中大期货：连豆市场暂无起色 玉米反弹有望持续

　　操作建议(一兵)

　　连豆暂无起色，量能没有有效放大行情启动困难，继续关注570-580美分区间突破情况；豆油中线趋势看好，近期或有短多机会。棉花弱势反弹，短期基本面利多隐现，空单可考虑逢低离场，但多单仍不宜贸然介入。金属市场高开低走，多头获利回吐是期价走弱的主要原因，趋势依然看好，预计下周初将是好的买点。沪胶多单完成先手，但总体跟风依然不足 ，东京胶反弹能否延续是行情的关键，606短线有机会试探20700一线阻力。沪油冲击区间阻力未果，短期将有调整出现，操作仍维持低吸高平思路。玉米反弹有望持续，多单持有。白糖缺乏规律，不入。强麦观望。

　　热点评析

　　『燃油：振荡走高』

　　本周NYMEX

原油期货价格大幅振荡，主要还是受供需关系的影响，上周取暖油与汽油库存下降也对油价起了一定的支撑作用。国内市场继续振荡向上，期价在再度冲击区间顶沿的时候仍然显得有些力不从心。本周市场人士较为关心的是

燃油税问题，但其总体对沪油影响不大。征收燃油税对现货价格应是利空的，因燃油税会导致终端消费萎缩，进而导致现货降价，从而使税制成本在供应消费的各个环节分摊，但现货下跌的幅度极其有限，因按照0.1元/升的税制，按30%收取，燃料油消费税每吨不过30元而已。成品油定价机制改革仍是支撑沪油的主要利多，实际上改革溢价已包含在沪油当中。展望后市，国际原油的带动依然是关键因素，由于受地缘政治冲突导致的供应危机和高库存的双重影响，因此预估国际原油后市还将以宽幅振荡为主，在进入第二季度之后由于需求淡季即将到来，也不排除其小幅回落的可能。因此油市再度显现趋势性行情难度较大，国内沪油操作需把握波段运作机会。

　　『豆油：逐步回暖』

　　本周国内豆油市场走势略软，不过市场的阶段性支撑依然较好，主力609合约先前预期的5100整数关似乎已经很难见到。目前国内已有效控制住禽流感对于豆类市场无疑是利好消息，国内豆油在豆类市场改善的环境中也将获得利多支撑。但是由于豆油和豆粕需求方面呈一定的负相关作用，国内禽流感的结束可能使得目前的豆油滞后于大豆、豆粕反弹。目前美国和马来西亚利空的库存使得基金调整了油粕套利，对于前期一度以“生物柴油”炒作的豆油或许失去了一些热情。但近期基金仍在豆油期货和期权头寸上大举建多，表现了其对豆油期货依然强烈看多的态度，因此豆油市场的中线依旧看好。下周市场存在技术反弹机会，投资者可考虑逢低短多参与。

　　国际瞭望

　　[美国经济]FED主席贝南克称全球储蓄过剩说仍可解释美贸易赤字

　　 联邦储备理事会(FED)主席贝南克在周四公布的一份信中表示，一年前他提出的“全球储蓄过剩”造成美国巨额贸易赤字的假说并未受到削弱。

　　“自2005年3月以来，并未发生任何令”全球储蓄过剩“假说的效力降低的事件，引发”储蓄过剩“的因素大体仍然存在，”他在给明尼苏达州众议员肯尼迪(Mark Kennedy)的信中写道。

　　贝南克表示，尽管去年美国贸易逆差扩大，“发展中经济体的贸易顺差估计也扩大了。”

　　“美国逆差和发展中国家顺差的扩大，主要归因于油价上涨，”他写道。“而且，2005年美国经济成长率再次超过工业经济体的贸易加权平均成长率，这继续支持对美国投资的相对吸引力。”。

　　贝南克在2月1日出任FED主席前，曾于2005年3月发表这样的观点，发展中国家的储蓄相对于投资机会过剩，在事实上造成美国的国际收支失衡。

　　他指出，刺激“储蓄过剩”的因素包括，亚洲发展中国家在1997-98金融危机后决定提高外汇储备，油价上涨令石油出口国的收入激增。

　　在周四公布的另一封信中，贝南克对田纳西州民主党众议员福特(Harold Ford)表示，如果全球资本流向变得不利美国，美国经济不一定会遭受重大冲击。

　　“如果发生这种情况，可能和美元贬值及美国贸易逆差缩小有关，”贝南克在3月21日的这封信中写道，“这些事件都不大可能威胁美国经济成长，或推高通膨和利率至令人担忧的水平。”

