中大期货：沪铜期价回落调整 白糖继续振荡反弹

　　操作建议(一兵)

　　连豆转入振荡的可能性较大，成交量未能有效放大之前，反弹高度预期不宜过高，仅适合轻仓多单参与。棉花区间收敛，607合约14400-14500徘徊之后将进一步选择，根据外盘表现，再度下跌的可能性较大。铜市因预期外盘长周末前获利回吐而率先回落调整，整体上涨趋势没有改变，建议多单适量减磅，待回落后再行买入。沪铝走势偏软，607合约20400一 线是行情维持强势的关键位置，总体看好观点不变。天胶冲高回落，多头已经占据主动，未来一段的操作将以低买高平为主。沪油新高不断，多头思路。白糖振荡反弹，短线日内交易。玉米、小麦观望。

　　热点评析

　　『伦敦铜短期应注意回档风险』

　　周二LME市场在触及6000美圆关口之后回落，但终盘收回大部分涨幅，市场继续对罢工产生忧虑，市场内LME报价最终收于5960美圆，短期来看，经过强力上拉后铜价在本月第三个周三左近需要警惕市场的获利回吐，此时多头思维宜谨慎，国内市场今日低开后震荡走弱，终盘略有收低，主力合约成交量较上一日有所增加，持仓量向远月转移。

　　中期技术面强势特征继续保持，但短线需警惕市场的回落，操作上短线不宜追，暂宜短线进出。

　　『豆市：黎明前的黑暗』

　　在USDA种植报告的打击之下，大豆市场四月以来再次探底下滑。当前中国采购美豆的节奏依然较为缓慢(国内需求持续低迷且国产大豆仍有一定数量待售)，加上美国大豆库存空前庞大，而美国新豆正处于季节性销售淡季，浓厚的利空基本面使得近期的市场易跌难涨。四月份利空气氛还是相当沉重的。

　　但是，值得注意的是，随着时间的推移，利空因素将被逐渐消化，禽流感将成为过去，而利多因素将逐渐凝聚――胡锦涛会见布什后对中国需求的影响、饲料需求有望季节性恢复、南美豆上市完后美豆播种时期的季节性炒作等等都可能会从而成为价格反转的导火索，届时基金减持巨量空单、甚至平空翻多促使豆市行情开展报复性涨势。

　　而当前国际市场预期美联储不久后将结束加息周期，并长期看弱美元，商品市场的“牛气”在宏观环境之中还是有根基的。近期基金青睐工业品的炒作，而工业品价格的高企和农产品价格低迷的格局不会长期持续下去，低价的农产品将逐渐表现出投资价值。

　　目前的豆市，尽管可能会继续探底，但是在黑压压的空头氛围中黎明的曙光也不遥远了。

　　『NYBOT弱势盘跌 ZCE触底反弹』

　　NYBOT#11原糖昨夜弱势盘整。由5月合约期满之前的移仓交易引发的基金买盘移仓导致盘面近弱远强格局日渐明朗。5月合约终盘报收于17.00美分，全天跌1点；7月合约收于17.20美分，涨4点。RSI指标显示市场已超卖，后市短线有望回弹。不过在基本面改观之前，我们认为美盘仍难以突破目前这种高位振荡走势。

　　ZCE白糖期货今日触底反弹。主力SR701持仓小增1462手至34648手，终盘收于4737元/吨，较周二涨88点。基本面上，随着昨日商务部第29号公告出炉，国储抛糖悬念不再。现货市场近日购销状况亦有所好转，南方产区报价小幅上调。其中主产区南宁中间商站台报价4750-4770元/吨，报价上调30-50元/吨。技术面来看，前期空头大量入市造成短线市场超卖，今日各合约出现不同幅度回弹。不过综合来看，我们认为四月国内食糖消费进入传统淡季，加之面临国储抛售压力，短期基本面依然偏空；今日盘面出现升势很大程度上仍为技术性因素所致；对于SR701而言，5800元/吨～6100元/吨缺口位置抛压相对集中，结合现货市场行情来看，后期4700一带仍属于多空双方均比较认可的强支撑位。建议投资者关注期价在此低点附近表现，保持短线思路为宜。

