中大期货：连豆受外盘影响下跌 期铜牛市不减

　　操作建议(一兵)

　　连豆受外盘影响继续下行，609合约2650一带未能守住让短期的弱势格局一时间难以改观，继续关注量能变化，多单入场还需等待时机。棉花趋势并不看好，探底还需时日。期铜牛市不减，国内市场仍有补涨需要；期铝走势较弱，但成本支撑限制其中线下跌空间，维持逢低买入评级。沪胶跟随外盘上行，607合约20700是关键位置，有效站稳则上档空间打开。 沪油有跟随外盘调整要求，中线向好观点不变，耐心寻找合适的买入契机。玉米国内走势偏软，等待调整行情的完成。白糖国储抛售压力较大，跌的透彻方能买得安心。强麦观望。

　　热点评析

　　『豆市何去何从』

　　3月份，禽流感持续扩散、美国农业部月度报告继续上调美豆结转库存以及南美大豆创纪录产量预期等利空基本面对CBOT大豆期价构成了相当沉重的压力。尤其是3月美国大豆主产区的有利降雨改善了大豆春播条件，其对市场心理造成的阴影使得CBOT5月大豆于3月中旬打破了2月份以来箱体振荡区间的底限，再次探底，下试570美分支撑线。至3月下旬，随着禽流感影响的逐渐减弱，CBOT大豆有所反弹。但是，好景不长，3月31日美国农业部出台的作物面积展望报告和季度库存报告再次大幅打压期价回落，并一举收覆了前期的反弹空间。

　　近期基金在CBOT大豆期货上持有巨量的净空单量，CBOT大豆期市一面对大豆供需面强大的利空压力进行不断的消化，另一方面也在寻求支撑价格的利多亮点。美国大豆春播墒情明显改善、巴西豆农收割进程加快在加上美国和中国豆农手中依然持有一定量的大豆库存，这使得国际大豆市场的基本面依然利空，但生物柴油和美元指数的弱市格局仍然在支撑大豆市场，且炒作美国大豆天气的季节也即将来临，基金近期的操作较为关键，一旦出现明显的利多，不排除基金反扑并推动CBOT大豆期价走高的可能性。

　　对于目前国内外豆市，投资者宜以底部振荡对待。因禽流感疫情的影响程度会越来越小，利空出尽便是利多。三月底种植报告对期价的打压，使得豆市再现底部低价，为投资者提供了良好的底部买入点，目前投资者可优先考虑豆粕，逢低可战略性建多。

　　『燃料油：久盘不上，当心下跌』

　　周二沪燃料油显强,冲高回落。FU0607报收于3573，较昨涨16点或0.44%，持仓增20048手,因6月合约持仓后移。昨NYMEX原油连续合约收盘至66.74美元，略涨。新加坡180CST现货基准价报341.2美元/吨，仍处于较高水平，黄埔进口180CST混调燃料油现货成交价在3490元/吨左右。

　　我们认为，随着市场对夏季需求预期的增强,高库存的压力逐渐淡化,而受地缘政治冲突导致的供应危机支持国际原油市场继续攀高。预计原油近期仍以震荡为主，向上存在空间，但缺乏实质性利多,恐怕短期也难以逾越前高点70美元。同时在即将进入第二季度之后仍存在下跌调整的可能，毕竟需求旺季还没有到来。

　　成品油调价后，短期内调价的可能性很小，燃料油市场需求平淡，现货成交量减小，这实际上埋下了下跌的伏笔。目前主要看原油。燃料油更需要原油的指引。

　　综上，沪燃料油仍处于技术性蓄势上攻态势。若久盘不上，当心下跌。

　　国际瞭望

　　＜美国经济焦点＞3月制造业数据扩张步伐放缓,2月营建支出意外大涨

　　 美国政府周一公布报告显示，美国3月制造业成长步伐温和，2月营建支出数据意外大幅上升，但成屋待完成销售指数则下滑。

　　来自美国汽车制造商的数据显示，3月汽车销售亦疲软，分析师称，这同美国消费者支出逐渐放缓是一致的。

　　总体来看，周一公布的数据暗示美国经济仍算不错，不过引发了人们对企业未来投资计划的疑虑。

　　制造业的疲势虽温和，但涉及面广泛，据美国供应管理协会(ISM)公布数据显示，3月ISM制造业数据成长步伐放缓，新订单和就业分项指数均下滑。

　　3月ISM制造业指数自上月的56.7降至55.2，并低于市场预计的57.9.50为显示行业荣枯的分水岭。

　　“该数据表明，尽管制造业成长仍相当强劲，但未来有可能出现一定放缓。”德利佳华证券分析师罗根称。

　　该数据的就业分项指数自55降至52.5，而新订单指数则自61.9降至58.4。

　　2月营建支出增长0.8%，为分析师预估的两倍。民间住宅支出劲增1.3%，达到纪录水准。

　　商务部公布，2月整体营建支出经季节调整后年率攀升至纪录水准的1.185兆(万亿)美元，1月修正后为1.176兆。

　　营建支出增加的同时成屋待完成销售却下滑，这体现了美国房市近期逐渐放缓.

