中大期货：连豆走势弱于外盘 沪铜继续演绎疯狂

　　操作建议(一兵)

　　连豆走势明显弱于外盘，609合约2610阻力和成交量的放大是反弹启动的关键，否则继续观望。棉花开始新一轮的下跌，翻空操作，607合约目标位有望超过14000。沪铜继续演绎疯狂，但鉴于长假风险，还是建议理性投资者多单逐步减持，节后再做打算。沪铝给了我们滚动交易的机会，低位买回后中线继续持仓。天胶行情节奏被打算，趋势不易把握，不入 。沪油回试低点支撑，每次调整都可视做是逢低买入的机会。白糖701合约4500-4800区间交易，原则上以逢低买入为主。玉米有筑底意愿，701合约多单可考虑在1400以下试探性介入。小麦观望。

　　热点评析

　　『伦敦铜继续强力上冲』

　　周二LME市场继续强力上冲，市场继续对墨西哥集团罢工事件等一系列问题担忧，资金继续进场买入基本金属，当日市场内LME报价最终收于7235美圆，短期来看，市场继续维持明显看涨气氛，市场买入兴趣依然浓厚，国内市场今日以涨挺板报收，预计短期内强势依然难以逆转。但是由于国内长假即将到来，节前需要警惕获利回吐压力。

　　操作上前期获利多头可在节前考虑逐步退场，但是抛空暂时仍不宜。

　　『NYBOT低收 ZCE高走』

　　NYBOT#11原糖昨晚低收。布什当天在讲话中发表了对汽油价格的不断上涨的忧虑，令

原油价格出现了较大的跌幅，对食糖和酒精的短期走势不利。投机基金趁机在远月合约上获利回吐，抛盘打压期价。终盘5月收于16.84美分，全天跌21点；7月合约收于17.13美分，全天跌25点。目前美盘近弱远强格局明显.建议继续关注原油价格以及基金动向.

　　ZCE白糖期货今日低开高走。主力SR703成交放量，持仓小减684手至73436手，收于4738元/吨，较上日结算价涨20点。昨日华商储备中心继18日后，再次抛售储备糖9.2万吨，成交金额达4.36亿元，其中最高价4850元/吨，最低价4630元/吨，均价4742.07元/吨，均低于18日。主产区广西现货市场目前报价集中在4700元/吨上下，与拍卖均价接近，因此期市并未出现较大波动。后市我们依然将关注产区食糖销售状况。对于SR703而言，前期强支撑位4700屡遭突破，我们建议投资者关注期价在此价位附近表现，保持短线思路为宜

　　『近期豆油多空因素分析』

　　在国际原油价格突破性上涨之下，生物燃料炒作卷土重来，CBOT豆油撇开压力重重的豆类基本面，呈现独立的上涨行情，而国内豆油却因生物燃料概念炒做动力不足，更多地受制于豆类利空基本面的影响，欲反弹而乏力。

　　制约国内豆油价格震荡趋弱的利空因素主要有：一、随着天气的炎热，棕榈油、菜油的价格对国内豆油的冲击作用较大。二、进口毛豆油的冲击。根据中国海关总署发布的初步数据显示，2006年3月份我国进口豆油约为25万吨，高于上月进口量的14.8万吨，环比提高68%。1-3月进口达到70万吨，比上年同期提高55.8%,而4月份到港的毛豆油一般为2月份订购，进口毛豆油到港完税成本集中在4800～4900元／吨，福建、天津及珠三角地区这三个主要地区由于进口毛豆油数量相对较多，压力相对较大，领跌于国内豆油市场。三、源源不断的进口大豆涌入。现阶段，虽然国内豆粕、豆油价格纷纷走低，但是油厂的压榨利润却较为良好，局部地区油厂开工集中，源源不断的低成本的进口大豆涌入，对国内的豆油市场产生切实的压力。四、消费终端却难见好转。由于国际大豆市场方向不明朗，同时国内豆油期货价格的走低，更加重了市场的观望心理，交投不旺。这些特征的共同作用注定了4月份的豆油价格难以摆脱进一步弱势走低、低位整理的总体格局。

