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中国国际期货 林煜晖
最近一段时间以来，我们看到了铝价的无序波动行情的出现。短期的伦铝价格在2300-2500美元/吨区间内徘徊，沪铝主力al0605合约也在19200-19800元/吨之内交易，似乎短期的价格缺少了进一步波动突破区间的能量。铝市进入了一种短期的区间震荡整理态势，这种震荡整理也使投资者暂时陷入了迷茫状态。未来的铝价将何去何从？
美元原油走势加剧商品价格波动
商品价格走势阴晴不定，包括美元以及原油走势的不可捉摸加深了商品价格走势的波动。我们可以看到，目前阶段的宏观经济发展仍然是较为稳定的，我们并没有看到经济增长开始受到抑制的迹象。基于这点前提，商品价格的转势定义还为期过早。
而美元价格以及黄金原油价格的反复确实是目前阶段铝价波动的最大原因。而其在短期也没有突破原有的区间也是铝价横盘的主要原因。美元从其未来的发展演变来看，中期内将继续处于区间徘徊：一方面美国的高赤字限制了美元的走高；另一方面，美国还处于加息周期，经济增长稳健也有利于美元稳定。在这些矛盾没有改变之前，美元将继续震荡整理。原油价格在目前阶段最难以捉摸，其短期无方向波动是使铝价短期价格反复波动的最主要因素。
基本面多空交织
基本面的铝市中多空消息都有，需要寻找出未来铝价走势的部分指引。铝市最大的利空因素，在于交易所的库存持续增加。LME库存在目前阶段仍然处于增加的态势，库存在79万吨左右，并且还存在进一步增加的压力。国内的交易所库存在春节过后也是持续增加，目前库存也达到了17万吨左右。这对于国内外的铝价来说都是不小的压力。未来的价格即使上涨也需要消化掉部分库存或者库存重新处于减少的状态才可真正走高。
中期利多题材在近两三个月内还是占有主导优势的：1.成本在未来的2个月内都将会是增加的过程。氧化铝价格继续走高，港口的氧化铝价格也达到了6600元/吨，中铝也可能重新提高其现货报价。国内外的氧化铝新增产能在上半年转化为产量的数量是有限的，这也就使氧化铝价格在这个阶段继续稳定。电价的上调似乎随着煤价的上涨已经不可改变，最新的消息是电价普遍上调1分/度。而国外的铝成本在原油价格稳定的情况下也是维持稳定，并且还存在着由于电力合同供应重新谈判可能提高生产成本的可能。这些构筑成国内外铝价最为强劲的支撑所在。2.消费旺季的逐步来临有利于缓解库存的压力。3月份开始国内外的铝消费市场都将会有不同程度的恢复。我们看到国内的铝消费企业采购在逐步复苏，国内对于19500元/吨以下的铝价消化能力还是比较强劲的。并且随着时间的推移，铝消费定单将会进一步增加而有利于铝价未来的上涨。3.铝对铜的消费替代效应以及经济增长所带来的铝消费的增加也有利于铝供需的转换。这也是国际市场对铝价中线看好的最大的理由。基本面中线对于铝价来说是可以确认为有利于价格的上涨的。
多空分歧加大
资金持仓的过重表现出其对价格走势分歧的加大，值得关注。LME总持仓量在年后的冲高以及调整行情中有一个情形是没有变的：持仓量的持续创出历史新高。目前LME持仓量已达到了54万手以上，前期价格走高伴随着持仓的增加，在近期价格回落稳定后我们同样看到了持仓的增加。这些都预示着资金对于铝价未来的看好情况不变，但短期的持仓量的波动仍需关注。
由此，我们可以预计，铝价将在区间内出现无序波动，而最终完成持仓量逐步减少的转换。但我们还是必须注意，由于盘面可能存在任何一方减仓所带来的暴涨或者暴跌行情的出现。
综合以上的几点思考，基于宏观经济环境的稳定但大多商品价格走势以及美元走势的不可捉摸，铝价短期仍然会是区间内交易而震荡整理，但其未来的基本面题材还是有利于价格的上涨方向发展的。关注持仓量上的变化与价格之间的比较将有利于我们判断下一波段行情的出现。
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