中大期货：沪铜转入高位振荡期 白糖振荡加剧

　　操作建议(一兵)

　　连豆主力609合约依托2600支撑，成交量有限，总体美豆表现将是关键，570美分站稳则多单持仓。棉花反弹趋势，平台较为稳固，持多观望。沪铜转入高位振荡期，规避风险。沪铝尾市出现抢盘迹象，坚定看好信念。天胶修正调整空间预估，外盘旗型整理之后，向上突破的可能性被放大，建议空单不宜持仓，多单逢低买入。沪油再度进入高位横盘期，每次 出现调整都可视做是低买高平的机会，国际原油中线继续看好，不宜沽空。白糖振荡加剧，资金进退成为行情的主流，不冒然追涨杀跌，关注701合约4660支撑。玉米、小麦观望。

　　热点评析

　　『燃料油：没有明显的利空因素制约上涨的油价』

　　受国际原油冲高影响，周四沪燃料油高开收阳。FU0607报收于3746，较昨涨26点或0.69%，持仓减3708手，盘中多头继续高位套现，同时移仓向后期合约。昨NYMEX原油连续合约收盘结算价至72.17美元，超前历史高点，昨公布的原油、汽油库存下降，也一定程度推升油价。新加坡180CST现货基准价报355.85美元/吨，黄埔进口180CST混调燃料油现货成交价在3710元/吨左右。

　　伊朗“核危机”把国际油价推升到历史高点附近。伊朗已成功实现纯度为3.5%的核电站级铀浓缩，伊朗核问题有升级可能，增加市场供应忧虑，是上涨的主因。随着市场对夏季需求预期的增强,高库存的压力逐渐淡化,而受地缘政治冲突导致的供应危机对市场的影响显得较明显。同时，市场对夏季需求旺季和飓风的利多预期较强。目前没有明显的利空因素制约上涨的油价。

　　黄埔现货和新加坡油继续保持高位，新加坡现货燃料油/迪拜原油价差仍较大(-10.9)，有可能拉动新加坡燃料油上涨。在国际油价冲击历史高点之际，沪油多头获利回吐，落袋为安。也与市场结构有一定关系，毕竟多头分散，而空头集中，套保压力大。近期沪油将呈现被动性上涨特征。

　　综上，沪燃料油短期调整压力较大，但因趋势向上未改，回调过大仍可买入。后市关键要看原油走势。

　　『连豆　跟踪美豆』

　　隔夜CBOT大豆转入振荡，虽然短期美盘豆油、外部商品继续上涨、美元走弱抑制豆价下行空间，但由于利空基本面继续压制着市场，而缺少投机买盘仍对期价构成压力。外盘的相对迟滞令国内连豆失去方向，周四市场继续表现为缩量整理，没有投资买盘的带动，市场很难走出盘区。基本面上美国中西部主产区的天气还是市场关注的焦点。国内方面，目前大豆现货价格低迷，豆粕和豆油也因供应充足和需求仍无好转而维持弱势盘跌走势一跌再跌，加之最新的统计数据显示，近期的大豆进口数量将大大超过以往，庞大的进口到货量直接挤占我国国产大豆的市场空间，导致国产大豆难以顺利销售，所以国内大豆现货面临的压力将进一步增强，这相信是阻碍近期大豆反弹的主要因素。总体分析，连豆目前处于技术面利多和基本面利空相互交织的尴尬境地，随着后期走势的逐步展开，美豆的带动将是行情的关键，在570美分尚能守住的背景下，建议投资者手中少量多单仍可持有待涨，风险控制可参考609合约止损位2590。

　　国际瞭望

　　＜世贸组织报告＞中国应削减各项税收和投资优惠

　　世贸组织(WTO)在其19日发表对中国贸易政策的首次正式评估报告中敦促中国采取新的贸易政策，该组织在报告中称，税收优惠以及在投资方面的鼓励措施让中国成为了全球制造工厂，但中国现在应该减少这类政策。

　　WTO称，中国应鼓励企业减少以出口为目的的生产、提供更多针对国内市场的服务，这将有助于缓解中国在高速增长过程中产生的失衡问题，为数百万背井离乡的农民带来更多就业机会。这样的政策调整可能有助于中国收窄不断增大的贸易顺差，降低与欧美的贸易摩擦。

　　WTO同时呼吁中国提高人民币汇率弹性；称，人民币若能更具弹性，中国就可能有个更具独立的货币政策运作，而这将更适宜去确保低且稳定的通胀率。人民币若能重估也将允许市场在利率决策及资源分配上担当更大角色。

