中大期货：连豆欲破还休 铝市获得现货成本支撑

　　操作建议(一兵)

　　连豆欲破还休，有资金诱空之嫌，主力609合约2690一线可做为多方最后一道防线的参考，密切关注美豆580美分振荡区间下沿的支撑。棉花技术反弹难掩整体弱势格局，不入。沪铜低开高走，抛售并不踊跃，伦铜60天线可做为重要的多空分水岭，目前趋势并不明朗。铝市获得现货成本支撑，在目前多单成本区域考虑继续持多观察。沪胶跌停，外盘回落有向 纵深方向演变的迹象，东京胶240一线将受到考验，短期暴跌杀伤力较大，不宜介入抢反弹。沪油回落区间，预计调整幅度有限，逢低短多。玉米下破支撑，多单止损。强麦白糖观望。

　　热点评析

　　『伦敦铜不宜杀跌』

　　周二LME市场期铜下跌，市场内出现了投机性卖盘，大部分来自基金及机构投资者的获利锁定，市场内LME报价最终收于4760美圆，短期来看，前期的铜价强势已经有所削弱，但是从稍长期的观点来看，目前铜价仍未出现拐点，故此目前铜价的下滑只能以技术性修正定性。国内市场今日低开后略有高走，并于尾盘收在当日较高价位，主力合约成交量较上一日有所减少，持仓量也较上一交易日有所减少。

　　短期技术面上虽有转弱迹象，但是在关键的4630-4680美圆区域被有效下穿之前，操作上仍不可轻易杀跌，中期操作思路上，1月初4340美圆附近的稳固程度可作为期价趋势性转弱的重要临界点。

　　操作上目前仍不宜杀跌，短期可能存在回升机会。

　　『豆油多空因素分析』

　　近期美国基金入主农产品市场作多，提振美国CBOT大豆和豆油期价坚挺整理，尤其是豆油品种合约的大幅冲高，对国内厂商带来短期心理支撑，抑制前期豆油整体价格的持续跌势。按目前外盘相关期价折算，5月装船的进口南美毛豆油，其折算成本高达5620元/吨-5660元/吨，明显高于目前港口地区4950元/吨-5000元/吨的市面报价，这无疑对国产豆油市场构成潜在的预期支撑。此外，近期国内“禽流感”疫情仍呈扩散之势，加上节后养殖业进入原料需求的低迷期，打压豆粕产品价格持续明显下滑，这对同为大豆下游产品的豆油价格构成间接支撑。

　　但是，值得注意地是，目前国内豆油市场的终端需求依旧低迷，各地进口毛油的库存销售迟滞，预计厂商相关报价短期内仍将以盘整为主。3月份以来，国内豆油市场进入平淡整理阶段，各地厂商的销售报价窄幅波动，但豆油现货整体价位亦未突破底部区间。

　　『CBOT及DCE全线收阴』

　　CBOT玉米昨夜再度全线收跌. 3月玉米期约下滑2美分,报每蒲式耳2.21美元.5月期约跌2-1/4美分至2.30-1/2美元.市场自上周五趋于超买后,本周已连续两个交易日技术性回调,投机基金仍然是昨日抛空主力.当日抛盘总量估计约为3000手.基本面上继续利空,欧洲多国禽流感疫情呈蔓延趋势,美国方面供应量巨大均打击买家兴趣.本周五USDA将公布二月农产品供需报告,市场人士预计该报告利空.我们认为美盘在基本面出现明显改善之前,目前的弱势振荡走势尚难以突破.

　　DCE玉米今日追随美盘下跌.主力C609盘中下探1430元/吨,为近五周以来最低位.终盘报收1433元/吨,较上一交易日跌23点.持仓大幅缩水33560手至447776手,总体成交清淡,近期国内禽流感疫情打击饲料消费以及吉林老粮上市,令基本面总体偏空,多头明显底气不足.近日连续减仓,导致期价不断破位下行.就C609合约而言,我们认为其短线跌势未尽,不过场内RSI指标显示市场已趋超卖,短线反弹几率加大,投资者宜保持短线思路。

