供应处于宽松的局面 玉米期货多头暂时回天无力

　　金鹏期货　赵军

　　大连玉米期货在春节前后上升到1480元/吨的高位，维持到了3月初之后开始下降到了1400左右的价位，今天主力合约0609下跌到了1370元/吨。

　　后市何去何从，本文从影响玉米的供需基本面因素进行分析，以期对未来玉米的走势 能有更好的把握。

　　供应处宽松局面

　　玉米自2004年开始已经连续三年产量创新高。从2001年以来国家统计局的玉米产量与种植面积数据可以看出来，无论是玉米的播种面积与产量，近几年内都大幅增长。三月份，美国农业部对05/06年度中国玉米产量调高到134000千吨，种植面积调高到26000公顷。可见在2006年玉米的供应处于宽松的局面。

　　从库存角度来看，2006年春节前，玉米贸易商在相对高位购买的玉米将对价格构成压力，气温的回升与梅雨季节的到来使玉米的保存难度加大，贸易商将急于出货，并在期货市场上进行抛空保值，这就对玉米的远期合约价格上涨构成较大的压力，以进入4月份以来的期货价格表现可窥一斑。

　　需求的不确定性

　　玉米的消费主要包括饲料消费和工业消费，其中工业消费分为淀粉与酒精两部分。饲料消费从2002年开始一直保持在2400万吨左右，并没有本质性的增加；2005年爆发的禽流感疫情一定程度上减少了饲料消费量，随着2006年禽流感疫情的淡化，饲料消费会有一定的上升趋势。

　　乙醇汽油概念是推动2006年春节前价格上涨的主要动力，在2005年以来，能源短缺成为相关商品价格上涨的主要原因，凡是与能源相联系的商品基本上都走出了牛市。白糖，玉米等能够用于生产酒精的农产品，随着乙醇汽油的概念推出，具备了一定的工业品性质，也面临着价格重新定位问题，这也是多方在玉米市场上做多的主要原因。

　　因此，乙醇汽油将是被广为看好的玉米新的消费增长动力，在别的消费增长不大的情况下，如果乙醇汽油的适用面比2005年度再增加20%，玉米总的消费量将与目前对2005/06年的产量预期1.37亿吨相吻合。所以，除非乙醇汽油在2006年全面铺开，否则按照2005年的消费水平此概念是有些夸大了。

　　决定走向的三个因素

　　后市决定玉米价格走向的主要有三个因素，玉米的基本供求状况，这是主要的因素；天气的状况和带动玉米价格上涨的“乙醇汽油”概念。

　　我们可以看到，相对来讲，2005/06年度玉米的供求比2004/05年度还要平衡，所以从基本的供需面来讲，参照玉米2005年的平均价格，目前的价位有些偏高。到目前为止，天气还是比较适合农产品生长，并没有出现糟糕的天气，如果在下半年出现恶劣的天气，我们不排除会对玉米的产量造成大的影响，从而提振玉米的价格。

　　从乙醇汽油的概念的角度来看，除非今年下半年油价出现大面积的上涨，

原油价格突破70美元/桶的价格进入更高区域，国内

汽油价格上涨超过了乙醇汽油的价格，国家大面积的使用乙醇汽油，否则在已经经过一轮乙醇汽油的概念炒作后，玉米将不会上升到06年春节的高价位。

　　现货方面，目前吉林玉米的现货价格保持在1200元/吨左右，0605合约的期货价格在1270元/吨，是持仓费的两倍，在进入交割月份后，现货、期货的收敛性将进一步的压低期货价格。

　　所以，玉米还处以相对的高位，在供求压力不大的情况下，如果上述的因素没有大的变动，我们趋于看空未来的连豆市场。