中大期货：大连大豆弱势依旧 期铜连续创新高

　　操作建议(一兵)

　　连豆弱势依旧，预计短期技术性下行还将延续，前期低点将受到考验，观望为主。棉花下行趋势不改，关注606合约14400支撑，空单继续持有。期铜新高不断，外盘目前直指6000美金整数关，不宜做空。沪铝多单坚定持有，后期补涨行情可观。天胶多空博弈，等待外盘回落确认支撑后的买入机会。沪油有走出颓势欲望，307合约一旦站稳3600，则多单快速跟 进。玉米701合约上升趋势线上移至1430附近，设该位为止损多单持有。白糖国储抛售因素继续压制期价，期价跌势未稳，不宜贸然抢反弹操作。强麦放弃。

　　热点评析

　　『天胶暂难有实质性上扬走势』

　　周一国内天胶市场低开高走，市场成交淡静，东京胶市场今日略有上扬，对国内胶价形成一定支持，国内主力7月终盘收于20450。

　　图表面上看，目前东京胶市出现了一定程度的滞涨，原油价格近期高位震荡，但继续维持较高水准，这在一定程度上限制了胶价的下档空间。

　　近期国内市场图表面继续维持震荡特征，市场的抗跌性继续得到体现，但是上涨暂时也难以有效向上拓展空间，技术上看，主力合约7月期价近期所面对的重要阻挡依然位于20500-20600附近，站稳该阻挡之上期价才有继续上涨的空间，否则仍会维持修正走势。

　　东京胶近期依然未能有效回稳至364日圆附近阻挡之上，后市走势依然并不能过分乐观，我们继续维持整体震荡整理观点不变，短期下方需要关注的价位在20150附近，下破则有继续回落要求，操作上适合短线进出。

　　『CBOT收升 DCE走低』

　　CBOT玉米上周五再度收升。USDA播种预测报告利多提振各合约高开高走。基金31日创纪录买进约60,000手合约后，交投最为活跃的5月期约重返近八个月以来最高价位243.0美分/蒲，其后五日再接再厉，至周五收于每蒲式耳2.43美元，再涨1-1/2美分，RSI指标多数时间趋于超买。从长期来看，每年4月～9月美国春夏玉米生长周期内，美盘上升概率高于其他月份。但是短期基本面持续偏空，尤其投机基金，应视为盘中一大变量。意即，如后市仍然缺乏利多因素刺激，则技术面力量可能再次引发跌势。对于主力5月合约而言，盘面在240美分一线附近抛压相对集中，且RSI指标再度超买，短线回调风险加大。我们认为美盘能否在短期内破位上行，应关注期价在此价位附近的表现而定。

　　DCE玉米今日全线走低。主力C701合约终盘报收1434元/吨，较上一交易日结算价再跌12点，持仓减6290手至223898手。近期国内玉米现货市场总体偏弱，这种态势自秋粮上市以来并不多见。进入4月后，春玉米播种在即，农民惜售心理趋弱，产区价格回落，销区饲料消费尚未及时恢复，深加工企业采购积极性降低，短期内令期市继续承压。技术面来看，C609合约2月初突破1538元/吨近六个月高位后随即迅速回落，显示此价位上方抛空压力沉重。C701盘中屡次冲高遇阻，盘面RSI指标徘徊于中性区间，因此我们倾向于将近日出现的几次上升行情视为主力资金技术性移仓的结果。故，后市盘整料未结束。建议投资者保持短线思路，不宜过分追多。

　　国际瞭望

　　＜全球贵金属分析＞600美元金价也许存在泡沫,但许多人认为值得买入

　　金价究竟是已经过高了,还是仍值得买进?市场观察人士正在激烈争论.金价周五创出25年新高,目前徘徊于略低于600美元水准.

　　许多分析师称,相对其曾经达到的约850美元的历史高位看,黄金价格仍然低廉,尚有很大上升空间.但其他一些分析师则担心市场或许过热,会像数年之前的科技股泡沫那样破裂.

　　基本面因素推升金价,其中包括全球经济面临不确定性和一系列地缘政治担忧.

　　周五现货金一度攀升至598美元的高位,之後回落,纽约期金指标合约短暂触及25年高位的603.10美元.

　　Banque AIG全球分析师和执行主管康诺利称,黄金"简直太便宜了.在我看来,全球面临如此之大的风险,以至于任何全球投资组合中若没有黄金,将是不可思议的事."康诺利表示.

　　分析师称,油价上涨以及投资组合经理追捧商品,提振了黄金价格,如果这种趋势再度加速,则黄金有可能延续涨幅.

　　康诺利所担心的全球风险中最主要的是美国不断增长的预算和贸易赤字,通膨有可能加速,以及金融市场不愿将实质长期利率推升至足以体现上述风险的高水平.

