阳春三月期市遭遇倒春寒 品种交易量大幅萎缩

　　本报记者 赵彤刚

　　经过了2月份的短暂火爆后，国内期市在阳春三月遭遇了“倒春寒”，三大期交所交易量与持仓量近期均出现大幅度萎缩，日成交量由前期高峰时的250多万手锐减至目前的150多万手。

　　据分析，当前期市各品种行情诡谲与保证金封闭存管制度开始施行，是导致这一现象的主要因素。

　　从火爆走向沉寂

　　今年春节后期货市场行情火爆，其风头一度盖过了股市，曾经自叹被边缘化的期货市场着实赚足了“眼球”。在国际金属、能源期货大幅飙升激励下，前期国内沪铜、沪铝、天胶、白糖等期货价格屡屡刷新历史纪录；上市仅一年之久的大连玉米期货，在强劲上扬过程中成交量与持仓量更是出现激增，放出天量。

　　但是好景不长，进入3月份后，国内三大期市交易开始走下坡路：各品种持仓量与成交量均出现不同程度下降，尤其是大连玉米、大豆期货降幅最甚。在2月下旬时，玉米期货主力合约609持仓量一度超过57万手，离单个合约达60万手则限仓的规定只差一步之遥；而目前该合约持仓量已大幅降至27万手，降幅超过了一半。同时，成交量也锐减，2月10日，大连玉米期货成交曾放出117万手天量，而昨日其成交量只有40万手。而素有期市“长青树”之称的大连黄大豆一号合约也出现“枯萎”迹象，统计显示，1月17日，黄大豆一号合约总持仓超过了48万手，而目前已降至不到27万手，主力合约持仓也由前期的30多万手降至20多万手。

　　行情尴尬无奈观望

　　近期期货行情波动剧烈、难以把握，无疑是导致市场重陷沉寂的重要原因。青马投资首席分析师马明超指出，目前整个商品期货市场行情处境比较尴尬。一方面，金属、能源等工业品期货处于历史高位，价格波动剧烈，中小散户投资者既不敢追高做多，在基本面强劲情况下更不敢抛空。无论是沪铜还是LME铜市场，目前基本都是部分大型机构投资者参与，市场流动性大幅下降。另一方面，在供应量庞大和禽流感双重夹击下，大豆、玉米等农产品期货价格都已处于历史低位，下跌空间已不大，同时预期中的反弹也迟迟未现，因而短期内参与价值不大，许多资金选择退出观望。

　　对于近期期市再陷低迷，马明超表示这只是阶段性现象，估计到今年4、5月份这一情况将有所改观。高价工业品期货向低价农产品期货的价格传导效应将逐渐显现，这将会成为今明两年期货市场一大投资主题。前期玉米期货借助乙醇概念、豆油期货凭借生物柴油概念一度大幅活跃，正是这一投资主题的预演。不过，这种表演将呈阶段性特点，目前正处于冷却阶段，一段时间后会重新活跃起来。

　　“当然，中国期货市场真正可以达到与国际成熟市场规模和活跃程度相匹敌，则必须大幅提高现货市场与期货市场的融合程度。只有降低现货商参与期货市场的门槛，提高现货商参与度，改变期市投资者结构，中国期货市场规模才会有质的飞跃，活跃度也会大幅提高。”作为期货业内资深人士的马明超对此有着深刻的理解。

　　此外，有市场人士指出，目前国内三大期交所可谓正处“多事之秋”，管理层或正在变动或被种种变动传闻笼罩。这种不确定性也让部分大资金入市谨慎，采取了观望态度。另外，熬过了漫漫4年多熊市的国内股市迎来了“小阳春”，近期再度活跃，也分流了部分期市资金，降低了期市流动性。

　　新制度挡住部分资金

　　自本月起，酝酿多年的期货保证金安全存管制度在全国全面推广。这项制度规定，从事期货交易者必须在结算银行开设结算账户，投资者出入金必须通过期货结算账户进行，不得办理现金存取。有业内人士指出，这种严格规范制度短期内可能会产生“水至清则无鱼”的效果，对一些大客户资金会产生较大影响。

　　由于客户结算出入金必须以现金方式，且只能在规定结算银行进行，而不能通过支票和汇款渠道进出，客户资金流动非常不方便。同时，以前一些大额资金为避税而通过个人户头入市，或者有些资金不想被“公开化”，面对新保证金存管制度，这些资金大部分将选择退出，这会造成期货公司客户流失。据了解，目前不少经纪公司都在忙清户事宜。

　　格林期货首席分析师于军礼表示，实行新的保证金存管制度后，主流资金进出市场确实不如以前方便，因而需要有一个适应过程。尤其是以前账户不在

证监会指定五大结算银行的期货公司和投资者，需要重新到指定银行开设结算账户，这需要一段时间才能完全到位。另外，期货公司异地客户出入金问题，需要进一步完善。不过，经过大约一个季度左右时间熟悉，情况将有望好转，对市场的负面影响将慢慢消除。