中大期货：连豆行情有补涨意愿 沪铜疯狂不减

　　操作建议(一兵)

　　连豆有补涨意愿，609合约2610被站稳让市场上涨的意愿加强，周五2615若能冲破则考虑少量跟进买入。棉花跌势未完，可考虑空单持有过节，607合约目标位有望超过14000。沪铜疯狂不减，鉴于长假风险，还是建议在节前最后一个交易日考虑减持多仓。沪铝中线多单持有，保守操作可考虑减持仓位。天胶走势较为随意，难以把握，不入。沪油跟随外盘回落 ，国际原油70美金将是测试目标，对应沪油3600位置，出现快速下跌机会考虑短多。白糖参考701合约4500-4800区间交易。玉米有反弹启动迹象， 主力701合约设止损1412跟多。小麦观望。

　　热点评析

　　『郑棉盘跌走势』

　　今日郑棉合约CF607以14435开盘，早盘略有下探，由于杀跌动能不足，引发部分空头平盘，从而带动价格走稳，全天走势波动较小，以横向整理为主。终盘报收14420，全日减仓570手。

　　昨日美棉探底回升，7月合约创出近期50美分/磅新低，而后在投机卖盘平仓影响下反弹，终盘小幅收涨，报收51.47美分/磅。盘中基金卖盘仍显沉重，做空意愿较为强烈。美棉出口销售本月呈现大幅下滑态势，同时纽交所库存仓单数量持续增加并创下1年半内新高，上述因素提升了市场对供大于求格局的忧虑，截至4月21日，纽约棉花期货投机净空头率为5%，较前一周增加2.4个百分点。当周近期5月合约均价51.84美分/磅，较前一周下跌61点。基金空头头寸在继续增加。后期美棉在基本面偏空的制约下仍有可能继续下跌。

　　人民币汇率本月表现平稳，但中期升值压力难以缓解，G7会议和中国国内对利率调升的要求都对人民币后期升值存在一定推动力。纺织企业需求和采购意愿短期内不易提振，内外棉价差由于外棉近期下跌速率过快反而有所拉大，替代品低价优势对国内棉价止跌难以起到支持作用，郑交所库存仓单仍居于近6000张(含有效预报)的高位，虚实盘比例失衡可能继续促使棉价下行。

　　操作上宜看空，基本面偏空可能促使新一轮下跌行情发生。但由于市场交投明显较以往清淡，本轮下跌速率和幅度应较前期为弱，盘跌可能成为主基调，CF607在14500一线可谨慎沽空。

　　『燃料油：原油凸现政府压力』

　　受国际原油下跌影响，周四沪燃料油跳空低开。FU0607报收于3663，较昨跌30点或-0.81%，持仓减13692手，长假将至，盘中多头减仓，同时移仓向后期合约。昨NYMEX原油连续合约收盘结算价至71.93美元，跌-1.3%。新加坡180CST现货基准价报361.65美元/吨，黄埔进口180CST混调燃料油现货成交价在3750元/吨左右。

　　NYMEX原油下跌的原因，一是来自布什总统的讲话，主要内容是：暂停增加战略石油，放宽清洁汽油的石油，调查操纵行为等；其次来自大量获利盘。上周基金净多达到6万手以上，总持仓量100万手，因此，获利盘引发价格调整是正常的。但是，影响油价的基本因素没有改变，油价仍有上涨可能。伊朗“核危机”把国际油价推升到历史高点附近。伊朗核问题有升级可能，增加市场供应忧虑，是上涨的主因。随着市场对夏季需求预期的增强,高库存的压力逐渐淡化,而受地缘政治冲突导致的供应危机对市场的影响显得较明显。同时，市场对夏季需求旺季和飓风的利多预期较强。

　　黄埔现货和新加坡油继续保持高位，新加坡现货燃料油/迪拜原油价差仍较大(-11.5)，有可能拉动新加坡燃料油上涨。在国际油价冲击历史高点之际，沪油多头获利回吐，落袋为安，市场出现了大幅震荡的格局。

　　综上，沪燃料油已出现了短期调整走势，因趋势未改，转势不易，沪油回调过大仍可买入。后市关键要看原油走势。

　　国际瞭望

　　＜美国经济焦点＞3月耐久财订单及新屋销售大增,5月后FED恐继续升息

　　 -周三公布的报告显示，美国3月耐久财(耐用品)订单及新屋销售增幅超出预期，令人更加相信联邦储备理事会(FED)5月之后还将继续升息。

　　商务部公布，3月耐久财订单增长6.1%，增幅为2005年5月以来最大。路透访问的分析师平均预计的增幅仅为1.6%。

　　3月新屋销售增长13.8%，增幅远大于预期，为1993年4月以来最大，年率为121.3万户。但售价大降，未售出房屋的数量创历史新高。路透调查中分析师平均预期，新屋销售年率为110万户。