　　康诺利表示,上述风险提高了黄金这样的硬通货的吸引力.

　　最坏的情况是,如果这些事情到一起令全球经济的走软超出范围,金价便会无限上升.他认为升至1,000美元甚至更高的水准并非难事,尤其是在各国央行因金价狂涨而决定减少黄金出售的情况下.

　　金价曾于1980年触及850美元高点,分析师称,经过通膨因素调整,该水准相当于今日的2,200美元.这意味着如果金价继续试探高位,要达到与前纪录高点相当的水准,必须在600美元基础上再上涨约266%.

　　Money Monitor发行人沃尔登表示,根据黄金与其他商品的价格比较来看,尽管近期屡创新高,金价看起来仍然便宜.

　　他说,与黄金相比,原油价格接近去年触及的每桶70美元上方纪录高点,铜价处于每公吨6,000美元附近的纪录高点,铂金价格几乎达到每盎司1,100美元,而且似乎还将继续上涨。

　　新闻聚焦

　　『综合类』亚洲开发银行行长表示亚洲经济面临四大风险

　　亚洲开发银行行长黑田东彦9日在亚欧财政部长会议上表示，亚洲经济今年仍将保持高速增长，但同时也面临一些重大的风险。

　　黑田东彦说，亚洲国家面对的经济风险主要来自四个方面：一、禽流感疫情有可能扩大；二、国际市场原油价格进一步上升；三、各主要经济体长期利率上升过快；四、全球主要经济体的结构性失衡可能危及各国经济增长。

　　不过，黑田东彦强调，如果各国加强政策协调，应对得当，亚洲经济前景总体看好。他预计，如果将日本排除在外，中国、韩国和东盟10国今年的平均经济增长率有望达到7.6%。

　　『综合类』美国副财长亚当斯：中国应当现在就增强人民币汇率的灵活性

　　美国副财长亚当斯称，中国应当现在就增强人民币汇率的灵活性，目前，中国的进展太谨慎了。综合外电4月7日报道，美国副财长亚当斯7日称，中国应以更快的速度向更为灵活的汇率制度转变。亚当斯指出，目前，中国的进展太谨慎了。问题不再是技术层面的，中国能够较为容易的以更快的速度向更为灵活的汇率转变，现在就应该这么做了。3月29日，亚当斯在参议院金融委员会听证时用了相同的措辞。亚当斯与财长斯诺反复强调，中国应让市场发挥对人民币汇率的定价机制。人民币兑美元汇率第四周上涨，7日上海收盘时报8.0117。6日收盘报在8.0050，是05年7月21日中国重估人民币以来的最高水平。

　　『农产品』美国大豆协会周报(4月10日)

　　中国表示将购买美国大豆

　　美国大豆出口协会和伊利诺斯州大豆协会上周在芝加哥商品交易所接待了一个由中国大豆加工商组成的专门访问团。访问期间，中国代表团于4月6日在芝加哥商品交易所与美国大豆出口商签署了一份意向书，根据该意向书，中国大豆企业将继续购买美国大豆。

　　代表团成员来自13家公司，由中国食品土畜进出口商会会长曹绪岷带队。美国方面的签约方将包括伊利诺斯州助理州长帕特.奎因、美国大豆基金会总裁克特.拉斯奇、美国大豆协会第一副总裁瑞克.奥斯泰、美国大豆协会驻中国首席代表雷天龙。

　　作为美国大豆最大的出口市场，中国去年从美国购买了4.35亿蒲式耳大豆，超过美国出口总量的40%。在这4.35亿蒲式耳中，67%是由目前这个访问团所代表的企业购买的。自2002年以来，中国的农产品进口额已增长了一倍多，其中大豆占据了增长总量的30%。

　　访美期间，代表团还将与美国业界代表、州政府官员、联邦政府官员会面，以便更好地了解美国的大豆产业，促进两国间的贸易关系。

　　包括大豆在内，代表团已就“美国生产”的产品签署了价值44亿美元的合同。道琼斯通迅社报道说，在本公历年内购买的大豆产品中包括498万吨大豆和2万吨豆油。

　　中国一位贸易谈判领导表示，中国预计签约后两国间会发生一些贸易摩擦，但关键是两国保持稳定的经济关系。同时，美国贸易代表普特曼说，布什政府一直在强调中国应表现得更像一个：“成熟的贸易伙伴。” 当前的目标是确保中国按照国际贸易规则公平交易，本周中美双方将举行高层对话，以缓和两个大国间紧张的经济关系，届时这一目标将得到检验。本次会议定于4月11日在华盛顿举行，会议将为胡锦涛总书记下周的访美之行做预先铺垫。

