日中午休盘时，沪铜主力CU0608下跌1360至77120，较前几个交易日跌幅较小，周边品种表现更为温和。最近市场担心的金属泡沫问题已经得到应验，至少在盘面上期价开始调整，而现货采购企业对铜的购销保持极为谨慎的态度。

　　目前对铜期价构成较大影响的两个因素仍为：基金前期的大量多单处理方向和目前仍为较低水平的库存。同时又不得不面对随时可能发生的金属矿等基本面的消息。而且在昨日伦敦交易时间，市场增加了对进一步升值和铜需求方面的担心。

　　农产品方面，豆类市场依旧处于整体格局当中，而玉米市场近期持续吸引资金进去，同时郑州白糖受竞拍储备糖影响有较大幅度下挫，而强麦近期则表现出较强的上涨欲望。

　　期市整体处于调整期，特别是金属等工业品的高位震荡可能诱发后续的单边行情。

　　『综合类』中国证监会主席尚福林称迎接金融期货诞生

　　中国证监会主席尚福林昨日表示，为进一步夯实期货市场运行基础，迎接金融期货的诞生，证监会部署了期货保证金安全存管等一系列基础性工作，成立期货保证金监控中心就是其中的重要内容。监控中心要认真履行“电子眼”职能，及时发现保证金风险隐患。

　　尚福林是在昨日出席中国期货保证金监控中心有限责任公司开业典礼时做上述表示的。他说，期货保证金安全是期货市场稳步发展的基础，关系到期货市场的长治久安、投资者的合法权益及其对市场的信心，有关各方必须高度重视做好这项工作。

　　尚福林说，作为资本市场的重要组成部分，证监会一直高度重视期货市场的发展，积极推进期货市场各项基础性工作的建设。为进一步夯实期货市场运行基础，迎接金融期货的诞生，根据国务院关于积极稳妥发展期货市场的要求，部署了期货保证金安全存管等一系列基础性工作，监控中心的成立就是其中的重要内容。

　　尚福林要求，监控中心要认真履行“电子眼”职能，及时发现保证金风险隐患；证监会派出机构要督促辖区内期货公司认真落实保证金安全存管的各项规定要求，为“电子眼”充分发挥功能打好基础，并对监控中心发现和通报的问题及时进行处理；各期货交易所、期货公司和期货结算银行要严格执行相关规定，提高报送信息的准确性和及时性，为保证金安全创造良好的市场环境；同时，希望广大期货投资者正确理解和积极配合保证金安全存管工作。

　　『农产品』邦基巴西大豆加工厂受到抗议活动的影响

　　 邦基公司周四会议称，位于巴西的邦基公司大豆加工厂约有1/4受到了农民对农业危机举行的抗议活动的影响。

　　邦基财务部门总监称，邦基面临的不是大豆供应问题，邦基加工厂内大豆供应充足。目前面临的是将豆类产品运至出口港口的交通问题。不过，目前情况正在好转并逐渐恢复正常。

　　『农产品』东北玉米货源吃紧,深加工企业开始上调收购价格

　　随着华北粮源的消耗殆尽，东北玉米货源也略显吃紧，贸易商纷纷调价抢收粮源，部分深加工企业也开始上调收购价格。

　　近日，吉林松源赛力事达公司受吉安生化调价抢收影响也上调了收购价格，目前挂牌价已涨至1200元/吨(14%水分)，烘干粮1190元/吨；公主岭黄龙公司挂牌价也上调10元/吨，至现在的1180元/吨，主要原因是周边铁路沿线收购点价位已涨至1200元/吨，收购力明显所致，现该企业日收购量可达1500-1600吨上下，东北地区玉米价格上涨已成定局，但由于玉米深加工企业库存相对充足，暂时无意大幅调价加速价格上涨速度进而增加企业生产成本。燃料乙醇公司价格仍在1160元/吨不变。

　　据反映，黑龙江省农民余粮可能已不足10%，且近期来该省采购的人数明显增加，货源吃紧在黑龙江省表现突出，哈尔滨地区部分贸易玉米车板报价已达到1200元/吨，业内人士认为后续上涨空间仍较大。但华润酒精公司挂牌价仍在1080元/吨，水分14%，日收购量100吨左右，据该企业采购负责人称，由于目前企业库存足可用到今年9月，故无调价意愿。另外金信公司在当地收购价定在1100元/吨，日收购量可达400-500吨。

　　分析认为，一方面东北农民手中存粮质量较好，另一方面华北地区的供需缺口越来越大，山东个别地区河北玉米到货成本已接近1400元/吨，就算国内养殖业无较大起色，进入7月，国内玉米供需矛盾也可能激化，届时东北产地玉米价格涨至1300元/吨可能已不是目的，1350元/吨也是可能预期的，并且预见时间有可能提前。

