中大期货：连豆中线支撑有力 但整体弱势难改

　　操作建议(一兵)

　　连豆位于大三角形整理区域下轨，中线支撑有力，但整体弱势难改，在消息面上没有特别的题材出现之前，行情将很难走出盘局，观望。棉花低位显现技术反弹，由于量能有限，预期不宜过高。铜市反弹夭折，阴裹阳的表现令市场趋跌，中线继续关注60天线的支撑力度。铝市近期反映平淡，在目前多单成本区域考虑继续持多观察。沪胶振荡加剧，外盘的调 整确认将给市场带来较好的逢低买入机会，等待确认。沪油回抽确认，参考606合约3420一线考虑买入操作。玉米趋势不利，减仓规避风险。强麦跌势未止。白糖机构操纵，不入。

　　热点评析

　　『燃料油：震荡走势』

　　周二沪燃料油低开低走回落。FU0606报收于3443，较昨跌52点或-1.48%，持仓增2992手。昨NYMEX原油下跌-1.98%，至62.41美元，其中汽油和取暖油期货普遍回落。周一新加坡180CST基准价报342美元/吨，仍处于较高水平，黄埔进口180CST混调燃料油现货成交价在3455元/吨左右。

　　NYMEX原油方面，OPEC在即将召开的会议上维持产量不变以及美圆走强，是导致原油及国际商品下跌的原因。近期要关注IAEA3月6日对伊朗核问题的讨论结果以及随后OPEC的产量政策。

　　为应对即将到来的汽油需求高峰期，原油库存将进入到季节性的增长周期，估计要持续到4、5月份。从CFTC持仓看，近几周非商业持仓变化明显处于追涨杀跌的跟势调整之中。原油受突发因素影响较大，基金主导性减弱，增加了后市震荡的可能性。持仓变化规律似不支持短期产生大趋势。对NYMEX原油十五年的历史统计结果显示， 3月国际原油的上涨概率是60%，上涨幅较大，市场波动率较大。

　　商品期货市场受美元波动影响明显增强。受地缘政治冲突导致的供应危机和高库存的双重影响，国际原油市场出现宽幅震荡走势。我们预计原油近期以震荡上扬为主，即目前仍是震荡行情，同时也存在上涨的可能。

　　目前沪燃料油仍处于我们预测的震荡区间之中(3500以上是高位区，3200一带有强支撑)，3500以上会有较大阻力。综合来看，沪油市场多头预期较强，而国际原油走势尚不明朗，增加了震荡的可能性。追涨宜谨慎，方向以做多为主。

　　『豆类市场看点』

　　弥漫着“空气”的基本面约束着豆类市场于底部振荡。而出于规避通胀风险而有投资商品市场需要的国际基金不断地在寻找投资机会，不断地与基本面博弈。尽管禽流感频频打击，但今年全球经济依然向好，这将支撑着商品市场的牛市。

　　大豆：近月诸多利空因素将影响到国际基金继续介入的兴趣，并直接考验CBOT大豆箱体区间底线的支撑力度。若在此重大利空的打压之下，期价表现出相当的抗跌性，一旦禽流感得以有效控制，随着国际基金的涌入，期价很有可能引发一轮强劲的反弹行情。而利空的基本面决定了大豆的涨势势必坎坷。国内大豆需求仍低迷势头不改，预计3月份连豆期货将继续保持低位震荡，现货市场价格可能有所下跌。

　　豆油：我国进口商的毛油销售压力凸显，成本及库存压力使其提价心理有增难减，终端消费尚未完全启动。然而豆油具有领涨豆类期货的工业炒作题材，容易发动行情。在当今全球经济向好，中国存在需求缺口的情况下，长期看好。投资者可考虑于底部盘整之际逢低长线建多。

　　豆粕：在国内养殖低迷周期以及禽流感影响和进口大豆的陆续到港等利空因素影响下，3月份豆粕很难出现大幅上涨的行情。

　　国际瞭望

　　＜亚洲经济分析＞东南亚通膨威胁迫在眉睫,当局需提高警惕采取对策

　　在经济扩张和油价高企引发通膨上升之际,东南亚经济体却似乎放松了对通膨的警惕,不过各国当局最终可能还是不得不采取行动,或者是调高利率,或者是允许本币加速升值.