　　全美不动产协会(NAR)称，“成屋待完成销售出现平缓迹象，暗示房屋市场进入一个稳定期。”

　　该机构公布的2月成屋待完成销售指数为117.7，较1月下滑0.8%，较上年上升5.2%.1月指数则自之前的116.3上修为118.6。

　　**汽车销售不景**

　　汽车行业方面，通用汽车(GM)3月美国销售较上年下滑14.6%，为10月来最大降幅，福特汽车(Ford Motor)销售亦下滑4.6%，受运动型多功能车(运动休旅车，SUV)销售疲弱影响。

　　两大公司销售不佳令底特律的汽车制造业再次蒙上阴影。两公司均计划关闭工厂并减少蓝领工人，对生产进行重组。

　　3月北美制造汽车销售年率为1,330万辆，略低于预期，亦低于2月水平的1,324万辆。

　　“消费者正在逐步放慢脚步，因此所有与客户打交道的人都会发现，竞争变得激烈多了。”摩根大通首席美国经济分析师格拉斯曼表示。

　　当日公布的经济数据未能改变美国官方利率的前景。分析师普遍预期，FED将在5月再度收紧货币政策，将联邦基金利率调高至5%。

　　此后，央行料将根据新公布的经济数据来决定未来利率动向。

　　金融市场方面，股市大多忽略了经济数据的影响，受新一轮并购热潮推动而上扬，同时债券价格下挫。

　　法国电信设备生产商阿尔卡特(Alcatel) 同意与美国同业朗讯科技(Lucent Technologies) 合并。通用汽车宣布以140亿美元的价格出售旗下通用汽车金融服务公司(GMAC)51%的股权。

　　新闻聚焦

　　『综合类』美国各交易所将于4月3日开始夏令时交易

　　美国各交易所将于北京时间4月3日(星期一)开始夏令时交易，直至10月29日，期间各交易所有商品开盘及收盘时间均将较目前提前一小时。

　　芝加哥商业交易所(cme)、芝加哥期货交易所(cbot)、纽约商品期货交易所(comex)、纽约商业交易所(nymex)、纽约咖啡、糖和可可交易所(csce)、纽约棉花交易所(nyce)、纽约证券交易所(nyse)等交易所，将于北京时间4月3日(星期一)开始夏令时交易，直至10月29日，期间各交易所有商品开盘及收盘时间均将较目前提前一小时。

　　例如，道琼斯工业指数冬令时交易时间为北京时间10:30pm-05:00am(次日)，自4月3日开始的夏令时交易时间则为北京时间09:30pm-04:00am(次日)。

　　『综合类』中国金融衍生品市场开启 将在近期推出股指期货

　　全球金融期货之父、芝加哥商业交易(CME)所荣誉主席利奥·梅拉梅德(Leo Melamed)昨天在北京表示，他从中国证监会获悉，近期将推出股指期货。他同时表示，中国已经具备了推出股指期货的条件。

　　梅拉梅德是在由中国人民银行研究生部主办的“中国金融衍生品市场发展高级论坛”上发表上述言论的。他说，他刚刚访问过韩国的首尔和釜山，韩国金融衍生品的发展令他吃惊，金融衍生品市场发展为韩国经济发展提供了动力。

　　他表示，目前中国的金融衍生品市场正处在一个关键时刻，“今天我能够站在这个讲台，说明中国的金融衍生品市场已经开启了”。中国的各个金融部门已经意识到金融衍生品市场的重要性，并正在研究该如何发展。

　　梅拉梅德表示，发展金融衍生品市场可以节约商业成本，提高风险管理质量，改善经济运行质量。他认为，中国不但要发展股指期货，而且还应该发展利率期货、汇率期货，并发展更加高级的金融衍生工具。昨天，梅拉梅德还成为了中国人民银行研究生部的名誉教授。

　　『农产品』美国大豆协会周报(4月3日)