　　两份报告出炉后，美国公债价格下跌，因FED 5月10日会后继续升息以抵制通膨压力的可能性上升。

　　芝加哥期货市场目前价格暗示，FED在6月会议上将利率调升至5.25%的可能性，自周二尾盘的52%升至66%。

　　美元受此消息推动跳涨，而强劲的财报和经济数据亦促进股市上涨。道琼工业指数当日收报11,354.49点，为2000年1月19日以来最高收盘价。

　　“这可能令FED持续担忧通膨。如果房市依然健康成长，决策者可能继续升息。”A.G. Edwards & Sons首席分析师泰尔称。

　　尽管3月新屋销售数据强劲，但又有迹象显示房市增长正在失去动能。

　　商务部公布，3月房价中间值较去年同期下滑2.2%至224,200美元，为自2003年12月以来首次出现房价较上年同期为下滑。同时，3月房屋销售速度亦较去年同期下滑7.2%。

　　截至3月底的待售新屋达到纪录高点55.5万户。

　　另外一项由美国抵押贷款银行协会(MBA)公布的报告显示，美国抵押贷款申请数量连续第三周下滑。该协会表示，尽管利率下降，但房贷需求降至2003年11月以来低点。

　　**耐久财订单表现不俗**

　　同时，分析师指出，耐久财订单显示制造业正处于活跃期，并且又为FED可能在5月会议后继续升息提供新的佐证。

　　即便扣除运输分项，耐久财订单仍增长2.8%，远高于分析师预估的增长1%。

　　此外，2月耐久财订单亦自初值的2.7%，上修至增长3.4%。

　　3月耐久财订单大增是受非国防飞机及零件订单劲升71.1%推动。

　　美国飞机制造商波音(Boeing)周三称，第一季获利增幅高于预期，达29%，因其商用飞机营收弥补了国防业务营收下降的影响。

　　商务部称，3月整体运输订单增加14%，机动车和零件订单增加2.8%。

　　除电力设备和国防飞机外，其它分项的订单均上升，其中电脑和电子设备订单增加7.5%，机械订单亦上升7.5%，制造业订单增长7.9%。

　　3月扣除飞机的非国防资本财增长3%，为分析师预计增幅的2倍。该数据是衡量企业支出的一个指标。

　　新闻聚焦

　　『综合类』五一国际市场节假日安排

　　美国市场(CBOT、NYBOT、NYMEX)：不休市

　　英国市场(LME、IPE)：5 月1日 银行初假日 休市

　　日本市场(TOCOM)： 5 月3日 行宪纪念日 休市

　　5 月4日 国民休息日 休市

　　5 月5日 儿童节 休市

　　新加坡市场 ：5 月1日 劳工节 休市。

　　『综合类』斯诺:美经济处于最佳状态对华避免保护主义非常重要

　　 美国财长斯诺周三称,美国经济处于“最佳状态”(sweet spot),他还称在与中国的贸易关系中避免保护主义非常重要.在接受CNBC电视台采访时,记者问及中国不愿令人民币升值,国会的不满是否可能加快进口贸易壁垒的立法.斯诺称,“我认为应该加以避免,这将酿成大错.为了我们的成长和全球繁荣,隔离主义和保护主义措施不应出台.”斯诺表示,美国经济表现良好.他将其主要归因於布什政府的减税措施.他还称,希望国会尽快通过降低资本利得和股息税的法案.斯诺称,“我们的经济处于最佳状态,能够通过日常数据反映出来.今日早间公布的(3月)耐久财(耐用品)订单即能说明,该数据上升6.1%.我认为周五将公布的第一季经济成长率报告将强劲.下一个周五公布的(4月)就业数据亦将强劲.” 。

