中大期货：连豆继续下破支撑 棉花期价跌势未止

　　操作建议(一兵)

　　连豆继续下破支撑，总体趋势呈现发散形态，预计后期还有低点出现，空单持有。棉花跌势未止，量能放大是判断底部到来的关键，暂时观望。铜铝买盘提振，伦铜5000整数关的突破情况将是多单是否持有的关键，趋势偏强，多单持有。沪胶下探回升，主力多头仍在苦苦支撑，东京胶是否能快速站稳250一线是行情能否守住的关键，短期振荡风险加剧，需耐 心等待时机。沪油多头思路不变，短线多单考虑适量留仓。玉米609合约达到目标位1380附近，空单获利了结。白糖快速上穿短线和中线两个重要阻力，多单跟进持有。强麦放弃。

　　热点评析

　　『天胶：跌势不止』

　　本周，沪胶再度遭遇空方的沉重打压，并引发多头投机资金主动回吐，期价全线深幅重挫，新低叠创，主力合约期价一度快速跌破20000元/吨的整数关。纵观本轮胶价回落走势，期货库存持续增加是其中最为重要的导火线。目前上交所公布的天胶期货库存已经从2万吨的水平持续增至4.7万吨，按照21000元/吨的均价计算，目前沪胶期货市场整体货值已经高达9.8亿元，接近10亿元的实盘需要多头承接。另外，对未来现货供应季节性增加利空预期强化，导致胶市多空力量对比此消彼长，同时由于胶价处于长期历史高位，对季节性利空题材敏感，也拓展胶价回落空间。面对四月初国内全面开割后新胶上市的沉重压力，胶价在历史高位失去支撑。总体来看，目前期货价格经过连续下跌之后已经低于现货价格水平，预计短期内整体的回落时间不会长久，而最终行情的涨跌很大程度上会以资金实力的多少来决定，在趋势尚不明朗之前，依然建议多看少动为宜，密切关注东京胶的情况。

　　『燃油：稳步攀升』

　　本周NYMEX

原油期货价格受汽油期货强劲反弹的影响，一路振荡攀升，但在期间冲高时依然遭遇高库存的打击，美国库存问题一直是压制近期油价的主要因素。近期汽油库存和原油库存的消长相当于跷跷板的两头，可见当前原油库存的增长并非因为终端需求降低或者产量上升，只是出现在加工环节的季节性因素。而国内燃油期货本周价格小幅收升，新加坡燃料油月初的涨势让我们记忆犹新，新加坡燃料油的持续强势使国内燃料油进口成本居高不下，2月份以来黄埔港进口燃料油平均价格在3500元/吨以上，这成为期货价格的有力支持。

成品油定价机制改革是支撑沪油的主要利多。据估计改革方案很快就会出台。三月“两会”之后，国际原油处于60美元左右时是比较好的出台时机，但由于改革不会一步到位，因此对于方案出台之后，市场不可预期太高。总体来说，我们预计原油近期以震荡上扬为主，大幅下跌不太可能。

　　新闻聚焦

　　『综合类』美国政府新公布的数据显示通膨压力低于分析师预期

　　  美国政府周四公布的数据显示,美国2月消费者物价指数(CPI)及扣除食品及

能源的核心CPI均较上月温和成长0.1%,显示通膨压力低于华尔街分析师预期.2月能源成本大幅下降1.2%有助抑制CPI,另外,食品价格仅上涨0.1%.虽然整体CPI达0.1%的升幅符合华尔街分析师预期,但分析师原预期核心CPI增幅为0.2%.美国商务部公布,美国2月房屋开工降低7.9%,年率为212万户;营建许可减少3.2%,年率为214.5万户.分析师原预期2月房屋开工年率为203.0万户.美国劳工部还公布,3月11日当周初请领失业金人数升至30.9万人,前一周修正後为30.4万人. PANAGORA资产管理资产配置投资长皮特斯:总体来看通膨数据非常温和.市场对数据作出反应,股指期货攀升,至少在今日投资者不会过于担忧物价上涨加快并给联邦储备理事会(FED)带来压力. A.G. EDWARDS AND SONS首席分析师泰耶:房市在降温,但不甚严重.通膨状况看来相对温和.核心通膨还略有降低.这表明经济处于健康增长的道路上,如果这些条件得以维持的话FED就可以将利率维持在中性水准.这些数据暗示没有进一步大幅提高利率的迫切需求. INVESTORS BANK & TRUST资深外汇分析师TIM MAZANEC:关键之处在于核心CPI较上月仅增长0.1%.市场关注这一数据,因有更多人猜测FED可能无需在5月会议上加息.受CPI数据温和,以及初请失业金人数高于预期影响,美元下滑.市场反应: --美国公债价格上涨,因CPI数据温和.指标10年期公债上涨6/32,收益率(殖利率)报4.704%.--美国利率期货走高. --美元兑欧元和日圆下跌.美元/欧元跌至六周低点,欧元从数据公布前的1.2075美元升至1.2115.美元/日圆自117.75跌至117.44. --美国股指期货在数据公布後升至平盘上方。

