创元期货：期铝市场将会继续演绎自己的疯狂

　　创元期货 林玮清

　　市场特点：

　　Ø四月份国际市场铝价振荡上扬

　　Ø强劲消费是目前铝价最大的支撑

　　Ø库存是目前压抑铝价上涨的主要因素

　　Ø国内现货跟随期货上涨，贴水依旧振荡

　　Ø氧化铝价格已有松动

　　Ø市场有望冲击3000美金，挑战新的高点

　　四月份国际市场铝价振荡上扬

　　四月份铝价表现出了较为明显的滞涨，金属市场的强劲走势，还是让铝价在被动中上涨，但是我们也看到了铝的持仓的稳步扩大，虽然铝价没有如同铜、锌一样的涨势，但是我们认为铝将是接替金属涨势的又一接力棒，但是目前可能还是需要一定的时间，持仓以及成交的不断扩大，是目前市场行情蓄势的一个较为重要的部分，伦铝已经突破前期高点，市场向上空间逐渐被打开。突破3000美元已经近在直尺。

　　强劲消费是目前铝价最大的支撑

　　进入到四月份铝的消费已经开始启动，尤其是下游企业，市场的消费明显启动，这点我们可以从LME库存从最高将近80万吨，到现在的74万吨左右，短短一个月的时间，库存下降了6万吨，这个速度是非常快的，但是我们也看到了，铝价越是接近3000美元，库存又回补的迹象，这很大程度上是铝厂的保值还在继续，但是这中间的量，已经没有前期这么积极，消费的启动将会带动库存的下降。

　　从另外一方面我们也看到消费的强劲，伦敦4月26日消息：国际铝业协会(IAI)周三公布的数据显示，至2006年3月底西方铝冶炼商持有的不包括终端产品在内的各种形式的铝库存总量从2月的313.3万吨下降至300.7万吨，而2005年3月为325.2万吨。未锻造铝库存总量分别从2月底和2005年3月底的171万吨和182.9万吨下降至159.4万吨。

　　由于燃料价格涨升以及二氧化碳排放价格的上涨，造成欧洲电力价格快速上升，近期以来欧洲部分国家的铝冶炼厂已相继宣布将关停部分电解铝产能。根据已宣布的数据，预计2006年欧洲关闭的电解铝产能将超过100万吨，而如果年末电力合同到期后未签署新的电力供应合同，欧洲电解铝产能的关停量仍将扩大。产量增长缓慢。伦敦4月20日消息：国际铝业协会(IAI)初步数据显示，除中国外，3月日均原铝产量升至6.53万吨，2月时为6.51万吨，2005年3月则为6.33万吨。3月(31天)全部铝产量则为202.4万吨，2月(28天)为182.3万吨，2005年3月为196.1万吨。

　　库存是目前压抑铝价上涨的主要因素

　　上海交易所庞大的库存，令沪铝一直都表现的比伦铝还要弱，两个市场的比价已经下破到了8以下，这主要的原因就是来自国内现货的压力，由于春节期间消费的稀少，而电解铝生产商还是一直生产，造成了铝价的短期过剩，再加上22000元以上的高价，令原本就是非常充裕的市场都涌向了期货市场，上海交易所的库存立刻翻了两番，这在一定程度了抑制了铝价的上涨。但是我们注意到了，由于五一长假期间，市场要备货，我们看到上海交易所在最后一个交易日，库存下降非常明显，目前我们要注意目前的这种下降速度。

　　国内现货跟随期货上涨，贴水依旧振荡

　　本月由于受到国际市场金属的牛市带动，以及黄金等贵金属的疯涨，期货市场大幅上扬，现货市场也因此影响，也再次上升至了21000元/吨之上，但是我们看到市场的现货贴水却没有多大改变，反而价格上涨，贴水还出现可扩大，但是总的涨幅并不能超过期价的涨速，现在不能说是因为消费不旺而令贴水状况存在，目前的贴水主要还是来自价格高企。

　　氧化铝价格已有松动

　　实际上，在去年12月份，国内电解铝企业为抵制氧化铝价格的攀升，已先于欧洲关停产能之前提出了联合减产。包括兰州铝业、云铝股份、焦作万方、中孚实业、包头铝业、关铝股份和南山实业等在内的国内23家电解铝企业达成联合减产10%的倡议，部分企业已在实施。进入2006年1月份后，国内进口的氧化铝在价格上已出现了松动迹象。进口氧化铝港口交货价从去年12月份的6300元/吨左右略下降至6100元/吨附近，降幅约3%。虽然降幅有限，但对于过去只涨不跌的氧化铝价格已是难能可贵。有分析人士指出，氧化铝价格的松动受到多重因素的影响，尤其是2006年1月1日起氧化铝进口关税从8%下调至5.5%的影响更为直接，但在联合减产后国内铝厂减少了氧化铝的购买量并在春节前适量储备了原料已给国际氧化铝价格构成了一定的压力。

　　市场价格走势预测

　　目前国内铝价与LME价格尚有距离，成本的刚性，直接封杀了沪铝下跌空间，市场应该还有上涨空间。由于电解铝厂生产成本压力不断上升，消费需求旺盛，期铝远期合约价格将会稳定上涨。LME三月期铝有望冲击3000美元／吨。但是我们也要注意到氧化铝价格的不确定性，以及全球整个原材料的大环境的情况，还有就是国内政府的

宏观调控的力度，这些都会影响铝价的整体走势，主要这些都没有太大的变化，铝价将会继续演绎自己的疯狂。