　　2006年美国大豆种植面积上升7%

　　据美国农业部对播种面积的最新预测，2006年美国农民计划播种的大豆面积约为3110万公顷，比上一年度高7%。农业部说，如果这一预测成为事实的话，今年的种植面积将创下第二高纪录。在31个产豆州中，有20个州的种植者准备扩大种植面积，有10个州的种植者准备减少种植面积。农业部说，预计大平原中北部地区、玉米地带以及三角洲地带的大豆种植面积都将有所上升，但升幅最大的是北达科达州。

　　美国农业部还说，农场内大豆存货预计将达到创纪录的2370万吨(比上一年高10%)，农场外存货为2170万吨，另外，2005年12月至2006年2月期间的指示消费量为2270万吨，比去年同期少10%。

　　参议院农业委员会主席未排除农业法延期的可能性

　　参议院农业委员会主席赛克斯拜·查姆布里斯(佐治亚州共和党人)说，尽管他计划重新起草农业法，但他并不排除将现有农业法直接延期的可能性，因为对于世贸组织多哈回合谈判能否在现有农业法到期前结束，他不是十分乐观。最近在接受采访时，查姆布里斯说，直接延期“现在看来比以前更现实了，因为世贸谈判达成一致的可能性正变得越来越小。”

　　当问到布什政府在说服国会延长贸易促进授权法案有何困难时，查姆布里斯说，“农业的前景取决于我们出口产品的能力，因此贸易促进授权法案的延期……是非常重要的，因为如果没有该法案,我们处理农业法案的方式……就会改变。”

　　在回答有关农业综合支出中环保支出日渐突出的重要性以及新法案是否会牺牲传统的商品拨款来增加环保拨款时，查姆布利斯说，国会曾增加过2002年农业法项下的环保拨款，对于新法案，可能也会这么做。“农场主们肯定关心自己能否享用环保拨款来看管非生产型土地、改善野生动物生存环境，同时增加自己的收入，”查姆布利斯说。

　　他还表示相信，国会有多种方式可以通过环保项目帮助农场主增加收入，摆脱对商品项目的完全依赖。“但是，商品项目仍然是整个项目的主体，”查姆布里斯说，“我相信大部分焦点将集中在商品项目上。”

　　在谈到继续降低对单个农场主的最大付款额这一问题时，查姆布里斯说，“和我交谈的农场主们对2002年农业法的大部分内容一向是比较满意的。他们喜欢这种三个实体的规定。我们没有看到该项目的滥用情况……你也许在其它项目中可以看到这种情况。”他还指出，国会以前曾将最大付款额从45万美元削减到36万美元，农业委员会将来会“支持我们在付款额度内所做的一切，确保我们有足够的资金，不论我们最终的商定结果如何。”

　　在为目前的付款限额辩护时，查姆布里斯说：“不得不担心付款限额的是那些投资最大的农场主，他们因此而承担的风险也最大。在我看来支持高付款限额的理由很简单，因为他们下的赌注比那些没有投入那么多资金的农场主要大得多。”

　　印度新条例的颁布可能会影响豆油进口

　　据《公众纪录报》的一份报告，印度颁布的有关限制进口转基因食品的条例可能会严重影响豆油进口。今后将不再允许进口、销售、储存、运输或分销任何含有转基因物质的食品，除非获得基因工程审批委员会(根据1986年环境保护法组建)的批准并符合该委员会规定的条件。转基因食品进口商今后必须出具无害证明。新条例可能会限制豆油入境，并导致国内油籽和植物油价格上升。

　　另所相关消息，Cargill公司总裁哈迪普·赛恩上周在伦敦的一次大会上说，印度将来应该集中种植粮食作物，而不是油籽，因为油籽作物在印度的气候条件下生长得并不好。由于缺少连续降雨，印度豆油、葵花籽油和芥茉油的生产一直都很困难。赛恩说，至于油籽作物和产品的销售，印度的竞争力也不强，因为单位产量低。

　　目前在印度的植物油年消费量中，一半左右由国内生产，其余的则依靠进口。

　　世贸组织准备就欧盟生物技术一案公布裁决

　　据《国家事务局》报道，世贸组织争端解决小组定于5月初就欧盟禁止批准销售转基因产品的争端公布最终裁决。该裁决只有在通报给世贸组织所有成员并被世贸组织争端解决机构(USB)正式通过后才具有官方效力。《国家事务局》指出，由于裁决必须翻译成世贸组织的三种官方语言(英语、法语、西班牙语)，官员们表示，裁决可能一直要拖到8月份世贸组织年度峰会召开前的某一时间才会进行通报。各方从USB通过之日起将有60天时间决定是否对该裁决提出上诉。