　　但是到目前为止国内豆油的抗跌性特征也在逐步显现，甚至不排除5月份呈现一定反弹的可能，主要利多因素有：一、CBOT大豆价格的起色。进入5月份，CBOT大豆价格虽然面临南美大豆集中上市的压力，但是美国将进入新一轮的新作物种植工作期，随着市场普遍对玉米前景的看好，大豆、玉米的种植面积的替代问题将可能成为届时的不确定因素，为大豆市场脱离底部创造可行的动能，同时种植期的天气因素、基金空头回补将可能帮助促成CBOT大豆价格的反弹。二、进口毛豆油价格相对较高。5月份到港的毛豆油到港成本相对较高，理论上达到5000～5200元／吨，将对沿海地区豆油价格产生一定支撑。同时，由于价格较高，5月份的进口毛豆油数量可能相对较少，进口豆油的供应影响力将削弱，介时将给疲惫的豆油市场带来一线支撑。

　　因此，短期内的豆油期价将继续处于难涨难跌的尴尬处境中，4月份末的行情将更多地是延续对前期的弱势走低行情的巩固，呈现低位整理的格局。到5月份不排除存在反弹的可能，但是反弹的空间可能因受南美豆油供应价低量多的影响而受到限制。

　　国际瞭望

　　＜美国经济焦点＞4月消费者信心触及四年高点,受益于就业前景改善

　　路透纽约电---周二公布的数据显示，美国消费者信心在4月攀升至四年高点，因就业前景改善，暂时抵消了汽油价格上涨引发的不安。

　　此外，3月成屋销售增长快于预期，但分析师警告称，由于借贷成本增加，这种增长可能是短暂的。

　　其它经济数据显示，4月第三周消费支出强于去年同期，因今年复活节假期姗姗来迟，且国内一些地区出现春装采购热潮。

　　红火的房屋市场可能降温，且创纪录的高油价或将抑制经济成长，许多投资者出于此种担忧，相信美国美国联邦储备理事会(FED)将不得不在5月停止升息。

　　不过至少初看上去，当天的数据相当强劲，足以使金融市场有关FED可能会在6月再度升息的预期死灰复燃。市场普遍认为央行会在5月10日的议息会议上升息25个基点至5.00%。

　　如果从近期汽油价格大幅上涨的角度来看，消费者信心的强劲令人尤感惊讶。

　　“市场原先大多预期，由于近期能源价格飞涨，该指数可能会下降，但看起来这一因素远被强劲的就业市场，增加的收入，以及股市上扬的正面影响所抵消。”ING Economics经济分析师奈特利表示。

　　美国经济谘商会公布，4月消费者信心指数升至109.6，为2002年5月以来最高，3月上修为107.5。

　　消费者对于现况更加乐观，对经济增长预期更高，认为就业市场将会改善。

　　但一些华尔街分析师称，消费者可能还未感觉到汽油价格大涨的全部痛楚，消费者信心下月或许会巨幅下降，到时每桶约75美元的原油价格将传递到消费层面。

　　“预计未来几个月指数下降，因为汽油价格最新一波大涨将发挥威力，”High Frequency Economics首席美国分析师Ian Shepherdson表示。

　　**房屋销售上升但滞留增加**

　　全美不动产协会(NAR)公布，美国3月成屋销售年率为692万户，高于670万户的预期.2月下修后为690万.