　　国际瞭望

　　[全球经济]今年料继续保持逾4%的高速成长,利率上升风险日益加大—IIE

　　 著名智库周二表示，2006年全球经济成长率预计会连续第四年高于4%，为1970年代初来首见，但到明年利率上升会日益构成风险。

　　国际经济研究院(IIE)在半年度全球经济报告中指出，全球国内生产总值(GDP)成长率今年料达到4.25%，明年预期为4.0%，低于去年预期时的4.5%。

　　本周稍早有报纸透露了国际货币基金会(IMF)对经济成长所做的展望，IMF预估全球经济今明两年分别成长4.8%和4.7%，高于IIE的预期.IMF将于下周发布其经济展望报告。

　　IIE资深人士穆萨认为，经济在2007年所面临的风险包括利率上升，油价高涨，贸易失衡，金融市场环境紧张及禽流感威胁等。穆萨此前曾任IMF首席经济学家.

　　尽管IIE预估明年经济成长仅略放缓，但穆萨强调称，货币政策趋紧产生的抑制影响可能要超过现在许多人的预期。

　　“几乎可以肯定，央行普遍会采取看来必要的举措，以防止通膨的大幅持续上升。”穆萨称，“不过，对于需采取什麽样的行动，调整的步伐要多快，以及对经济成长和金融市场会产生何种影响，央行或许在一定程度上估计不足。”

　　穆萨预计美国今年经济成长会放缓至3%，明年降至2.5%，去年的成长率为3.5%。穆萨还特别指出，人们对联邦储备理事会(FED)未来升息的预期可能过于温和，这也构成风险。

　　“基本通膨压力的增加，或是经济仅按目前的步伐扩张，都会令美国经济中的闲置产能进一步大幅下降，其结果可能诱使FED较目前的升息预期走得更远，即在当前预期基础上再紧缩25-50个基点。”

　　穆萨，IIE其他资深人士及前白宫首席经济助理贝理都认为，美国就业参与率的下降可能推动美国长期可持续经济成长率降至3%，甚至是2.5%。

　　预计欧元区今明两年经济成长1.75%，穆萨称欧洲央行(ECB)可能每个季度都升息25个基点，使利率在明年达到3.5%，当前利率水准为2.5%。

　　“经济成长率高于2%或通膨压力上升迹象料都会促使ECB加快升息步伐。”穆萨表示。

　　穆萨预期日本央行在年底时将银行间隔夜拆息调升至少50个基点，当前水准接近于零。

　　他预计日本经济今明两年分别成长2.75%和2%，远高于他所预期的略高于1%的潜在成长率。

　　新闻聚焦

　　『综合类』1-3月全国海关征收关税和进口环节税净入库1380.3亿

　　 中国海关总署称,1-3月全国海关征收关税和进口环节税净入库1,380.3亿元人民币,比去年同期多收236.55亿元,增长20.68%.

　　新华社周二晚间报导称,分析显示海关税收增长是中国外贸进口增速上升的直接体现,特别是汽车、原油、铁矿砂等商品的大量进口带来了可观的税源.

　　中国国家税务总局此前发布数据显示,今年一季度全国税收收入(不包括关税和农业税收)累计完成8,988亿元,比上年同期增长18.9%,增收1,429亿元。

　　『综合类』伦交所与泛欧证交所密商合并 德证交所有意参与

　　 英国伦敦证券交易所与泛欧证券交易所(Euronext)正在就全股票方式的对等合并进行秘密磋商。若合并成功，新交易所市值将达到60亿英镑(约合105亿美元)，成为欧洲超大规模证券交易所。

　　据报道，具体的商谈工作由两家交易所的金融顾问美林集团和摩根士丹利负责，正在就双方合并的具体事宜展开磋商。

　　目前，伦敦证交所的日交易额全球排名第三，仅次于纽约和东京两大证交所。

　　就在刚刚过去的3月份，伦敦证交所的交易数量和金额双双创出历史新高，分别达到日均43.32万和212亿英镑，与去年同期相比分别上升了34%和39%.而泛欧证交所则是巴黎、阿姆斯特丹与布鲁塞尔成立的三地联合证交所。一旦合并成功，新交易所市值将达到60亿英镑(约合105亿美元)，成为欧洲超大规模证券交易所。

