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通联期货 施海
4月17日，沪胶继4月11日部分合约涨停行情后，再次以极端涨停行情向上延伸涨势，终盘全线封于当日涨停，并创下各自合约近期新高，显著拓展涨升空间。
笔者认为，在国际国内胶市于4月底，5月初进入旺季和全面开割背景下，沪胶却不跌
反涨，主要源于国际国内天胶供需缺口扩展所致，而面对国内斜交胎消费市场渐趋旺盛，5号标胶寻求合理定位，也为沪胶反季节上涨增添了较强动力。
国际、国内供需缺口扩展
根据国际橡胶组织(IRSG)最新4月份报告数据显示，全球天胶2005年产量为868万吨，比2004年的865万吨增加3万吨，相对增长幅度仅为0.4%，而2005年天胶消费量则达到874万吨，比2004年的832万吨大幅增加42万吨，相对增长幅度达到5.1%，供需对比则由2004年的过剩33万吨一举逆转为短缺6万吨，全球天胶库存量则由2004年的241万吨减少6万吨至235万吨，减幅为2.5%。其中尽管印尼、巴西天胶增产，但泰、马及其他亚洲国家纷纷减产，导致天胶产量仅小增。该组织预计，在产区气候持续适宜理想状态下，今年全球天胶产量将增长4.4%至906万吨，但如果考虑产区灾害性气候因素，则天胶产量增长幅度将低于2%，即使按照2%计算，则天胶产量仅为885万吨，而消费量将增长3.3%至902万吨，因此今年天胶供需缺口将扩展至17万吨，并导致天胶库存量至少缩减17万吨至218万吨，库存量/消费比由去年的26.9%下降24.2%。
全球合成胶供需关系显示，虽然产量仍大于消费量，但由于产量增幅小于消费增幅，导致过剩规模逐渐缩减。国际油价持续上涨，并迭创新高，导致国际合成胶价格与天然胶价格之比始终围绕1上下波动，导致合成胶对天胶替代作用显著减弱。
而国内，按照去年天胶消费量180万吨、进口量120万吨保守推算，今年消费量平均增长10%至198万吨，而产量缩减7万吨，则进口量将需要增加25万吨至145万吨，由此国内胶市供需缺口将扩展国际胶市供需缺口，并对国际胶价构成强劲推涨作用，继而推动国内胶价大幅上涨。
5号胶寻求合理价位
国内天胶供应结构中，国产胶与进口胶之比已缩减至不足1：2，因此，国产胶比重下降空间逐渐缩减。对比5号胶在国内天胶供应结构中的比重(不足33%)，及斜交胎占轮胎产量的比重(由50%下降至45%)，则不难发现，面对国内广大的斜交胎市场，国产5号标胶仍将呈现供不应求状态，尤其是近期国家在维持子午胎免除消费税同时，将斜交胎消费税由10%大幅下调至3%，将显著增强斜交胎消费，继而对斜交胎原料5号标胶走势较强推动作用。
综上所述，国际国内天胶市场供需缺口扩展，抵消产胶周期性利空因素，为天胶价格牛市行情打下扎实基础，而国内斜交胎消费不断趋于旺盛，则为5号标胶胶价演绎反季节涨势注入强劲推动力量。技术上判断，主力合约RU607自2月10日高点23900元下跌至3月20日低点19690元，累计跌幅为4210元，截止17日，该合约期价上冲22250元高点，不但突破上述跌幅的50%回撤位21795元，而且距离上述跌幅的0.618回撤位22292元也仅有一步之遥，虽然短线可能由于技术性压力而回调，但中期上涨目标位将可能延伸至80.9%回撤位23096元，时间则可能在4月底5月初前后，投资者操作上仍宜以逢低吸纳为主。
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