　　独栋房屋销售增长0.3%，推动总体销售的增长。但待售房屋激增7.0%，截至月底的待售成屋达到创纪录的319万户。

　　“这种情况出人意料，但不会持续下去，”Shepherdson表示，“我们认为报告中其它一些指标能更好地暗示房屋市场的形势，其中独栋房屋供应量增至5.3个月，一年前仅为4.0。房价较上年同期的增幅减小至7.8%，低于2月的10.4%，为19个月低点。之后的销售还会大幅下降。”

　　美元/欧元在数据公布后上扬至1.2412，数据公布前为1.2425。美元/日圆则由公布前的114.55升至114.64日圆。

　　指标10年期美国公债扩大稍早的跌势，收益率(殖利率)升至5.07%，数据公布前为5.00%。不过美股道琼工业指数大幅走低。

　　新闻聚焦

　　『综合类』中国出口产品价格提升抵消人民币升值影响

　　北京4月25日消息：货币升值一般会对出口带来较大的负面影响,这是一个基本的经济学原理.但人民币去年的升值,却未对中国的出口产生丝毫的阻力.对此,中国宏观经济学会秘书长王建指出,由于中国的出口产品产业升级较为明显,出口产品的价格也有显著提高,从而抵消了人民币升值的影响.在首届“中宏-路透经济双月谈”中,王建指出,去年中国的进出口贸易总额同比增长超过23%,而港口的货物吞吐量同比增长仅近18%,前者比後者高出五个百分点.这个缺口充分说明出口商品价格的增长要高于出口量的增长.“为什么在去年7月份调整了汇率以後挡不住中国出口强势?非常重要的原因就是企业通过出口价格提高,抵消了汇率提升带来的影响.”他称.今年一季度,出口同比增26.6%;进出口顺差更高达233.1亿美元,同比增41.4%.他透露,去年中国纺织品出口的单价大概提高了2.5%.今年中国纺织品商会有一个统计,头两个月中国对欧盟纺织品出口单价提高了28%,对美国出口的纺织品单价提高了15%.他进一步指出,并不是原来生产的出口产品价格就那么高,而是产品的质量提升了很大,提价对出口产业带来了很大的利润.中国央行在2005年货币执行报告中也指出,汇率改革後,出口和出口订单继续增加,出口价格提高,出口潜力强.中国海关公布的1-3月重点出口商品数据显示,电视机出口数量同比增长35.9%,但金额同比增长却达44.4%;自动数据处理设备及其部件数量同比增长仅1.9%,然价格却上涨了17.1%.但王建对中国经济增长仍旧依赖出口表现出担忧.他指出,现在面临一个大的难题,就是美元现在非常不稳定,不知道美元的泡沫什么时候会破.因为美元现在的基础利率已到4.75%,现在基础利率每提升一步,长期利率都跟著往上走.而长期利率的上涨,一定会对美国的房地产市场形成非常巨大的影响,进而影响美国的消费.美国是中国最大的出口国,据中国海关统计,去年共计对美国出口额达1,629亿美元,同比增长30.4%。

　　『综合类』社科院：今年中国GDP将增长9.6% CPI将上涨1.5%

　　上海4月25日消息：中国社科院经济形势分析与预测课题组发布春季报告预计,今年中国国内生产总值(GDP)将增长9.6%;居民消费价格指数(CPI)将上涨1.5%;而全社会固定资产投资规模则可首次突破10万亿元人民币,占GDP的52.7%.中国2005年GDP增长9.9%,今年首季增速提高至10.2%;2005年CPI上涨1.8%,今年3月CPI涨0.8%.中国证券报周二援引该报告称,今年中国全社会固定资产投资规模将达107,880亿元,实际增长率和名义增长率分别为20%和21.7%.报告并指出,由于今年将实施促进进口的措施,同时出口增长势头仍将强劲,对外贸易仍将是十分活跃的一年.预计今年进口总额将增长20.8%至7,974亿美元,出口总额增16.5%至8,874亿美元;全年贸易顺差900亿美元.报告认为,今年中国宏观调控需要注意治理产能过剩、防止固定资产投资反弹和维持物价稳定三大问题.要解决这些问题,需要实施的政策包括控制土地和信贷、加大房地产调控并扩大内需。

　　『农产品』国际大豆市场动态简报(4月25日)