　　东南亚经济体央行目前较为松懈的态度,令一些分析师感到担忧,特别是在印度尼西亚,通膨率已经连续五个月位于17%上方,而马来西亚的通膨亦接近六年半高位.

　　分析师称,如果这些央行指望近年来的低通膨环境持续,并屈从于政界压力不愿调高利率,其可信度会面临风险.政界人士往往更看重的是处于初级阶段的经济复苏能够持续.

　　Westpac Institutional Bank亚洲货币分析师凯罗称:"我认为,一些亚洲央行不愿收紧货币政策,是在玩一种危险的游戏."

　　**印度尼西亚通膨率居高不下**

　　印度尼西亚央行副总裁Miranda Goeltom周二对记者称,没必要调升目前12.75%的基准利率.

　　因此,分析师料到印度尼西亚央行周二会议上维持利率不变,且认为央行甚至不会暗示未来可能升息以抑制通膨.

　　事实上,Goeltom上周曾表示,随着通膨减缓,下半年可能会降息.

　　"在消费者物价指数(CPI)连连高于预期的情况下,印度尼西亚央行却还是在谈论今年通膨可能下滑,这实在是有点冒险."凯罗表示,"一旦通膨的妖魔从瓶子里跑出来...后果可想而知."

　　印度尼西亚就在去年8月还面临了一场重大的货币危机,之前央行不愿承认通膨威胁已经摆在眼前,仍然将利率维持在低位,以致投机客作空卢比兑美元,将其推低至四年低点.

　　自去年7月起印度尼西亚央行已被迫升息4.25个百分点,以支撑本币汇率.

　　而与此同时,该国通膨率在去年11月时仍达到六年高点18.38%,因国内燃料价格大幅上扬.并且今年2月时通膨率亦高达17.92%.

　　**马来西亚通膨威胁亦不可小视**

　　马来西亚是东南亚又一个通膨威胁突出的国家.

　　但马来西亚第二财政部长雅各布布表示,不宜利用利率来对抗成本压力带动的通膨.

　　马来西亚总理巴达维上周和央行官员会晤后的讲话,打消了市场关于马币年初以来大幅升值2%后还将进一步扩大升势的看法。

　　新闻聚焦

　　『综合类』亚洲市场昨日走势稳健 印度股指创历史新高

　　昨日日经指数上涨，终于走出了连续三天下跌的阴影。受东京股市影响，昨日大部分亚洲股市走高，印度股市走势尤其强劲，孟买SENSEX30指数上涨1.32%，攀至历史高点。

　　日经指数上涨237.82点，报15901.16点,涨幅1.5%。日经指数成份股中172家股票上涨，48家股票下跌，5家持平。东证一部指数上涨13.50点，报1626.46点，涨幅0.8%。

　　日本软银表示将收购沃达丰日本子公司，股价因此上涨，并带动了整个东京股市。沃达丰集团的日本公司是日本第三大手机服务运营商。软银收购沃达丰日本子公司，将借此进入日本高达730亿美元的移动电话市场。野村控股公司带领证券股上涨，因该公司将提高下半年股利两倍多。软银全天上涨3.6%，报3430日元。软银投资控股的雅虎日本收盘上涨7.4%，报146000日元。野村证券上涨3.9%，报2290日元。

　　因预计软银收购沃达丰子公司后市场竞争将更加激烈，NTT移动通讯、日本电信电话和KDDI等手机服务运营商股纷纷走低。NTT移动通讯跌1.2%，至169000日元；日本电信电话跌1%，至511000 日元；KDDI跌1.4%，至580000日元。

　　香港恒生指数上涨近10点,汇丰控股及其子公司恒生银行领涨。市场预期两公司盘后将公布的业绩优良。汇丰控股收盘后称，去年净利大幅增长，优于一些分析师的预估。该行称前景将鼓舞人心。

　　恒生指数收盘上涨9.83点,涨幅0.06%,报15811.83点。恒指3月期货跌0.09%,报15759点。恒生中国企业(H股)指数升0.36%，报6568.87点。

