中大期货：连豆期价低位振荡 郑州强麦弱势难改

　　操作建议(一兵)

　　连豆低位振荡，美豆回试580美分关键技术位给国内市场带来遐想，短线做好迎接小幅反弹的准备。棉花加速下行，预计近期还有低点出现，不冒然抢反弹操作。铜铝有回抽确认突破有效性的迹象，建议多单暂时平仓，回落后择机再入，由于铝市目前价格更为合理，因此可重点关注。沪胶多头人气出现小范围凝聚，在外盘不出现太大意外下跌的背景下，预计 短线将有反弹出现，606合约第一目标在20700一线。沪油低吸高平思路不变，等待买入时机。玉米多单持有，609合约反抽目标锁定1440。白糖缺乏规律，不入。强麦弱势难改。　

　　热点评析

　　『伦敦铜高位震荡』

　　周二LME市场期铜丧失上涨动力而回落，盘中交投温和，市场内LME报价最终收于5065美圆，短期来看，经过强力上拉后铜价缺乏足够上冲动能，且在触及5200短期目标后，短期内不可期望过高，从稍长期的观点来看，目前铜价仍未出现明显拐点，故此目前铜价的整体运行格局可定性为高位震荡。国内市场今日低开后开后震荡走低，但下跌幅度有限，市场经历换月，交投重心远移，主力合约成交量较上一日有所增加，持仓量也出现了一定程度的增加。

　　短期技术面上并未给出明显趋势性信号，高位震荡可能性较大，操作上不可盲目追高，一段时期内震荡特征可能会较为明显，中期操作思路上，关注5200美圆附近的阻挡。

　　操作上短线为之，不可盲目追涨杀跌。

　　『内外盘双双收升』

　　CBOT玉米昨夜各期约每蒲式耳收高1／2至5-3／4美分不等。主力5月上涨5-1／4，报每蒲式耳2.23-1／2美元。基金尾盘增持多单推动期价上行，RSI指标转为中性。基本面上，美国海洋大气管理局(NOAA)上周四报告今年冬季期间开始出现的弱拉尼娜天气可能导致今年夏季美国南部、中部以及西南部平原出现干旱，吸引商品指数基金加磅，不过DTN预报周二美国中西部大豆玉米带西部、中部及南部地区将出现大范围暴风雪天气，伊利诺斯州中部和南部有形成暴风雪的可能，这有助于春播到来前补充土壤墒情。因此，基本面总体偏空的局面并未得到有效改善，后市基金动向依然是左右行情的关键因素。截至上周为止，基金持有的净多单15万手左右，不排除后市再度平仓拖累美盘重现跌势。

　　DCE玉米连跌数日，今日终于跳空高开。主力C609合约盘中最高1410元／吨，最低1399元／吨，持仓再减3298手，盘面显示主力资金正逐步向远月701移仓。基本面上，国内禽流感疫情余威未尽，令场内投机多头相当忌惮。预计后市振荡行情仍将持续。投资者宜保持短空思路

　　『豆油视点-蓄势的沉默』

　　目前国内已有效控制住禽流感，对于豆类市场无疑是雪后逢春的好消息。国内豆油在豆类市场改善的环境中也将获得利多支撑。但是由于豆油和豆粕需求方面呈一定的负相关作用，国内禽流感的结束可能使得目前的豆油滞后于大豆、豆粕反弹。目前美国和马来西亚利空的库存使得基金调整了油粕套利，对于前期一度以“生物柴油”炒作的豆油或许失去了一些热情。

　　而本周基金仍在豆油期货和期权头寸上大举建多，表现了其对豆油期货依然强烈看多的态度。总体而言，对于目前弱势整理的豆油中长期依旧看好，近期维持盘整，预计这种态势将持续至4月份。操作上，暂以观望为主，如回调较深，可考虑战略性建多。

　　国际瞭望

　　［美国利率］美联储主席伯南克吹风　暗示美元将第15次加息

　　在本月底美联储开会讨论是否需要加息之前，伯南克作了最后一次公开表态，令这次加息已没有多少悬念。北京时间昨天上午，美国联邦储备委员会主席伯南克在纽约经济俱乐部发表讲话。美联储官方网站刊登的演讲稿显示，他试图澄清对美国经济的悲观看法。此前，有评论称，尽管美联储连续提高短期利率，但美国长期债券收益率却处于异常低的水平，显示美国经济放缓，加息将不利于经济增长。

　　伯南克并未评价是否加息，但他表示，长债收益率偏低并不意味着美国经济大幅度放缓，相反，可能显示投资者对经济抱有信心。长债收益率与货币政策并没有“一刀切”的联系，对货币政策的影响尚不清楚。他指出，美联储在决定利率走向时，不仅参考债券的收益率，还要看开支、生产和价格等数据。