　　新闻聚焦

　　『综合类』央行增加人民币汇率浮动弹性 逐渐淡出外汇市场

　　专家认为，这表明央行正逐渐淡出人民币汇率市场

　　随着市场的进一步成熟，央行在人民币汇率形成机制的政策上也有了微妙的变化，将增加人民币汇率的浮动弹性，这意味着0.3%的单日最大波动幅度将可能被突破。专家认为，这进一步表明央行正在逐渐淡出人民币汇率市场。

　　日前，央行货币政策委员会召开了2006年第一季度例会。央行在该会议发布的新闻稿上称，下一步将进一步完善人民币汇率形成机制，扩大外汇市场，增加人民币汇率的浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，并将继续深化外汇管理体制改革，促进国际收支基本平衡。

　　“央行的此番表态说明了人民币汇率的波动幅度目前尚没有用足。”对外经贸大学金融学院副院长丁志杰在接受《第一财经日报》采访时说，“现在应该说，央行已经做好了扩大人民币汇率浮动弹性的准备。当某一天，人民币对美元汇率升贬幅度接近0.3%，就是央行考虑扩大弹性的时候了。”

　　而目前人民币对美元汇率的波动情况是，向做市商进行询价产生的中间价比前一天收盘价出现过的最大波幅也仅为0.1%，当日盘中的波幅只有万分之几。而去年7月21日汇改时的规定则是：当日盘中最大波幅为0.3%。人民币汇率波动幅度尚有很大的空间。

　　丁志杰认为，增加“浮动弹性”的方式有两种：一种是每日围绕中间价的上下波幅，这个波幅肯定将扩大。但是央行不应该完全取消这个波动范围，不然外汇市场有可能出现异常波动。

　　另一种方式是每日央行通过向做市商询价而产生的中间价与前日收盘价之间的上下波幅。他认为这个波动幅度也有可能扩大，也应该有所扩大。

　　他还认为，随着市场的逐渐完善和适应能力的提高，央行将逐渐淡出这个市场，对汇率的决定作用也将逐渐弱化。

　　近期人民币对美元汇率波动幅度加大，并屡创新高，引起市场高度关注。和汇改前相比，人民币对美元汇率已累计升值超过3%。

　　对于这个现象，丁志杰认为主要是美元最近在贬值，另外央行行长周小川在两会期间关于人民币汇率的表述也给市场传达了这样的信息，人民币汇率的形成目前已经基本交给了市场，市场需求是目前人民币汇率形成机制的基础。

　　对于下一阶段货币政策的取向和措施，央行货币政策委员会的这次例会认为，应继续执行稳健的货币政策，在总量上保持连续性和稳定性的同时，加强预调和微调，提高货币政策的前瞻性。加强本外币政策的协调，增强货币政策的主动性和有效性。大力推动金融市场制度性建设，扩大直接融资渠道，推进金融市场的整体协调发展。

　　『综合类』商务部抓紧研究鼓励重点产品进口 改善贸易平衡

　　 中国商务部外贸司司长鲁建华表示,商务部将会同有关部门抓紧研究鼓励企业进口国内短缺的资源和原材料产品、先进技术和关键设备的政策措施,以鼓励重点产品进口,采取措施积极改善贸易平衡.中国经济日报周五援引鲁建华的讲话称,为改善贸易平衡,同时要加强出口货物原产地管理,减少中国出口统计的虚增成分,同时完善进口促进体系,加强进口调控和引导.他并表示,从中长期看,采取有效措施扩大国内需求,敦促美、欧等发达国家放宽对中国的高新技术出口限制,对减少中国与美欧的贸易顺差同样十分必要.鲁建华认为,2005年中国贸易顺差占进出口总值的比重为7.1%,比例其实并不高.而顺差增加的原因在于宏观调控、原油价格上涨等因素造成进口需求受到抑制.2005年全年中国对外贸易达1万亿(兆)4,221.2亿美元,贸易顺差近1,020亿美元。

　　『农产品』巴西农业部预计06/07年度粮食播种面积将继续减少

　　 巴西农业部长周四称，由于市场情况恶劣，预计下一年度巴西粮食(如玉米、大豆和棉花)的种植面积将减少500至600万公顷。由于04/05年度天气严重干旱、雷亚尔兑美元走强、生产成本高企以及农业信贷紧缩的影响，巴西05/06年度粮食播种面积就减少了200万公顷(490万英亩)。在本年度播种的4，700万公顷作物中，其中有2，200万公顷为大豆，1，270万公顷为玉米，825，800公顷为棉花。巴西农业部长称，巴西许多地区粮食销售的收益不能弥补生产成本，这造成农民不愿意继续播种谷物。巴西农民目前正在收割创纪录的大豆以及大量的玉米和棉花作物。06/07年度作物播种最早将于8至9月份展开。美国和阿根廷本年度大豆也丰产，这将造成国际市场大豆价格的低迷。