　　『综合类』FED理事：用货币政策来化解资产价格泡沫是有风险的

　　 美国联邦储备理事会(FED)理事科恩周四表示,试图通过货币政策来化解资产价格泡沫是有风险的,并称保护资产价值并非政策重点.在为法兰克福一个宏观政策会议准备的讲话稿中,科恩在阐述理论的同时也向美国房主发出警告--不要指望FED出面保护近年来房价上涨给其带来的收益. “我们将继续以宏观经济稳定为政策重点,而非资产价格本身的稳定.”他还表示,对资产泡沫的错误认定并试图以货币政策解决问题可能代价昂贵,并可能损害经济活动.他认为,市场修正如果引向通缩,则可能产生不良後果.科恩也指出,传统货币政策通过在泡沫破灭後收拾残局,来解决通缩问题.他表示,如果符合特定条件,有可能使用更紧缩的政策来抑制泡沫.但要让紧缩政策有助于抑制泡沫,必须要确保迅速发现并确认泡沫。

　『农产品』泰国计划在柬埔寨和老挝发展玉米和大豆种植园

　　一个泰国高官周四称，泰国计划在邻国柬埔寨和老挝发展玉米和大豆种植园来满足国内需求。 “柬埔寨可提供的土地有40万公顷，”农业部高官Anchalee Ooraikul说。此次合作只是老挝、柬埔寨、缅甸和泰国政府之间签署的地区性公约的一部分内容。本月初，包括Charoen Pokphand (CP)下属公司Bangkok Produce在内的几个饲料厂和柬埔寨农场主签署了关于在当地发展玉米种植园的合同。柬埔寨农场主将在边境一带种植玉米，可产出10万吨，其中一些将卖给泰国。玉米、大豆和豆粕是主要的饲料成分。作为世界主要得禽类出口国，泰国国产的玉米足够自己消费，还出口一些。但由于该国豆粕和大豆产量不足，每年要进口100万吨大豆和100万吨豆粕。泰国饲料厂称，他们亦计划在老挝发展大豆种植园。

　　『农产品』东南亚原棉进口最新动态

　　印尼3月10日这周外棉进口累计2830吨。进口大致情况如下：美国M/E M1-3/32"棉56.50美分/磅，4/6月装运；SLM 1-1/16棉54.00美分/磅，4/5月装运。巴西2006/07年度M1-1/8"棉，7/12月装运、SLM1-3/32"棉，8/12月装运，成交价格与纽约棉花期货合约溢价销售。西非科特迪瓦MANBO/s 1-1/8"棉58.50美分/磅，4/6月装运；乍得GM 1-5/32和1-3/16，62.50美分/磅。印度等级不详长度1-1/8"棉，57.50美分/磅，4月装运。澳大利亚64.50/65.75美分/磅，4/9月装运。

　　泰国当周进口总计5500吨，以西非棉和美棉进口为主。包括3000吨西非MANBO/s， 1-1/8"棉，成交价58.50/59.50美分/磅，5/9月装运；2500吨美国孟菲斯/东部M 1-3/32"棉，60.00/60.50美分/磅，5/7月装运。

