供应紧张短期仍难缓解 天胶价格再度强劲飙升

　　东银期货 梅运桃

　　昨日沪胶和东京胶出现同步上扬，东京胶各合约全线涨停，沪胶远期合约期价收于扩板涨停。沪胶主力0608合约收于23340，上涨1320元/吨。

　　全球胶价再度大幅飙升，也引发了国内现货市场抢购，国内销区现货价格同步扬升， 上海地区国产胶报价升至22600元/吨。

　　东京胶形成向上突破

　　5月份对于胶价而言是非常关键的时间段，东南亚产胶国经过漫长落叶期后，库存处在极低水平。5月份供应的有效恢复，往往弥补企业和中间商补库需求。一旦供应恢复延迟，现货市场必然会在库存极低背景下呈现出供应极度紧张的状况，从而引发胶价暴涨。去年泰国南部和马来西亚北部由于干旱严重，导致割胶延迟到6月份。今年东南亚雨水偏多，市场普遍预期开割会提前。但正是雨水过多原因导致部分地区割胶受降雨影响受阻，市场普遍的供应恢复预期落空后，天胶爆发出来的上涨动能非常可怕。

　　从供应紧张程度来衡量，烟片胶供应最为短缺。因为泰国三大中央市场白片供应极少，乳胶和杯胶供应相比而言要多一些。不排除泰国国内出现白片惜售或囤积居奇情况，但白片供应的地量水平，是引发烟片胶价格率先突破新高的原动力。

　　东京胶前期一直未能有效释放上涨动能，成交量和持仓量均未能有效放大，导致东京胶期价一直未能突破260日元。按照美元报价计算，东京胶期价早已突破了新高，但并没有引发强劲买盘出现。笔者以为，日元走势成为基金入市的重要参考依据。日元

汇率走强抑制了基金买入兴趣，正是日元升值至1：110附近后，市场对于日元继续升值担忧减弱，才使目前时间段成为东京胶启动行情的时机。东京胶对于全球胶价指引仍毋庸置疑，其突破性上扬，对于全球胶价上涨起到了推波助澜作用。

　　供应紧张短期仍难缓解

　　胶价不断攀升让轮胎厂越来越处在被动地位，越是不愿意囤积库存，越有利于胶价上涨，同样心态也出现在贸易商中间。由于市场普遍存在供应恢复预期，贸易商采购谨慎，导致中间商手中现货奇缺，这种情形非常有利于胶价上涨，而且很容易出现短期胶价泡沫。目前印尼部分地区旱情和泰国南部降雨，是导致割胶受阻的主要原因，天气再度成为影响胶价的重要因素。虽然我们无法预计天气未来会如何演变，但供应紧张状况在整个5月份很可能会继续。因为即使供应陆续恢复，原料价格也会维持一段时间高位。如果初期恢复数量有限，甚至有可能引发胶商继续对原料抢购。期望供应本身打压胶价，在目前来看是不现实的。

　　影响胶价最关键因素还在于需求，5月份对于全球轮胎工厂而言，补库需求较为迫切。海外轮胎企业在5月以前一直未出现特别明显采购盘，说明海外轮胎企业库存水平不高。国内轮胎厂虽然在节前有部分采购，但采购数量有限，5月中旬仍是轮胎厂非常缺货的时间段。所以单从胶价上涨背景而言，胶价涨势可能会持续整个5月份。胶价大幅攀升导致轮胎厂生产成本提高，从而影响到工厂经营利润，但面对目前全球经济增长大背景，轮胎市场需求仍然非常强劲，特别是高胶价目前并没有影响到中国轮胎厂缩减产能。如果说供应紧张是胶价暴涨诱因，那么强劲增长需求则是天胶牛市坚不可摧的基石。

　　沪胶期价涨幅短期明显超过外盘市场，这也可能导致沪胶期价后续上涨过程由简单变得复杂。如果从现货销售角度考评沪胶期价，销区现货22800元/吨左右价格需要有工厂确认过程。但沪胶期价已经升至23000元/吨之上，这其中包含了资金炒作因素。按照马来西亚20号胶当日FOB报价2030美元计算，CIF中国成本为2070美元，计算复合胶成本为20800元/吨左右，印尼复合胶可能更低一些。国产胶现货销售价格与复合胶升水再度扩大到2000元/吨，可能影响到国产胶销售

竞争力。目前东南亚并没有出现没有干胶供应的局面，国产胶现货价格进一步上涨需要外盘配合。

　　沪胶由于国产胶产量少，交割标的有限，出现一定价格泡沫也在情理之中。但沪胶期价与现货价格脱节时间不会持续太长，毕竟沪胶市场并没有出现接实盘的多头主力，所以沪胶期价最终上涨空间还取决于外盘价格上涨幅度。沪胶期价上涨趋势没有改变，只是对于沪胶期价上涨节奏，投资者要更加谨慎把握。