　　『农产品』玉米变塑料 绿色概念未来发展趋势

　　随着2008年北京奥运会的一步步临近，环境问题、垃圾处理问题的解决变得越来越迫切。据估计，北京奥运期间将产生10000吨以上垃圾，其中大部分为餐饮垃圾，包括百分之四即400吨的不可回收的塑料垃圾。是否能科学地处理这些垃圾，将直接关系到“绿色奥运”理念的落实。

　　塑料的绿色概念

　　3月16日，“面向奥运服务的生物降解塑料研讨会”在北京创业大厦召开。会上，许多人围在浙江海正生物材料股份有限公司的展台前，对他们的样品赞不绝口。很多人没想到这么漂亮的一次性碗、盘、杯、叉、刀、勺是用海正自己产的“玉米塑料”做成。要是不说，看上去和进口树脂产品不分上下。

　　“玉米塑料”是生物降解塑料，其成分为聚乳酸(PLA)，由玉米淀粉发酵产生乳酸，再经化学合成方法而得到，其具有生物互容性、生物降解性。该塑料废弃后，可在堆肥条件下被微生物分解为二氧化碳和水，它既解决了塑料带来的白色污染问题，又节省了不可再生的石油资源，是世界公认的环保、可持续发展材料。

　　40年来人们一直使用的塑料是以石油为基础的，而先进的生物技术将一端输入玉米，而在另一端生产出来的是塑料。世界塑料的年总产量为2亿吨，我国为2000万吨。以石油为原料的高分子应用已经渗透到国民经济的各个领域，与人们生活息息相关。石油资源渐趋枯竭，据估计，世界上的石油资源最多还能维持开采30年，将严重地制约高分子材料工业的发展。玉米年年种年年收，是可持续发展的资源，由于塑料对环境造成的白色污染和对土壤造成的影响，当前，各国相继颁布法令，限制通用塑料在某些领域的使用。我国加入WTO后，出口贸易增长很快，发达国家千方百计构筑技术贸易壁垒，而歧视性标准与绿色包装要求将成为最常用的手段。统计显示，我国每年因产品包装不符合进口国的要求而造成的损失高达200亿元。由此催生的发展生态塑料已成为可持续发展社会的基础。而聚乳酸(PLA)作为绿色包装材料，业已取得德国Kompostierbar、欧盟OKCompost、日本GreenPLA、美国Compostable的认证，可方便地破除发达国家的绿色贸易壁垒。现在，美国NatureWorks公司，年产14万吨PLA树脂，在国际上有许多下游企业与之合作，大力推动其在中国的市场，也促进了国内的发展速度。而随着2008年北京奥运会的日益推进，中国人则更希望国内的企业在PLA方面能有一席之地。

　　生物降解塑料发展趋势

　　PLA本身属脂肪族聚酯，具有通用高分子材料的基本特性，可用于包装材料、家电外壳或作为可降解纤维材料。PLA具有良好的机械加工性能，能够胜任其它合成塑料的用途。且因其原料为可再生的生物资源，被产业界一致认定为新世纪最有发展前途的新型“生态材料”。

　　PLA可以替代部分聚乙烯和聚丙烯的应用，广泛应用于塑料的各种成型加工。例如：塑料容器，杯子、盘子、食品容器(盒)、液体容器(瓶、桶)、餐具(刀、勺、叉)、包装膜、塑料袋、发泡塑料(容器、包装材料)、地膜、纺织(服装、无纺布)等。PLA材料的透明度和光泽很好，有利于展示被包装物品的特性，阻气阻水性好，印刷方便，其优异的性能决定了它将在包装市场上占有重要地位。预计国内三年内会有50万吨的市场需求。

　　PLA产品国际国内均有很大的市场空间，而且随着人类生活水平的提高以及对环境保护的日益重视，PLA产品的市场将逐步扩大。而产品的价格在市场上有较大的优势，产品销售前景广阔。