　　受韩国电力预期今年盈利增长影响，韩国Kospi指数上涨，是4个交易日以来首度上涨。收盘时，Kospi指数上涨 15.81 点，报1344.76 点，涨幅1.2%。韩国电力上涨5.2%，报 42800 韩元。

　　亚洲股市在周一总体表现不错。。

　　『综合类』吴敬琏：中国要坚持完善市场经济 将改革进行到底

　　 悬殊的贫富差距、工薪阶层买房难、看病难、农村孩子上学难......,当所有这些矛盾堆积起来,怀疑中国改革开放道路是否正确,置疑市场经济体制的声音也渐成为当前中国具影响力的思潮之一.但知名学者吴敬璉指出,这些问题的出现,却恰恰是因为改革不够彻底,尚未建立起真正的市场经济体制所致.他在政协会议间隙接受记者专访时指出,中国从计划经济到市场经济并轨的20多年的过程中,产生了一些问题,政府需要拿出魄力解决其间的问题,但改革开放的步伐不能动摇. “中国经济发展到今天,对走什么样的路必须十分清楚,如果思想混乱就会动摇中国的经济发展.”吴敬璉指出,“市场经济的路没有错,应该坚定不移地走下去.”现年76岁的吴敬璉,最早提出并倡导市场经济理论,是“市场取向改革论”的主要代表人物.其不同时期的理论主张和政策建议包括:建设市场经济、建立现代公司制度、国有企业战略性改组、大力发展中小企业等,在理论上始终一贯,在实践上推动了中国改革事业的前进.而自去年开始,中国再度出现了经济改革和发展应该以什么样的理论作指导的争论.其中就有观点指出,过去20多年的中国改革是由“西方新自由主义经济学”主导的,执行的是一条机会主义路线,或称“资产阶级自由化的改革路线”及“泛市场化”等.**发展经济必须要有清醒的认识**“当前有些观点,把腐败流行、收入差距的拉大都算到市场化的帐上,这是错误的.”吴敬璉认为,寻租现象的出现,从来都不是因为市场化,都是因为权力,“权力没有受到约束就会干扰交易.”吴敬链指出,不能把因改革不到位而引起的现象都说成是改革造成的问题.比如说有些地方政府为了政绩,在吸引外资时贱价出让土地.“但这不能说是市场经济造成的,而是根本就没有市场.”对把社会中这些不合理现象都归结为市场化造成的观点,吴敬璉表示了担忧,“这种错误的认识已有渐成主流的趋势,这会造成中国经济发展方向出现混乱的局面.”而他也表示,目前也必须加紧解决改革不到位而产生的问题,建议加强法制建设、对权力进行必要的约束、加大对农村的投资力度等.有专家指出,当前有关改革问题的争议,与上世纪80年代改革的阻力主要来自“姓资姓社”的争论不同,而是源于改革27年来产生了改革的“受益层”和“受损层”这样的背景.上世纪90年代中期後,改革的进程一直伴随著各种利益群体的博弈,既得利益群体影响甚至扭曲了改革本身.如果此种局面继续下去,“受损层”对改革的不满加剧,他们与一些社会上对改革持质疑态度的观点结合,可能会产生新的社会动荡.有鉴于此,政府近年来十分关注弱势人群的利益.温家宝总理就在政府工作报告中指出,要统筹兼顾,关注民生.注重社会公平和社会稳定,让全体人民共享改革发展成果.报告还指出,过去20多年,中国经济社会发展取得的一切成就,都是同坚定地推进改革开放分不开的.必须坚定不移地全面深化改革和扩大开放。

　　『农产品』巴西港口卫生检察员始于6日的罢工将持续到3月20日

　　 巴西港口卫生检察员为要求政府履行早前达成的工资协议，而于周一开始的罢工将会持续到3月20日。国家联邦农业和家畜检查员协会的发言人说，政府还没有履行在11月份为期18天的罢工之后，于12月份签署的协议。当时政府许诺将1月份工资提高10%，6月份再提高10%，并且会改善工作条件。在了解到国会只能在当前悬而未决的2006年联邦预算获得通过后才能对此政府承诺进行投票，该联盟领导人决定延长罢工时间。他们表示，他们将于3月20日再次举行会议，讨论形势并决定是否继续进行罢工。员延长罢工时间会导致出口时间延迟，造成持有各种农产品如家畜、禽类、牛肉、猪肉和农作物的待港出口商及船运商的成本提高。