　　对长债收益率偏低的反常现象，他分析说，这既可能是宏观经济问题，也可能是宏观经济平稳但有其他外部因素影响，例如，国外央行大量持有美国国债，退休基金投资长期债券，长期债券因供不应求导致价格上升、收益下降。

　　3月27日至28日，美联储将开会讨论是否加息。市场预计这将是美国第15次连续加息，联邦基金利率将增加0.25个百分点，达到4.75%。招商银行“外汇通”北京工作室首席分析师王晓萌认为，伯南克的讲话令市场确信，这次加息将是必然的。

　　到北京时间昨天18时15分，衡量美元对主要货币汇率的美元指数上涨了22个基点。王晓萌指出，市场对伯南克的讲话予以了正面的解读，因为利率的提高有助于保持美元的强势。

　　另一方面，由于美国的“双赤字”局面持续恶化，市场对美元在2006年的走势并不看好。就在伯南克讲话的同一天，美国投资大师巴菲特公开重申他长期坚持的观点--美元将逐步走软，可能是在今年，也可能在5年以后。

　　王晓萌的看法是，现在还不能太悲观，关键看市场是否能确信，美联储本次加息结束后，是否不再加息，或者最多在5月份再加最后一次。如果市场预期未来加息周期将终结，则美元势必出现较大幅度的调整。

　　新闻聚焦

　　『综合类』麦肯锡预测世界经济十大趋势　将产生新消费群体

　　麦肯锡公司全球总裁伊恩·戴维斯和咨询师伊丽莎白·斯蒂芬森预测未来世界经济、社会和商业趋势，归结为以下10点：

　　1、地区平衡。日本以外，其他亚洲国家国内生产总值(GDP)现在占全球GDP总量13%，西欧国家占30%以上。今后20年内，亚洲国家GDP占世界总量的比重将与欧洲国家持平。但是，美国这一时期依然将在经济增长中占据较大比重。

　　2、公共部门将大幅度提高生产力。养老金支出所带来的压力将促使政府公共部门大幅度提高生产力。这将改变政府结构以及政府与相关人员的关系。

　　3、新消费群体产生。今后10年内，大约10亿消费新军将进入全球市场，家庭年均收入将达到5000美元。发达国家的消费群体结构也将发生转变。例如，美国的西班牙裔族群将拥有相当于中国所有消费者的60%的购买力。

　　4、技术革命方兴未艾。通信和信息技术革命尚且处于初级阶段，将给人们的日常生活和工作带来深刻变化。全世界现有超过20亿人拥有手机，每年发送的电子邮件总数超过9万亿封。此外，Google的搜索量每天超过10亿次。这些现象和即将出现的各种技术革新将继续影响人们的生活。

　　5、人才成为竞争焦点。竞争将越来越围绕争夺人才展开。价值形成将越来越依赖于各企业的革新能力。在发展中国家，有3300万受过大学教育的年轻专业人才，这一数字还将继续增长。　

　　6、对世界知名企业的监管将继续。对世界大企业的监督和审查并非一时风尚。

　　7、自然资源和环境面临的压力将加大。发展中国家消费增长将意味着原材料需求增长，因此，全球水、森林和空气等资源将遭遇更大风险，对这些资源的保护也显得愈发重要。

　　8、新工业结构产生。技术革新将使大企业和中小企业之间寻找共存方式，使它们的关系更为灵活，企业之间将产生新的“生态结构”。　

　　9、管理趋于科学化。随着企业业务越来越复杂化，新技术在企业管理中的应用将在科学基础上使企业发展方向更加多样化。依据新技术建立的企业管理将消除成功企业与失败企业之间的差别，其意义仅在于科学化的管理能否给予企业竞争力。

　　10、对信息技术的掌握将给知识经济带来转变。知识的产生速度将以几何级数增长，因此，企业只有在确立准确且适当发展战略的情况下才能得到发展，否则将失去竞争力。

　　『综合类』我国对消费税政策进行重大调整

　　2006年3月21日　财政部新闻办公室　经国务院批准，日前，财政部、国家税务总局联合下发通知，规定自2006年4月1日起，对我国现行消费税的税目、税率及相关政策进行调整。

　　此次消费税政策调整的主要内容是：　

　　1、新增高尔夫球及球具、高档手表、游艇、木制一次性筷子、实木地板等税目。增列成品油税目，原汽油、柴油税目作为该税目的两个子目，同时新增石脑油、溶剂油、润滑油、燃料油、航空煤油五个子目。