　　2005年11月开始，全美3779家沃尔玛超市和邻近国家的沃尔玛超市采用了聚乳酸塑料包装的产品上架，受到用户的青睐。

　　聚乳酸的发展已成为国际产业热点。美国CargillDow公司在目前已形成13.6万吨产量的基础上，计划投资10亿美元，分别在2006年、2009年再建2套装置，总能力达到45万吨/年。日本丰田公司计划兴建每年5万吨的生产线，预计2007年正式投产，投资预计为100亿日元。该公司已开始将PLA应用于汽车上。德国柏林的EmsInventa-Fischer公司受到德国联邦农业部的大力支持，计划将PLA可生物降解聚合材料进行工业化生产。预计两年内在德国东部建设一座投资3000万美元产能3000吨/年的示范工厂，并准备扩增产能至25000吨/年。

　　『农产品』美国棉花占中国进口的比例在下降

　　美国农业部报道，美国是中国传统上最大的棉花供应国，自1995年以来美国棉花占中国棉花进口的比例为52%。然而，自2005/2006市场年度起，美国棉花占中国棉花进口的平均比例仅为40%，而且还在不断下降，2006年1月仅为25%。自本市场年度以来，几乎所有的竞争者都赢得了市场份额。非洲、澳大利亚和印度是最大的赢家，其2005/2006年度加在一起的出口总量占世界出口总量的42%，而自1995年以来一直为28%。上述变化的一个因素是在2004/2005年度和2005/2006年度，世界其它地区可供出口的棉花供应比过去15年的任何年份高出25%以上。自90年代末以来，包括中国在内的传统市场的棉花需求开始下降，目前其它市场的需求仍在继续下降，但中国棉花进口自2003年底以来却一直在增长。

　　『农产品』近期山东小麦价格以平稳趋弱为主

　　山东小麦价格整体平稳略降，优质小麦价格挺坚。胶东青岛购销企业中等普通小麦出库价格为1440元/吨，下降10元/吨。北部滨州中等普通白小麦出库价格为1450元/吨，上扬20元/吨；德州购销企业购销企业中等普通白小麦出库价格为1420元/吨，略降。中部泰安储备企业中等白小麦汽车板价价格为1410元/吨，下降10元/吨。东部潍坊购销企业中等新白小麦出库价格为1420元/吨，下降20元/吨，济南17收购价格为1550元/吨，持平。2级 普通白小麦火车板价为1420元/吨， 3级普通白小麦火车板价为1410元/吨， 下降10元/吨，济南17的火车板价为1540元/吨，上扬20元/吨；南部地区济宁、

枣庄中等小麦出库报价1390-1400元/吨，略降；临沂批发市场中等白小 麦的入库价格为1400-1420元/吨，持平。预计近期山东小麦价格以平稳趋弱为主。

　　『工业品』摩根大通对基金属价格前景预期保持谨慎

　　周三3月22日,投资银行摩根大通表示,由于生产商大幅减产,预计钢铁价格将会反弹,但基金属行业却没有减产,因而基金属价格不太可能回升。在钢价急剧下跌迫使生产商减产之际,基金却在积极买进铝等基金属,推高了这些金属价格,也使市场调整时间向后推延。

　　『工业品』俄沃斯托科洛夫公司计划开始生产铜精矿

　　俄罗斯新西伯利亚锡业集团(Novosibirsk Tin Com-bine)下属的沃斯托科洛夫公司(Vostokolovo)周三表示,今年公司将开始生产铜精矿,明年年产量将达到1万吨,所产铜精矿将全部用于出口。沃斯托科洛夫公司的两座矿区都位于哈巴罗夫斯克地区。其中一个矿区目前只能生产锡矿石,预计第二季度将开始生产铜矿石。另外一个矿区将在今年3月 底或4月初开始生产铜矿石。

　　『工业品』沙特原油日产能力达1130万桶

　　沙特阿拉伯石油和矿产资源大臣纳伊米22日宣布，沙特原油日产能力已从1100万桶提升到1130万桶。纳伊米说，哈拉德3号项目日产轻质原油30万桶，沙特日产原油能力由此从1100万桶升高到1130万桶。他认为这对沙特及国际原油市场都具有重要意义。沙特是世界头号石油生产和出口国，石油储量约为2620亿桶，占世界石油储量的四分之一。从去年下半年以来，沙特原油日产量一直保持在950万桶，同时还拥有每天150万桶的备用能力。

　　『工业品』华东Kraton SEBS市场价格向上调整

　　华东SEBS市场Kraton各牌号价格均有所上行：1650等牌号市场主流价格均升至42000元/吨之上，1818报价升至39500元/吨。但目前市场交易状况并不理想，对于高价位下游接受困难。