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国内铝价基本追随着国际铝价的走高而被动地上涨，但其速度以及节奏都会较伦铝弱沪铝走势慢伦铝一拍
中国国际期货 林煜晖
LME期铝价格在经历了3月初的2次探低达到2293美元/吨后，即开始受到增仓盘的推动
而持续走高，总持仓量创造了历史的高度，达到了54.9万手，价格也在本月不断回升。在价格上涨的同时消费买盘重新恢复，这预示着未来一段时间价格会受到买盘推动而稳定。
沪铝价格本月有了一定的改观，虽然库存量仍然维持巨大，但明显在国外铝价上涨的促动下带来了我们对于出口铝锭增加的预期，也带来了铝价的低位回升。但其上涨的速度受到库存量巨大以及产量继续增加的压力，而受到限制。在铜价不断突破新高以后，铝价继续在区间内的相对低位徘徊。那么，未来铝价将以何种态势演变呢？笔者从以下几个因素进行分析。
库存压力还需消化
氧化铝价格维持稳定。虽然目前的氧化铝价格由于受到了国内部分氧化铝产能(估计年产能增加了60万吨)的开工冲击而有小幅的回落，从原来的6500元/吨回落到6400元/吨，但未来一个季度内随着铝价稳定带来的电解铝闲置产能的启动而氧化铝价格也将会稳定，其并不会带来氧化铝价格的大幅回落。并且国家在4月份还将会重新考虑煤电联动的情况，这使电价将会有所走高。从电解铝生产成本上使价格稳定甚至继续会构成对铝价的支持。
库存量巨大与经济增长的预期加上消费旺季的潜在题材之间，构成了铝市场目前的现货与预期之间的矛盾，也使价格在在相对低位徘徊。未来的产量增长，仍然会受到氧化铝供应增长有限的瓶颈压制而维持稳定。消费在这个阶段的突然增加，将构成库存将会减少的预期。经济的稳定增长带来铝消费增加，这可从2005年下半年以来，北美铝厂定单以及发货量稳步走高中得到验证。而IAI统计的库存在2006年2月底，西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终成品)减至315.9万吨，2006年1月末为326.5万吨，2005年2月为317.1万吨。未加工铝库存减至173.9万吨，今年1月和2005年2月分别为186.9万吨和177.1万吨。这进一步验证了未来价格存在着走高的巨大能量。但横亘在目前价格面临的库存压力需要时间去转化。
资金将继续推高铝价
油价的走高以及美元的贬值都会推动铝价的上涨。但短期的美元与油价的反复也使铝价的方向不太明确。当美元或原油任何一个出现前面所说的趋势，将是铝价上涨的最大契机。毕竟美元的贬值会吸引资金的参与商品的买入，而原油价格的走高又从成本上推动国际铝价的走高。
资金并没有停止介入铝市场的步伐，总持仓量不断创出历史新高。在前期价格在2000美元/吨回落时，总持仓量是下降的。伴随着持仓的下降，价格也回落到1700美元/吨以下。而本轮价格从2685美元/吨回落后，我们并没有看到持仓量的下降，相反，在价格达到2300美元/吨企稳后我们看到了增仓资金进一步介入，总持仓量即使在月中现货合约到期后，仍然可以继续增仓并创出历史新高。这种增量资金的介入使我们更加坚定了价格看涨的信心。这样的持仓量以及价格所处的位置，使我们更加相信价格会进一步走高。资金源源不断介入情况下，我们有理由相信价格将会受到推动而继续走高。
综上所述，伦铝价格在基本面旺季的深入下上涨的预期。而宏观经济的稳定以及美元等走势的不稳将使铝价继续稳定，增仓的格局继续有利于价格的上涨。对于未来价格的预期将会是在矛盾中，振荡积蓄突破能量的过程。国内铝价基本追随着国际铝价的走高而被动性的上涨，但其速度以及节奏都会较伦铝为弱。资金的介入情况以及库存的变化是判断价格走高高度的关键指标所在。
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