　　『农产品』禽流感担忧减退，中国大豆进口提高

　　 据贸易商称，今年三月份中国的大豆及饲料采购量增长了27%，这说明禽流感扩散并未遏制国内需求。中国海关总署发的最新数据显示，三月份中国进口了260万吨大豆，这是三个月来大豆进口首次出现增长。一季度大豆进口保持稳定，为540万吨。禽流感疫情扩散曾促使市场人士调低了中国的饲料需求预期，结果导致近一年来大豆价格跌了8.6%。在中国，家禽行业是饲料蛋白的主要消费对象。中国也是全球最大的食用油消费国。分析师称，禽流感对中国大豆消费的影响低于预期，最终用户恢复进口大豆，补充库存，此外，4月份的大豆进口将会继续提高。世界卫生组织称，截止到4月21日，因H5N1型禽流感病毒死亡的人数已经升至12人。全球范围内死于H5N1病毒的人数已经超过了200人。由于担心禽流感通过鸡或者人际之间传播，一些国家的消费者避开食用鸡肉，不过卫生专家表示，煮熟的鸡肉可以安全食用。本月初，中国同意从美国进口498万吨大豆。中国食品土畜进出口商会(CFNA)会长曹绪岷当时表示，禽流感不会进一步降低养殖行业的豆粕饲料需求。他说，今年中国进口的大豆数量将会进一步提高。中国已经控制住了禽流感疫情。 中国超过一半的大豆需求依赖进口，进口船货主要来自美国、阿根廷和巴西。今年，中国的大豆采购目光已经从美国转移到了南美国家。巴西农业部三月份表示，中国已经同意今后五年从南美转基因大豆。中国是巴西大豆的最大进口国。

　　『农产品』吉林春耕新气象：未种粮先卖粮

　　眼下正是春耕的紧张时期，很多农民都忙着整地、种粮，可是在吉林省四平市却有很多农民一边忙春耕，一边忙卖粮，他们通过订单形式参与期货市场，把这些还没有长出来的粮食先卖了个好价钱。

　　四平市房身村的农民朱发有10多亩玉米地，这段时间他不仅忙着备耕，还提前把自己地里没长出来的玉米按0.58元／斤的价格卖给了附近的平东粮库。这几年，朱发年年都丰收，可是，由于自己不了解市场行情，总是卖不上一个自己满意的价钱，甚至有时候缺钱时还得低价卖，损失很大。

　　今年，因为平东粮库参与了期货市场的交易，还专门为附近农民办了期货知识培训班，朱发通过参加培训班和报纸电视上的期货信息了解了期货市场上的玉米价格，看到现在的期货价格挺高的，他就高兴地和粮库签了1万斤的订单。和朱发一样，很多参加了期货培训班的农民以及粮库周边的农民，都以现在期货市场的行价与平东粮库签了订单。

　　四平平东粮库主任杨兴国介绍说：“其实我们也不吃亏，我们把粮源集中起来，在期货市场上做套期保值，使我们确定了一定的利润，同时解决了售粮难的问题。”

　　现在，粮库靠这些订单稳定了自己的粮源，并通过期货市场，把这些订单提前做了远期交易，预先锁定了自己的利润，规避了市场风险。

　　吉林大学农业经济管理专业副教授吕东辉认为：“其实农民和粮库在这个过程中有了价格选择权，买卖时间拓展到了全年任何时间，甚至是几年以上，粮库愿意做也是因为他的销售空间扩大了，以往买卖是从本省或邻省，现在就扩展到了全国甚至全球。”

　　吉林省农委农业处处长张永林介绍：“这种方式有利于农民规避风险，公司加农户、期货加订单要在吉林省先行试点，稳步推进，切实保护农民种粮利益和积极性。”

　　『农产品』山东：纺织品配额成“烫手山芋”？

　　4月初举行的纺织品出口配额二次招标悄然落幕，众多纺企2006年出口欧美许可量大局已定。然而，意想不到的烦恼接踵而至。 据悉，由于订单不足，企业历经千辛万苦得来的纺织品配额2006年可能面临“用不完”的窘境。截至4月15日，对欧美纺织品出口清关率(配额使用率)极低，对美清关率最高的袜子(332B类)也仅达到19.3%。 作为我国第五大纺织品出口省份，山东纺企应怎样渡过这一难关？

　　低清关率的背后 纺织企业百般无奈

　　“配额招标后，纺织品接单极不理想，目前我们正在考虑是否放弃缴纳配额保证金。”接受记者采访时，山东外贸集团下属一家公司负责人忧心忡忡。这家公司本次有6个类别的纺织品配额中标，如果放弃缴纳保证金，不仅中标配额将被收回，而且公司会失去今后参加配额投标的资格。