　　尽管从协议(比如上周的大豆协议)上看，两国间的贸易取得了进展，但布什政府对于能否解决实质性问题仍持谨慎态度，因为此类问题给人的感觉是捉摸不定。美国官员曾期望在商贸联合委员会举行正式会议时朝向首要目标(比如拓宽进入中国国内市场的渠道以及加强中国对知识产权规定的执行力度)迈出突破性步伐，但现在他们的这一期望已开始下降。

　　参议员将农业灾害专项拨款添加到补充法案中参议院拨款委员会上周在高额拨款法案的框架下批准了约40亿美元的农业灾害款，高额拨款法案最初针对的是伊拉克战争以及飓风卡特里娜。

　　法案要点包括：

　　l 作物产量及质量损失-作物损失量达35%的农场主可以获得相当于受损作物一半价值的付款。对于质量损失，则65%的受损作物可以获得一半价值的付款;

能源补助-种植主要作物的生产者可以获得相当于2002年农业法所定直接付款额30%的额外付款。额外付款的目的在于抵消能源价格的上涨； l 农业服务机构额外人员-法案为农业服务机构提供额外资金，以加强对灾害项目的管理。

　　巴西作物的最新状况

　　最近公布了一些有关巴西大豆产量的预测。最新的数字来自巴西地理及统计研究所，据该所4月6日的预测，巴西大豆产量将达到5590万吨。这一数字比该所3月初的预测低140万吨。4月4日，巴西农业部供应局做出预测，认为大豆产量将达到5570万吨，比该局3月初的预测低150万吨。预测下降的原因在于巴拉那、巴海、南马托格罗索等州部分地区天气干燥，以及马托格罗索州和其它一些地方出现亚洲大豆锈病。

　　另外，巴西油籽加工者协会也公布了自己的预测，认为产量将达到5740万吨，比上一次的预测低20万吨。该协会还预计，2006-2007年度的大豆压榨量将达到2940万吨。由于国内价格低廉，且美国美元与巴西雷亚尔之间的汇率对巴西不利，豆农们留置了部分新收获的大豆。

　　预计巴西的大豆收割到4月7日已完成60%左右，略低于去年同期63%的进度，但与历年平均进度持平。据报道，截止4月3日，收割工作完成了49%，与去年及往年平均进度持平。马托格罗索州已收割完80%，巴拉那州已收割完70%，南马托格罗索州已收割完66%，果尔斯州已收割完47%。南里奥格兰德州的大豆收割完成了8%，属于正常进度。

　　由于巴西和阿根廷销售疲软，大豆类产品期价上升

　　由于巴西生产者没有出售大豆且雷亚尔交易接近近期最低点，4月6日收盘时，大豆类产品期价上升。5月份大豆期货价格上升＄0.92为＄207.23，7月份上升＄0.73为＄212.38，8月份上升＄1.56为214.49；5月份豆粕期货价格上升＄0.44为＄190.37，7月份上升＄033为＄192.79，8月份上升＄0.22为＄194.34；5月份豆油期货价格上升＄6.61为＄499.78，7月份上升＄6.39为＄509.04，8月份上升＄6.39为＄512.57。

　　『农产品』过去几天美国中西部地区阴雨连绵，北部区域雨最大

　　 一个私人预测师周五称，过去几天美国中西部地区阴雨连绵，其中，作物带北部地区雨量最大。“这将使播种和田间作业继续受到影响。最令人担心的地方是明尼苏达南部、艾奥瓦北部、南达科他东部，”Meteorlogix公司的预报员Mike Palmerino说。他补充道：“但这也提高了土壤湿度，将对今年夏天作物的生长十分有利。”周四美国玉米种植带降雨量从0.25到1.0英寸不等。明尼苏达南部和南达科他东南部雨量达到2-3英寸。Palmerino称，预计阵雨可持续到周五，周末天气晴朗，而下周中期还有一轮雷阵雨。周末期间气温将为华氏50-60度，下周初天气变暖。Meteorlogix对未来6-10天的

天气预报显示，周三到周日的气温和降雨量将为正常或偏高。

　　『农产品』加工能力过剩 棉企面临洗牌

　　中国的纺织产业存在潜在产能过剩是政府部门已经多次谈到和今后将加强管理的方向，除纺织企业产能过剩外，棉花企业的加工能力过剩也较为严重。

　　山东某棉花加工企业年经营、加工能力在5、6万吨，但该厂负责人年表示，现在加工能力过剩是棉花加工企业经营困难的深层原因。该负责人算了一笔账：中国每年的棉花产量，如果让全国的加工企业全部满负荷运转，不到一个月就会加工完毕。而正是由于这个原因，许多加工企业都不能满负荷运转，棉花企业的平均加工量在1000-2000吨左右。