　　就在与伦敦证交所秘密商谈的同时，泛欧证交所与德意志证交所曾一度中断的并购谈判也于本月重新开始。据了解，德意志证交所已经准备好与泛欧证交所签署合同，泛欧证交所的对冲基金投资者也希望双方能尽快达成交易，但一家由数家法国和荷兰银行组成的欧洲财团不愿看到泛欧证交所与德意志证交所合并，因此正寻求收购泛欧证交所5%的股份。

　　此外还有消息称，泛欧证交所同时还在与芝加哥商业交易所展开会谈。

　　据报道，泛欧证交所将于5月23日举行年度股东大会，会上将向股东们提交一份交易所的合并计划。然而目前这份计划的对象是谁似乎还难以确定。泛欧证交所似乎成了继伦敦证交所之后又一个抢手的“香饽饽”。

　　『农产品』亚洲大豆展望：受美豆期价走软拖累，升水可能下跌

　　 未来一周运抵亚洲的大豆升水将会下跌，因美国期货可能继续走软。过去两个交易日，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货一直在下跌，在南美收割加快的情况下，受到良好供应和美豆出口需求疲弱的打压。一个上海跨国贸易行的商人说，由于目前本地豆粕和豆油价格相当低迷，未来几周中国可能放慢大豆进口步伐。 “尽管当前国际大豆价格非常有竞争力，但本地豆粕和豆油价格不支持当前的进口高价。所以进口速度可能慢下来，”他说。目前，从巴西运至中国的大豆升水持平于上周水平，为比CBOT-7月合约价格高120美分/蒲。但是，4月份仍然是中国进口大豆的好时候，不同的分析师预计进口量在260-320万吨之间。在中国本地市场，大豆价格继续下滑，因压榨商预计价格会进一步下挫，所以不愿购买。贸易商说，中国的短期大豆价格前景仍然黯淡。南韩方面，由于进口商开始寻购7月-9月船货，未来一周豆粕需求将会提高。上周，南韩大宗饲料集团(MFG)与嘉吉签订了一个购买11万吨南美豆粕的私人合同，船期在9月-10月。本周，Nonghyup饲料公司可能还会举行豆粕的购买招标。其它消息方面，上周13家中国大豆加工企业和美国农产品出口商签署了10个合同，合同内容是在2006年购买498万吨美国大豆和2万吨美国豆油。这13家公司代表了67%的中国大豆采购能力。然而，一个上海贸易商说，该协议不会立即提高中国对美国大豆的需求。“这更像是一个购买意愿，而非带有交货日期的实际购买订单，”该贸易商说。印度方面，据植物油萃取者协会上周称，在截至2006年3月31日的这个财年里豆粕出口量为340万吨，远高于前一财年的186万吨。该协会表示，印度大豆加工业的压榨利润改善，以及来自越南、日本、南韩、中国、印尼、台湾和泰国的良好需求提振了豆粕出口贸易。印度3月豆粕出口量总计为71.2175万吨，高于去年同期的22.5825万吨。此外，美国农业部(USDA)报告称，在截至8月31日的这个市场年度里巴基斯坦大豆进口量预计为7.5万吨，高于前一市场年度的2.5万吨。“该国的油籽进口与豆粕和豆油进口相比有低关税优势，这严重影响了压榨利润，”报告补充说。