　　『农产品』交易所：降雨对阿根廷玉米生长产生不同影响

　　 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周一称，上周的降雨有利于阿根廷晚季播种玉米的生长，但同时也会造成收割的延误。截止周六，阿根廷农民已收割了226万公顷商业用途玉米播种面积的7.5%，较前一周加快了3.4%。谷物交易所周作物生长报告称中，来自第三大和第四大主产省圣达菲及Entre Rios省首次亩产报道显示，玉米亩产范围为每公顷3-9吨。由于玉米授粉期间天气干旱，今年玉米平均亩产低于上年水平。玉米亩产的下降加上玉米播种面积减少14%，促使交易所将玉米产量预测调低至仅为1，400万吨，低于04/05年度创纪录的产量2，050万吨。阿根廷农业秘书处预测05/06年度阿根廷玉米产量为1，380万吨，而美国农业部预测阿根廷玉米产量为1，550万吨。

　　『农产品』河北河间：棉企信心消磨殆尽 主动送货上门

　　从年前就认为节后价格会上涨的河间棉企近日有些无法接受价格下跌的现实。期货、撮货的大幅下跌，再加上魏桥集团两次把皮棉采购价下调百元，一些中小纺企也跟风下调皮棉价格。进而使棉企信心消磨殆尽，引起当地市场出现棉企割肉抛货。昨日当地一位正在装载皮棉的棉企负责人讲，以前他们一直是等纺企上门提货，但现在行情不好，只好自己送去了。现在他们还有正三级皮棉60多吨，准备今日一块装车运去。价格送到厂价14500元/吨(公重结算，带票)。另据其讲，这批棉花是年前加工、放到现在加上利息和其他费用成本高达14600元/吨。原本他们预期至少要卖14800元/吨，看情况是卖不到了，就是此价，还要扣除路费100元/吨，价格只能合到14400元/吨，棉企净亏200元/吨。如果再扣水杂亏的就会更多。但棉企负责人表示，赔多少现在根本不考虑。只要卖了就行。他现在最担心的就是在皮棉运到之前，纺企再下调价格。据悉，由于行情不乐观，仅在这两天内，河间市场就有几百吨皮棉成交，而且均是年前存放的高等级棉，企业讲多数是亏本出售。少数未亏的也是交给的小纺织企业，款项不能及时结算。

　　『农产品』海外经纪商看小麦

　　RJO：芝加哥小麦市场今日因潮湿的

天气预报以及对

伊拉克出口的失望而走弱。5月合约最后收于380.00，下跌5.0美分。基金净买盘1000 手。天气预报未来10日南部平原干燥地带将出现急需的降雨，虽然降雨量还不明确，但至少缓和目前干旱对小麦作物造成的严重威胁。伊拉克周日从加拿大和澳大利亚共购买了85万吨小麦，而美国只获得向伊拉克提供15万吨小麦的出口业务。据悉，伊拉克还将向加拿大和澳大利亚购买50万吨小麦。美国小麦出口商对此非常失望。小麦的出口检验数量为15.31百万蒲，符合市场的预测13至18百万蒲。

　　『工业品』麦格理银行：基本金属需求将推动现货升水走高

　　 麦格理银行(Macquarie Research Commodities)周一称，LME基本金属现货升水悉数走高，估计今年的需求将推动现货升水继续走高，因消费需求将继续令已经趋紧的供应面承压。

　　麦格理银行称，在铝市，预期今年市场将由供求大体平衡转向供应短缺约306,000吨，铝升水料走高。

　　该行还在报告中表示，自年初以来，铝需求继续增加，显示铝产商的库存下滑该行表示，若铜需求继续增加，估计铜升水也会继续攀升，尽管目前欧洲，日本和美国的铜升水已经处于高位。