　　国际瞭望

　　＜世界经济分析＞惠誉:今年FED、欧洲央行将再升息两次

　　惠誉国际集团首席全球经济学家布赖恩.考顿(Brian Coulton)预计今年美联储和欧洲央行都将分别再升息两次。

　　考顿日前表示，预计美联储将继续推高利率至5%左右，目前的利率在4.5%。而欧洲央行

　　今年将再次升息1-2次，但无需像美联储那样激进。

　　考顿认为欧美两国的利率低于收益率曲线无可厚非，因为他们都有点小心过头了。薪资

　　增长压力其实十分温和，但欧银似乎还在等待房产信贷增长或抵押贷款增长的信号。

　　1月31日，美联储连续第14次升息，并表示为抑制通胀不排除还将继续上调利率的可能

　　；3月2日，欧洲央行三个月来首次提升利率，同时鉴于经济增长和通胀的加速，也给出了可能继续升息的暗示。

　　另外，考顿还预计06年年底前日本央行将有一次升息。

　　新闻聚焦

　　『综合类』国家税务总局日前出台三项税收优惠政策

　　新华社周二晚间报导,中国财政部、国家税务总局日前出台三项税收优惠政策,对商贸企业、服务型企业等招收再就业人员实施税收优惠.上述优惠政策审批期限为2006年1月1日至2008年12月31日。

　　优惠政策包括,商贸企业、服务型企业招收再就业人员,按实际招用人数予以定额依次扣减营业税、城市维护建设税、教育费附加和企业所得税优惠.定额标准为每人每年4,000元人民币,可上下浮动20%;对持再就业优惠证人员从事个体经营的,按每户每年8,000元为限额依次扣减其当年实际应缴纳的营业税、城市维护建设税、教育费附加和个人所得税。

　　对国有大中型企业通过主辅分离和辅业改制分流安置本企业富余人员兴办的经济实体,凡符合条件并经有关部门认定,三年内免征企业所得税.税收优惠政策在2008年底之前执行未到期的,可继续享受至三年期满为止。

　　『综合类』李肇星称中国并不追求贸易顺差

　　中国外交部长李肇星周二称,中国并不追求贸易顺差,愿意继续采取积极措施来逐步解决贸易不平衡问题。

　　李肇星在十届全国人大举行的记者招待会上称,美国同中国的贸易赤字产生的原因很复杂,“...有一些更加值钱的东西,他们不卖,他们说那是高技术含量的,甚至是军民两用的.”

　　他表示,两国经贸合作给中美人民带来了实在利益,中国已经成为美国增长最快的出口市场.中美贸易带动了美国国内就业人数大概在400-800万之间,物美价廉的中国商品使广大美国消费者得到了好处,也有助于降低美国的通货膨胀压力。

　　李肇星还认为,中国也是侵权现象的受害者,已经从立法、司法、执法和教育等诸多方面加强了对知识产权的保护.2005年中国全国工商行政管理机关共查处商标侵权案件39,000多件,法院共受理侵犯知识产权类案件3,500多件。

　　中国商务部此前称,2005年美中贸易逆差为1,141.7亿美元。

　　『农产品』油世界：全球豆油需求增加 促进阿根廷和巴西出口

　　总部位于汉堡的行业刊物油世界指出,全球豆油需求增加,推动阿根廷、巴西和美国在2005年9月至2006年1月的总出口升至纪录高点。

　　该刊物指,这三国12月出口增至87.6万吨,较上年同期增加44%,今年1月出口增至64万吨,较上年同期增加27%。

　　“2005年9月至2006年1月的总出口增至创纪录的346万吨,较上一市场年度增加14%.美国出口下滑被巴西和阿根廷创纪录的出口量所抵消.”油世界称,中国是最大的豆油消费国,9月至1月间从主要出口国的进货量达到88万吨,增加22。