　　『农产品』亚洲小麦玉米展望：玉米需求放缓 日本可能寻购小麦

　　 本周亚洲买家对玉米的需求可能会依然放缓，而对小麦的需求可能来自日本。韩国和日本买家过去几周购买了大量玉米，目前他们已经延迟了玉米采购，因为大多进口商已经满足可他们第二季度的采购需求。韩国和台湾本周不会达成新的采购协议。一汉城交易商说：“韩国交易商在采购第三季度交货的船货前正等待观察玉米价格是否走软。”一东京交易商表示，日本进口商大多已经满足了他们的采购需求，可能在周四最后一周前不会重新返回市场。他说：“买家可能在4月20日左右增加，因为交易商开始采购7-9月船期的船货。”当前发往日本的美国玉米升水报价大约为较CBOT7月合约升水121美元。预计本周日本农林水产省将重新开始其周度小麦采购招标。过去两天CBOT玉米期货价格上涨，受到美国对乙醇需求强劲支撑，这激励基金依然看涨玉米价格。美国小麦期货价格依然涨跌不一，市场对天气状况给美国小麦作物带来的影响预计未来几天将继续驰骋市场价格。其它消息方面，南亚小麦产量预计将低于最初的预测，因为主要的小麦生产国印度和巴基斯坦小麦产量可能减少。巴基斯坦联邦农业部长Sikanadar Hayat Bosan上周表示，目前正进行收割的小麦产量可能在2050万吨左右，低于之前的2200万吨的最初预期，主要因为小麦主产区Punjab天气状况不利于小麦作物。2005年巴基斯坦小麦产量在2160万吨。同时美国农业部还将印度小麦产量预期从之前的7300万吨下调至7200万吨。美国农业部称：“自2月中期开始小麦主要产区不寻常的天气状况已经影响小麦收割进程，例如高温，之后在3月第二周出现了不合时宜的降雨和冰雹以及持续的低温。” 2005年印度小麦产量在7200万吨。然而印度联邦政府继续预计2006年小麦产量将在7300万吨。其它消息方面，《马尼拉日报》称，菲律宾1-3月期间玉米产量为151万吨，而2005年同期为125万吨。

　　『农产品』中央财政新增对粮农直补125亿元

　　今年直接补贴总额达267亿元,比上年增长102%。财政部有关负责人昨日表示:经国务院批准,财政部近日决定对2006年种粮农民柴油、化肥、农药等农业生产资料增支实行综合直补,新增125亿元补贴资金。今年对种粮农民的直接补贴总额达267亿元,比上年增长102%。

　　有利于保障国家粮食安全。

　　该负责人表示,此措施是结合国务院石油综合配套调价方案精神,为切实保护种粮农民的利益,在统筹考虑柴油、化肥等农业生产资料价格变动对农民种粮收益的影响后作出的,相关精神已通过《关于对种粮农民柴油、化肥等农业生产资料增支实行综合直补的通知》下发各地。

　　按照《通知》精神,新增农业生产资料增支综合直补,不按单项农业生产资料价格变动算账,而是统筹考虑农民种粮使用柴油、化肥、农药、农膜等农业生产资料价格变动及全年预计增支因素,进行综合测算,全年算账,一次性拨补,直补种粮农民,年内不再随后期农业生产资料实际价格变动而调整补贴。补贴全部用于补助种粮农民,且充分考虑柴油调价硬性增支因素。

　　这位负责人说,对种粮农民实施综合直补,是在现行粮食直补制度基础上,对种粮农民实施财政补贴制度的又一重大突破,也是财政支持新农村建设的重要举措。对稳定农民种粮基本收益,保护农民种粮积极性,促进粮食生产,保障国家粮食安全,意义重大。

　　相关方案明年有望出台

　　2006年中央“一号文件“起草者之一、国务院发展研究中心农村经济研究部部长韩俊昨天在接受记者的电话采访时表示:这次综合直补是创新举措,是落实中央一号文件“多予“的精神。他表示,“这对粮食大省和种粮大户是及其有利的,每亩可以补贴几十元“。

　　国务院发展研究中心农村经济部研究员陈剑波则给记者算了一笔账:去年,全国30个省份用于粮食的直补资金132亿元,比2004年增长13.8%。兑付良种补贴资金38.7亿元,中央财政兑付农机具购置资金3亿元,整个粮食的直补资金为173.7亿元。今年对种粮农民的直接补贴总额达267亿元,可见是大大提升了力度。

　　不过,他也有所担忧,随着农民种粮积极性的提升,粮食产量不断增加,但在某种程度上会影响粮食价格的提升,会在一定程度上削弱农民的实惠。因此,保持粮食价格的稳定,对于种粮农民有促进作用。

