中大期货：连豆期价下探回升 期铜铝欲振乏力

　　操作建议(一兵)

　　连豆下探回升，弱势趋势呈发散形态，继续关注美豆580美分支撑，不破则连豆下跌空间有限。棉花走势较为独立，量能是底部确认的关键，观望。铜铝欲振乏力，应验了我们预期不高的观点，同时下档支撑有力，因此建议区间交易。沪胶出现最坏的情况，在极限位置再度失守之后，盘面“多杀多”的局面已经出现，近期可能呈现的下跌惯性富有杀伤力，不 宜贸然入多。沪油低吸高平，滚动操作。玉米二次下探，目标位已经达到，空单逢低离场。白糖翻云覆雨，周四的上涨带动多头人气，关注609合约5150阻力，突破跟进。强麦观望。

　　热点评析

　　『郑棉观望为宜』

　　今日郑棉合约CF606以14815开盘，早盘价格略有回落，而后沿14760一线窄幅整理，走势温和向上，终盘报收14795，全天减仓398手。

　　昨日美棉继续呈现整理走势，基金和现货买盘推动价格上行，但5月合约在54.80美分附近沽盘较重，市场难以对上涨产生较大预期，价格缓步回落，尾盘在空头平仓带动下企稳，略有上涨，报收于54.55美分。截至3月14日，纽约棉花期货投机净多头率为13%，较前一周减少3.8个百分点。市场趋势未明，本周国际现货表现稳定对纽期有一定支持作用，后期美棉可能维持震荡盘上的走势。

　　人民币在本周收复上周跌幅，对棉价的抑制作用再度转强。国内现货价格本周继续下跌，但跌幅明显降低。纱线价格有所波动，全棉纱价格开始走稳，纺织企业需求预期略有增加，但内外棉价差对国内棉的拖累仍将制约棉价上行。预计CF606将在14700左右构建短期支持，由于上下不易，反弹有限，操作上以观望为宜。

　　『燃料油：震荡趋于收敛，等待机会』

　　受国际原油下跌影响，周二沪燃料油小幅走低。FU0606报收于3434，较昨跌23点或0.66%，持仓减612手。昨NYMEX原油收盘至62.17美元，跌-1.47%，其中新公布原油库存大幅增加480万桶是主因。新加坡180CST现货基准价报338.75美元/吨，仍处于较高水平，黄埔进口180CST混调燃料油现货成交价在3405元/吨左右，较平稳。

　　NYMEX原油在冲高时再次遭遇高库存的打击，继续呈现震荡走势。这与我们近期预测的观点相似。受地缘政治冲突导致的供应危机和高库存的双重影响，国际原油市场出现宽幅震荡走势。我们预计原油近期以震荡上扬为主，即目前仍是震荡行情，同时三月也存在上涨的可能。

　　

成品油定价机制改革是支撑沪油的主要利多。据估计改革方案很快就会出台。三月“两会”之后，国际原油处于60美元左右时是比较好的出台时机。但我们认为，方案出台之后不可预期太高。因为改革不会一步到位。

　　目前沪燃料油处于震荡收敛的过程之中。近期将继续以调整为主，大幅下跌不太可能，方向以见机做多为主。

　　新闻聚焦

　　『综合类』美欧同时施压中国市场开放 我外贸变数增多

　　古铁雷斯威胁要重估中美经贸关系

　　时值中美经贸的敏感期，美方的“施压”之举频频袭来。美国商务部长古铁雷斯周二称，若中国不加紧向美国开放市场，美国将不得不重新评估两国经贸关系，并就此同中方交 涉。

　　古铁雷斯当天在华盛顿参加亚洲协会(AsiaSociety)的一场午宴时作出了上述表态。他指出，中国不能成功解决同美国的经贸摩擦的话，会导致“不良”后果，“若看不到结果，美国将不得不重新评估与中国的经贸关系。”

　　在古铁雷斯发言前几小时，温家宝总理在“两会”记者招待会上作出了“人民币汇改不会再出其不意”的表态。这句定调，浇灭了美国冀望在下月中国国家主席胡锦涛访美前，看到人民币大幅升值的幻想。