　　“2006年对欧美纺织品出口形势已经明朗，配额使用率肯定不会太高。”从事对美纺织品出口的青岛润生加合国际贸易公司总经理李明分析，现在已经是4月下旬，而服装订单要提前三四个月接单，也就是说，现在接单也只能在下半年8月份以后交货。要是到了10月份，即使配额价格已经很低， 2006年的订单也没法接了。

　　李明表示，现在许多企业接不到订单导致出口遇阻，使得配额商品清关率极低。例如，截至4月15日，以前对美出口量很大的全棉裤(347／348类)清关率只有11.1%，照此进度，该类商品全年对美出口只能达到配额数的38.1%。而且人们还有另一个担心，如果我国和欧美再起贸易摩擦，纺织品很可能又一次充当谈判筹码。既然2006年配额利用率不高，那么欧美明年有理由将配额数降下来。虽然根据中美双方签订的协议，明年配额将在2006年基础上增长12.5-15%，假如对方提出，以上一年实际进口量为基数，那么明年配额数将比2006年还少，对欧贸易也是同样道理。举例来说，如果某种商品2006年有100万打配额，而实际仅出口80万打，那么明年在80万打基础上增长15%，也只有92万打。那样的话，明年形势将更为严峻。

　　订单转移之困——订单减少背后蕴含着深刻的国际产业转移背景

　　“我国是全球惟一一个仍需纺织品配额的国家，企业所受影响太大了。”李明深有感触地说，许多原先集中在中国的订单，现在转向越南、柬埔寨等东南亚国家。他们公司出口的全棉男裤(347类)二次招标最低配额价为每打111.36元人民币，合每条1.16美元，实际出口价为每条6-12美元，而东南亚国家同类产品比他们便宜1.2?1.5美元，由于价格原因，现在许多订单已经转移到这些国家。

　　“在商店里，顾客不会因为这是有配额的中国纺织品，而愿意付出比别国产品更高的价格。”李明说。在他看来，由于劳动力成本上涨、配额价格影响等因素，中国纺织品的成本优势正在逐渐丧失。

　　此外，人民币升值因素不容忽视。1美元兑换人民币已经从1：8.27元变为1：8.01元，人民币升值幅度超过3%，也就等于企业成本上升3%，这对于许多原本微利的纺织企业来讲无疑是个重负。

　　许多纺织企业已经感受到这种产业转移的压力。山东桑莎集团副总经理赵炳芳多次到东南亚考察，他发现这一地区的纺织企业进步速度很快。以越南为例，该国虽然棉纺、织布技术与中国相比还有五六年差距，但是其工人工资便宜，而且一个巨大优势是没有配额，因此正逐渐受到欧美进口商的青睐。

　　“赶快用完配额”——纺织企业态度

　　4月19日，到山东省外经贸厅贸发处来此办理配额确认手续的人员往来不绝，桌上电话铃声不断，高瑞武作为纺织品配额业务负责人有些应接不暇。

　　“相对于全国其他省市，山东企业所受配额价格影响更为明显。”高瑞武说，山东纺织产品中，棉布、棉纱、床上用品等纺织制成品比重较大，这类产品与南方省市的服装商品相比货值较低，能容纳的涨价空间小，由此导致山东纺织品出口所受影响比南方省市更大些，这其实是产业结构本身的因素在起作用。

　　高瑞武表示，企业通过投标方式获得配额，作为成本加到价格里面，因而成本压力很大，而且越是低端产品压力越大。实际上，纺织品配额也在逼着我们进行产业结构调整，如果产品附加值能够相应提高，加上配额价格后，成本上升幅度仍在许多企业的可承受范围之内。另一方面，企业也应及时调整思路，大力开拓俄罗斯、

澳大利亚、日本、韩国等非配额国家的市场。

　　据分析，如果全国范围内配额用不完，那么国家很可能在8月份之后将企业放弃的配额收集起来，实行2006年的第三次招标。在前两次招标过程中都有炒家投标，然后打个“短平快”迅速出手。但是到了8月份，一般炒家就不敢再买配额，因为他们手中没有订单。到那时候，可能现在几美元一件的配额，不到一美元就能拿到。

　　这种情况下，企业应该怎么办？李明分析认为，下半年配额市场价极可能大幅下降，现在应该抓紧时间使用配额出口，他们公司的策略就是“赶快用掉”，并且要密切关注市场变化以及订单情况，“绝对不能囤积配额，因为其风险太大，有可能现在1.1美元的配额，几个月后就变成0.5美元了。