　　2、取消“护肤护发品”税目。

　　3、调整部分税目税率。现行11个税目中，涉及税率调整的有白酒、小汽车、摩托车、汽车轮胎几个税目。

　　消费税是国际上普遍征收的一个税种，我国自1994年开始征收。十多年来，消费税在有效组织财政收入和正确引导生产消费等方面发挥了重要作用，但在征税范围、税目设置、税率结构等方面也存在着与当前经济形势发展不相适应的问题。此次政策调整是1994年税制改革以来消费税最大规模的一次调整，对于进一步增强消费税调节功能，促进环境保护和资源节约，更好地引导有关产品的生产和消费，全面落实科学发展观和构建节约型社会具有重要意义。

　　『农产品』国际大豆市场动态简报(3月22日)

　　1、周二，美国CBOT相关农产品期货以及棕榈油期货收盘情况：

　　大豆5月份合约(2006年)收盘：575‘2美分，涨跌：2’6美分／蒲式耳

　　豆油5月份合约(2006年)收盘：22.83美分，涨跌：-0.08美分／磅

　　豆粕5月份合约(2006年)收盘：　174.1美元，涨跌：0.8美元／短吨

　　小麦5月份合约(2006年)收盘：　352‘4美分，涨跌：2’2美分／蒲式耳

　　玉米5月份合约(2006年)收盘：　223‘4美分，涨跌：5’2美分／蒲式耳

　　棕榈油3月合约(2006年)收盘：　1405林吉特，涨跌：0“林吉特／吨

　　2、美国农业部发布的一份参赞报告显示，中国2006／07年度油籽总产量预计为5670万吨，比上年提高1个百分点。播种面积为2880万公顷，比上年度增长0.7%。2006／07年度油籽小幅增产的原因在于棉籽收成相对较高，而其它油籽产量预计基本平稳。2006／07年度大豆产量预计小幅下滑，原因是05／06年度期间黑龙江和山东地区的大豆种植效益相对减少。

　　3、印尼最大的注册种植园公司PT Astra Agro Lestari Tbk周一宣布，其在2005年的净利润为7900亿卢比(合8660万美元)，比前一年下降1.3%。公司的一项陈述说，去年Astra Agro的收入为3.37兆卢比，年比下降2.9%。

　　4、阿根廷农业秘书处最新公布的数据显示，该国1月大豆压榨量总计为237.1186万吨，比去年同期的198.6404万吨增长19.4%。阿根廷1月产出44.9892万吨豆油，比去年1月的37.9267万吨增长18.6%。1月豆粕总产量为183.2884万吨，比去年1月的156.7222万吨增长17%。

　　5、代卖国内种植园内所产棕榈油的经办处官员称，周一拍印尼PT Perkebunan Nusantara公司在政府举行的拍卖会上没能卖出一点毛棕榈油(CPO)，原计划拍卖1,000吨，因买方报价低于PTPN要价3,569卢比／千克和3,737卢比／千克。该公司曾在3月17日举行的上一个拍卖会上卖出2,000吨CPO。

　　6、巴西农业部周一预测巴西05／06年度(10／9月)大豆产量由2月份预测的5820万吨缩减至5720万吨。巴西农业部在其对05／06年度收割作物一年七次预测的第四次报告中称，巴西大豆产量仍将是历史最高水平，仍大幅高于上年度因干旱影响的产量5110万吨。

　　7、以下是3月21日美国港口30天内交货的美国1号黄大豆出口报价(单位　美分／蒲式耳)：

　　港口　　　　　　　　报价　　　　　　　　　　与昨日变化

　　路易斯安那湾港口　　610.25-612.25　　　　　　上涨2.75

　　大湖区托莱多港　　　549.25-555.25　　　　　　上涨2.75-3.75

　　大湖区芝加哥港　　　550.25-557.25　　　　　　上涨2.75

　　大西洋沿岸诺福克港　580.00　　　　　　　　　上涨2.00

　　8、据代卖国内种植园内所产棕榈油的经办处官员称，周一印尼Astra Agro Lestari公司在拍卖会没卖出一点毛棕榈油(CPO)，原计划拍卖4,000吨。原因是买方报价低于其要价3,595卢比／千克和3,645卢比／千克。

　　9、阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所表示，截止到周六，阿根廷已经收割了1,058,662公顷05／06年度葵花籽，高于一周前的812,800公顷。截止到3月18日，阿根廷葵花籽收获进度达到了48.6%，高于一周前的37.3%。农户已经收获了180.7万吨葵花籽。平均单产为1.71吨，比上年同期减少了1.2%。

　　10、油世界称，受恶劣天气影响，调低巴西和阿根廷大豆产量预估，调升未来几个月美国大豆出口预估。油世界当前预期，巴西2005／06年度大豆产量将介於5,400-5,600万吨，低于2月时预期的5,600万吨，但仍高於2004／05年实际产量5,380万吨。预期阿根廷2005／06年度大豆产量为3,900万吨，较2月时预期减少70万吨,2004／05年度实际产量为3,960万吨。