　　看到“升值无望”，美国转攻潜力巨大的中国市场。在古铁雷斯看来，中国向美国开放电信、信息技术和政府采购等领域将是轻而易举的。而在开放高科技产品市场的同时，中国政府应着力加大知识产权保护力度。

　　古铁雷斯指出，除非中国能立即开放市场，否则美国国会将采取大家都不愿看到的“解决之道”。在上月美方公布了逾2000亿美元的美中贸易逆差数字后，美国国会的贸易保护情绪再度高涨。

　　古铁雷斯暗示，美国对中方解决美中贸易高额逆差的耐心已近“底线”，若中国不拿出“开放市场”之类的切实措施，会令那些热衷于在美国掀起保护主义壁垒的美国国会议员得利。

　　曼德尔森拿“市场经济地位”作筹码

　　欧盟贸易委员曼德尔森周二呼吁中国重新平衡贸易进出口，并表示若中国想要获得欧盟的“市场经济地位”，必须先取消对欧盟进口商品设置的壁垒。

　　曼德尔森当天对欧洲议会表示，尽管中国在“市场经济地位”所要求的技术标准上已有进步，但中国在“市场经济地位”上仍不够格，近期内也不会获得认可。

　　在曼德尔森看来，中国应该进一步对欧盟进口产品开放市场，这将有助于欧盟对中国“市场经济地位”的认可。他指出，中国需要重新平衡贸易进出口法规，以确保欧盟商品和服务进入中国时不会遇到人为的、不合理的壁垒。

　　曼德尔森指出，中国需要向欧盟表明，它正在这两个贸易伙伴间努力建立真正的双向贸易流，以打消欧盟对中国日益提升的制造业和出口引发的担忧。

　　曼德尔森的表态，折射出了欧盟对中国“市场经济地位”问题上的态度。10日，欧盟委员会贸易救济司司长维尼格一行抵达杭州考察当地企业，并在12日同中方官员和企业代表举行了“中欧市场经济地位企业座谈会”。除近期备受关注的欧对华皮鞋反倾销案外，市场经济地位问题也是双方的重要议题。当地时间今天，欧盟25国将投票决定是否对中国皮鞋征收反倾销税。据曼德尔森上月提交的议案，有充分证据表明中国鞋存在“倾销”，建议自4月起对中国鞋开征4%的临时反倾销税，并在未来5个月内逐步将关税提高至19.4%。

　　『综合类』央行宣布居民储蓄存款余额已达到15.12万亿元

　　中国人民银行15日说，上月我国金融运行健康平稳，广义货币供应量M2增速加快的势头有所减缓，狭义货币供应量M1增速加快，现金投放正常。

　　央行数据显示，2月末广义货币M2余额30.45万亿元，同比增长18.8%，增幅比上月末下降0.4个百分点。狭义货币M1余额10.44万亿元，同比增长12.4%，增幅比上月末高1.8个百分点。消除季节因素后，2月末广义货币供应量M2月环比折年率为17.7%，比上月末下降5.3个百分点。2月末流通中现金M0余额为2.45万亿元，同比增长8%。当月净回笼现金4828亿元，春节前投放现金大部分已回笼完毕，现金投放正常。

　　数据还显示，2月份人民币贷款继续同比多增；居民储蓄存款保持稳步较快增长，企业存款增速回升。

　　2月末，人民币各项贷款余额为20.1万亿元，同比增长14.1%，增幅比上月末高0.3个百分点。2月份新增人民币贷款1491亿元，同比多增532亿元。当月新增票据融资339亿元，同比多增329亿元；个人中长期消费贷款下降141亿元，同比少增281亿元。

　　人民币各项存款余额为29.77万亿元，同比增长19.7%，增幅比上月末高2.7个百分点。其中，居民储蓄存款余额为15.12万亿元，同比增长18.3%，增幅比上月末下降2.8个百分点；企业存款余额为9.47万亿元，同比增长16.8%，增幅比上月末上升4.4个百分点。