　　马来西亚当周进口以坦桑尼亚和印度棉为主，主要补充近期库存。同时，工厂对西非棉、美棉和墨西哥棉询盘积极，但因买卖双方存在价格差异，实际成交不多。

　　『农产品』新粮上市前小麦面粉价格仍将稳中趋弱

　　3月上旬，国内小麦面粉价格以小幅下滑为主，进入中旬后，在国家出台政策的支持下，小麦面粉市场虽然趋于稳定，局部地区还有所回升，但总体仍然购销平淡。上旬，国内产区小麦、面粉价格基本上以小幅下跌为主，但进入中旬后跌势受到制约，局部地区还有所回升。主要是当前市场价格已近国家公布的今年小麦最低收购价起到支撑作用。当前小麦市场仍然供于求，主要是产区备耕开始，加上近期小麦一直以低迷下滑为主，存粮农户和企业加大了上市出库销售，加上各地储备的轮换抛售，市场供给增加。而节后至今，面粉需求进入淡季和雨季，居民口粮消费，食品用粮，加工企业采购和经销商进货均有所降低。

　　鉴于后期国内小麦供给增加、需求较弱的状况，总体判断新粮上市前，国内小麦面粉价格将以稳中稍落为主。

　　一、由于持续两年大幅度增产，国内小麦产需缺口缩小，加上大量进口小麦，国内库存充足，导致供需基本平衡，使得国内价格上行难度加大，而下跌压力增加。

　　二、6月中下旬小麦新粮即将上市，8月份新麦即可用于供应，今年小麦面积略有增加，自播种以来，天气适宜，长势正常偏好，丰收增产预期压力日渐增强。

　　三、目前离新粮上市仅有3个月，当前正是销售小麦的时机，由于前两年进口小麦数量大，又基本上用于储备，上年储备收购小麦数量较多，因此近两个月正是轮换抛售储备的集中时期，大量轮换出库将增加市场供给，推动价格下滑。