　　WTO定期审查其成员国的政策执行状况，这份报告将为中国的贸易伙伴国提供一个在本周日内瓦举行的为期两天的会议上倾诉忧虑的机会。

　　WTO建议的政策转变有望帮助中国缩小日益膨胀的贸易顺差，缓解中国与欧美的贸易摩擦。欧美制造商正在高声抱怨，他们的产品被廉价的中国产品挤出了市场。据美国政府统计，美国对中国的贸易逆差05年达到了2,020亿美元，该问题也将成为20日中国国家主席胡锦涛在美国会晤美国总统布什(George W. Bush)期间的重要议题。

　　中国对很多在华外资企业提供税收减免，部分重点发展领域的出口商和投资者往往能享受最优惠待遇。世界贸易组织称，这些特殊政策隐含着风险，本来在任何情况下都应该发生的优质投资享受了补贴，而劣质投资则有可能被扶植成赢利项目。鉴于中国近几年在出口制造领域的增长，WTO表示，中国政府也许有必要重新审议全面经济发展战略，将更多的注意力转向零售和交通等服务行业。

　　中国在本周递交给WTO的陈述中未承诺任何特别的政策变动，但表示，中国的目标是"保持进出口的总体平衡"──而不是大额贸易顺差。根据中国官方数据，中国2005年总体贸易顺差增长近两倍，达到1,020亿美元，但对日本、韩国等一些贸易伙伴仍存在大额贸易逆差。

　　中国央行行长周小川3月份曾表示，政府已采取了旨在降低贸易顺差的种种措施，预计两到三年内基本实现贸易平衡。他在讲话中表示，这些政策包括进一步打开进口市场，增强汇率的灵活性等。

　　制造商普遍将中国视为人力成本低廉、基础设施良好、市场广阔的投资宝地。很多制造商表示，取消税收优惠不会对中国的商业吸引力造成重大影响。

　　新闻聚焦

　　『综合类』胡锦涛：中国的目标是增强人民币/美元的汇率灵活性

　　 中国国家主席胡锦涛周三表示,中国的目标是增强人民币/美元的汇率灵活性,并维持在“有适应性”的水准.

　　胡锦涛在发表讲话时称,中国的目标是将人民币汇率“基本稳定在一个有适应性的平衡水准.这符合中国和美国的利益,亦符合亚洲所有国家和全球的共同利益.”

　　他并补充说,中国的目标是增强人民币汇率的灵活性.

　　此外,他还表示,与美国的贸易差额主要是因为产业结构不同;要坚决打击侵犯知识产权行为。

　　『综合类』WTO:中国放宽对汇率的控制可能有助于中国对抗通膨

　　 世界贸易组织(WTO)周三称,中国放宽对汇率的控制可能有助于该 国对抗通膨,并避免市场扭曲. WTO在关于中国贸易政策的检视报告中称:“更具弹性的汇率机制,或许能令中国执行更 为独立的货币政策,这会更有利于确保稳定的低通膨...并令市场力量能够在决定利率 方面发挥更大的作用.”该组织指出,虽然中国当局担心提高人民币汇率弹性可能对经济形成冲击,但僵化的汇 率机制可能会引发国内通膨,并扭曲市场.这是由于,要想通过货币政策来“冲销”中国庞大的国际收支盈余,不太可能取得完全 的成功.结果是通膨会上升,而这又会推高实质有效汇率. WTO称:“中国最好是避免通过通膨上升这条路来恢复国际收支平衡,因为通膨往往会令 市场扭曲.”中国在去年7月时实现了人民币汇率重估,但WTO称,凭著中国现行的规则和管制,不太可 能实现汇率自由浮动.美国一直在带头敦促人民币进一步升值,以遏制中国出口竞争力.中国国家主席胡锦涛当前在美国访问,预计周四会与美国总统布什讨论到贸易摩擦问题. WTO称,尽管近来的经济改革使得中国经济更受市场导向,但还需要更为明确的投资和竞 争方针,才能确保为公共和民间部门创造平等竞争的环境.检视报告中并指出,要确保良性的投资环境,更为有效地保护知识产权也是重要的一点。

　　『农产品』国际大豆市场动态简报(4月20日)

　　1、周三，美国CBOT相关农产品期货以及棕榈油期货收盘情况：

　　大豆5月份合约(2006年)收盘：574'0美分，涨跌：-1'4美分/蒲式耳

　　豆油5月份合约(2006年)收盘：23.89美分，涨跌：0.64美分/磅

　　豆粕5月份合约(2006年)收盘: 175.4美元,涨跌：-2.3美元/短吨

　　小麦5月份合约(2006年)收盘: 354'6美分,涨跌：-0'2美分/蒲式耳

　　玉米5月份合约(2006年)收盘: 238'4美分,涨跌：-0'6美分/蒲式耳

　　棕榈油5月合约(2006年)收盘: 1434林吉特,涨跌：2"林吉特/吨

　　2、据周一最新出台的行业数据显示，印度3月食用油进口量增长到401,213吨，高于去年同期的343,460吨。由植物油萃取者协会(SEA)公布的数据显示，3月毛豆油进口量从去年同期的53,446吨增至169,800吨。3月毛棕榈油(CPO)进口量从去年同期的228,814吨微幅增至202,022吨。