　　据悉,根据国务院领导批示精神,目前财政部正在研究建立粮食综合补贴制度的总体思路和具体实施方案,在进一步调查研究和广泛征求意见后,将尽快形成比较完善的方案,报国务院批准后,力争明年出台。

　　『农产品』国家发展改革委下达2006年糖精生产计划

　　近日，国家发展改革委下发了《国家发展改革委下达2006年糖精生产计划的通知》(发改运行[2006]536号)。为稳定食糖市场，保护糖农和消费者利益，2006年，国家继续实行糖精限产限销政策，严禁新上和变相新增糖精生产能力，控制糖精生产总量，对违规生产和使用糖精的行为将给予严厉查处。通知要求有关省市)经(贸)委、发展改革委指导属地糖精生产企业严格按照国家下达的生产计划指标组织均衡生产，并加强监督检查，严禁超产超销。

　　『工业品』Vedanta公司第四季度氧化铝 铝及铜产量均增长

　　 Vedanta资源公司周二表示，截止2006年3月31日一年度，该公司所有金属产量均将有所增长。在其第四季度产量报告中，该公司强调铝、铜和锌扩张工程已经完成。公司表示，该年度铝产量为21万吨，同比增长54%，主要受到BALCO第二厂(Korba新冶炼厂)69,000吨产量投产以及现有工厂运作效率改进支持。至2006年3月31日，BALCO第二厂总计299个电解罐中有216个电解罐开始投产，2006年3月这些电解罐的总产量为1.4万吨。其余72个电解罐预计将在当前财年中第一季度内投产。位于Lanjigarh的100-140万吨氧化铝精炼工程的进展顺利，预计到2007财年第二季度前将机械完成。2005/06财政年度位于印度运作的阴极铜产量为27.3万吨，铜棒产量为16.7万吨，分别较之前一年度增长59% 和34%。新的Tuticorin冶炼厂在2005年4月运作，进展顺利，继续以全部产能运作。2006年4月Tuticorin冶炼厂将关闭20天进行计划维修。塔斯马尼亚岛的Mt. Lyell铜矿运作进展顺利，运作效率改进。然而来自澳大利亚运作的矿业总产量减少，因为2005/06年度Thalanga铜矿产量计划关闭。2006财年Konkola铜矿阴极铜产量为16.4万吨。2006财年第四季度矿业金属产量减少至1.7万吨，而去年同期产量为2.9万吨，因矿石品位下降以及运作出现一定问题。KCM铜矿公司的改进工程所产生的效益时间超过预期，改进工程包括新硫酸厂的建立等。矿业锌金属产量同比增加33%至47.2万吨；精炼锌产量同比增长34%至28.4万吨。该公司还表示，第四季度氧化铝产量为7.7万吨，而去年同期为7万吨，同比增长10.0%。第四季度铝产量为6.8万吨，较去年同期的3.6万吨增长88.9%。而第四季度阴极铜产量为7.5万吨，去年同期为4.7万吨，同比增长59.6%。

　　『工业品』巴克莱资本预计06年底前美国油均价将突破70美元/桶

　　 巴克莱资本分析师预计,2006年底之前美国平均油价将突破每桶70美元,因全球需求强劲且主要石油出口国存在供应不确定性.分析师称,美国

原油价格今年不太可能跌破每桶60美元.处于高位的能源成本今年可能损害美国企业获利和消费者支出,巴克莱资本分析师在第二季经济和市场前景发布会上表示.但分析师称,若油价今年没有大幅上涨,则美国和其他国家通膨仍将受控.巴克莱美国固定收益策略主管巴伊刚称,“不存在迫在眉睫的通膨压力.”有关石油出口国尼日利亚、伊朗和

伊拉克局势不稳的担忧,推动美国

原油期货年内迄今累积攀涨13%,距离70.85美元的纪录高位不足2美元.在周二发布的最新预测报告中,巴克莱预计美国轻质原油第二季均价料为每桶68.60美元,第三季和第四季分别为67.30和72.20美元.巴克莱预计布兰特原油第二季均价达到每桶67.10美元,第三季和第四季分别为65.50和69.60美元。