　　四、新粮上市前，产区农民在存粮较大，价格上涨无望，春耕资金需求增加，腾仓接收新粮的情况下，必然加大陈粮的出库销售甚至出现有所降价销售情况。

　　五、在价格低迷，上市量增加的情况下，产区加工用粮和经销企业市场收购趋于谨慎，收购需求不会明显放大，收购将有的减弱，更不可能出现抬价收购的行为。

　　六、加工企业在减少小麦采购和库存的同时，也将降低面粉库存水平，加大促销力度，在面粉产大于销的状况下，市场竞争导致面粉销售难度加大，促使价格下滑。

　　七、当前正是面粉销售的淡季，南方又进入多雨季节，面粉销售量减少，面粉加工企业开工率降低，小麦采购进货维持较低水平，经销商不会大量增加采购和库存，需求将保持弱势。

　　八、面粉消费需求受到当前口粮消费水平下降，食品用粮相对平稳，大米价格较低的影响，致使面粉消费需求不足。

　　综上所述，后期小麦、面粉市场继续呈供大于求状况，基本面将促使其价格稳中趋降。但市场也存在较多的稳定和支撑因素，因此下跌空间有限，低于政策收购价格的可能性不大。

　　一、由于上年储备收购价格相对较高，库存小麦成本不断提升，限制了后期小麦的下跌空间。

　　二、上年储备收购量大，储备收购是主渠道，对市场有一定的指导作用。

　　三、农资价格上涨，增加了小麦生产成本，加上国家从法律上废除了农业税，使农民负担减轻，卖粮不迫切，也稳定了小麦市场价格。

　　四、自上年下半年后，国内小麦进口量大幅下降，特别是今年以来进口量更少，出口量有所增加，这有利于缓和国内供需矛盾， 减弱供需矛盾。

　　五、尽管国内各地小麦储备轮换活动已展开，但由于轮换拍卖有序进行，数量不大，也比较分散，因此储备拍卖对市场的冲击减弱，不会影响价格大幅回落。

　　六、虽然新麦于6月中下旬上市，但离目前还有3个月，在这段时间内，天气变化如何尚难预料，丰收增产能否变为现实还很难说，不确定因素继续对小麦市场构成一定支撑。

　　七、当前小麦面粉价格已较低，再跌的空间不大，而且稻米价格相对稳定，玉米价格高位运行，也对小麦面粉价格构成一定的支撑。

　　八、也是最为重要的是最近国家出台了小麦最低收购价格政策，在当前市场主要以政策主导市场的情况下，这一政策对市场行情的稳定无疑将起到明显的支持作用。

　　『工业品』中国铝业公司重组我国最早的电解铝厂抚顺铝厂

　　2006年3月11日，中国铝业公司及中国铝业股份有限公司与抚顺铝厂在北京举行股权转 让合同签字仪式。中共辽宁省委书记李克强、省长张文岳、副省长刘国强，国家发展 改革委副主任张国宝、国家发改委工业司司长刘铁男，中国铝业公司肖亚庆总经理、 熊维平副总经理等班子成员，抚顺市委书记周忠轩、市长刘强，抚顺铝厂厂长田福 泉、党委书记周新哲等出席了签字仪式。抚顺铝厂现有电解铝产能14万吨，预焙阳极产能7.8万吨，海绵钛生产能力1500吨。根 据股权转让合同，中国铝业股份有限公司将出资5亿元人民币收购抚顺铝厂全资拥有的 抚顺铝业有限公司100%的股权；中国铝业公司将出资0.7亿元收购抚顺铝厂全资拥有的 抚顺钛业有限公司70%的股权。 中共辽宁省委书记李克强在签字仪式上指出，中国最 大的铝业公司与中国最老的电解铝厂实行合作是中国铝工业发展进程中的一件大事， 是东北老企业改革重组的一个典范，是中国铝业公司贯彻落实科学发展观，积极参与 振兴辽宁老工业基地建设，促进东北经济社会发展，构建和谐社会的重要举措，辽宁 省、抚顺市政府将提供良好的外部环境，支持中铝在辽宁的发展。 国家发展和改革委 员会副主任张国宝在签字仪式上的讲话中指出，此次签约正值“两会”召开之际，意 义重大。抚铝是东北老工业基地的缩影，对国家做出过重大贡献，现在遇到了一些困 难，加入中铝就迈出了脱困的第一步。此次签约是振兴东北老工业基地的一个非常好的契机，中铝重组抚铝后，国家将对企 业的发展给予一如既往的支持。 中铝公司董事长肖亚庆表示，有国家发改委及东北办 的支持、辽宁省委省政府的坚强领导和抚顺市委市政府的决心，通过中铝和抚铝的合 作，一定能把抚铝改革和稳定脱困工作做好，使抚铝重展昔日的雄风。在国家宏观调 控政策的指导下，中铝将继续按照党和国家的战略部署，把国有企业做大做强。 促进 铝企业联合重组，提高产业集中度，是增强我国铝工业国际竞争力、节约社会成本、 优化资源配置的重要举措之一。抚顺铝厂作为我国最早的电解铝厂，曾经为国家作出过重大贡献，此次与中铝签订股 权转让合同，并入中铝公司，符合《铝工业产业发展政策》指出的发展方向，不仅有 利于进一步优化我国铝工业产业结构、提高产业集中度，而且也对振兴东北老工业基 地具有显著的现实意义。

　　『工业品』到2010年中国炼油业将新增原油加工能力9000多万吨

　　 中国国家发展和改革委员会日前发布《炼油工业中长期发展专项规划》,根据该规划,到2010年中国炼油工业将新增原油加工能力9,000多万吨.周四稍晚刊登在发改委网站的该规划报告称,到2010年,中国将形成20多个具有较强市场竞争力的千万吨级原油加工基地,加工能力占全国总能力的65%;企业平均规模达到570万吨,整体水平有较大提升.届时,炼油工业基本满足国内成品油市场需求,但需进口部分化工轻油以满足下游石化工业的需要.规划指出,国家将立足优化现有企业,推广清洁生产,提高质量,大力发展清洁、高效、安全生产技术,提高车用汽、柴油质量,逐步达到欧盟实行的同类标准,有效改善空气质量.同时,国家将逐步改善炼油工业布局.原油加工能力过剩、成品油大量外运的区域,原则上不扩大原油一次加工能力.成品油缺口大的地区,以改扩建现有企业使其达到经济规模为主;并根据全国成品油平衡,区域油品需求增长和交通运输条件等情况,适当考虑新布点.在广西沿海择点建设海上进口原油加工基地,在四川适时建设陆上原油加工基地.规划并称,国家将实施原油进口来源多地区、进口方式多元化、运输方式多样化战略.为适应进口原油不断增加的要求,重点建设跨国原油输送管线,以及国内原油输送管线.加快建设沿海25万至30万吨级深水码头.完善大西南成品油调运管线,加快建设新疆成品油出疆管线、东北成品油入关管线、华东通往华中的成品油调运管线等工程。