中大期货：连豆跟随外盘出现反弹 燃油振荡回升

　　操作建议(一兵)

　　连豆跟随外盘出现反弹，对于近期欲破还休的走势实在让人摸不清头脑，量能还是反映行情延续与否的关键因素，建议观望等待时机。棉花下探延续，支撑价位暂难预料，保持耐心。沪铜价格重新拉起，多空分歧显现，依然坚持观点，投资者把握本次反弹机会逢高了结多单。沪铝支撑确认，短线买入操作。沪胶滞后于外盘，遇回调可参与短多。燃油多单持 有，本轮上涨预计有望冲击前期高点。玉米受到短期均线缠绕，外盘新高跃跃欲试，国内思路偏多。强麦趋稳尚不稳定，不入。白糖中期趋势看好，参与需逢低买入，忌追涨杀跌。

　　热点评析

　　『豆油：一直独秀』

　　春节过后，受大豆、豆粕市场需求低迷影响，各地油厂大面积减产停产，油厂库存偏低，出货量不大，这对豆油价格构成短期底部支撑。从东北地区的实际考察情况看，大部分地区大豆收购热情不高，目前当地油厂仍有较大的豆粕库存，油厂普遍停机检修。应该说近期的豆粕压力较大，而同比豆油因为供应大量削减而价格出现不少提升。同时，年后外盘对南美天气和生物

柴油等因素的炒作，使得外盘行情处于相对较高的水平，本周进口毛豆油CNF价在5050-5100元/吨，高出国内大部分地区四级豆油的价格，接下来的一个月，进口毛豆油的数量较前期有所减少，这将有利于国内豆油价格走高。当然目前市场情况还远没有到非常乐观的地步，近期豆油需求清淡的现状还是没有改观各地油厂的豆油出货量并不大，主要以执行前期的合同为主。各地转库存豆油和不断到港的进口毛豆油，仍给市场带来较大压力。天气转暖，棕榈油的掺兑量逐渐加大，4400元/吨的价格，也给豆油市场带来不小的冲击。总体分析，豆油是豆类产品中做多的首选品种，建议密切关注。

　　『燃油：振荡回升』

　　本周NYMEX

原油期货价格先抑后扬，伊朗与西方之间就伊朗核问题发生的争执仍将是近期阻止市场下滑的主要因素；同时对于地缘政治动荡可能导致供应中断的担忧，也影响了本周原油的走势。国内燃油本周振荡上扬，总体来看仍处于我们预测的震荡区间之中(3500以上是高位区，3200一带有强支撑)。就原油基本面因素来看，周三公布的原油库存增加160万桶，汽油库存略增30万桶，市场推升汽油作为“领头羊”，与即将到来的汽油需求高峰期有关。持仓方面维持原看法，因基金净空数量有所增加，短期内低位震荡的可能性较大，除非有突发的利多。总体来看，经过较长一段的时间的回落下探之后，市场短期的阶段性低点已经探明，随着交易重心的上移，对于近期行情的研判总体维持稳中有升的观点。目前沪油市场多头预期较强，而国际原油走势尚不明朗，增加了震荡的可能性。操作上建议投资者方向以做多为主，追涨需谨慎。

　　国际瞭望

　　＜美国经济焦点＞一周初请失业金人数上升,但就业市场仍显强势

　　路透华盛顿电---周四美国政府公布的数据显示，上周初请失业金人数增幅超过预期。但另一份报告则显示美国企业2月计划裁员人数大幅下降，表明就业市场依然维持强势。

　　同时，美国零售商的报告显示，2月较以往寒冷的天气阻碍消费者出门购物，此前1月销售受到异乎寻常温暖天气的提振。劳工部公布，美国2月25日当周初请失业金人数升至29.4万人，之前一周上修为27.9万。

　　“这样的水准仍似乎显示，企业对现有劳动力状况感到满意，他们相当在意，希望留住当前的雇员--他们似乎不希望员工流失太多。”A.G. Edwards & Sons资深经济分析师费尔隆表示。“这表明就业市场形势相当好。”他说。