　　最近数月的供应紧张状况也令近期的现货锌升水走高，铅市也不例外。

　　『工业品』亚洲轮胎级橡胶价格周一下滑 受日本胶市卖压拖累

　　 亚洲轮胎级橡胶价格周一下滑,受累于日本期胶市场持续不断的卖压,不过未来几日受泰国供给吃紧影响,料会获得少许支撑.东京工业品交易所(TOCOM)指标8月期胶收低6.8日圆,报每公斤254.60.上周五获基金买盘支撑曾一度升至高点267.5,创2月10日以来最高.交易员表示,东京期胶已超买,可能会有更多修正走势.这促使很多买家退场观望,不过据卖家表示主要橡胶消费国中国上周曾进行过采购.泰国南部城市合艾一交易员说道:“受东京市场影响价格下滑,不过乳胶价格则持平.我虽不明白乳胶今年价格何以如此强劲,不过或许落叶期是因素之一.”泰国指标3号烟片胶(RSS3)4月船货FOB价格跌至每公斤1.12-2.13美元之间,上周五为2.18美元.泰国轮胎级STR20标准胶4月船货报价自上周五的2.08美元跌至2.03美元.泰国60%浓缩乳胶4月船货桶装价持稳于每吨1,620-1,650美元之间.日本期胶受到主要生产国供应紧张和其它商品价格上涨支撑.黄金、白银以及石油等商品因投资基金加大买兴而上涨. 4月/5月船期的印尼轮胎级20号标准胶(SIR20)的南苏门答腊Palembang港FOB价格降至每磅0.8750美元(约合每公斤1.92美元),上周则为1.94美元.一雅加达交易员称,“部分人士以0.8800美元价格求售,但我认为市场价值只有0.8750美元.”他还称,“目前市况清淡,买家和卖家都因东京市场疲弱离场.” 4月船期的马来西亚20号标准胶自上周的1.98美元降至1.95-1.96美元.上海期货交易所,受东京期胶疲势影响,5月期胶报每吨21,770元人民币(约合2,709美元),较上周下滑130元人民币。

　　『工业品』尼日利亚局势危及石油出口欧佩克决议不减产

　　欧佩克(OPEC)组织将于8日在维也纳召开部长级会议。由于尼日利亚国内局势危及石油出口，以及种种迹象显示美国对石油的需求即将增加，欧佩克做出减产决定的可能性减小。而一个月以前，各方普遍认为欧佩克将于维也纳会议上做出减产的决定。尼日利亚的国内局势已经影响了石油生产和出口。而尼非政府武装组织将对石油设施进行袭击的威胁，进一步使尼日利亚3月的石油出口再减少100万桶。此前，非政府武装发动的一系列袭击已经造成尼日产原油量下降45.5万桶，约相当于正常日产油量的20%。尼日利亚石油出口降低的威胁，伊朗2003年以来一直处于低位的产量，“基地”组织2月24日对沙特最大的炼油厂、布盖格炼油厂的袭击，均显示了欧佩克成员国正面临动荡的政治局势。德意志银行的能源策略策略师亚当·谢明斯基(AdamSieminski)表示：“我们相信欧佩克中更为保守的成员国将促使会议做出‘没有行动’的决定，而不会冒险减少太多的石油供应。”欧佩克轮值主席、尼日利亚石油部长道克鲁(EdmundDaukoru)3日访问美国时说，按照目前的生产水平，今年第二季度全球石油市场营出现每天200万桶的供应盈余。这意味着欧佩克减产的可能。但美国能源部长博德曼(SamuelBodman)2日表示，在他与道克鲁会晤时，道克鲁公开表达了对欧佩克维持产量不变的建议。委内瑞拉，欧佩克态度最为强硬的成员国，表达了石油供给过高的担忧，并建议削减产量，将日产量减少100万桶。委内瑞拉是减产呼声最高的国家。沙特石油部长纳伊米则表示，欧佩克无需削减原油产量，对产油国原油供应问题的担忧是导致

石油价格超过60美元/桶的主要因素，任何减产的决定都将损害产油国自身利益。如果产量维持不变，欧佩克将重新考虑4月22日至24日举行的世界能源论坛上,该组织应采取的态度。