海富天时基金：现货疲弱使沪铜向上动能减弱

　　一.基金看盘

　　玉米有望展开反弹

　　全球玉米的供需维持在一种紧平衡的状态。随着美国新能源法案的实施和MTBE在美国禁用范围的扩大，美国玉米的工业需求，尤其是燃料乙醇的需求激增。未来6年里，燃料乙 醇的产量每年至少以12%的速度增长。

　　随着我国庞大的玉米库存快速消耗，前期政府通过各种优惠条件鼓励的玉米出口将放缓。

　　由于亩产水平和种植面积增长的空间有限，未来玉米继续增产的难度较大。而需求存在很强的线性增长趋势。在保证玉米20%的安全库存的假设下，我国可能在2007/08市场年度将进口玉米150万吨左右。燃料乙醇工业在我国刚刚起步，未来发展潜力巨大，不过燃料乙醇汽油试点范围的扩大，受政策面的影响较大。

　　由于目前的宏观经济背景不支持商品指数基金大规模进入玉米市场，影响玉米走势的主要为CTA型基金。目前基金的净多头仓位基本调整到位，随着

禽流感的解除，玉米将止跌企稳，迎来上涨的行情。

　　操作上：多单继续持有

　　基本金属：现货疲弱使沪铜向上动能减弱

　　伦铜周五在电子盘交易中触及每吨5276美元的新高。在稍后的公开喊价交易中未能触及电子盘交易期间所及高点，在下午综合交易中收报5250美元，较周四收盘升15美元。三个月期铝综合交易晚场收报2537美元，较昨日收盘水准高3美元，但仍远离了17年半高点2700美元。

　　有交易商称，因印尼传出的利好消息鼓舞基金经理建立更多的多头部位。“现在根本没有贸易买盘,全部都是基金进行的交易--全部买盘都出自两到三家基金公司,"一位交易商说。但笔者认为，这种短暂的利多因素不足以支持基金的后续买盘。

　　技术上看，期铜上档阻力位于略低于5,300美元的水准。有交易商称，在5280美元处会有大量期铜卖盘涌现，铜铝往往一起上涨，但在2,540美元有期铝卖盘存在，因此期铜不可能自铝价获得提振而上扬。

　　沪铜今日承接了周五的弱势，而现货市场的疲软是其中的主要原因。今日长江现货市场继续维持疲软走势，铜现货升水继续下降至50元，为近期最低水准。期货近月合约也表现疲弱，604对605持平，对606也仅有270元的升水，这是至2005年超级牛市以来的首次。由于价格仍会继续维持在高位波动，近月合约之间价差还有继续收窄的趋势。这种消费旺季中的现货弱势，严重影响了对后市的信心。

　　由于缺乏后续买盘的跟进，期铜进一步向上的动能逐步减弱，短期有回落整理要求。操作上，建议铜铝多单平仓观望。

　　天然橡胶

　　沪胶今日继续反弹，但607合约在上方20600-20800均线处有较大压力。606-607差价稳定在100元上下，基金今日选择了获利平仓。