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长江期货 黄骏飞
近日，华商储备商品管理中心称，国家将于四月对加工国家储备成品糖进行竞卖。郑糖受此影响，走势疲软，投资者心态趋于谨慎。虽然短期的政策调控必然压制糖价，但从中期的基本面来看，糖价的波动区间已经提升到4600-5200元/吨。
供需紧张糖价维持高位
天气是影响白糖价格变动的一个重要因素，目前世界上由于天气因素使甘蔗减产的地方不在少数，甘蔗减产会导致白糖供应量缩减。国际糖业组织ISO预估数据显示，今年世界食糖需求量增长了172.5万吨至1.427万亿吨。2005/06年世界食糖供需缺口为222.5万吨，国际市场供求失衡。德国分析机构预期全球食糖存销水平下降了1.76%，降至39.20%，估计已接近全球食糖存销水平的“临界点”。白糖供应量缩减，需求量大增造成的供不应求现象会使外盘糖价维持在16美分以上，一旦进入白糖消费旺季，糖价还有继续走高趋势。
国内方面，糖有三大供给来源。一是，当年国产糖。国内连续第四年减产已成定局，产糖量预计在890-900万吨。二是，国储糖。如果40万吨/年古巴合约能正常履行，国储有120万吨的库存。四月份可能先拿出20万吨面向终端厂家销售，后期将由发改委根据市场阶段性供求情况来决定抛售时机。三是，一般贸易糖。到2月份底已进口了30万吨欧盟精制糖，后期预计将进口20万吨原糖，完成全年50万吨配额贸易量。国内的供应量合计超过1010万吨。
再看需求，去年全国消费量在1042-1060万吨，由于白糖替代品产量大幅上升，1990年淀粉糖的产量为25万吨，到2000年产量增长到119万吨，2005年激增到430万吨，增长速度如此迅速，说明淀粉糖已占有一定的市场份额，加上淀粉糖平均售价为2500元/吨，比白糖的价格要低的多，有竞争优势。综合分析，预计今年白糖消费量为1020万吨，供需呈现紧平衡状态。
国储抛糖打压进口
国储抛糖态度坚决，2005/06度我国计划向市场投放100万吨国储糖，现已下放40万吨白糖，余下的60万吨也可能陆续发放。国储的目的是为了缓解糖市消费大于供给的现象，抑制糖价高涨，避免白糖市场出现人为炒作引起的市场混乱。在政策压力下，糖价上升空间受到制约。国储拍卖前，白糖期货和现货价格向下寻求支撑的可能性很大。但在国际市场上，美盘NY-BOT原糖主力持仓显示，基金同时小幅减磅多单和大幅减磅空单，净多单持续增长，基金和小投机商的净多单达到126000张。说明基金看涨糖价的立场仍然坚定，近期操作还是以做多为主。由于国储抛售将进一步减少我国糖的进口量，中国糖受制于品质，难以大量出口，贸易量十分有限，所以国外糖价对国内糖价的心理影响重于实质，短期内牵引力不强。
糖价后市看消费
2005/06年度产量基本确定，后期郑糖价格走势，分析的焦点在于未来的消费量和下一榨季的预期产量。预计总产将超过历史最高水平，达到1000-1100万吨，从而压制白糖期货远期合约价格的上涨空间。
后期糖价走势的关键是消费。第三季度是白糖传统的消费高峰，很多企业在第二季度就开始备货生产，因此，4-7月份的消费数据能够反映全年的白糖产销情况，进而通过企业销糖率这一指标影响糖价波动。整体上看，后期白糖价格将保持高位区间震荡格局，如果二季度糖价回落，刺激消费，后期期货和现货糖价都将稳步上涨；但如果二季度糖价继续走高，消费量低迷，四季度糖价将出现显著下跌。
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