中大期货：郑糖701第一波反弹看至5000元附近

　　操作建议(一兵)

　　连豆成交量是影响目前走势的关键因素，反弹趋势有进一步转好迹象，考虑少量试探性买入操作，609合约止损为2590。棉花反弹延续中，可设较小止损继续持有多单。铝市坚定看好信念，行情有望进入加速期，关注跳空缺口的有效性。天胶跟随外盘变化，由于中期趋势相当看好，因此短期的调整周期和幅度都应采取谨慎策略，建议日内交易为主。沪油多 单了结，预计国际原油将有技术回落需要，等待外盘确认支撑再行买入。白糖低位多单持有，在利空出尽的背景下，701合约第一波反弹目标看至5000附近。玉米振荡。小麦观望。　

　　热点评析

　　『伦敦铜挤仓进入高潮』

　　周二LME市场继续强力上冲，市场继续对罢工等一系列问题担忧，当日市场内LME报价最终收于6450美圆，短期来看，市场继续维持明显看涨气氛，市场买入兴趣依然浓厚，国内市场昨日盘中出现了一定程度的回落，表明在国内交割日后挤仓情绪有所淡化，中期来看，市场继续维持上涨氛围不变。

　　国内近两日冲高回落，短线强烈看涨氛围逐步削弱，后市需警惕市场的回落修正走势，操作上短线已不宜盲目追高。

　　『豆市：蓄势筑底进行时』

　　近日，工业品如火如荼的涨势振奋了市场人气，CBOT豆市止跌企稳，掀起了反弹势头。而国内连豆因国内巨大的供应量的压制，走势相对较弱。

　　随着时间的推移，利空因素正逐渐被消化，从USDA近期出台的报告来看，无论是月度供需报告还是压榨报告，都开始略带利多色彩。豆市何时迎来真正的涨势，一直以来是市场关注的话题。

　　当前南美新季大豆的收割进度不断加快，对华出口装运速度也不断提高，这直接导致了美豆提前进入销售淡季，也为国际大豆价格构成了阶段性的利空。而日前潜在的利多因素已开始作用于市场心理：“胡布之会”正在进行中；基金已持巨量空单，浮动利润已难实现；市场对饲料需求季节性恢复的预期；南美豆上市完后基金对美豆播种时期的季节性炒作等等。

　　而现在国际宏观经济也在支持商品市场牛市。国际市场预期美联储不久后将结束加息周期，并长期看弱美元，商品市场的“牛气”在宏观环境之中还是有根基的。近期基金青睐工业品的炒作，而工业品价格的高企和农产品价格低迷的格局不会长期持续下去，低价的农产品将逐渐表现出投资价值。

　　综上，豆市底部盘整还需要一段时间，真正的牛市可能发生在基金对美国大豆主产区天气炒作之际，预期五月底之后。

　　『NYBOT强势回弹 ZCE高开高走』

　　NYBOT＃11原糖昨夜强势回弹。NYMEX原油期价突破历史新高，周二报于72美元／桶以及食糖现货市场利好均成为刺激基金再度买入7月以及其他远月合约的诱因。各合约期价多数自近两周低点回弹。其中5月合约以17.52美分报收，全天涨幅64点，7月合约以17.94美分报收，全天涨幅67点。因5月合约本月28日期满导致基金移仓交易，美盘近弱远强格局进一步明朗。后市原油表现值得继续关注。　

　　ZCE白糖期货今日高开高走。各合约自昨日涨停收盘后，今日开市伊始即表现不俗。　主力SR701以4897元／吨跳空高开后，至终盘收于4875元／吨，较昨日再涨231点，总体成交活跃，持仓略减1286手至37280手。经过连续两日暴涨后，　RSI指标回归中性区间，显示场内多空双方存在一定分歧。本轮行情最大的助推器是昨日国储糖竞卖结果---挂牌量91996.13吨全部成交，最高价5060元／吨，最低价4740元／吨，平均价4871.98元／吨。相比上次4740元／吨高320元／吨，最低价4740元／吨，比上一次4500元／吨高出240元／吨，平均价4871.98元／吨。比前一天广西现货价4520元／吨高出351.98元／吨,而郑州市场自旬日前受国储抛售消息压制，期价已于上周跌破4600元／吨支撑位，因此白糖期货昨日出现的爆发式补涨行情也在情理之中。目前广西现货市场报价维持在4700￣4800元／吨之间，后市随着五一黄金周的到来，国内食糖消费增多,而国储拍卖已告一段落，SR701期价能否突破4900￣5100元／吨前期阻力位，我们认为供求关系仍将是主导因素。因此，建议投资者近期保持短线思路为宜