　　印度是第二大买家,不过其进货量合计为44.2万吨,减少32%.欧盟成为第三大出口目的地,总计进口24.4万吨,上一市场年度为6.7万吨。

　　油世界指,出口增加降低了阿根廷和巴西的豆油库存,但这被美国库存增加所抵消.截止2月底这三国豆油库存合计为157万吨,较上年高出25%。

　　『农产品』王珉省长：今年吉林省粮食总产有望达530亿斤

　　昨日，吉林省长王珉就农业发展问题接受了中央电视台采访。据王珉省长介绍，若不出现自然灾害，今年吉林省粮食产量有望达到530亿斤。

　　王珉省长就社会主义新农村建设问题接受采访时提出，吉林省要按照“生产发展、生活宽裕、乡风文明、村容整洁、管理民主”的要求，抓好100个试点工作，进行社会主义新农村建设。王珉省长说，吉林省目前已经制定了《社会主义新农村建设纲要》，我省将按照《纲要》，在每年的新农村建设中做好基础设施建设工作，同时大力发展教育、医疗等公共事业。

　　王珉省长表示，吉林省去年粮食产量达到了历史最高的516亿斤的数字，“要是老天帮忙，今年可能达到530亿斤的目标。”

　　另讯出席十届全国人大四次会议的吉林省人大代表，昨天上午结合审议政府工作报告，审查“十一五”规划纲要草案；下午结合审议政府工作报告，审查年度计划报告和预算报告。

　　王珉代表说，报告提出保持经济平稳较快发展，固定资产投资坚持有保有压，区别对待，这是符合客观实际的。我省今年的初步目标是新增固定资产投资600亿元，增长35%。今后经过努力，还将力争达到固定资产投资人均1万元，达到发达地区当年的投资水平，加快实现富民强省的发展目标。

　　此外，王珉提出两条建议，一是要充分发挥金融对经济发展的支撑作用。二是要逐步调整转移支付结构，扩大一般性转移支付比例。国家转移支付对地方经济建设支持很大，但专项转移支付、补贴性转移支付比例过高，建议扩大一般性转移支付比例，支持振兴东北老工业基地建设。

　　『农产品』保罗赖因哈特国际棉花周报

　　纽约期货市场：上周使得市场开始变化的火花当然是来自中国，中国国内市场周末的时候面临比较大的压力。在美国，西德克萨斯地区出现了一些降雨，但降雨量不大。天气预报显示，天气状况会有所改变，有望带来更多的降雨。市场经过周一的下跌后，由于过夜实盘和销售，带动了周二套期保值的购入，这也是上周市场仅有的表现积极的一天。Cotlook于3月3 日公布了其2006/07年度全球棉花产量预测，预计产量为1.162亿包(480磅/包)，消费量为1.192亿包。本周，2006年5月期下跌了212点，收于54.59，12月期下跌165点，收于58.65。投机商的净多头头寸率从前一周的29.3%下降到27.9%。未交割库存棉数量为281004包，其中54789包待验。棉花展望A指数(远东)2005/06年度下跌175点，收于58.20。

　　美棉出口：美棉出口销售19.08万包，其中比马棉8.99万包。实际装船出运表现很好，共出运45.29万包，其中比马棉6.54万包。

　　国际：

　　东非以及东南部非洲：由于受到拉尼娜现象的影响，目前此地区的情况恰好与去年相反。2004/05年度，南部国家，比如津巴布韦和赞比亚，都受到了异常的干旱天气的困扰，而在乌干达和坦桑尼亚，却都是非常理想的棉花生长天气。本年度，南部地区的情况正常，棉花有望出现好的收成，但在北部地区，天气异常干旱，产量将受到影响。以下为几个国家的具体情况：

　　津巴布韦：去年的产量为皮棉7.5万吨左右，产量令人失望。本年度的产量展望还是不错的。虽然棉花的播种时间比往年要迟些，但天气状况良好，预计皮棉产量可达到11万吨。主要的棉花采摘将于四月份开始。轧花厂主面临的一个主要问题是汇率的问题，将成为决定籽棉价格的一个主要因素。

　　赞比亚：根据一些私人渠道的预测，由于南部地区的天气状况非常好，预计今年的棉花产量将比上一年度高10-15%，这将是赞比亚有史以来最高的棉花产量。在另一方面，现在出口商关注的一个很大的问题就是赞比亚本国货币汇率的强劲，过去8个月内，其本国货币汇率与美元相比，增值了约25%，这将会对籽棉的价格产生影响。