　　另外，2月份银行间市场人民币交易活跃，

人民币汇率保持基本稳定。

　　『农产品』亚洲大豆展望：升水预期持平，因南美豆价保持坚挺

　　 贸易人士周三表示，未来一周亚洲进口大豆升水预期不可能上涨太多，因南美大豆价格没有如预期的那样大幅下跌。中国买家仍然是亚洲最活跃的亚洲大豆进口商，采购美国和南美大豆。一上海贸易商表示，在过去几日，中国可能进口了三船轻便型货轮的大豆。贸易商补充称，从巴西运往中国的大豆报价在过去一周持平在较CBOT7月合约高出105美分，中国买家预期升水下跌至100美分下方。每年，4月和5月船期的巴西大豆要比美国大豆便宜得多，但是今年迄今，强劲的巴西雷亚耳已经抑制了南美大豆价格的大幅下跌，使美国大豆更具竞争力。贸易商表示，CBOT大豆期货在未来几日可能下滑，受到禽流感忧虑以及南美大豆丰产预期的打压。在日本，贸易商表示，大豆进口相当缓慢，一周之内只有一船大豆进口被报告。一东京经纪商表示，在过去两年内，日本大豆压榨量已经下降了25%，由于更多的消费者从豆油转向菜籽油。因此大豆进口没有实质的增加。

　　他表示，目前，大多数进口商没有发现美国和大豆价格的价差有多大。美国大豆价格要比南美大豆价格更有竞争力，并且，从美湾至日本的运费成本仍然要比巴西或者阿根廷到日本的运费便宜。并且，由于需求仍然旺盛，日本贸易商继续积极采购印度和巴西豆粕。其他消息，在忧虑禽流感的扩散，买家仍然保持谨慎的情况下，中国当地大豆市场价格继续下跌。中国农民目前正急于销售手头大豆库存，为春播活动准备现金。本周主要交易有，台湾早餐大豆协会在周二结束的招标中，从Marubeni买入60,000吨的巴西大豆。上周，韩国农协饲料协会在招标中买入52,500吨的南美豆粕。在周末，一印度大豆贸易商向泰国买家出售了5,000吨豆粕，CNF价格为每吨218美元。亚洲买家指出，预计未来几个月内印度豆粕出口将会下降，因巴西和阿根廷新的大豆作物收获步伐加快。根据最近的行业数据显示，印度在截止到2月的5个月内，出口了210万吨豆粕，高于去年同期的933,270吨。然而，印度当地豆粕需求可能继续维持较低水准，这是由于过去一周印度西部报告有新的禽流感爆发。印度在2月18日报告了首例禽流感病例。

　　『农产品』山西玉米市场价格恢复性走高

　　2月末以来，随着铁路外运量增大，销区需求量增加，山西的玉米价格走出低谷，呈恢复性走高。目前南部几个地市从农户手中收购的玉米从2月下旬的每公斤(下同)0.96元上升到1.06元，火车站台的收购价也由1.04元上涨到1.12元。中北部的玉米农户收购价大致在0.97～1.04元，从南到北成阶梯状态，预计玉米价格还有可能小幅走高，但火车站台的收购可能不会超过1.2元，而且目前的价格还会稳定一段时间。

　　当前玉米价格走高，首先是春节后春运和煤炭外运压力的缓解，据了解，近期外运的玉米大致在2000万公斤上下。其次销区需求量增加。其三是东北陈化玉米拍卖价格后的炒作成分。其四，由于当前大批量收购企业不多，玉米主要在农户手中，一旦批量急需时，库存又不足，造成商家的抢购。但全国的玉米产量供大于求，特别是山西尚有数十亿的结余，全国用玉米作乙醇燃料，目前也仅有五六个省，而山西的燃料添加还用煤炭工业中的甲醇。出口的玉米到韩国在140美元之内，折合人民币大致也就是1130元／吨之内，如果运到我国南方的玉米每公斤销1.4元，那就可能会有一定数量的进口，这又会打压玉米行情。从山西运出玉米到销区，铁路运输有0.06～0.16元的运费也要考虑。因此今后几个月我国玉米供求及价格都不可能出现实质性的拐点变化。