　　国际瞭望

　　＜美国经济焦点＞3月核心PPI升幅放缓且房屋开工下滑，抑制升息预期

　　路透华盛顿电---美国3月扣除食品和能源的生产者物价指数(PPI)较前月升幅为四个月以来最低，而3月房屋开工亦下滑，缓和了金融市场对美国未来升息幅度的预期。

　　美国劳工部周二公布，3月PPI较前月攀升了0.5%，因油价当月恢复涨势。但扣除价格波动剧烈的食品和能源的核心PPI仅上升了0.1%。

　　商务部公布的3月房屋开工下降了7.8%，年率为196万户，2月年率上修为212.6万户。

　　数据公布后美国公债价格上涨而美元下滑，因交易商预计上述数据将为联邦储备理事会(FED)于5月最后一次升息后即收手增添理由。

　　4CAST分析师说，“这暗示FED可能的升息幅度会下降，而不是升高。”

　　不过一些分析师称，油价重新上扬可能会遮盖温和通膨数据的影响。周二伦敦油价创下每桶逾72美元的纪录新高，因伊朗核问题引发的紧张局势令市场担心该国供给可能出现中断。

　　劳工部称，能源价格继2月大降4.7%后，3月攀升了1.8%；3月食品价格则小幅增加了0.5%，2月为下滑2.7%。

　　另外汽油价格跳涨9.1%，创下2004年11月以来最大增幅；天然气价格微跌0.5%；居民用电价格下滑0.7%；家用取暖油价格则大幅缩减了3.6%。

　　过去一年，PPI上升了3.5%，主要是受能源成本高涨推动。不过扣除食品和能源的核心PPI仅增加了1.7%。

　　＊＊房屋开工下降＊＊

　　美国FED官员将密切关注本周公布的通膨数据，此前他们曾表示，担心能源价格大涨可能带动更大范围内的通膨上升。周三劳工部将公布倍受关注的3月消费者物价指数(CPI)。

　　不过这一显示美国房屋市场降温的最新讯息暗示，未来美国经济成长步伐放慢或许会使通膨压力减弱。

　　美国3月房屋开工降幅大于分析师预期，报告显示，独栋房屋营建更显迟滞，轻易抵消多户合栋房屋开工的强势。

　　3月营建许可减少5.5%，年率为205.9万户，2月年率为217.9万户。

　　此外，周二公布的两份美国连锁店销售数据显示，4月15日当周销售增长，受益于复活节相关购物活动。

　　美国国际购物中心(ICSC)和瑞银集团(UBS)联合公布的报告显示，4月15日止当周连锁店销售较前周增长1.1%。而Redbook公布的同期大型零售店销售较上年同期上升5.3%。

　　新闻聚焦

　　『综合类』外管局称准备取消对外投资购汇的额度管理

　　上海4月19日消息：第一财经日报周三援引中国国家外汇管理局综合司副司长管涛的话称，为加强企业对境外投资的支持力度，稳步扩大资金流出渠道，外管局将准备取消企业对外投资购汇的额度管理。报导援引管涛的话表示，外管局要取消对外投资企业的购汇的额度管理，过去国家外管局对每个地区有一个地区总限额，现在外管局准备要取消这个限额管理。只要企业取得了相关管理部门的审批文件，经外管局核准以後就可以在银行购汇对外投资。他并表示，外管局还将进一步研究采取政策，加大对外投资企业对外投资的资金的支持力度。报导称，2005年外管局在全国范围内实行了新的境外投资外汇管理改革政策，主要政策措施是每年给予试点地区50亿美元的境外投资购汇额度，在额度内允许投资主体购汇境外投资。