　　1、周一，美国CBOT相关农产品期货以及棕榈油期货收盘情况：

　　大豆5月份合约(2006年)收盘：574'2美分，涨跌：4'4美分/蒲式耳

　　豆油5月份合约(2006年)收盘：24.5美分，涨跌：-0.11美分/磅

　　豆粕5月份合约(2006年)收盘: 173.6美元,涨跌：1.7美元/短吨

　　小麦5月份合约(2006年)收盘: 350'6美分,涨跌：-2'0美分/蒲式耳

　　玉米5月份合约(2006年)收盘: 232'6美分,涨跌：-3'6美分/蒲式耳

　　棕榈油5月合约(2006年)收盘: 1456林吉特

　　2、预计日本谷物进口商在黄金假期前开始采购大豆和玉米，而韩国饲料制造商预计在为期一周活跃的采购完成后将开始退出市场，交易商周一表示，日本油籽压榨商可能将购买更多巴西大周，此前日本已经达成了3批来自南美船的4月后期到6月初期的新作物船货进口协议。虽然巴西大豆升水较高，但是依然达成了几批采购协议，因为一些日本公司对去年收获的美国大豆质量并不满意，因此急于采购巴西大豆。

　　3、据阿根廷农业部表示，截止到周四，阿根廷农户已经收割了2,112,810公顷葵花籽，占到总面积的97%，落后于去年同期的进度98%。相比之下，一周前阿根廷葵花籽收获进度为95%，比去年同期低了2个百分点。2005/06年度葵花籽播种面积为220万公顷，与上年保持不变。

　　4、韩国饲料协会已经买入了5.5万吨南美的豆粕用于饲料生产。该协会从嘉吉购买的这批豆粕，价格在218.83美圆/吨，交货时间在10月25日，交货港口为仁川。这批豆粕是在周四稍晚通过私下谈判达成的。

　　5、据美国农业部(USDA)初步统计，在截至4月18日当周进入美国9月期价格支持贷款的2005年大豆为3.43546亿蒲式耳，比前一周减少282.8万蒲。进入美国9月期价格支持贷款的2004年大豆为4.2万蒲，比前一周减少1.1万蒲。

　　6、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周一称，阿根廷农民过去一周收割了更多的大豆，收割大豆亩产情况好于最初预测的水平，但是一些产区的降雨天气延误了收割进度。截止周六，阿根廷农民已收割了1，560万公顷大豆播种面积的50%，较上周一进度提高了8.6%，但较去年同期进度仍落后4%。

　　7、以下是4月24日美国港口30天内交货的美国1号黄大豆出口报价(单位 美分/蒲式耳):

　　港口 报价 与昨日变化

　　路易斯安那湾港口 615.25-617.25 上涨3.50

　　大湖区托莱多港 558.25-563.25 上涨4.50

　　大湖区芝加哥港 556.25-568.25 上涨4.50

　　大西洋沿岸诺福克港 N/A ---

　　8、巴西政府农业研究机构Embrapa周四称，受亚洲锈菌病影响，截止目前巴西05/06年度大豆产量将减少150万吨。位于巴拉那省的Embrapa预测称，因产量下降及喷洒农药导致生长成本提高，造成的经济损失将达到17.5亿美元。Embrapa大豆研究人员称，这是亚洲锈菌病最严重的一年，是流行疫情。今年病菌爆发范围达到巴西大豆总面积的80%。

　　9、尽管联邦法院要求巴拉那瓜港口全面允许转基因产品的装运，但巴拉那省政府称将仅允许通过港口的私人出口终端装运转基因大豆。在周四晚的声明中，巴拉那政府称巴西主要谷物出口港口的公立出口终端只能接收和装运传统大豆。声明中称，只有私人出口终端才有设施将转基因大豆与传统大豆区分开来。