　　『农产品』中国棉花短缺400万吨

　　中国纺织业者表示，由于棉花短缺，影响其在国内外的业务扩展。据新华社报道，预测显示，今年中国棉花短缺将达到400万吨。原因是供给减少和需求急速增加。江苏省棉花和化纤集团主席陈军亮(音译)表示：“纺织业者纷纷争取获得棉花购买配额。”中国纺织协会统计显示，中国棉花生产面积2005年为512万公顷，比上年减少10%。棉花是中国仅次于油籽的经济作物，而中国是世界最大棉花生产国。但是中国国内棉农受到来自外国产品的竞争。中国纺织协会统计，中国去年进口了257万吨棉花，比上年增长35%。

　　『农产品』美国堪萨斯州小麦状况继续恶化

　　据堪萨斯州农业统计服务局(KASS)称，随着旱情加剧，堪萨斯州小麦作物状况进一步恶化，目前约35%的小麦状况糟糕或者非常糟糕。虽然近几天出现了零星降雨，但是最新的作物状况报告显示，小麦作物依然面临缺墒压力。小麦状况比一周前进一步下滑，当时约27%的小麦状况糟糕或者非常糟糕。KASS的这份报告还显示，约36%的小麦长势一般，约26%的小麦长势良好，约3%的小麦长势理想。全州大部分农田依然干燥，不过近来的暴风雨天气已经提高了部分地区的表层土墒情。本周的报告显示，全州约18%的地区表层土墒情充足，相比之下，一周前这一比例只有5%，上年同期为84%。KASS称，全州估计有4%的小麦作物已经被严寒冻死。该机构还表示，约83%的小麦作物没有受到霜冻的任何破坏，77%的小麦没有受到大风破坏。KASS还监测着小麦作物的病虫害问题，约77%的小麦没有受到害虫侵袭，约83%的小麦没有出现疾病。目前农户正忙着耕地种燕麦。KASS表示，截止到目前为止，燕麦播种工作已经完成了42%。

　　『工业品』智利新

能源部长指出Codelco仍是国有公司

　　 智利新能源部长Karen Poniachik指出，智利国有铜公司Codelco仍然是国有公司。她15日指出，政府不会出售Codelco。此前有消息称，公司新总裁JosePablo Arellano支持退休基金和机构投资者购买公司股份的想法。公司董事会正在寻求其他的融资渠道，为公司投资机会筹集资金。Poniachik指出，象最近与中国矿产公司的合作，通过向中国供应铜而得到4.4亿美元的资金，通过这种方式融资也有可能会越来越多。

　　『工业品』亚洲多数橡胶买家周三仍持观望态度 等待价格下跌

　　 交易员称,亚洲橡胶市场多数买家周三仍持观望态度,等待价格下跌,而东京期胶市场在震荡交投中涨跌互见.格林威治时间0546,东京工业品交易所(TOCOM)橡胶期货涨跌互现.指标8月橡胶期约微跌0.2日圆,至每公斤247.7日圆. TOCOM其他合约则下跌0.4日圆至上涨0.6日圆不等.一交易员这样形容TOCOM市场,“交投非常清淡.走势跌宕起伏.”他称,“买家认为市场缺乏方向,因此都退居观望.”周三泰国指标3号烟胶片(RSS3)5月船货FOB价持平于每公斤2.05美元.轮胎级泰国标准胶STR20 5月船货报1.97美元,泰国60%桶装浓缩乳胶5月船货每吨持平于1,560美元.马来西亚SMR20胶5月船货FOB价报1.93-1.95美元.印尼SIR20 5月船货持平于1.88.先前在海外市场仅成交数笔,其中韩国一买家以每吨1.95美元的FOB价买入4月装运的泰国STR20胶.马来西亚SMR20 4月船货FOB价为每公斤约1.94美元,买家来自中国.印尼SIR20以每磅约85美分的价格售给一新加坡交易员.交易员称,中国买家仍需要购买4月和5月船货.泰国供应继续吃紧,或将继续支撑市场价格.“田间天然乳胶的价格还没下跌,持在每公斤77-78泰铢附近.”泰国一交易员称.他并称,“受落叶期影响,橡胶产量仍很低.我认为价格将不会走低.”泰国另一交易员称,“橡胶价格可能会从5月以後跌落,因为产量将增加,但要看天气情况.如果天气好,我们预计价格会下滑.”印尼的供应略有改善,预计降雨不多,原材料卖价持稳于每公斤15,500-15,800印尼卢比附近。