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金龙集团 陆承红
今年一季度以来，基本金属普遍取得了不小的涨幅，其中锌价上涨33%，铜价上涨15%，铝、铅、镍价都有10%的增值，连成交最小的锡都有23%的上涨。以陆续买入金属方式建仓的资金，在账面上都取得了不错的业绩，赚钱效应可谓明显。不过随着季度末的到来，一些资金可能会有平仓落袋的行动，基本金属遭遇一定的兑现压力。
一般来说，基金在季度末都会有一个粉饰报表的动作，对应在价格上就有一个拉升动作，这是为了吸引资金继续加盟。比如2004年、2005年第一季度，当时金属价格处于横盘整理阶段，但季度最后两个交易日都有上冲的价格表现。不过这一次情况似乎稍有不同，金属价格从上周起就一路上涨，并延续到了本周前半周，在这样的格局下，资金的账面价值已经不需要通过拉高价格来提升，高盈利反而会引发部分资金落袋为安的欲望。
从各国的会计年度起始时间来看，美国是10月1日开始，瑞典、澳大利亚是7月1日起，而像中国、欧洲大多国家都是以1月1日起，另外像日本、英国、加拿大、丹麦、新加坡、印度等国家在3月31日将结束本财政年度，从4月1日起开始新的会计年度。这些国家中，日本、英国、加拿大、印度的GDP都处于世界前列，丹麦是北欧对冲基金的中心，新加坡是亚洲离岸基金的中心，因此这些国家的会计年度起始都可能在金融市场引起一定的波动，比如这些国家的汇率由于资金头寸的调动可能坚挺。不过本周结束后，这些国家的投资公司又将开始新年度的投资，针对商品市场的买入也会随之开始。因此结合兑现压力以及二季度可能的买入，市场总体会处于平衡状态，只是在资金流上出现先出后进的过程，价格有可能出现一季度末下跌调整，二季度初回升上冲的波动。
金属市场经历多空对峙后价格再次拉高，市场运行趋势虽然重新被纳入多头的轨道，但是2月中旬以来的调整无论在价格上、时间上、节奏上都算是较为宽幅的震荡，已经展现给空头一定的获利空间，连续的长阴线表现出了对于价格可能会出现剧烈下跌的担忧。所以季度末带来的获利压力可能会给短线空头一个机会。
另外，目前面临传统的消费旺季，欧洲、美国的铜消费都处于上升趋势，在今年三季度来临前全球市场的基本面预期仍然是良好的，不过这种预期在全球消费增长最强的中国市场并没有显现出来，市场上现货价格的低迷导致了上海期货价格停止上冲的步伐。不仅仅是现货平水铜连续出现贴水，期货合约间的升水也缩小到100到200元左右。这种状况首先反映了消费情况并不理想，另外某些机构的串货行为或多或少误导了市场的预期，再者就是国内投资者对伦敦价格短期价格上升近700美元后出现回调抱有强烈预期。
不过国内铜价格相对伦敦的涨幅来说已经落后1000点以上，所以即使伦敦出现回调，国内的下跌幅度也会相对偏小，这样对于国内的短线空头来说，如果只是以回调的观点做空沪铜，那么对价格下跌的幅度一定要有清醒的认识。市场上的现货压力如果消退、现货升水回升、合约间差价再次拉大，那么一定要及时收手。
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