中大期货：棉花期货稳步反弹 金属补涨序幕拉开

　　操作建议(一兵)

　　连豆609合约对于2700的突破并未成功，买盘意愿仍不强烈，周末农业部报告若能兑现预期，可被视做是利空出尽，其周一引发低开是买入机会，设2680为止损，考虑开盘入多。棉花稳步反弹，短期惯性犹存。金属补涨序幕拉开，近期行情恐怕还将易涨难跌，不宜贸然介入沽空，保守投资者参与金属多头可从沪铝入手。胶市多空分立，盘面似乎暂时对空方有 利，在关键支撑不被跌穿之前，形势较难判断，短线为主。沪油屡次高开低走为后市补涨埋下伏笔，操作依然建议逢低介入，追涨不宜。玉米机会不多，观望。白糖似有重续上涨之意，技术性买入，试探持仓。强麦观望。

　　热点评析

　　『天胶：多空对恃』

　　本周，国内沪胶市场经过短暂反弹之后，昙花一现，重新趋于下跌，新胶上市预期，轮胎企业效益问题，国产胶低于进口成本等因素，让市场焦头烂额，经过资金重新向远期七月合约凝聚之后，多空的争斗愈演愈烈。从表现情况上来说，4月底5月初，国内外产胶将分别由淡季和停割转变为旺季和开割，其中东南亚产区将结束为期两个月的旱季，进入年中雨季，天胶产量将恢复性地增长30%至40%。而海南、云南也将由南向北逐渐投入新一轮割胶，考虑到割胶量缓慢增加，现货压力也将逐渐加重，对市场利空压制则持续加重；同时对轮胎制造商而言，目前橡胶的历史高价，成本上升导致企业利润下降，虽然轮胎企业提高产品价格，但轮胎的涨价幅度远远小于原料的上涨，这让企业采购保持谨慎策略。不过这些短期的压制因素和中期供应紧缺的必然趋势所演变出现的，远远还不止价格的阶段性波动这么简单，如今主力多空资金已经大量介入，他们在市场上存在的分歧成为了近期行情的最大不确定性因素，这将是任何基本面情况所无法带来的行情魅力所在，建议近期投资者继续密切关注胶市资金流的变化，以快进快出的方式从中寻求短线获利的机会。

　　『燃油：外强内弱』

　　本周NYMEX原油期货价格大幅上涨，地缘政治热点问题支撑油价，同时汽油库存下跌导致汽油期货上涨也推动了原油价格。国内燃油期货在国外大涨的情况下却连续收阴，主力六月合约期价始终无法突破3500-3530区间。面对4月1日后

燃油税将使燃料油进口成本增加30元/吨的利好消息，市场反应仍较为平淡。因为目前国内燃料油市场因高价格而导致需求疲软，此政策的出台无疑令诸多终端用户雪上加霜。黄埔的现货市场倒挂现象已经持续了一段时间，很多贸易商选择将货入库，终端用户则依然保持观望态度，这令短期内的库存增加。国内燃油目前需要国外的指引，而目前伊朗问题不会很快解决，同时需求淡季即将到来，CFTC公布的持仓呈中性。不论是国内的现货市场还是国际市场短期内的因素依然是多空混杂，这令沪油近期难以走出震荡行情。操作上由于其仍处于技术性蓄势调整态势，等待时机，短期的整体操作思路依然可以以逢低吸纳为主。

