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上海中期 林慧
周二，沪胶摆脱了近期的低迷态势，拉出了一根长阳，按照收盘价来对比，各合约较周一上涨170-630元/吨不等，近期合约上涨压力稍大，远期合约则涨幅明显。前期空头较为集中的主力合约0607当日出现较为明显增仓，从价量配合来看，增仓部分应属多头介入。由于沪胶在两万元上下已震荡数日，且前期市场表现相对温和，故当日出现的长阳引起市场关
注。我们认为，沪胶当日上涨并非偶然，实乃近期各方面因素促使而成。
天胶国内外比价缩小
国际胶价近期持续上涨，对沪胶带动明显。近期，东南亚天胶主产区逐渐进入落叶期，割胶量大幅萎缩，供应量减少直接对近期国际胶价带来支撑。以东京胶为例，其在3月中下旬进行平台整理后最终选择向上突破，4月3日更是重新回升至三月初高点附近，基准合约0609以267.40日元/公斤报收。尽管4月4日东京胶跟随原油等商品走势出现小幅回调，但整体依然处于涨势之中，不排除后市突破前期高点进一步上扬可能。国际胶价的强劲使得近期一直表现疲软的沪胶失去进一步下跌动力，也使得沪胶出现越来越明显的补涨需求。
国内外比价缩小，国产5号标胶消费有所复苏。实质上，对于国内企业而言，近两年对橡胶的消费一直处于较为稳定，且逐年增长的态势上，只是随着各橡胶品种的价格水涨船高，企业的消费导向有所改变，5号标胶由于价格高企，企业逐渐转向价格更低廉的复合胶。消费的复苏不仅表现在农垦5号标胶的成交上，上海期交所的天胶库存春节后一直处于上升势头，3月下旬开始，则出现下降趋势，据悉是有消费买盘采购所致。由此可见，近期的国产胶消费复苏确实明显。另外，二季度本来也是国产胶传统的消费旺季，国内企业由于前期库存量较低，陆续也将有补库需求，故后市只要价格合适，国产胶的消费仍有进一步反弹可能。
供应忧虑支撑胶价上涨
尽管国产胶开割，但供应忧虑依然对胶价形成支撑。国内天胶进入三月下旬后已经陆续开割，但由于去年台风给海南农垦带来的损失将持续数年，预计今年国内天胶总体产量仍将低于往年正常水平。而东南亚的三大主产国近期为落叶期，天胶供应大幅萎缩，且由于全球天胶库存量极低，即便是这三大主产国全面开割，也未必能够很快给市场带来明显供应压力。更大的不确定性在于全球气候，这几年包括我国在内的天胶主产国气候一直阴晴不定，今年是否能够风调雨顺谁也无法预料，各方面因素综合，市场对后市的供应忧虑依然存在，这使得短期内胶源增加压力很难快速体现在价格上。
基于上述原因，我们认为周二沪胶的上涨并非偶然。然而，也需要关注的是，由于国内面临开割后的供应压力，加之往年四月份往往是胶价容易见年内低点的月份，投资者对后市看淡心态依然浓厚，资金主动性推动期价上涨的意愿明显缺乏，这也是导致近期沪胶涨幅明显落后于东京胶的主要原因。对于沪胶后市，我们认为其主要仍将跟随国际胶价和现货胶价变化，只要后两者能够保持近期的涨势，则沪胶仍有可能进一步反弹。此间，如果国内有新的资金入驻市场，则涨幅有可能会扩大。
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