　　乌干达：由于一些轧花厂参与了国家棉花发展组织(CDO)的有关支持棉花生产的计划，在这些轧花厂主的努力下，再加上天气状况良好，过去几年的皮棉产量增加了2万吨，2004/05年度的皮棉产量为4.5万吨。在2005/06年度，这些轧花厂主将继续参与这项支持棉农的计划，为了激发棉农的植棉热情，在棉花播种期开始前，公布了一个最低棉花限价。棉籽发放充足，根据棉籽计算，皮棉产量可增加到5.5-6万吨，但由于天气干旱，使得棉花产量只有1.8-2万吨。为了使下一年度棉花产量有所提高，在2006/07年度继续这一棉花支持计划尤为重要。在开始新花的播种前，主要的挑战是是否有足够的棉籽(BPA2002)使得产量可以达到至少4.5至5万吨皮棉。

　　坦桑尼亚：去年12.5万吨皮棉的产量是坦桑尼亚历史上的最高产量，这主要要归功于理想的天气状况。棉农们对于棉花单产的重要性有了更好的认识，虽然籽棉的价格比去年低，但收入就还是增加了的。这刺激了棉农们将扩大棉花的种植面积，对于棉籽(UK-91)的需求将增加。干旱的天气已经抵达了湖区周围的主要棉区。首次降雨出现在去年12月至今年1月间，棉花播种推迟了约2个月，在湖区的南部地区，降雨量少于往年。根据私人渠道的预测，皮棉产量为6万至8.5万吨之间，但想要得到更加清晰的情况和预测，还要等到4月底。

　　展望：市场可能还会下探，但5月期在54.00以下时，我们相信需求会大幅增加。

　　『农产品』小麦市场一周点评：市场平淡 最低收购价政策出台

　　本周(2月25日-3月3日)，国家发布了小麦最低收购价，但还未对市场走势产生影响，预计后期将会对小麦价格有一定的支撑。从市场走势看，本周小麦价格仍处于回落区间，产区各地市场供给仍然偏多，需求不振。预计最低收购价政策市场仍需消化，短时间内国内小麦市场颓势难改。河南地区本期小麦价格平稳，郑州当前国有粮食企业出库价1410元/吨，与上期持平；山东济南当前国有粮食企业出库价1444元/吨，与上期持平；河北小麦市场稳定，石家庄国有粮食企业出库价1450元/吨，与上期持平。本期，福州市场普通白小麦销售价格稳定，在1480-1500元/吨。

　　市场分析预测：

　　★国内小麦市场形势分析：市场供求关系改善，新粮上市前呈供强于求态势。1.上年小麦连续增产，产量达到9750万吨左右，产需接近平衡，供给能力提高；2.今年冬小麦面积稳定，当前小麦生长正常，夏粮丰收的可能性较大；3.上年小麦进口达354万吨，虽然同比下降51%，但这是在前年进口量700多万吨的基础上的减少，实际进口量仍然较大；4.国内小麦库存比较充足，近两年进口的小麦大多还在库存，今年国家增加储备收购，库存又有所增加，库存小麦完全能够弥补少量的产需缺口，确保供给平衡；5.当前产区农民手中小麦存量相对较大，当前面临春播准备，资金需求和新粮即将上市将促使农民加快小麦销售；6.近期陈粮轮换抛售将比较集中，新粮上市前腾仓出库销售也会大于前期，市场供给不会减少；7.春运高峰期已过，后期运输将逐步宽松。需求减弱，制约市场走强。节后市场居民口粮存量相对充足，消费量将明显减少；食品工业用粮进入淡季，需求量明显下降；加工生产企业开工率明显降低，影响小麦采购进货需求；面粉市场产大于销，压制小麦面粉价格；学校已开学、民工基本返城，后市需求趋于平稳；当前雨季，面粉保管难度大，各方采购增存谨慎。政策方面，在影响后期国内小麦市场行情的因素中，政策的主导地位再次显现。在政策性最低收购价高于市场收购价的前提下，市场走势有望转好，但同时因为政策的发布到实行有一定的时滞性，这期间政策对于市场的支撑点主要在于心理层面，预计市场产购销各方对后市看法将由主要看跌逐步转为看稳。