　　3、巴西天气公司SOMAR周一称，本周一股寒冷天气系统将给巴西中西部，特别是东北部大豆产区带来多云和降雨天气，这将导致收割进度放缓。SOMAR公司在日报中称，东北产区降雨将持续，Maranhao省的大豆收割将中断。南部大豆主产省南里奥格兰德及巴拉那、南马托格罗索夜间将干燥寒冷。

　　4、据阿根廷农业部表示，截止到上周四，阿根廷农户已经收割了2,077,500公顷，占到总面积的95%，低于上年同期的进度97%。相比之下，一周前阿根廷葵花籽收获进度为90%，2005/06年度葵花籽播种面积为220万公顷，与上年保持不变。

　　5、油世界将2006日历年度全球棕榈油产量预估调升了300,000吨,至3,563万吨,高于去年的3,361万吨.但是它说,生物燃料需求将支撑棕榈油价格.目前预计马来西亚今年棕榈油产量将达1,535万吨,较之前的预估增加了200,000吨,较去年增加了近400,000吨.

　　6、据代卖国内种植园内所产棕榈油的经办处官员称，周二拍印尼PT Perkebunan Nusantara公司在政府举行的拍卖会售出2,000吨毛棕榈油(CPO)。此次拍卖价格比周一举行的前一个拍卖会价格上涨15卢比。基准价为波拉湾(Belawan)和杜买(Dumai)离岸价。

　　7、以下是4月19日美国港口30天内交货的美国1号黄大豆出口报价(单位 美分/蒲式耳):

　　港口 报价 与昨日变化

　　路易斯安那湾港口 614.00-616.00 下跌1.50-0.50

　　大湖区托莱多港 554.00-560.00 下跌1.50-0.50

　　大湖区芝加哥港 552.00-565.00 上涨1.50-2.50

　　大西洋沿岸诺福克港 584.00 下跌2.00

　　8、贸易官员周二称，由于欧洲对代用燃料的需求日益增长，同时中国的棕榈油需求增加，近期马来西亚棕榈油价格可能上涨5%。马来西亚棕榈油协会主席Azizi Meor Ngah称，2006年棕榈油产量将提高到1520万吨，高于上年的1490万吨，但是棕榈油价格将从目前的1470令吉上涨至1500-1550令吉。

　　9、据UkrAgroConsult农业咨询公司称，今年4月1日到12月期间，乌克兰出口了52,950吨葵花油，三月份同期的出口量为153,250吨。公司称，近期乌克兰还要出口53,910吨葵花油。这意味着三月份葵花油出口量达到创纪录的164,700吨，比2月份的132,300吨增长24.5%。

　　『农产品』黑龙江省四大作物三增一减

　　今年黑龙江省备春耕生产进展顺利，备耕已近尾声。黑龙江省今年春耕总播种面积预计达到17194万亩，比上年增加211万亩。

　　据有关部门调查统计，今年粮豆薯计划播种面积14902万亩，比上年增加68万亩，增长0.5%。

　　水稻、玉米、小麦、大豆是我省四大主栽作物，今年呈现出“三增一减”的趋势。即水稻、玉米、小麦增，大豆减。高效经济作物、饲草饲料作物和绿色无公害作物面积有所增加，其中饲草饲料作物面积达到450万亩，比上年增加111万亩。

　　截至4月10日，全省已筹措种植业生产资金266.1亿元，其中农贷已投放135亿元，占应投放贷款的84.4%；农民自筹122.9亿元，比去年增加10.2亿元，其他支农资金8.15亿元，春耕所需资金已全部到位。

　　『农产品』第99届广交会纺织品交易回暖

　　第98届广交会时，由于纺织品设限，市场很“冷”，到会客商、市场成交走势均不如往届，等到一期结束一算账——服装成交额为24.6亿美元，比第97届减少10.1%，比第96届减少13.8%。

　　反观第99届广交会开门头两日，纺织品、服装展位人头攒动，广东名瑞、南大地的服装展示引得客商驻足，观者如云。

　　江苏省纺织工业针织进出口有限公司业务三部朱一江感慨：“广交会的感觉又回来了。”经过去年下半年的贸易摩擦，现在整个市场开始回暖，他认为今年的收成肯定好于上一届，至少要回到往年正常水平。