　　劳工部一位分析师称，初请失业金人数上升，部分由于未能对两个没有进行全国范围庆祝的假日进行季节性调整，这两个假日分别是林肯生日和总统日。

　　就业咨询机构Challenger, Gray and Christmas公布的一份报告显示，2月美国企业计划裁员人数减少15.5%，为四个月来最低，其中电信、消费产品、制造业和工业产品等行业裁员人数减少。

　　初请失业金人数统计的是上周失业人数，而Challenger统计的是宣布裁员的人数，而不是实际的裁员人数，因此两项数据不具有直接的可比性，但都暗示就业市场相对健康。

　　**零售销售放缓**

　　美国最大零售商沃尔玛公布的2月初值显示，天气寒冷和一次大规模的暴风雪袭击损害销售。并警告称，复活节偏后将损及三月销售。

　　沃尔玛称，2月同店销售增长3.2%。并预计3月美国销售将增长1-3%，将较2月水准放缓.

　　Pacific Growth Equities分析师Christine Chen说道：“天气因素影响巨大.1月的数据很强劲。”

　　继欧洲央行(ECB)升息，以及美国初请失业金人数趋势缓和，突显美国联邦储备理事会(FED)升息前景后，美国现货公债价格下滑，且面对重拾升势的欧元，美元亦无能为力。股价亦下滑，因投资者担心全球利率的高涨恐会损及企业获利，且零售销售数据亦令人不安。

　　**正面迹象**

　　不过表现强劲的就业市场可能会鼓舞消费者。美国劳工部公布报告显示，初请失业金人数连续第七周低于30万人，为五年多来历时最长。华尔街分析师原预期，初请失业金人数将由2月18日一周的27.8万人增至28.5万.就业市场的强劲令人更加坚信，对薪资上涨警惕有加的FED将继续升息，力保经济不会过热。联邦公开市场委员会(FOMC)将于3月27-28日会上权衡下一步利率举措.1月FED将短期利率连续第14次调高，升至4.5%。

　　就业市场的另一个利好消息是，2月18日当周续领失业金人数降至2001年2月以来的最低水准，减少2,000人至248.6万人。

　　“失业的人找工作相对更容易了。就业环境还是不错的，”费尔隆表示。

　　路透调查的分析师预期，2月失业率略升至4.8%，新增就业20万人；1月时各为4.7%和19.3万人。就业报告将于3月10日公布。

　　新闻聚焦

　　『综合类』斯诺相信中国已作好进一步调整人民币汇率的准备

　　加州3月2日消息：美国财长斯诺周四表示,他相信中国已作好进一步调整人民币汇率的准备,不过这还要由中国政府自行决定.他说,中国在增强银行体系实力和发展外汇对冲工具方面所取得的进展,已使其更能够适应人民币汇率进一步放开. “鉴于这一成就,加上去年7月中国已采取的步骤,我们认为中国已作好在人民币问题上实施更多举措的准备.”。

　　『综合类』中国和美欧恐再爆贸易争端 汽车零部件进口成导火线

　　北京3月2日消息：欧盟和美国已经摆好架势,准备就限制外国汽车零配件进口一事和中国理论一番.不过鉴于去年闹得沸沸扬扬的“女性内衣争端”已经使双边贸易关系受损,行业分析师认为这有可能是火上浇油.

　　美国贸易代表办公室总顾问门登霍尔(Jim Mendenhall)正在北京跟中国官员就许多贸易问题进行讨论.在离开华盛顿之前他曾表示,不仅会跟中国讨论盗版等老问题,还会提出汽车零配件这个相对较新的问题.

　　门登霍尔称,美国正在严肃考虑是否向世界贸易组织(WTO)提起诉讼,并且一直跟欧盟在这个问题上密切合作.

　　美国贸易代表署(USTR)称,中国去年实施的汽车零配件进口关税规定要求,若进口的汽车零配件超过一定比例,则将按照整车征收更高的关税,这违背了WTO的规定.但是分析师称,该规定仅影响了在中国的少数外资汽车厂商,美欧盯住不放的可能只是一个几乎没有长期影响的问题. 汽车咨询机构CSM Worldwide的分析师Yale Zhang称,该规定对产量较大的汽车厂商影响甚微,因这些厂商大量使用本地生产的零部件.