　　『农产品』欧美订单难接 “跑单”刺痛浙江纺织企业

　　“瑞典H&M公司已经将一些原来给我们的小订单转移到了印度。”说这话时，杭州天燕纺织有限公司副总王红春的声音充满无奈。作为桐庐一家靠外贸订单生存的围巾生产企业，由于欧美订单开始向印度、东南亚等地转移，从去年下半年开始，“天燕”的外贸业务员们就感到了前所未有的紧张。(目前股票操作注意事项...... ) 　　遭遇“跑单”之痛的浙江纺织企业，并不仅仅是“天燕”一家。作为每年纺织品出口的“晴雨表”，在不久前刚刚结束的春季广交会上，欧、美客商人数均出现下降。而在展会期间，我省许多中小纺织企业也纷纷向笔者“诉苦”：欧美订单越来越难接。 　　杭州海关的统计显示：一季度我省纺织、服装出口58.6亿 美元，比去年同期增长17.7%，但与去年全年24%的平均增幅相比，仍有所回落。尽管这种回落有其理性的因素，但业内人士也指出，欧美订单转移也是导致增幅较大回落的一个重要原因。进入沙龙向期货专家提问>>>　　是什么导致了欧美进口商“跑单”？在采访中，许多纺织企业都将矛头指向去年欧美与我国一度僵持的纺织品贸易争端。甬南针织有限公司进出口五部的金越岷就认为，正是在这段时期，一些欧美买家开始将订单转移到了劳动力更加便宜、纺织产业也较为成熟的印度、孟加拉、东南亚等地。(主力资金异动，同步跟踪我的财富…)

　　根据中美、中欧相继达成的纺织品协议，目前我国与美国、欧盟的纺织品贸易已经处于可预期的相对稳定状态。在这种情况下，欧美“跑单”现象会否戛然而止呢？

　　对此猜想，业内人士并不乐观。“第一纺织网”的分析人士告诉笔者，虽然对欧美纺织品贸易环境已经稳定下来，但是由于前一阶段配额中介大量囤积炒卖配额，出口企业无力支付飞涨的配额价格，目前输欧、输美配额使用情况并不好。根据有关统计数据，截至4月中旬，我国出口到欧美的受限纺织品中，大多数类别的海关清关率只有百分之十几，如此下去，今年必然会出现大量配额得不到使用、白白浪费，而欧美订单的转移自然会因此增加。

　　但是，“即便配额价格下降，使用充足，欧美‘跑单’仍然会持续下去。”王红春肯定地告诉笔者。在他看来，从“跑单”的产品类别来看，均属价格较低的中低端产品，这些产品拼的就是劳动力价格，而印度等地的劳动力价格比我国要低，虽然现在在交货期、产品质量等方面还存在欠缺，但发展潜力之大不判自明。“两三年内，供求格局还不会在根本上改变，但之后就比较麻烦了。”王红春说。

　　『农产品』战略谷物:06/07年度欧盟小麦出口量料增至1380万吨

　　伦敦5月18日消息：战略谷物(Strategie Grains)周四公布的一月度分析报告显示，预计2006/07年度欧盟小麦出口量同比增加200万吨至1380万吨。

　　该报告称：“虽然出口量增加，欧盟仍有可能面临供应过剩的局面。但是数量非常小。”

　　战略谷物表示，德国、匈牙利以及欧盟北部国家可能会出现供应过剩的情况，而法国和英国供/需则更可能会趋于平衡。

　　上个月世界价格上涨已经支撑新作物小麦价格，但是价格涨势不及旧作物，旧作物价格受到供应紧张的支撑。

　　战略谷物表示，2006/07年度世界小麦库存预计将下降至仅为世界年度消费量的20%。该报告还表示，“如果美国小麦进一步下调或如果当前其它主要出口国家产量预计下降，世界市场可能会出现紧张情况。”

　　战略谷物本月的报告将欧盟2005/06年度小麦出口量以及消费量预期上调，这令结转库存较上月下调100万吨。

　　报告说：“欧盟目前显示将仅过剩80万吨。德国、法国和英国更趋向供/需平衡。”

　　战略谷物还表示，目前匈牙利、捷克共和国和斯洛伐克供/需实际上已经平衡，欧盟其余过剩地区在北欧地区

　　『工业品』未来数日泰国橡胶价格预计将进一步上扬

　　 交易商周四称,未来数日泰国橡胶价格预计将进一步上扬,因异常潮湿的天气削减国内的橡胶供应.

　　周四,泰国出口级橡胶原料指标3号无烟胶片(USS3)卖方报价上涨2泰铢至每公斤近90泰铢.而一年之前,其价格只有50泰铢.

　　泰国一位交易员称,“市场继续上扬.价格涨势不可能停下来,因为南部一直在下雨.供应有限,没有足够的橡胶”泰国是全球最大的天胶生产国和出口国,其主要市场是日本,中国和美国.

　　泰国南部的雨季通常从10月开始,直至11月末.泰国南部出产天胶约占全国产量的90%左右.