　　『农产品』韩国饲料协会从嘉吉公司买入22万吨美国饲料玉米

　　 交易商周二表示，韩国饲料协会已经从嘉吉公司买入了22万吨美国饲料玉米。这些玉米将分成4批，抵达时间在6月15日-7月25日期间，交货港口在仁川。

　　以下是具体采购细节：　

　　数量(吨)　　船期　　　　　　　　　　　　　　　抵达时间　价格(美圆／吨)

　　55,000　　5月15日-6月3日(美国太平洋西北海岸)　　6月15日　　131.63

　　4月27日-5月16日(美国海湾)

　　55,000　　5月30日-6月18日(美国太平洋西北海岸)　6月30日　　131.63

　　5月12日-31日(美国海湾)

　　55,000　　6月14日-7月3日(美国太平洋西北海岸)　　7月15日　　131.93

　　5月27日-6月15日(美国海湾)

　　55,000　　6月24日-7月13日(美国太平洋西北海岸)　7月25日　　131.93

　　6月6日-25日(美国海湾)。

　　『农产品』巴基斯坦已产出皮棉210万吨　陈棉竞卖成交活跃

　　巴基斯坦轧花者协会消息，巴轧花厂已经加工出皮棉210万吨，同比低出14%。目前轧花厂手中还有库存25万吨，同比高出2倍多。　

　　巴基斯坦贸易公司(TCP)本轮2004／05年度棉花竞卖已经与国内纺织厂及出口商成交8534吨。其中与出口商成交2414吨3级1-1／32”棉，47.27美分／磅，FOB；340吨4级1-1／32“棉，45.56美分／磅。与国内纺织厂成交包括4930吨3级1-1／32”棉，46.75美分／磅；850吨4级1-1／32“棉，44.50美分／磅。　

　　竞卖过后，TCP还有2004／05年度棉花库存23万吨。　

　　纺织厂积极参与TCP竞卖，巴国内市场成交清淡，棉价进一步下跌。目前信德省北部及旁遮普南部高等级棉轧花厂提货价48.50／49.50美分／磅，低等级棉42.50／46.50美分／磅。　

　　近日，巴主产棉区纷纷降雨，对补充土壤蓄水有利。但降雨将使小麦收割推迟，因此会影响棉花播种进度。

　　『工业品』Airbus：航行器制造商对铝使用量正在增加

　　 英国客机(Airbus)的金属采购部门副总裁Martyn Brown周二表示，虽然面临来自碳纤维等混合原料的竞争加强，但是航行器制造商对铝的使用量却在增加。英国客机母公司正在制造A380大型客机，该种客机的铝需求量是A320较小类型客机的10倍。英国客机21世纪初铝消费量为2.5万吨，而今年需求量在8.1瓦吨，到2007年预计将达9.7万吨。但是铝面临替代品及包括铝-锂和铝-镁-钪等在内的合金的竞争也在加剧。铝-锂合金可令重量减轻8%。”铝合金将会成为机身的重要组成部分……铝占的比率可能下降，但是整体来说，航天部门用铝量在增加。“　。

　　『工业品』3月中国精炼铜出口料上升　商家把握高价低税时机

　　 交易商周二称，中国3月精炼铜的出口量可能较2月上升，因出口商利用全球铜价创纪录高位和出口税较低的时机。中国政府将自4月10日起，将精炼铜和铜合金的出口暂定税率调升至10%。同时铜材的出口暂定税率由0%调至10%。交易商称，出口增加不太可能造成国内供应紧张，因高企的价格令国内需求继续疲弱。不过，这可能给全球铜价涨势降温，上周铜价创出每吨5,160美元的纪录高位。一位中国交易商称，“我们在伦敦市场卖出了一些铜。”交易商称，本周约11,000吨铜将由上海港口启运。这部分铜相当于伦敦金属交易所(LME)截止周二库存量的8.4%。交易商认为，来自上海港的这些铜中有部分属于中国国家物资储备局(国储局)，将用于交割。交易商表示，上周国储局把6,000 吨铜从内地省份的仓库运到了上海。这部分铜是否包括在11,000吨出口之中，不得而知。＊＊国内需求受抑制＊＊交易商称，高价使中国铜消费量难以大增，导致贸易家和终端用户对于增加库存心存谨慎。很多交易商原预期，自3月开始，为空调生产铜管的加工厂需求会劲增。一冶炼厂人士表示：“中国

房地产市场并不是很好，由此影响到用于空调等用途的铜消费。”另一铜冶炼厂的人士称，因铜价太高，小的加工厂面临减产，甚至是关闭的窘况。较大的一些工厂也是亏本经营。他说道。该人士说道：“我认为消费量要较去年同期减少10%以上。”