　　欧洲一家高档汽车厂商的消息人士称,公司将足够多的零部件实现本地生产,从而摆脱该规定的影响,只是一个时间问题.那么,美国与欧盟的用意何在呢?去年大部分时间里,双方都和中国因为纺织品出口大增而摩擦不断。 “他们需要寻找更多导火线.除了纺织品以外,他们不得不搜罗更多例证,以便说明其关税对海外制造者有可能是不公平的.”一汽车分析师称.

　　密西根大学教授、著名中国问题专家李侃如(Kenneth Lieberthal)称,选举年意味著,无论如何2006年都是中美关系流年不利的一年.

　　李侃如周三在上海指出,11月的国会选举将促使民主、共和两党加大对中国贸易的指责声浪。

　　『农产品』世卫证实伊拉克现第二例人感染禽流感死亡病例

　　金油讯华盛顿3月2日消息：世界卫生组织2日在其网站上发表新闻公报，证实伊拉克出现第二例人感染禽流感死亡病例。公报说，根据世卫组织在英国的实验室的检测结果，一名39岁的伊拉克人今年1月死于H5N1型高致病性禽流感。这名男子是此前已被证实1月17日死于H5N1型高致病性禽流感的1名伊拉克女孩的叔叔，他曾在女孩生病时经照料过她，并有过接触患病家禽的记录。公报还说，对这两个伊拉克人感染禽流感病例的检测工作之所以如此迟缓，是因为病毒样本从伊拉克运送出来十分困难。

　　『农产品』我国将立法保护农产品产地环境

　　生产环境与生产条件对农产品质量安全具有直接、重大影响，为了从源头加强管理，提请十届全国人大常委会第十八次会议审议的农产品质量安全法草案明确提出，要加强对农产品生产环境的保护。

　　草案规定，禁止在重金属等有毒有害物质超标的区域生产、捕捞、采集食用农产品和建立农产品生产基地。禁止向农产品产地排放或者倾倒超过国家规定标准的废水、废气、固体废物和有毒有害物质。用于农业生产的污水和固体废物，应当经过无害化处理，并符合国家规定标准。农产品生产者应当合理使用农业投入品，防止对农产品产地造成污染。

　　草案明确农产品污染事故的处理措施，“因排放或者倾倒废水、废气和固体废物，或者因违反规定使用农业投入品，造成农产品产地污染事故的，县级以上人民政府环境保护主管部门或者农业主管部门应当及时调查处理。”

　　草案同时明确相关法律责任，“向农产品产地排放或者倾倒超过国家规定标准的废水、废气、固体废物和有毒有害物质的，依照有关环境保护法律、行政法规的规定处罚；造成损害的，依法承担赔偿责任。”

　　草案要求对农产品生产区域实行分类管理。根据农产品品种特性和大气、土壤或者水域的有毒有害物质状况等，草案将农产品生产区域分为适宜生产区、限制生产区和禁止生产区。

　　根据草案规定，县级以上地方人民政府农业主管部门应当结合农产品生产区域划分，推进无公害农产品标准化生产综合示范区、养殖小区、示范农场、无规定动植物疫病区建设。

　　『农产品』印度可能考虑进口玉米免关税

　　新德里3月2日消息：周四印度行业高级官员称，由于印度国内需求大幅增长推动价格涨幅达近10%，印度可能考虑免关税进口玉米，这将是六年来首次免税进口玉米。美国谷物理事会驻印度代表对路透社称，印度国内市场没有充足的玉米供应，国内玉米价格大幅上涨。人们担心4月至9月期间　玉米供应难以满足需求。印度今年允许由玉米价格大幅上涨的南部地区免税进口玉米。