　　泰国南部Pang Nga省一位交易员称,“过去三四天割胶工作停止.”

　　南部城镇合艾的另一位交易员称,当地天气预报机构预计,降雨可能还要持续一周,“若天气一直是这样的话,市场价格会走高.”。

　　『工业品』沙特外交大臣称目前全球原油供应过剩 而非不足

　　 沙特外交大臣周四表示,目前全球原油供应过剩,而非不足.

　　沙特阿拉伯外交大臣费萨尔在与美国国务卿莱斯举行的记者会上表示,“供应不存在短缺,相反是有盈余.”

　　“这真是不可思议.在目前情况下竟然会出现过剩,但是确实存在这个问题.”费萨尔说,“炼厂供应短缺.”。

　　『工业品』美国和沙特对油价高涨不利于全球经济成长达成共识

　　 美国国务卿莱斯周四表示,美国和沙特对原油价格高涨不利于全球经济成长达成共识.

　　莱斯表示:“我们对沙特阿拉伯提高中期产量,并投资能源基础设施的努力表示欢迎.”

　　沙特阿拉伯计划在2009年之前斥资500亿美元,将每日产能提高150万桶至1,250万.

　　沙特表示,全球原油供给并不存在短缺,指炼厂产能吃紧.“供给并没有不足,相反还有剩余.炼厂产能则有短缺.”

　　『工业品』沪铜短期空头调整 长期牛市特征仍然有效

　　一般讲，期货市场的牛市和熊市都有其成形在规则。在牛市中，由于需求旺盛，近月合约的价格高于远月合约。在熊市中，由于供大于求，需求弱于强劲的供给，导致对近月合约的压力较大，近月合约的价格低于远月合约价格。

　　从5月18日沪铜的收盘价来看，沪铜6月的现货月合约收盘价是77750.00元，7月的收盘价是78360.00元，8月的收盘价是78480.00元，形成了近月价格低于远月价格的格局，这也是理论中的熊市特征。

　　而且，5月18日，国内沪铜受伦铜影响开盘跌停，全天基本维持在跌停的位置。现货月合约下跌3240元至77750.00元。国内现货市场也跟随大幅下挫，三大现货市场均价跌破80000元大关，较昨日下跌2360元左右至77850元。上海华通现货收跌2550元至77750元；长江有色现货均价下跌近2700元至77900元；广东有色现货均价下跌2100元至77900元。国家统计局公布的数据显示4月中国精铜产量达到年内高点，精铜产量同比增长25.9%至24.25万吨，1-4月产量达到93.7万吨，同比增长26.7%。同时，LME铜库存小幅回升225吨至108150吨。加之这波行情从上一次调整的低点(0608合约)42990.00元起步上涨后，始终没有出现一个象样的整理过程，这对目前的行情都形成了较大的压力。

　　从6、7、8三个月的期价排列看，似乎是形成了熊市特征，也可称之为熊市特征初成。但是，我们也不可然略9、10、11、12、0701以后的各合约目前的价格排序。5月18日0609收盘价78380.00元，0610收盘价77060.00元，0611收盘价是77060.00元，0612的收盘价是75310.00元，0701的收盘价是75260.00元，可以看出9月合约以后的价格排列仍是牛市顺序排列。

　　这方面的原因主要来自，LME铜库存继续减少1225吨至107925吨。虽然来亨仓库增加1000吨库存，但釜山和光阳港仓库分别减少1475吨和750吨至74325吨和16875吨。同时LME注销仓单继续大幅下降2625吨至6250吨，导致注销仓单占库存比例降至6%以下。目前LME位于欧洲地区的库存已经逐渐增至5700吨，不过94%的库存量仍然集中在亚洲地区。COMEX库存继续稳步减少545短吨至11923短吨。全球三大交易所库存总量则继续降至15.7万吨左右。

　　加上国内近期主要铜厂开始停产检修，产量和库存会再度降低，这将直接影响到国内外铜市场供给状况，这也有可能是铜价通过调整后再拾升势的契机。

　　5月18日沪铜总持仓量减少2546手，总持仓量为83070手。机构持仓的特点：

　　一、多头排行榜上，迈科期货今日继续增多仓324手，净持多仓增至4902手，继续位列榜首；实达期货减多仓141手，减空仓22手，总持多仓1735手，净多仓1395手；大连北方减多仓199手，持净多1325仓；其余仓量净多仓变化不大，净多仓主要在迈科期货、实达期货、大连北方、江苏弘业等手中。

　　二、空头方面，金瑞期货今日减空仓373手，增多仓79手，总持空仓7357手，净空4781手，仍居榜首；中粮期货增空仓99手，总持空3586手，净空3238手；上海通联增空11手，增多仓239手，总持空1395手，净空932手；经易期货今日大幅减空仓528手，净空仓送减至844手；其余仓量净空变化不大，净空主要在金瑞期货、中粮期货、上海金源、北方铜业等手中。