　　美国农业部库存和面积报告公布之前，大豆类产品期价上升

　　由于3月30日美国农业部库存和面积报告公布之前基金购买量适中，3月30日收盘时，大豆类产品期价上升。5月份大豆期货价格上升＄1.93为＄215.96，7月份上升＄2.11，为＄220.83，8月份上升＄2.30为222.57；5月份豆粕期货价格上升＄0.77为＄197.75，7月份上升＄0.77为＄200.18，8月份上升＄1.21为＄201.72；5月份豆油期货价格上升＄4.41为＄510.81，7月份上升＄3.75为＄519.62，8月份上升＄3.97为＄523.15。。

　　『农产品』市场聚焦：铁路运费上调对国内玉米市场影响

　　自4月10日起，国家铁路货物统一运价由现行平均每吨公里8.61分调整至9.05分,上调的幅度在5%。据介绍，对铁路货物运价的调整是为了缓解铁路货运价格偏低的矛盾，并已经国务院批准。

　　这次价格的上调，直接的结果是铁路运费增加，海运费变化较小，船运优势加大，铁路运输优势进一步降低。也就是我国东北地区通过水路发往沿海的玉米运费优势更加明显，内陆火车运输成本增加，在沿海地区的竞争力进一步降低，而且通过汽车运输发往沿海的范围也会因此而降低(其运费也会相应的提高)。我们特别提醒内地玉米贸易商注意这一细小的变化可能带来的较大影响。

　　『农产品』美国贸易政策评估报告中的中国纺织部分

　　美国贸易代表办公室(USTR)发布的国家贸易评估报告中关于中国纺织部分的内容如下：

　　中国声称有必要采取措施，消除中国

纺织品出口公司的不稳定因素，鼓励出口高附加值产品，避免产生许可证分配费用。

　　根据2005年6月制定的措施，中国商务部 (MOFCOM)、中国海关和国家质检总局(AQSIQ)联合发布通知，对项目的关税代码目录、目的地国家和地区、执行时间和项目的许可出口总量做出调整。目录中包括外国采取特保行动或根据双边协议接受临时数量管制的纺织品。

　　2005年11月，美国USTR 和中国 MOFCOM 签署一份谅解备忘录(MOU)，根据备忘录，中国同意在2008年底之前，对代表双边纺织品贸易大约40%的34种纺织品的出口增长率给予限制。

　　美国也同意取消所有等待中的中国纺织品特保调查，并同意对谅解备忘录之外的纺织品克制使用特保条款。

　　美国和中国也建立一套电子签证信息系统(ELVIS),监视相关产品的贸易情况。

　　中国还提出把外国市场准备征收反倾销税的对象商品纳入出口许可证管理。

　　由于2005年纺织品出口首先在美国遭遇特保限制，因此，中央政府经常将签发许可证的责任委托给半官方行业协会，成立这些协会的目的是取代较早在中央计划时代管理生产的政府部委。

　　外国投资者报告称，行业协会正在利用这些权利向参与协会活动的有实力的公司颁发出口许可证。例如，钢铁生产商行业协会不给任何一家不交付反倾销防卫基金的公司颁发出口许可证。

　　『农产品』全球小麦一周要闻：美国小麦反弹 播种面积低于预期

　　 截止到3月31日的一周内，全球小麦市场在美国小麦的带领下出现上涨，主要因为美国小麦播种意向面积低于预期，此外近期美国小麦出口需求改善，也有助于小麦价格的止跌回稳。周五，美国堪萨斯城期货交易所(KCBT)的硬红冬小麦期货比一周前上涨6.2美元，明尼阿波利斯谷物交易所(MGE)的硬红春小麦期货价格每吨上涨4.3美元，芝加哥期货交易所(CBOT)的软红冬小麦期货上涨1.9美元/吨，美湾软红冬小麦出口报价每吨收高1.9美元，加拿大西红春小麦出口报价比一周前上涨3.6加元，澳大利亚小麦出口报价也每吨上涨了1.8美元。从美国小麦市场看，尽管本周的作物评级报告显示美国几个硬红冬小麦主产州的作物评级改善，但是并没有给小麦市场带来压力，因为过去三周美国小麦市场已经大幅下跌，提前消化了这一利空因素的影响。在堪萨斯州，目前冬小麦作物评级优良的比例为26%，比一周前提高了2个百分点，而差劣比例为29%，比一周前下降了9个百分点。俄克拉荷马州的小麦优良评级率为6%，与上周持平；而差劣比例为65%，低于一周前的70%。德克萨斯州小麦优良评级率为7%，比一周前提高了2个百分点。市场人士指出，目前冬小麦作物依然需要更多降雨，近期美国小麦市场的下跌幅度显然有些过头。以CBOT小麦为例，自3月10日5月小麦期货达到390美分的高点以来，截止到本周初，5月小麦已经下跌50美分左右。不过小麦价格下跌有助于美国小麦在出口市场变得更有竞争力。周二