　　『综合类』发改委：一季度全社会固定资产投资同比增长27.7%

　　北京4月19日消息：中国证券报周三援引国家发展和改革委员会体改司副司长徐善长的话称，一季度全社会固定资产投资同比增长27.7%，超过去年同期四个百分点。报导并指出，多位专家都建议宏观政策要适度微调，但还不需要出台严厉的调控措施。

　　『农产品』油世界：未来数周中国料限制豆油进口提振压榨利润

　　金油讯汉堡4月18日消息：总部位于汉堡的油籽分析机构油世界表示，未来数周中国政府料将限制豆油进口，以保护中国油籽压榨商的利润。　

　　油世界说，中国政府1月引入了新的豆油进口许可机制，这为其提供了管理豆油进口的工具。　

　　它说，“目前中国政府明显有意减少豆油进口以改善中国国内的大豆压榨利润。”

　　它补充说，“目前中国4月和5月的豆油进口料将大幅减少，两月进口总量仅可能达10万吨，去年同期为26万吨。”

　　它估计阿根廷4月向中国的出口仅有20,000吨，去年同期为131,000吨。巴西4月预计将向中国出口8,000吨，去年同期为27,000。　

　　“我们预计该政策可能不会持续，”它说，“事实上，由于中国利用国内及进口大豆生产的豆油产量将不足以满足国内的豆油需求，未来数月需要增加进口。”。

　　『农产品』专家预测阿根廷有望成为世界玉米出口大国

　　据专家预测，阿根廷玉米出口量将有可能占世界领先地位，尽管该国并不是玉米生产大国。

　　据悉，美国玉米生产量占世界总量的42%，中国占18%，而阿根廷仅占2%。但是，阿玉米出口量占世界总量的18%，仅位于美国之后(60%)居世界第二位，超过中国(17%)。

　　美国专家布拉德·安德森在由阿根廷粮油出口工业商会近日组织的研讨会上说，美国用玉米制造乙醇，而且后者生产规模逐步扩大，然而美国对玉米需求量提高的同时却减少了玉米种植面积，因而只能减少玉米出口量来保证乙醇产量。

　　他补充说，另一个玉米生产大国--中国也正在减少玉米出口量。

　　据介绍，目前，用大豆油和玉米油等植物油替代石油的趋势越来越明显，因而全世界对玉米的需求量与日俱增。

　　安德森预测，当美国和中国等玉米出口大国减少出口量的情况下，像阿根廷这样有发展潜力的国家会获得更多的市场份额，在国际市场上会发挥日益重要的作用。

　　根据阿根廷官方统计，2004至2005年间，阿玉米产量为2050万吨，创造历史最高纪录。2005至2006年间产量预计下降到1380万-1550万吨。阿根廷去年出口1420万吨玉米。

　　『农产品』山东：产不足需缺口大　价格稳定如去年

　　从山东省农业厅获悉，今年，全国及山东省棉花仍呈供不应求的形势，预计山东省棉花种植面积增幅在10%左右，棉花种植面积1392.77万亩，总产量有望达93万吨，但由于棉花消费量继续增加，国内、省内棉花产不足需，缺口持续加大。　

　　棉花是山东省的传统优势作物。种植1亩棉花较种植1亩粮食(小麦、玉米)收益高300元左右，农民植棉积极性较高，山东省植棉技术、产量、质量在国内都具有较强的优势。2005年，全省植棉受价格上涨影响，收益明显提高。去年该省棉花面积1269万亩，总产量85万吨。但从市场看，棉花生产远不能满足纺织工业需要，2005年该省用棉量260多万吨，相当于当年棉花产量的3倍多，棉花生产仍供不应求，市场前景依然看好。

　　据专家预测，随着出口及国内棉制品消费需求的增加，对棉花的需求将不断增加，我国棉花产不足需的局面将长期存在，供应将有1／3左右必须依赖进口。　

　　根据国内外棉花市场形势分析，2006年新棉上市价格应与2005年持平，过高或过低的可能性都不大。　

　　据了解，今年，山东省鼓励棉田向植棉大户、大村、大乡、大县集中，促进棉花生产规模化，增加棉区农民收入。棉花专家建议一些土地资源较多和植棉效益较高的优势产区适当发展，力争棉花种植面积恢复到1400万亩，总产达到100万吨，促进棉花生产规模化。但专家提醒说，没有植棉技术和植棉优势的区域不宜盲目扩种。