　　『工业品』美国贵金属报道：期金和期银收高，受逢低买盘提振

　　 纽约商品期货交易所(COMEX)贵金属期约周三上涨,但未突破上周创下的高点.但交易员表示,由于存在政治不确定性和供应疑虑,期价可能不久会创出纪录新高.期金和期银均收在最近触及的高点下方,交易商在努力消化过去两周的震荡走势.分析师称,目前逢低买盘和逢高获利了结将主导交投,但他们认为市场保持多头走势. “该市场似乎没有形成真正的头部,特别是对于期金而言.”Archer Financials的普拉特表示.“尽管期银曾大幅下跌,但也没能真正向下突破.” COMEX-6月期金合约收高7.80美元或1.23%,报每盎司642美元,交投区间为631-643.10.上周四期金升至25年高点649美元,随後基金获利回吐引发技术性修正.普拉特表示,“在整固之後,人们猜测,只要基本的投资需求继续明显存在,则市场将继续走高.”1910GMT,现货金涨至每盎司640.10/641.10美元,周二纽约尾盘报630.60/631.60.伦敦金午後定盘报635.50美元. 5月期银涨25.5美分,报每盎司12.815美元,交投区间为12.35-12.90.7月期银收报12.89美元,涨20.7美分.现货银报12.92/13.02美元,高于周二尾盘的12.54/12.64.纽约商业期货交易所(NYMEX)7月铂金(白金)合约涨3.50美元,报1,148美元,略低于纪录新高1,151.80.现货铂金涨至1,133/1,138美元. 6月鈀金合约收高90美分,报369.15美元.现货鈀金报363/368美元。

　　『工业品』西非原油交易平淡,印度石油公司取消投标打击人气

　　 西非原油市场周三表现平静,但印度石油公司取消投标使人气更加偏空.印度石油公司每月都要投标几次以购买原油,主要是西非原油.交易商称,该公司没有提供取消投标的理由.受武装袭击影响,近期尼日利亚石油生产有近四分之一被迫停产.此事在最近几周支撑了价差,但有些交易商认为,炼油利润率疲弱和亚洲需求减弱的迹象,使价格显得偏高.交易商亦在期待台湾中油公司对6月原油的投标结果,以进一步了解亚洲需求情况.该公司购买了六船5月船货,有些交易商预计这次购买量会减少. 5月末装运的尼日利亚轻质低硫原油价差本周下跌,因市场在等待6月供应.据闻的最新交易仍然是爱克森美孚向康菲石油国际(ConocoPhillips)出售一船5月26-28日装运的夸伊博原油.交易商周三表示,该笔交易的成交价格较即期BFO升水1.50美元,而4月初为接近升水1.70美元.消息人士称,中国联合石化尚未全部售出上周再度出售的5月船货。

　　『工业品』[亚洲橡胶]价格追随TOCOM期胶走高,现货市场交投清淡

　　 亚洲橡胶价格周三走高,与东京工业品交易所(TOCOM)期胶走势保持一致.而现货交易清淡,因买家还在等待价格下跌.TOCOM期胶周三收高,归功于日圆兑美元走疲以及贵金属价格持坚. 指标10月期胶<0#JRU:>上涨2.2日圆,收报每公斤255.6日圆,盘中在254-255.7日圆区间波动.其它合约收涨2.3-2.9日圆不等."没有什么特别的因素影响市场,期胶价格只是跟随其它(商品)市场和日圆走势."东京一交易员表示.他认为支撑位在248日圆,阻力位在258. "买家仍有购买兴致,但这已不是什么新闻了."该交易员称. 现货市场交易依然淡静,买家持观望态度,等待价格进一步下滑. "市场并非毫无生气,尚有零星买单,但一些买家更愿意等待更适合的价格,"雅加达一交易员称. 泰国南部城镇合艾的交易员称,泰国橡胶交易本周放缓,现货价格高涨抑制了买兴. 6月装船的泰国指标3号烟胶片RSS3从周二的每公斤2.16美元升至2.18.6月装船的泰国轮胎级标准胶STR20亦从周二的2.02升至2.05美元.泰国60%桶装浓缩乳胶液升至每吨1,600美元,昨日报1,580.6月装船的印度尼西亚轮胎级胶SIR20北苏门答腊FOB价微升至每磅0.88美元,昨日报0.875;6月装船的

马来西亚轮胎级胶SMR20报每公斤1.98美元. 上海期货交易所主力7月期胶合约<0#SNR>每吨涨165元人民币,至21,595元。