　　国际瞭望

　　＜美国经济焦点＞美联储28日会议如期加息25个基点并暗示存在继续加息的可能

　　周二在美联储新主席伯南克的首次会议后，美联储升息25个基点至4.75%，并表示可能需要进一步升息以控制通胀。

　　如市场所期，美国联邦公开市场会议(FOMC)投票一致决定升息至4.75%，这是自2001年4月以来的最高利率水平。

　　在随后的声明中，美联储重申可能需要进一步升息，暗示市场对美联储升息至5%的预期是合适的。

　　美联储在声明中解释升息时称：“经济增长本季度强劲反弹，但可能放缓至更合适的速度。”并表示，高企的油价的商品价格至今对核心物价的效果有限，通胀预期仍然可控。

　　美联储称：“资源利用可能继续增长，连同增长的油价和其他商品，将可能继续对通胀造成压力。”该写词句与1月31日的声明相同。

　　美元在该决定公布后上扬，债券和股票价格则下跌。

　　美国经济在2005年4季度仅增长1.6%后开始强劲反弹。一些预测者认为美国1季度GDP将出现5%的增长。美联储预期经济增速将放缓至合适水平，帮助控制高通胀风险。

　　在失业率保持历史低位4.8%，未利用工业产能缩减的情况下，美联储还没有做好放弃控制通胀的准备。

　　美联储表示：“委员会认为，可能需要进一步的措施，以稳固控制来自经济增长和物价稳定的通胀风险。”

　　美国原油期货周二升至65美元上方，强劲的原油价格仍然对经济造成很大影响。同时汽油成本在2月下滑，但在3月再次走高。

　　美联储官员表示核心通胀已经运行于接近合适区间顶部的位置。美联储希望核心通胀今年年率保持在1.8%水平。许多官员已经表示他们希望控制核心通胀在2%水平下方。

　　新闻聚焦

　　『综合类』香港证监会确定今后三年发展方向

　　香港证监会日前发表一份有关未来三个财政年度的发展策略方向文件，文件指出该会面临的监管挑战包括：改善企业管治的标准、处理复杂及结构性产品所带来的各种风险及以不当手法向散户投资者售卖的情况。

　　香港证监会主席韦奕礼表示，证监会在监管、执法、教育及促进市场发展的四个领域上，共策划了21项相应举措，以处理上述挑战及相关风险，实现“以投资者为先”的目标。

　　『综合类』对金融期货实行集中统一监管是正确的选择

　　中国证监会期货部主任杨迈军昨日在此间表示，对场内金融期货实行集中统一监管是我国期货市场发展的正确选择。杨迈军是在由暨南大学经济学院、大连商品交易所、广东省期货联谊会共同举办的“期货走进暨南大学”学术报告会上作此表述的。

　　杨迈军说，期货市场作为一个完整的市场，无论是商品期货还是金融期货，在市场培育、交易机制、结算方式和风险控制等方面都很相似，集中统一监管有利于市场的总体规划，有利于维护市场“三公”原则和市场平稳运行，有利于市场的开发和产品的创新。20世纪90年代，我国期货市场发展初期实行的是分行业管理模式，实践证明，这种体制只能导致各自为阵，盲目发展。

　　杨迈军回顾了我国期货市场的发展历程以及监管方面的经验教训。他说，上世纪90年代我国曾经尝试过开展国债期货交易，但由于当时现货条件不成熟，监管主体不明确，交易所之间存在恶性竞争，期货公司缺乏内控机制以及法规不健全等原因，试点没有成功，这直接影响了我国金融期货市场的发展。

　　此外，他还对我国期货市场进行了展望。他说，当前我国商品期货市场发展形势良好，下一步的工作是进一步加快商品期货发展，加快产品创新，积极推出钢材等期货产品，推进商品期货期权开发，做好石油期货的研究准备工作，不断完善农产品、金属和能源期货品种体系，同时，还要适时稳步发展金融期货市场。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》体现了中央在我国金融发展方面的战略意图，为我国金融市场下一步的发展指明了方向，将为我国金融衍生品市场发展提速。

　　暨南大学副校长纪宗安、广东证监局副局长欧阳昌琼、大商所副总经理李军以及广发期货总经理肖成等出席了此次报告会。

　　『农产品』捷克发现第三起禽流感疫情

　　 捷克国家兽医管理局官员29日宣布，南捷克州实验室人员又在一只新发现的死天鹅身上检测出H5型禽流感病毒，这是捷克发现的第三起禽流感疫情。

　　到目前为止，捷克所有三起禽流感疫情都出现在南捷克州，病毒都是从死天鹅身上检测出的。经英国的欧盟参考实验室确认，第一起疫情中的死天鹅带有H5N1型高致病性禽流感病毒。第二起疫情的病毒样本正由英国实验室进行检测。