　　『农产品』气候因素对吉林省玉米播种产生负面影响

　　2006年东北的春季似乎来的有点晚，4月中旬，长春的气温虽略有回升，但是出现的雨雪降温天气。使得土壤积温明显低于常年，如果此时种地，很可能造成玉米粉种现象的发生。这样今年的玉米适宜播种期将较往年有所推迟。从吉林省农业气象局获悉，受地面气旋影响，从4月17日开始，吉林省出现降水天气，至4月19日8时，过程降水量在0.1~2.4毫米之间的有26个县(市)，2.5~4.9毫米之间的有9个县(市)，5.0~9.9毫米之间的有4个县(市)，辽源本地，四平大部的旱情得以缓解，白城，松原大部因基本无降水使得旱情有所加重。另外，截止本月26日，全省平均气温为6.5摄氏度，与常年同期905摄氏度相比低3.0摄氏度左右，其中，21日气温有所回升，22日还有一次冷空气活动，气温较21日下降4~6摄氏度，此时后至25日气温波动不大。26日前后气温有所回升，全省平均降水量为8.0毫米左右，与常年同期8.4毫米相接近，未来7天我省空气分布不均，西部地区平均降水量为2.0毫米左右，中部地区平均降水量为4.0毫米左右，东南部地区平均降水量为8~15毫米。根据以上数据显示，尽管目前气温偏低，但中部地区未来几天平均气温可达到大田播种指标，降水过程增加了土壤温度，预计26日后，该地区应掀起大田播种高潮。西部白城各县(市)和松原市大部前期土壤水分严重不足，且预计近期该区降水很不明显，春旱仍将持续。我省东部，特别是东南部山区的明显雨雪和低温天气，会推迟土壤解冻和煞浆期，待5月初气温回升，土壤煞浆后大田播种可以持续展开。辽宁与黑龙江两省在备耕，春耕期也面临吉林省同样的气候影响，玉米适宜播种期的延迟，将导致东北玉米生长期的相对缩短，使得今年东北玉米产量的不确定因素有所增加。当前国内玉米市场长期利好因素与短期的供大于求对价格的正负面影响暂时仍无法被打破，低迷趋势仍将延续。后期天气变化对玉米的产量的影响将成为业内人士的关注重点。

　　『农产品』山东夏津棉花播种进入高潮

　　近日，山东夏津县到处是一派春播大忙景象，棉农忙着抢墒播种，棉花播种进入高潮。

　　据了解，今年夏津县棉花播种面积预计在60万亩以上，为保证棉花播种质量，农业局加大了技术指导力度，开展了测土配方施肥和棉花病虫害综合防治技术的示范推广，先后印发了棉花备播技术意见和播种技术意见等明白纸，组织技术骨干深入田间地头面对面开展技术指导，把高产栽培技术送到棉农的家门口，并在电视台定期举办电视讲座，指导群众选用良种适期播种，特别是针对今年4月中旬该县天气不稳定的实际，指导棉农施足底肥，造足底墒，避免盲目早播，力争实现一播全苗。

　　截至4月20日，该县棉花播种面积已达30万亩以上，播种进度已过半，预计在4月25日以前全县将全面完成播种任务。

　　『工业品』电解铝投资反弹 九部委下必杀令

　　在对焦炭、铁合金、水泥等行业出台产业结构调整政策后，由国家发改委牵头，财政部、国土资源部等九部委日前也联合下发《关于加快铝工业结构调整指导意见的通知》。国家发改委有关负责人昨天表示，“十一五”后期，电解铝生产总能力将达到1300万吨左右，供过于求的局面日趋严重。该负责人介绍，面对目前电解铝行业盲目投资面临着反弹压力，相关部门将严格清理在建项目，不符合条件的项目一律停止建设，《通知》进一步明确了相关政策。

　　现状：电解铝产能大量闲置

　　据悉，目前国内在建电解铝项目11个，建设总能力112万吨，投资总额约为73亿元。这些项目虽大部分为续建项目，但除个别项目外，均未按照规划布局要求建设，也未经有效核准。此外，尚有10个拟建电解铝项目，总能力140万吨。如果这些项目建成投产，预计2006年电解铝生产能力可达1160万吨，2007年可达1250万吨。

　　实际上，现有的电解铝生产能力已经出现了严重过剩的局面。统计显示，2005年末，电解铝产能1070万吨，电解铝产量781万吨，而消费量仅712万吨，产能平均利用率仅75至78%，大量产能闲置。