　　据介绍，在发挥优势、积极落实植棉面积的基础上，今年山东省将大力推行科技植棉，把提高棉花生产的技术含量作为提升棉花生产

竞争力的重要措施来抓，提高棉花单产和植棉效益。除进一步普及推广地膜覆盖、营养钵育苗移栽、播种保苗、病虫害综合防治等技术外，还要重点抓好抗虫杂交棉、棉田高效立体种植等重大植棉技术的推广。同时，搞好盐碱地植棉，提高盐碱地棉田棉花产量。　

　　山东省棉花专家强调，抗虫杂交棉比普通常规抗虫棉品种一般增产15%左右，亩增皮棉10公斤，棉农应多种抗虫杂交棉。今年，该省将通过宣传引导、政策扶持、示范展示、配套技术培训等措施，争取抗虫杂交棉面积增加50万亩，全省达到300万亩。

　　『农产品』国家发改委马占平副司长：谈

宏观调控与市场形势

　　国家发改委马占平副司长在发言中回顾了我国糖业发展的历史，概括了本榨季糖价运行的特点及国家有关部门应对糖价过高所做的工作，并阐述了对下一步调控措施及当前糖市形势的个人看法。

　　马占平副司长认为糖业的稳定、健康发展应考虑到当前的和长远的利益，考虑到上游下游的共同利益，考虑到价格形成的机制，还有考虑到国家宏观调控的目标。马副司长首先从回顾糖业发展开始阐述自己的观点：

　　一、我国糖业发展的历史回顾

　　90-95年这四年糖业经历了一个非常困难的时期，行业亏损，消费下降，糖精也逐渐发展起来，虽然国家调控起到了一定的缓解作用，但并不能改变全局。到“十五”期间，糖业开始进入一个快速发展的时期，年均糖产量达950万吨，最高1060万吨，比“九五”年均产量增加200多万吨，行业从亏损转向盈利。

　　“十五”时期发展快速的原因有：

　　1、经济发展快为行业发展提供了很好的舞台；

　　2、增加了投入，抓技术改造，提高生产率、出糖率，而且企业通过改制、技术创新，提高了整个生产水平；

　　3、消费增加。过去年均消费量700万吨，现在年均1000多万吨，最高达1100万吨。主要原因在于：经济水平提高，居民收入提高，糖价低刺激消费；食品工业发展快速；糖精得到合理控制；国际糖价高；国家宏观调控有很大进步。