　　『农产品』我国玉米深加工产业状况分析

　　现在玉米的消费开始向工业原料转变了，而且市场格局正在发生变化，比如，随着东北深加工能力的提高，东北正逐渐由产区向销区转变。

　　玉米是产业链最长的粮食品种，通过玉米可加工产品大约3000多种，我国的玉米主要用于生产淀粉、淀粉糖、变性淀粉、酒精、白酒、味精、柠檬酸和燃料乙醇。我国通过玉米加工的食品目前只有130多种，但欧美发达国家已经有1800多种，随着科学技术的不断发展，未来几年内全国玉米淀粉总产量有望达到1200万吨，玉米工业化产品转化玉米量有望达到总量的80%，其中玉米深加工产品转化玉米量有望达到25%左右，目前我国的玉米深加工转化能力基本在15%左右。

　　玉米深加工现在主要涉及三个层次；第一是加工玉米淀粉、玉米油、玉米蛋白等；第二是以第一层次加工的初级制品为燃料进一步加工糖浆、酒精等；第三是把第二层次再加工，加工成还原胶等。玉米的加工方法分湿磨和干磨。

　　淀粉工业是我国玉米使用量较大的一个行业，2004年全国玉米淀粉量达到了862万吨，比2003年增加了36.09%，目前淀粉生产企业大约有300多家，主要集中在山东、吉林、河北和河南。山东省占全国淀粉产量的首位，产量占全国总产量的44%；其次是河北，占全国玉米淀粉总产量的26%；第三是吉林，占全国玉米淀粉总量的17%，这三个省的玉米淀粉总产量占全国玉米淀粉总产量的87%左右。近几年，玉米淀粉加工业的发展特点是：一是西部地区的薯类淀粉发展快速；二是淀粉和深加工项目开始向大规模、高层次发展。

　　再看酒精行业，酒精工业在我国有着悠久的生产历史，20世纪70年代以前我国生产酒精的主要原料是糖蜜薯杆，80年代主要是玉米燃料。玉米燃料乙醇加工规模和使用范围现在正逐步扩大，目前全球燃料乙醇生产能力为3000万吨以上，美国燃料酒精玉米年消费量是700万吨，而我国的燃料乙醇生产能力去年达到了83万吨，还有发展潜力。

　　玉米深加工还有其他一些产品，如味精、淀粉糖、柠檬酸等。我国的味精虽然产量低于酒精，但发展很快，现在已经成为原淀粉最大用户之一，目前我国每年生产淀粉糖40万—50万吨；柠檬酸则是以淀粉为原料发展而成的，现在我国的柠檬酸90%用于出口，近几年发展速度比较快。

　　国内玉米深加工业的迅速发展，刺激了玉米消费市场，使玉米消费进入到一个长期稳定的良性发展轨道。2004年我国玉米企业消耗玉米量大约是1634.5万吨，2005年累计消费1952万吨，比2004年增长310.5万吨，预计2006年实际生产能力将达到2400万吨，设计能力达到3340万吨，较2005年增加400万吨，增幅在20%左右。

　　目前，我国的玉米深加工产品已经从初级淀粉、味精开始向山梨醇等转变，向造纸、纺织等行业转变，而且有的大省已经开始将资源优势转化为经济优势。比如说，现在东北已经变成玉米的主销区了，以前东北每年至少销出2500万吨玉米，现在则是有大量的玉米就在当地消化了。内蒙古的玉米深加工业发展也非常迅速，有望继山东、吉林之后跻身于玉米加工强省之列，并实现由玉米生产大区到玉米加工强区的转变。内蒙古今年的玉米产量大约为1000万吨左右，其中有25%至30%是农民留用的，剩下的都可以参与市场流通。

　　再看吉林省，该省的玉米加工业经过多年的发展，玉米加工转化初具规模，目前已经建成各类玉米加工企业466户，玉米加工能力450万吨左右，加工产品正逐步由淀粉、酒精等第一层次加工产品向发酵产品、精细化工产品等第二层次深加工产品过度，吉林省必将成为全国最大的玉米深加工基地。2004年黑龙江省级以上的玉米加工龙头企业有12家，加工能力258万吨，正在建设的较大加工企业有7家，加工能力273万吨，2007年以后生产能力将达到600万吨以上。

