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上海证券报 格林期货 董淑志
有一棉花企业客户，现在面临着这样的困局:在去年11月份收购了一批籽棉，并加工成三级皮棉2000吨，整个成本核算为14200元/吨。他持有了2000吨货，现在如果销售，加上资金利息，每吨棉花要亏损300元，并且纺织企业都处于观望状态，棉花销售很困难。不过，他认为棉价下跌是暂时，后市还将会上涨。但是银行还贷的期限快到了，资金利息成本也在
不断增加，现货必须要销售出去，以套取现金还贷。于是，他选择了"现转期"的经营策略。
根据近几年中国纺纱数据的研究显示，中国棉花消费一般从4月份开始好转，并在5、6月份达到消费高峰。所以选择运作的周期为3个月。该客户以低于现货50元/吨的价格将手中的2000吨现货销售，套取现金还清银行贷款；同时，在期货市场建立多头头寸。因为选择的运作周期为3个月，所以选择五月和六月两个合约进行操作。现转期的运作会出现以下几种情况:
(1)期货价格继续上涨，现转期也就达到了预期的效果。此时就有两种处理方式:①对冲平仓，获利离场；②现货价格高于期货价格，企业就可以选择交割，通过现货渠道销售棉花，获取更大的收益。
(2)期货价格继续下跌，期货就将面临着亏损。此时也是两种处理方式:①现货价格低于期货，那就砍仓认赔离场；②现货价格高于期货价格，企业就可以选择交割，再次将虚拟库存转变成现货库存，并通过现货渠道销售棉花，以减少损失。
在这里，行情走势的判断与运作周期的规划是现转期的前提。如果期货价格继续下跌，期货就将面临着亏损，加上之前现货的亏损，就等于扩大了企业棉花现货经营的亏损面。所以现转期的运作也存在着一定风险。
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"现转期"是"期转现"的反向运作，就是将现货头寸转换成期货头寸，即在现货市场将手中存货销售掉，并在期货市场建立相应的期货头寸。"现转期"是将现货的实物库存转变成虚拟库存。"期转现"需要的条件:(1)现货销售后，棉价会上涨；(2)现货、期货市场价差要小；(3)现货、期货市场交割实物要相近。
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