　　『工业品』美国铝业完成巴西冶炼厂的扩张工程

　　 美国铝业主席和首席执行官Alain Belda周二表示，该公司已经完成了对位于巴西Maranhao地区的圣路易斯的Alumar冶炼厂，全部产能生产已经开始进行。Belda表示，未来14年上游和下游铝制品消费预计将增长一倍。该公司表示，该扩张工程每年将增加6.3万吨产量，使年度总产能达到43.3万吨。当扩张工程全部投入运作后，美国铝业将把圣路易斯的运作股权扩张至60%，即每年大约26.4万吨。该扩张工程是美国铝业在巴西金属生产运作总计16亿美圆投资计划一部分。

　　『工业品』OPEC料将维持产量不变以避免油价再度升至危险区域

　　 石油输出国组织(OPEC)在周三举行的会议上,几乎已确定将维持产量不变,以避免将油价再度推高至每桶70美元的危险区域.过高的油价可能会损及全球石油需求和经济成长.近两年来OPEC的处境一直相当有利,因为居高不下的油价未能减弱石油消费大国--美国和中国的旺盛需求.多数OPEC成员国的石油部长都表示,没有理由改变产量水平,主要出口国沙特阿拉伯亦表示,削减产量会带来不良後果.沙特石油部长欧那密对媒体称,“OPEC不应减少产量,因这种决定将会促成油价上涨.”分析师指出,60美元左右的价格还能应付,但若一直徘徊在70美元水准恐怕就吃不消了.“2006年油价在60美元的影响,与1970年代或1980年代高油价的影响确实非常不一样,”Standard Life分析师巴蒂表示. “

能源在全球经济中所占的份量下降了.石油支出目前占美国国内生产总值(GDP)约2%,只有1980年那时所占比例的四分之一.”但他称,油价(每桶)上涨10美元,持续约两年的时间,将会开始损及经济,令通膨率提高0.25个百分点,经济成长率降低约0.25个百分点. **供给疑虑推动价格走高**2002年初以来油价涨了两倍,需求是主要推动力,不过分析师说,供给忧虑正成为主要因素.投资银行东方汇理分析师怀特表示:“较过去几年不同的是,目前推动市场的是供给疑虑.” “油价曾是受到需求推动而劲升,而非供给短缺,因此从理论上讲,需求并没有因为价格居高不下而受挫.”去年第四季美国经济环比年率成长1.6%,为三年来最缓慢的成长步伐.多数分析师曾预期经济成长步伐将加快,但近期的数据则是好坏参半. OPEC主席道克拉告诉路透,每桶60美元的油价对经济体质影响甚微.“对GDP成长的影响微乎其微,”他说道.“全球GDP成长有能力吸收高油价的影响.” **担忧挥之不去**OPEC关切的问题在於,今年支撑油价的供给忧虑可能会持续,并且迫使油价继续居於高位.OPEC产油量约占全球的三分之一.在明年尼日利亚(奈及利亚)举行总统大选前,该国武装分子料将继续发动攻击,誓言令该国的石油供应中断.尼日利亚是全球第八大石油出口国.同时,伊朗和西方国家在该国核计划问题上的争议也难以解决.国际原子能总署(IAEA)周一在维也纳开会,以决定是否将报告提交至联合国大会,这最後可能会导致联合国对伊朗实行制裁.伊朗是全球第四大石油出口国.尽管伊朗石油官员一再承诺石油供给将不会受到影响,不过该国总统阿玛迪内贾仍维持著誓不妥协的立场.伊朗和尼日利亚的供给疑虑,联手推动美国

原油价格一度涨至69.20美元,OPEC随後在上次的会议上维持产量不变.市场普遍预期OPEC将护卫其一篮子原油平均价每桶50美元,或美国原油约57美元的底线.OPEC一篮子油价上周五报59.08美元.一些分析师表示,尼日利亚受武装冲突影响每日减产近50万桶轻质低硫原油,实际上等於OPEC减产.这使得市场供给过剩的状况有所缓解.OPEC这一年多以来日产近3,000万桶,创25年来最高. OPEC目前的日产量上限为2,800万桶,其中并不包括不受产量配额限制的

伊拉克。