海富天时基金：玉米期价近期维持震荡下行格局

　　基金看盘

　　玉米：近期维持震荡下行格局

　　从技术来看，CBOT玉米向下突破自2006年1月20日以来形成的上升通道后日前维持震荡下行走势。对这轮上涨行情作技术上的修正，按照黄金分割推算，下跌的支撑位在223-2 24一带，对应大连玉米主力合约C609支撑位在1366-1367一带，这也是前期整理区间1360-1400的下沿。

　　从最近CFTC公布的持仓报告来看，玉米依旧维持高比例的基金净多头持仓结构，截至2006年3月7日的基金净多头为160336手，占总持仓的比例高达15.1%，远远超出正常的最高比例10%水平，因此基金多头面临较大的平仓压力，CBOT期价将在多头平仓盘的打压下震荡下行。

　　从国内公布的持仓来看，目前国内玉米套保盘压力沉重。吉粮集团有1万多手的空单套保头寸，而现货企业对价格走势判断往往比较敏感，大量套保卖盘的涌现说明期货市场的价格“虚高”。

　　据燃料乙醇生产商介绍，用玉米生产燃料乙醇盈亏的临界点的玉米采购价格为1400元每吨。而目前远期的玉米价格远高于这一价格。

　　从现货市场来看，近期美国玉米需求出现疲软，美湾基差不断走弱。国内玉米前期爆炒的玉米可再生

能源概念趋于冷却，期货玉米价格开始理性回归。由于国内不断爆发的禽流感影响，南方对玉米饲料的需求疲软，而北方玉米生产区受玉米深加工的提振，玉米价格相对坚挺。玉米价格出现严重的南北倒挂，产销倒挂。

　　日前一直坚挺的北方玉米价格开始出现松动，大连和哈尔滨玉米价格开始连续走弱。很多深加工企业，采购结束，对玉米的需求减少，例如玉米需求大户大成集团开始停止玉米收购。农民由于准备春耕，需要资金，售粮积极性提高。而国家暂停玉米出口，缺少出口需求的拉动。在这些因素得综合作用下，导致玉米现货价格走低。火爆的吉林陈玉米拍卖后遗症开始显现出来，很多贸易商高价拍得的玉米开始着手降价出售，有的甚至愿意低于拍卖价的30元每吨出卖。

　　总之，近期玉米将维持震荡下行的弱市格局，前期不断鼓吹的玉米黄金投资时代远未到来。

　　基本金属：金属仍未走出区间振荡

　　伦敦三个月期铜冲高4980，收报每吨4950美元，略高于周二收盘价4920美元。但全场交投淡静，走势迟滞。伦铝上冲动能也趋缓，收报2447美元，其它金属也基本类似。电子交易盘未能守住近期交投区间的高端水准。

　　尽管纽约制造业指数强劲，美元却承压。因之前美国

财政部报告显示，1月美国资本净流入未能弥补该月创纪录的贸易逆差，致使美元指数继续回落至90以下。这影响了伦铜上冲区间顶端的能力，4980-5010美元是强阻力区。

　　沪铜今日全天走低，尾盘回补部分跌幅。长江现货较昨日下跌300元至47000元上下，国内现货的疲软也延迟了沪铜由于换月而相对走强，但我们预计这种因素在随后的交易里将有所体现。

　　整体看，金属仍未能走出目前的中期区间振荡。操作上，建议沪铜日内短线交易或观望。