　　“十五”期间我国糖业发展的经验有：

　　1、国家宏观调控的目标是保持市场稳定、价格稳定，农民、生产企业等各方利益各得其所。

　　2、糖价不能过高。糖业生产应健康稳步发展。

　　3、保持总量平衡。

　　4、要扩大消费。

　　5、要控制替代品的发展。

　　6、要加强蔗区管理。

　　二、本榨季糖市的特点

　　1、国际糖价高。达到25年来的最高，19美分。除了产量及政策原因外，最主要的原因是基金的炒作。

　　2、国内减产。南京糖会时还预估会增产，但随着榨季生产的开展，各省区的估产数逐渐下调，供求缺口随之扩大。

　　3、国内糖价创新高。明显的特点是涨势非常猛，且上涨的速度比下跌的速度快得多。原因是供求缺口大、国际糖价高、开榨推迟、销区库存薄弱及炒作因素。

　　糖价涨得过高，个人认为弊大于利：

　　(1)　会引起农民盲目或过度扩种。扩种会导致产量增加，将引起新一轮价格下跌。

　　(2)　蔗区管理问题突出。今年南方产区的抢蔗现象就比较严重。

　　(3)　不利于机构调整和行业的长远发展。本榨季一些已关停的糖厂又开始抢蔗复产。

　　(4)　抑制消费。

　　(5)　影响下游行业的发展，如增加原料成本等。

　　三、国家有关部门应对糖价过高过快所做的调控工作

　　2005年10月17日给国务院写报告，分析食糖产销形势。

　　2005年12月2、6、14日连续召开会议。14日，决定进行放储

　　2006年1月18日，开会决定加快放储。

　　2006年3月1日，开会落实调控储备糖工作。

　　四、对下一步调控措施的一些个人看法

　　1、对当前价格的看法。

　　个人认为是比较高的，弊大于利。糖价高也有蔗价高的原因，但个人认为目前的蔗价也是比较高的，广西蔗价250元／吨就较为合理，太高的话要往下调难度就大了。

　　2、对市场的看法。

　　食糖市场不能把市场地盘弄丢，不能让位给替代品，宁愿舍弃高价也要保持市场的份额。近期糖价下跌主要是因为糖业的心理承受能力较弱，而不是仅是由于国家调控的原因。国家对市场要调控得好，就得靠业界的共同努力。

　　五、国内糖市与国际糖市接不接轨的问题。个人认为在近几年内不能与国际接轨，才利于国内糖价的稳定。

　　六、对当前价格的下调不应过于悲观。

　　国家会从处理好各方利益出发进行调控，调控的目标最终会是通过市场找到结合点。

　　现在4月份投20万吨、5月份投20万吨已经确定了，不会改变，而在原定的调控计划中后期仍有60万吨的量，会继续加工，如何投放则根据市场的情况来定。

　　『工业品』中国

鲁能金杯旗下氧化铝精炼厂将于6月开启产能

　　香港4月18日消息：中国鲁能金杯铝业公司(Luneng Jin Bei Aluminium Co。)高层人士周二表示，旗下位于山西省年产能为100万吨的氧化铝精炼厂将于6月开始生产，公司并希望使产能将加倍。业内官员表示鲁能精炼厂的开工将减少中国对氧化铝的进口，同时压低氧化铝价格。中国是全球最大的现货氧化铝进口国。公司高层人士称，预计精炼厂2006年将生产300,000吨氧化铝，他并表示公司计划年内实施扩张工程。鲁能集团是精炼厂的大股东，山西省政府持有小部分股权。中国铝业撤出了精炼厂的股份，尽管其曾于2004年同鲁能集团签订协议，共同修建精炼厂。中国铝业表示两者目前没有合作，但并未说明取消合作的原因。业内官员预计今年国内氧化铝产量同比将增长33%至1,300万吨，这将使得进口较2005年水准减少19%。一冶炼厂高层人士表示，“冶炼厂目前并不想购买太多。他们在关注新的供应。”他补充说到，很多冶炼厂预计氧化铝产能的增加将在今年12月末时推低国内氧化铝价格达到每吨5,000(624美元)左右。中国铝业2006年合同下的现货氧化铝售价在每吨5,200元。中国其他精炼厂的售价从5,900到6,100元不等。而中国港口的完税后进口氧化铝价格在每吨6,300元，较上个月下降了3%。

　　『工业品』［亚洲橡胶］TOCOM期胶下滑，但买家求购轮胎级橡胶

　　雅加达4月18日电---东京工业品交易所(TOCOM)期胶周二下滑，之前主力合约未能突破关键的阻力位，但是现货交易方面浮现对轮胎级橡胶的新买兴。　TOCOM指标9月期胶合约＜0＃JRU：＞收低5.2日圆，至每公斤256.3日圆，盘中曾升至263.2日圆。　“我不清楚市场究竟发生了什么，但是265日圆似乎是强劲阻力。我认为这是由技术力量所致。在未能突破该阻力位后卖压涌现。”泰国一交易员表示。一些交易员称，日本橡胶库存增加亦打压期货市场。　现货方面，交易员指称印度尼西亚轮胎级SIR20标准胶有交易达成。另外泰国供给面趋紧有助于缓和胶价跌势。泰国指标3号烟片胶(RSS3)5月船货FOB价格持稳于每公斤2.16美元；5月装船的泰国轮胎级STR20标准胶报价自每公斤2.05美元下滑至2.03。　一位合艾的交易员说，“RSS3价格不会下滑，因为库存依然处在非常低的水准。”他指的是泰国处在落叶期，供给面趋紧。他说，“昨日我听说买家想以低于2美元的价格购进RSS3。但没有获得更多详情。”上海期货交易所交投最为活跃的7月橡胶合约＜0＃SNR：＞追随TOCOM期胶跌势，收低580元人民币，报每吨21,670元。