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供应停滞需求将重新启动 季节性需求将支撑郑棉


http://finance.sina.com.cn 2006年03月06日 06:06 中国证券报

  实达期货 孙敏涛

  近期郑州棉花期价持续回落,跌幅已超过美盘期价。不过,3月份以后,供应停滞,而需求将重新启动,郑棉期价面临支撑。

  短期超跌将结束

  受现货流通体制制约,郑棉套保力量参与不足,投机氛围相对较浓。去年四季度,整体商品市场都处于不断上升牛市中,郑棉期价在投机力量推动下,涨幅明显超过周边市场。以主力合约0605为例,从2005年8月19日起,按收盘价计算郑棉上涨1860元,同期NYCE棉花价格最高上涨7.8美分/磅,折合1461.5元/吨。现货市场涨幅更是远远落后,中国棉花价格指数(CC index)328级棉花从8月19日起,最高上涨966元/吨,Cotlook A(NE)指数最高上涨8.3美分/磅,折合1555.4元/吨。

  但是,如果从2005年8月19日至2006年3月3日来计算,郑棉期价上涨765元/吨,纽约棉花市场上涨4.01美分/磅,折合751.4元/吨。这样,郑棉期价目前并不存在超跌。从现货市场来看,Cotlook A(NE)指数上涨7.5美分或1405.4元/吨,中国棉花价格指数(CC index)328级棉花上涨了870点。这样,经过2月份期价下跌,目前已与现货价格接近,如果去除仓储和资金利息等因素,目前期货价格实际上相对偏低。

  资金流失诱发短期超跌

  从8月下旬到10月下旬两个月的时间,郑棉持仓增加了2.8万多张,期价也涨至历史新高。但从2005年10月18日起,郑州棉花市场持仓就没有明显增加,在2005年10月18日郑棉市场总持仓达到92264手后,市场总持仓的另外两个明显的高点出现在2005年12月27日(92762手)和2006年2月7日(93366手)。因而,缺乏资金推动,市场也未能创出新高。

  2月份以来,资金外流成为郑棉期价下跌主要力量。郑州棉花从2月8日开始,伴随着期价破位下跌,市场持仓量不断下降,从2月7日的总持仓93366手,下降到2月24日的69754手。

  股票市场财富效应是吸引期货市场投机资金分流的主要原因之一。而春节之后市场的大幅波动成为市场资金流出另外一个原因。

  短期面临支撑

  不过,后市支撑近在眼前。从季节性看,3月份以后,棉花市场消费开始启动,而市场没有新的供给产生,2005/06年度的棉花销售已过大半,棉花价格易涨难跌。据1975年到2005年的NYCE价格的统计数据表明,3月份棉花价格上涨概率达到58.1%,上涨幅度平均达到0.57美分。加上期、现价格已基本相当。再根据美国农业部的2月份月报,世界棉花消费量高于世界棉花的产量304万包,折合66.19万吨。所以从棉花基本面看,如果不出现重大基本面变化,现货市场价格下跌可能性不大,这也会给予目前价格以支撑。


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