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创元期货 乔良
本月美棉振荡走低，由于受到其他商品期货价格下跌，加之美棉主力合约上方贸易抛盘的打压，期价上攻明显受到阻力。此外，由于前期主力3月合约即将到期，迁仓交易主导市场，使得期价处于相对偏弱的走势，而出口销售数据的不利影响，更是导致了市场对于后期走势转为偏空。最终主力5月合约报收于54.60美分，持仓小幅减少。
郑棉市场由于涉棉企业资金压力的困扰，而企业对于棉花的采购意愿并不强烈使得现货市场始终维持较为低迷的走势。郑棉市场仓单数量加之市场观望气氛均使得期价难以出现有效上行的走势，持续的弱势使得市场人气较为黯淡，国内的走势处于明显弱于美棉状态，这一局面预计还将持续。
现货价格走势出现分化，国内维持整理态势
中国一直都是美棉的主要出口目的地，因此中国购买美棉的数量及其变化对世界现货价格一直都发挥着重要作用。由于近期国内纺织市场交易平淡，很多纺织企业产品库存积压较多，因此对棉价的承受能力较差。如果棉价出现一定的上涨，国内纺织企业就不愿购买，而当棉价有所下跌时，国内纺织企业的询价明显增多，但成交量始终不大，使得棉价难以走高。
内外棉价差异依旧明显，期价价差值得关注
进口棉价格优势明显可十分的明显，并且这一价格优势始终维持在千元左右。国内现货价格上涨乏力，也正是由于市场对于进口棉的忧虑心理。国内对于棉花的进口始终维持在高位，也足以说明这一问题，根据我国海关数据显示，06年1月的棉花进口量依旧维持在30万吨以上的高位，显示市场对于棉花的需求依然强劲。此外，由于现货市场与期价目前的价差仍然在1000元左右，这一差距将会对期价走势产生不利的影响，并且还将对现货加工为仓单提供相当的吸引力。而仓单的巨大实盘压力将会对郑棉的走势构成不利的影响。由于期现价差始终存在，因此对于期价的走势而言将会是一个不容回避的利空因素。
国内现货市场持续低迷，一方面可以说是市场资金压力下的体现，但是另一方面，我们需要重新审视国内实际供需缺口这一关键因素。尽管，目前市场普遍流传国内棉花供需缺口达到300万吨，但是随着棉纱进口数量逐步增加，进口棉的大量涌入，铁路运输能力的提高，这都对实际需求产生了或多或少的影响。
后期国内郑棉的仓单压力不容忽视
由于国内现货销售不是十分的顺利，期价对于现货仍然存在价差，虽然今年棉花的质量有所下降，不过根据目前注册数量来看，仓单的增加幅度还是比较明显的。根据郑州商品交易所的仓单周报来看，目前已经超过4000张。这也就使得郑棉上方的贸易抛盘压力十分的加重，从而使得期价上行的阻力逐步增加，这也从一个侧面反映了为何国内棉价走势始终较为疲弱的原因。预计仓单压力对于期价走势产生不利影响的局面还将维持。
由于相关涉棉企业对于来年的出口形势依然存有一定的忧虑，尽管今年达成了一定的协议，出口限制也将得到一定的控制，但是对于纺织企业的心理影响仍然存在，因此间接导致其对于棉花的采购采取了一种较为谨慎的态度。国内工业棉花库存数量连续几个月维持在低位，可以说明这一现状目前已经在市场上形成了一种僵持局面。
而进口棉纱的价格优势也十分的明显，在南方部分地区进口棉纱较国内价格低大约1000元/吨，尽管数量目前还无从确定，但是这一优势将会使得市场的采购方向有所转变。如果棉纱走势较为疲弱，那么对于棉花而言将会是一大不利因素。
美棉基金持仓结构发生明显变化，需要注意
美棉近期在57美分一线遭受到了相对较大的阻力，上方抛盘较为明显。由于前期主力现货3月合约的到期，市场前期迁仓交易活跃，这也对美棉走势构成些许不利因素。此外，由于美棉周度出口销售报告的不利影响，使得市场的人气遭受打压，期价出现连续下降的态势，55美分重要支撑被击破，使得市场心态出现一定的变化。
目前基金的投机性做空倾向已十分明显，NYBOT棉花市场投机净多头率已减少了7.9%，较前期大量净多持仓的结构出现明显的变化，预计这一局面将有可能导致期货价格继续下跌。
后期走势，美棉市场近期受到出口销售报告不利因素的影响，期价连续走低，而基金净持仓结构的变化使得市场的人气遭受了相当的打击。预计期价在下破55美分之后，还将维持振荡下行的态势，将保持偏弱的走势。郑棉市场，由于国内现货供应充足，相应涉棉企业的实际需求并没有得到较大的改善，而上方贸易抛盘压力继续存在，仓单的巨大实盘压力使得期价继续维持偏弱的走势。由于主力合约近期的下跌幅度已经较大，因此继续下探的幅度将会有所减少，但是整体弱势的格局难以得到有效的改观。
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