伊拉克粮食局表示将会购入45万吨美国小麦。周三有报道称印度有意采购150万吨到200万吨产地可选的小麦，以补充政府库存。此外，周五美国农业部的播种意向报告也为美国小麦提供了利好支持。美国农业部称2006年冬小麦播种意向面积为4140.4万英亩，比2005年高出近100万英亩。但是春小麦和杜伦麦播种意向面积分别减少到1389.9万英亩和182.5万英亩，均低于分析师预期的1411.3万英亩和263.3万英亩，也低于2005年的实际播种面积1403.6万英亩和276万英亩，这也给MGE春小麦和CBOT小麦期货均带来提振。不过从全球范围看，2006/07年度的小麦产量前景有所改善，这国际谷物理事会(IGC)发布的最新月报显示，2006/07年度全球小麦产量预计为5.94亿吨，比上月的预测上调了600万吨。这是因为欧盟大部分地区的春季天气良好，改善了小麦单产前景。此外，俄罗斯小麦遭遇霜冻的面积低于早先预期，而在乌克兰，春小麦播种的条件良好。北非和近东地区出现了有利降雨，有望提振小麦生长，不过叙利亚地区依然非常干燥。总体看来，随着北半球春播季节的到来，天气将会成为左右包括小麦在内的谷物市场的主要变数。从下周起，美国农业部将会在每周一发布全国作物评级状况报告，这也将会有助于市场人士更好评估小麦作物的生长状况以及单产潜力。

　　『工业品』麦格理银行：精炼铜今年的供应缺口将达5万吨左右

　　 券商麦格理银行(Macquarie Bank)周一称,之前预计今年将出现供应过剩的铜市,由于供应面的问题,目前预计将转入供不应求的局面.精炼铜今年的供应缺口将达5万吨左右,6个月前的预计为过剩38万吨. 自年初以来,由于罢工导致供应中断,麦格理银行一直在调降对供应过剩的预估. 麦格理银行称,设备老化,矿石品级较低的问题自去年以来一直未曾消失,令精炼铜市场紧张.今年余下时间里,预计伦敦金属交易所(LME)三个月期铜将守在当前价位.麦格理银行补充说,明年市场可能出现供应过剩,但是可能不会超过1万吨,这表明价格面临的下档压力微乎其微.年初以来,该行已将对矿山产量的预估调降了30多万吨.麦格理将今年的精炼铜产量预估下调了48万吨左右,因冶炼厂出现的问题表明生产商无法如之前预期的那样尽快大幅提高产量. 过去六个月,全球精炼铜需求的预估尚未出现较大变化。

　　『工业品』日本2月制造轮胎用橡胶数量同比增2.8%至109,155吨

　　 日本

汽车轮胎制造商协会周一公布的数据显示,日本2月制造轮胎所用的橡胶数量较上年同期增加2.8%,至109,155吨.当月国内发货的轮胎所用的橡胶量较上年同期增长5.1%,至47,366吨.用于出口的轮胎所使用的橡胶数量较上年同期减少1.6%,至59,021吨.库存总量为50,635吨,较去年同期增加27.8%。

　　『工业品』西非原油市场人气正面,因供应紧张而需求旺盛

　　 西非原油市场周一人气正面,因尼日利亚供应下降且市场需求旺盛,卖家提高尼日利亚原油的报价.据称艾克森美孚(ExxonMobil)对5月17至18日船期的Yoho原油的报价为较即期BFO升水2.20美元.交易员称,该品级原油上周交投价格为较即期BFO升水1.80至1.90美元.尼日利亚石油部长道克拉(Edmund Daukoru)周一称,尼日利亚已恢复部分因石油设施遭袭而中断的产出,但还有约每日55万桶的产能处于关闭状态.他称,数日内皇家荷兰/壳牌石油集团将恢复日产能达11.5万桶的EA海上油田的生产.但壳牌发言人拒绝对该油田何时重新启动发表评论.其他西非原油方面,据闻中国中化集团公司买进了Kissanje,卡宾达原油,Djeno和Girassol原油,但尚未获悉价格细节。