　　应对：提高产业集中度 淘汰落后

　　为了应对这一形势，九部委联合下发《通知》强调要加强产业政策和行业规划布局指导；提高产业集中度，鼓励综合利用和节约资源，加快企业通过经济手段联合重组的步伐，完善电解铝行业的电价形成机制，支持骨干电解铝企业申请电力直购试点，或参股电厂，实现多种方式的铝电联营；严格执行电解铝建设项目35%及以上资本金比例的规定，对于不符合国家产业政策和市场准入条件，工艺落后、属于禁止类目录或明令淘汰的企业不予授信支持，建立政策支持下的市场退出机制。

　　《通知》指出，今后将由国家环保总局定期公布环保不达标电解铝企业名单，限期进行治理，鼓励使用国外铝土矿资源，维持进口铝土矿零关税，支持有色金属工业协会提出的关于组建氧化铝采购联盟、实现进口集中谈判，继续对电解铝产品出口执行取消退税和征收5%关税的政策。

　　前景：价格上扬刺激产能继续加大

　　当问及2006年电解铝行业的形势如何，能否走出困境时，有关负责人表示，从去年11月份以来，由于原料成本持续上涨，加之部分企业由于亏损严重而停产或者减产缓解了供过于求的局面，电解铝市场价格也开始明显上扬。据悉，今年1月份，电解铝平均价格比去年同期增长21.7%，达到19597元/吨，二月初达到21800元/吨，目前价格维持在19000至20000元/吨之间。

　　随着电力供应紧张程度的逐步缓解和电解铝价格进一步上涨，部分已经建成的生产能力将伺机投产，部分停建和拟建项目会重新开工，电解铝产能大大超过国内需求的局面仍将继续，该负责人表示。

　　『工业品』[亚洲橡胶]油价回落和日圆上涨打击TOCOM期胶,但供应紧张支撑现货

　　雅加达4月25日电---东京工业品交易所(TOCOM)期胶周二下跌,受到油价回落和日圆兑美元上扬的打击,不过供应面紧张仍支撑现货价格. TOCOM新的指标10月期胶<0#JRU:>收报每公斤253.4日圆,开盘报255.2,盘中在251.4-256日圆间交投.9月合约自周一收盘水准下滑7.6日圆,至250.5.其它各月合约收低5.3-7.8日圆不等."日圆走强,油价也有回落,因此所有初级商品价格都展现相同的走向.市场在过去两三周里一直在255-263日圆之间徘徊,但现在已跌破255,这亦触发一些买盘."东京一交易员表示,他认为支撑位在250日圆. 轮胎级橡胶买需依然持稳,交易员等待来自中国主要买家的买兴. 现货市场胶价下滑,但产胶国落叶季节橡胶供给趋紧抑制胶价急剧下滑.马来西亚轮胎级SMR20标准胶6月船货卖价为每公斤1.96美元,低于昨日的1.98美元;印度尼西亚轮胎级SIR20标准胶6月船货价格报每磅0.875美元,周一报0.88美元.上海期货交易所交投最为活跃的7月橡胶期约<0#SNR>下滑610元人民币,至每吨21,450元。

　　『工业品』IPE布兰特

原油期货上涨 受中国需求增长强劲推动

　　伦敦4月25日消息：伦敦国际石油交易所(IPE)布兰特原油期货周二在震蕩交投中走高,得益于源自中国的需求增长强劲,市场对伊朗核问题升級表示担忧,而美国总统布什的举动则打压油价. 6月布兰特原油期货结算价报每桶73.21美元,较上日上涨0.21美元,一度扬升至74.02美元,之后跌至72.04美元,最终收在平盘上方.交易商表示,预计在美国公布汽油库存数据之前,周三油价将走高.美国政府一高官表示,总统布什周二将命令美国能源部暂时停止增加战略石油储备,以便市场中有更多石油供应并帮助降低不断上涨的汽油价格.IPE-5月

柴油期约结算价报638.50美元,较昨日跌了3.0美元。