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刘涛
4月11日，全球黄金现货价格突破了每盎司600美元，创出了25年以来的新高。与此同时,包括白银等贵金属以及铜、原油等大宗商品价格也一路飙升，纷纷创出新高。
黄金具有商品属性和货币属性，当面临地缘政治不稳定和国际经济、金融风险时，
金价就由货币属性主导。一年以来，伊朗核问题的发展是主导金价波动的主线。
2005年第一季度以后，伊朗核问题逐步显性化，金价逐渐脱离了2004年下半年以来的与美元负相关的关系，与欧元的关系明显弱化。随着2005年6月伊朗总统大选、8月伊朗重启伊斯法罕铀转换活动、2006年3月初国际原子能机构(IAEA)将伊朗核问题正式提交联合国安理会等一系列伊朗核问题标志性事件的渐次发生，金价也一路走高，接连突破500、 550 和600 美元大关。自2005 年下半年以来，金价总体涨幅已接近40%，而其间最大的阶段性回调幅度尚不到10%。
2000年以来，随着新经济泡沫破裂，全球股市吸纳游资的能力大为减弱。至今为止，美国道琼斯指数距离2000年的历史高点尚有5%的距离，而标普500和纳斯达克指数与其高点相比差距更大。2004年第一季度以后，随着美联储的连续升息，美国经济周期自高点逐渐开始回落。2006年初,日本减持了相当数量的美国国债,与此同时，中东一些国家的央行也开始考虑储备多元化问题。而随着美联储的连续升息，长期国债收益率也在被动升高，截至上周末美国10年期国债收益率已经接近5%，由此，亚洲美元和石油美元环流导致的美国国债收益率曲线扁平化的情况可能发生改变，美国房地产市场面临大幅下跌可能，对美国经济可能陷入衰退甚至出现危机的担忧越来越明显。与此同时，欧元和日元区也开始了升息进程，美元的利差优势逐渐消失，4月初，美元指数首次跌破接近一年来的重要支撑线250日线，2005年美元的阶段性反弹趋势面临再度向下反转的可能。
在美国股市无法吸纳更多游资、美国经济和美元都面临巨大压力的情况下，游资溢出流向大宗商品市场。在全球性战略资源供求紧张以及地缘政治紧张的局面下，不可再生的大宗商品具有完美的炒作题材，成为游资冲击的首选目标。以美国纽约商业交易所(NYMEX)为例，2005年下半年以来，该交易所黄金和原油期货合约总持仓量均处于历史最高水平，与2003年伊拉克战争时期相比均超过了20%以上，考虑到由于商品价格上升导致的期货交易保证金大幅提高，实际上流入商品市场的游资增加额更是远远高于这一比例。2006年4月11日,伦敦洲际交易所(ICE)布伦特原油主力合约价格已经越过每桶69美元，创出历史新高，纽约商业交易所原油期货主力合约距离历史高点也不足2美元。伦敦金属交易所(LME)铜价也逼近每吨6000美元，自2001年以来原油和铜的涨幅均超过了300%，其背后游资功不可没。与之相比，由于黄金的商品属性相对较弱，缺乏供求紧张这一因素作为炒作基础，金价的总体涨幅相对较小。
3月末，联合国安理会通过了要求伊朗停止铀浓缩相关活动的主席声明，标志着伊朗核问题的紧张局面升级。与此同时黄金价格脱离了近两个月的整理区间，向上突破。目前为止，距离联合国安理会主席声明给伊朗设立的30天期限截止日越来越近，伊朗没有任何让步的迹象，伊朗核问题对立双方美国和伊朗的矛盾很难有缓解可能，未来进一步激化的可能性也逐步增大。
3月末以后，黄金、原油、欧元均开始脱离整理区间上涨，美国股市也在高位面临重重压力，表明地缘政治因素的影响已在全球各主要金融市场体现出来。随着伊朗核问题的进一步紧张化以及原油价格的大幅上涨，金价出现大幅调整的可能性已越来越低。在伊朗核问题最终明朗以前，货币属性仍将主导金价走势，随着伊朗核问题的进一步发展，预计黄金价格将以上涨为主，如果伊朗核问题的激化导致全球出现经济和金融风险，金价甚至有可能创出历史新高。插图/苏益
(作者为上海源复企业管理咨询有限公司首席战略分析师)
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