锌精矿供应紧张将维持到2007年 价格中长期看涨

　　金瑞期货　许榕容

　　近期LME锌价呈现单边上扬格局，连续收出阳线，多头排列的均线系统给予期价相当稳固的支撑。成交量也配合价格走势，连续放大。在市场强烈的人气推动下，锌价一举冲破3000美元的大关，冲上历史高位，历史上首次超过铝价。总体来看，锌价的上涨毫无结束的迹象，后市的上升动能强劲，市场多头人气方兴未艾，虽然由于技术面的原因，可能出现短期 回调，但上涨仍是主基调。

　　库存将继续下降

　　良好的基本面是锌价持续上涨的主要支持，我们甚至可以认为锌的基本面处于数十年来的最佳时期。库存、供应、消费均表现出明显的利多因素，升贴水结构显示了现货的紧张，基金的动向也充分表明了市场投资者的心理趋向。我们暂时没有发现能够改变锌基本面的因素出现。

　　库存的下降显然引发了市场的担忧。据锌库存与价格的散点图显示，在2005年年底，库存与价格之间的关系脱离了正常的关系范围。但是，最新的库存数据(LME库存2005年年底低于10万吨)显示，库存数据从2005年年底超过6周的消费量下降至现在相当于5周的消费量。

　　2006年第一季度末，库存与价格之间的关系再次脱离了正常的关系，目前的库存水平仅比历史最低库存水平多出约1周的消费量。预期锌的库存在今年年底将下降至仅相当于3.5周的消费量，库存的持续减少对价格形成支撑。我们可以想象一下这将对价格有多大的影响。

　　据日前CRU　International的德勒预计，在下一轮价格上涨之前可能无法找到新的矿藏。在未来10年，部分全球最大矿山面临着关闭日期临近的命运，其中包括Zinifex旗下的澳洲Century矿山以及鹰桥(Falconbridge)旗下的加拿大Brunswick矿山。此外，LME期锌高达110075吨的注销仓单可能预示着未来库存的进一步下降，这显然将刺激市场日益紧张的情绪。

　　供应紧张持续

　　供应方面也趋于紧张。中国韶关冶炼厂由于受有毒物质泄漏而导致关闭后，预计6月份之前不能完全恢复生产，2006年的锌产量会减少大约一半，约90000吨。Grupo　Mexico的冶炼厂San　Luis　Potosi　由于电力故障影响，只能在第二季度中恢复50%的产能，第三季度才能完全恢复产能，估计产量减少30000-35000吨。

澳大利亚铅锌生产商Zinfex的两家主要冶炼厂正在进行为期6周的设备维护，估计今年锌产量将减少14000吨。Xstrata位于澳大利亚的MacArthur　River矿的关闭可能也备受关注。大量的减产预期将导致今年锌市供应形势的严峻。

　　锌精矿供应紧张也是锌价上涨的主要原因之一。根据国际铅锌研究小组的统计数据，国际市场锌精矿供应依然存在缺口。综合国内外的情况，预计锌精矿供应紧张的局面至少要维持到2007年。

　　对锌的消费需求却日益增长。2004年以来，在全球经济强劲复苏的驱动下，建筑、交通等领域的用锌量呈明显上升趋势，据目前全球分析机构的普遍预测，2006、2007年全球锌消费年增长在4%左右，全球锌市场将出现100万吨左右的供需缺口。中国镀锌板新增产能将在近几年集中释放，使中国精锌消费的增长可能超出预期，进一步加剧全球锌短缺。

　　宏观经济方面的因素也支持着锌价上涨。与此同时，相关品种原油、黄金、铜等持续上涨，也对锌价走强产生重要的助涨作用，因此，金融市场利空被消化，锌价中长期仍将上涨。