　　相对来说，辽宁省是东北地区玉米加工能力较弱的省份，玉米深加工企业不足15家，大型企业只有3家，正在筹建厂的企业有2家，目前年加工能力只有150万吨，辽宁每年的玉米调出量在300万吨左右。

　　目前，安徽、山东等省的玉米深加工企业已经开始在东北及内蒙古地区建设自己的玉米深加工基地，今后东北地区将成为国内玉米深加工行业的一个首选基地。

　　『农产品』印度棉农要求支持向中国的出口

　　印度艾哈迈达巴德州的棉农要求州政府支持向中国的棉花出口。

　　艾哈迈达巴德州在2005-2006棉季耕种了190万公顷的棉花，可能收获750万包棉花。在2004-2005棉季，该州耕种了162.8万公顷的棉花，收获了450万包的棉花。

　　在2005-2006棉季，中国的棉花产量和消费量差距可能达到1500万包，因此艾哈迈达巴德州的棉农希望积累更多的库存，这样他们可以加速向中国的出口。

　　『农产品』国内优质小麦价格近日保持坚挺

　　国内优质小麦价格近日保持坚挺，品质较好的河北8901小麦和白硬冬2号小麦进厂价本周出现上涨，主要原因是供应不足，部分地区济南17小麦和豫麦34价格也小幅上涨。

　　『工业品』墨西哥集团旗下La Caridad铜矿罢工进入第二周

　　 墨西哥集团旗下La Caridad铜矿罢工周四已经进入第七天，因国家矿业金属工人工会(National Mining and Metal Workers Union)同政府间就工会领导人问题仍存在分歧。工会领导人表示，工会成员和其他劳工组织周四在劳工部门前进行抗议，为保护工会的自治权，威胁于4月19日发动全国性的罢工。 罢工令La Caridad铜矿3月24日起开始关闭，但其所有者墨西哥集团(Grupo Mexico)表示罢工时非法的，并要求当地政府重新解除封锁。 目前冶炼厂和精炼厂依靠库存以及临近Cananea矿的铜精矿维持运转，公司表示若罢工持续，将导致一些船期发货中断。铜价近期位于纪录高点，罢工事件提振铜价本周上涨。国家矿业金属工人工会周四稍早表示，若劳工部不接受Napoleon Gomez Urrutia为工会领导人，他们将上诉。劳工部周三对此表示反对，他们任命和Gomez Urrutia持不同政见的Elias Morales为领导人。

　　『工业品』至3月20日日本民间仓库的生胶库存增至15,144吨

　　 日本橡胶贸易协会周四公布,截至3月20日,日本民间仓库的生胶库存由3月10日的12,522吨增加21%至15,144吨.这是自去年3月底以来最高库存水准,当时为15,682吨.日本的生胶库存去年8月曾跌至7,106吨的纪录低点,因恶劣天气和部分产胶地区动乱导致泰国供应中断.泰国是全球最大的橡胶生产国。

　　『工业品』美国担忧尼日利亚暴力事件引发原油供应中断

　　 美国能源部一位高层官员周四表示,尼日利亚三角洲地区的暴力事件引发的供应中断令美国政府感到担忧. “显然我们担心尼日利亚安全形势,” 负责政策及国际事务的助理部长哈博特(Karen Harbert)对路透表示.尼日尔三角洲的暴力事件,导致尼日利亚原油产量减少四分之一.部分产量损失已在恢复,周四

意大利的Agip宣布Brass原油出口的不可抗力解除. 哈博特说,该国仍有约60万桶日产量处于停产状态. 尼日利亚明年可能举行的大选,将增加供应中断的风险,尽管这种可能性纯粹为假设.国际能源署(IEA)稍早表示,尽管尼日利亚持续存在供应问题,但该机构不会动用紧急库存.IEA执行干事芒迪表示,其它OPEC生产国填补了尼日利亚目前每日63万桶的供应损失。