　　加工能力过剩带来许多问题：1、许多小型企业争抢棉花资源，由于技术、设备等方面的制约，浪费掉许多高等级棉花；2、有些小企业管理不到位，三丝、混等混级现象相对比较严重，给国产棉造成不好影响；3、由于加工企业中多，对于一些大型纺织企业来说，买到大批量一致性较好的棉花比较困难，限制了对国产棉的消耗。

　　由于当前棉花形式对棉花经营、加工企业较为不利，洗牌对于棉花加工企业来说不可避免。另据了解，湖南某棉花企业此次参加棉花论坛就是想探听明年的棉花市场形势，看看明年是否还要继续在棉花加工方面投下重金。

　　『农产品』我国小麦新增供给低于上年水平

　　虽然去年我国小麦产量大幅增加，但由于小麦进口量减少，本年度我国小麦新增供给量低于上年度水平，预计本年度我国小麦新增供给量9850万吨，较上年度降低166万吨。

　　『工业品』加拿大鹰桥公司维持2006年铜产量预期至47.5万吨

　　 加拿大鹰桥公司(Falconbridge)周五表示，该公司维持其2006年铜产量预期至47.5万吨，虽然位于智利的Collahuasi铜矿产量预计将出现短缺。鹰桥公司总裁Aaron Regent表示，他相信同加拿大镍业公司国际镍业有限公司(Inco)的合并工程将会获得有关决策者的批准。他说：“我对获得批准有信心，但是问题是一些需要补救的问题依然需要进行讨论。”国际镍业已经出价净标鹰桥公司使之成为世界最大的镍生产商，但是该项拒绝引发美国以及欧洲决策者的担忧，他们担心新的公司会控制市场大部分份额。产量Regent表示，2006年公司的铜产量计划未做调整，位于智利的Collahuasi铜矿产量下降2006年可能会被弥补。该公司拥有Collahuasi铜矿44%的股权。Collahuasi铜矿是智利第三大铜矿。目前该铜矿正安装一加工厂，此前电力中断预计可能导致1万吨的产量损失。Regent相反对该公司的产量前景感到十分乐观，预计在不到10年内的时间内产量将达到大约100万吨。他说：“我们可能在未来5-8年内将铜产量提升一倍。”鹰桥公司预计位于拉美的更多铜将开始进行生产，这些铜矿主要包括2007-2009年期间Collahuasi铜矿产量将增加，同时还有来自2010年以后的智利El Morro铜/金矿产量和位于阿根廷的El Pachon铜工程的产量。El Morro和El Pachon两新铜矿将分别使鹰桥公司产量增加10.2万吨和24.5万吨，这些产量占到铜新产量的大部分。Regent还表示鹰桥也在开发新矿，尤其是在智利和巴西等地区。他未提供未来几年铜价格的准确预期，但是表示，铜价格将保持强劲态势，因供应紧张以及需求上涨。他预计铜生产商将面临生产成本的上扬，尤其在智利，边缘铜矿需要确保能支付的起的能源和水资源供应。

　　『工业品』美今夏可能出现汽油短缺

　　美国能源部长塞缪尔·博德曼7日表示，受汽油添加剂成分变化以及可能发生大规模飓风袭击等因素的共同作用，今年夏季美国市场将可能出现汽油供应紧缺和油价攀升的局面。博德曼说，目前，美国多数炼油厂都使用甲基叔丁基醚(MTBE)作为汽油添加剂，但由于最近发现这种物质会污染地下水，美国政府要求各炼油厂在今年夏季汽油消费高峰期来临之前，用乙醇代替MTBE作为汽油添加剂。由于美国多数乙醇产自中西部地区，因此，距离供应源较远的地区就可能因乙醇供应不足而导致汽油紧缺。博德曼指出，气象专家已经发出警告，今年夏季美国可能会再次遭受频繁的飓风袭击，这也将对美国国内原油和汽油供应构成威胁。但他表示，美国政府正在为此积极准备，如为可能受灾的城市准备额外的汽油供应和后备发电机等。去年，美国南部沿海地区遭受了“卡特里娜”、“丽塔”等多次飓风袭击，使

墨西哥湾沿岸的石油生产和加工设施受到严重破坏，并一度推动国际市场原油价格大幅上涨。

　　『工业品』新疆发现优质原油

　　记者从胜利石油管理局获悉,他们近日在新疆奎屯发现了高品质原油,这也是胜利油田在这一区域首次发现具有商业开发价值的区块。发现高品质原油的排2井区块,位于新疆维吾尔自治区奎屯市,北距克拉玛依油田80公里。经查明,这一区块含油面积13.5平方公里,控制原油储量700万吨。中石化胜利分公司总地质师张善文说,新疆排2井区块开发可行性研究报告目前已通过中石化集团公司的审查,今年计划生产原油10万吨,到2008年有望建成年产30万吨以上原油的产能接替区。