　　其实，市场回暖并不只在4月，年初中国纺织品进出口商会副会长曹新宇就说过，“2006年纺织品服装进出口开局良好”，经过2005年的风风雨雨之后，将进入“平稳发展阶段”。

　　中国纺织品进出口商会的数据显示，今年由于许可数量安排已经下放，市场将趋于稳定，我国对主要市场的出口也仍将保持不错的发展势头，1至2月份我国纺织品服装出口额167.5亿美元，增长15.3%，对欧盟出口28.7亿美元，增长3.6%；对美国出口23.4亿美元，下降2%。其中，浙江、广东、江苏、上海和山东前五大出口省市出口额达到131.5亿美元，占全国出口总额的78.5%。而纺织品贸易大省广东尤为亮眼，纺织品出口增速超过2005年，达到31%，其中深圳一地出口增长更是高达1倍以上，向欧盟和美国的出口保持稳定增长。

　　这一利好势头也来到第99届广交会上，据纺织品企业反映，欧洲客商开始重新回到中国市场，纺织品市场在经历2005年的磨难之后，开始迎接2006的曙光。

　　『农产品』德州及周边地区小麦市场整体平稳

　　德州及周边地区小麦市场整体行情依然呈现弱势平稳状态,个别县市略有上浮。根据市场反馈的信息了解到，目前德城区、禹城、平原、陵县等地个体粮商坐庄收购价在1360—1390元/吨，与上周基本持平；面粉加工企业三级小麦平均到厂价为1400—1430元/吨，收储企业收购1440元/吨，平均较上周上涨10元/吨左右。

　　从近期了解的面粉市场供需情况看，虽然目前面粉市场需求量较前期有所增加，粉厂加工趋于活跃，但供大于求的市场格局仍然没有从根本上得到改变，制粉企业产品滞销、面粉价格趋弱依然是制约小麦市场价格回暖的主要瓶颈。

　　从另一方面看，近期支撑小麦市场价格的诸多利好因素也是显而易见的。其一是当前随着春耕春播工作的开始，农民售粮活动减弱，小麦零星上市较前期有了明显下降，一定程度上对缓解小麦市场供应压力起到了积极作用。二是近一段时期以来各级国有粮食收储企业入市收购较为活跃，一定程度上改善了小麦市场低迷需求环境。三是随着小麦市场价格企稳和运输费用的上涨，增加了制粉企业对当地原粮的采购信心，给当地小麦市场注入了新的活力。

　　综上所述，随着小麦市场环境的改善，小麦市场持续低落的行情走势将会得到一定程度遏制，但由于当前小麦市场仍然存在着较多的利空因素,预计后期德州及周边地区的小麦市场价格仍将会以平稳走势为主，个别县市小幅波动。

　　『工业品』墨西哥政府宣布Caridad铜矿工人持续27天的罢工非法

　　 墨西哥政府周三宣称,墨西哥集团的Caridad铜矿工人持续27 天的罢工是非法的,此举减轻了公司方面的压力.该公司正在南美购买金属以履行供货 合同.位於墨西哥北部索诺拉州(Sonora)La Caridad铜矿的工人於3月24日开始罢工,以声援 一位工会领袖.墨西哥集团一直希望政府宣布罢工为非法,这样公司就可以解雇罢工工人,并结束劳资 纠纷.另外该公司表示,已在南美洲购买了铜和锌精矿,以支应La Caridad铜矿和另外一个锌 矿罢工造成的短缺,并履行供货合同.墨西哥集团此前已宣布5月铜、锌和鉬的交货遭遇不可抗力因素. La Caridad年产14万吨铜精矿,是次罢工帮助推动全球市场铜价升至纪录高位。

　　『工业品』国家发改委报告预计国际油价将继续冲高

　　国家发改委昨日发布报告预计，短期来看，国际市场原油价格在突破70 美元/桶后仍有继续冲高的动力。从二季度乃至全年来看，国际油价将始终在高价位上运行。

　　发改委建议，应抓紧完善

石油价格形成机制、增强全社会节能意识、积极开发可替代

能源、实施“走出去”战略、加快建立国家

石油储备等，以减缓国际油价上涨对我国经济的冲击。

　　近期国际石油价格加速上涨的主要原因是：全球经济增长加快，而石油剩余生产能力捉襟见肘，欧佩克已没有多大的剩余产能，一旦俄罗斯不能相应增加石油供给，全球的供需矛盾将更加突出。此外，美国商业库存转入战略石油储备、主要产油国政治局势不稳定、国际金融市场联动机制等都在助推油价上涨。发改委认为，随着夏季用油高峰的到来，汽油消费逐渐增加，使国际油价存在继续上升的动力。