　　『农产品』巴西棉花出口成交清淡

　　近日，巴西棉花出口市场成交有限。巴西本年度棉花产量将较上年度有所减少，加上国内纺织厂的用棉量增加，国内出口商手中的棉花已经不多。

　　工厂进口以美棉为主，并伴有小量巴拉圭棉花。因近日纽约期货市场疲软，工厂有意加大2006/07年度棉花购买量；卖方对31-4棉报价为60美分/磅，FOB。

　　本年度其棉花种植面积大幅减少，业内人士预计下年度有望增加。

　　『农产品』国内小麦后市行情总体将以平稳为主

　　近期，国内小麦市场继续清淡价格基本稳定。

　　目前，关内地区收储企业销售小麦工作陆续展开，报价整体保持节前水平，目前制粉企业组织粮源仍以经销商存粮为主，基于对后市小麦看跌心理，制粉企业补库积极性不高。当前关内地区购销企业小麦经营活动正在恢复，基于面粉市场交易清淡，制粉企业生产恢复缓慢，中等硬白麦市场总体呈现供过于求局面，国内小麦市场价格稳中趋弱。华北黄淮地区制粉企业开工率尚未恢复至正常水平，当前大型制粉企业开工率不足六成，中小型企业开工率不足四成，企业生产以消耗库存为主，原粮采购处于较低水平。

　　南方销区加工企业开工率降低，企业采购进货减少，小麦需求下降，而面粉因居民存量尚有，食品用粮明显不足，因此面粉经销商进货不积极，面粉需求疲软，市场面粉呈供略强于求状态，但短期内学校开学，民工返城和饮食等用粮补充进货，对需求有所拉动，促使市场价格保持相对平稳。

　　从供给来看，上年增产，产需缺口明显缩小，供给相对充足，同时，国内库存特别是储备库存和农民手中存粮比较充足，后期经营企业小麦出库力度会加大，特别是在夏收前又面临着推陈购新的压力，估计整个春季会以促销库存小麦为主。另外近期各地不断举行的小麦竞价交易会，江苏于本周四举行了10万吨陈麦竞价交易会，东北的吉林省也将于月底竞价销售54万吨陈麦。

　　从生产来看，我国冬小麦主产区降雨过多，而其他地区天气干燥；大部分地区的气温低于正常水平。我国冬小麦的产量占到全国小麦总产量的90%以上。据中国农业部称，2006/07年度冬小麦播种面积比上年小幅提高，达到2147万公顷。生产形势较好和新粮上市日渐临近，市场供给压力不断增强。

　　从农民售粮情况来看，今年春节前小麦需求不旺，价格并没有象往年那样出现上涨，所以这影响了产区企业和农户出库，如此，产区存量仍然保持较高水平。今年政府采取了多种措施提高农民收入，例如取消农业税，取消农村孩子上学的学杂费，这也有助于减少农民对现金的需求，从而也影响了农民当前上市售粮量。不过在春播到来前，种植户依然有可能提高销售小麦的数量，以便兑现后购买种子和其他农资，这可能会给市场带来一些潜在的压力。从需求来看，小麦面粉需求也十分平稳。随着我国经济增长，人均可支配收入提高，饮食结构也发生变化，小麦面粉在食谱中所占的比例相应减少，而肉蛋奶产品所占比例提高，这意味着小麦需求的增长更加平稳。

　　从面粉销售和副产品来看，面粉销售竞争将更趋激烈，价格有下滑趋势；养殖业仍然受到禽流感和节后淡季的影响，需求下降。

　　目前国内小麦面粉市场仍将面临较大的供给压力，在供给强于需求的情况下，小麦面粉价格回落的可能性较大，但受国家政策和收购成本的支持，及短期学校开学、民工返城的影响，价格下跌幅度不会太大。影响后期小麦面粉市场行情的因素主要有以下方面：

　　利多因素：

　　1、国内供需求基本平衡。上年小麦预计较上年继续增产，产需缺口缩小，供需基本平衡。但仍然有一定缺口，且进口下降，小麦市场总体还处于紧平衡。

　　2、国内进口小麦库存充足，前两年进口的小麦数量较大，且均是优质小，但今年进口仍将继续下降，国内上年优质小麦品质降低，国内优质小麦供需平衡偏紧。

　　3、相关品种市场行情对小麦市场后市行情有所影响。稻米价格相对偏弱，对小麦价格形成抑制，玉米价位较高，对小麦价格有所支持。

　　4、国家政策仍然对小麦价格构成支撑。上年储备企业入市收购小麦，今年仍有可能继续入市收购，如此对小麦价格有所支撑。

　　利空因素：

　　1、今年小麦面积增加，当前长势较好，预期增产可能性较大，但当前产量尚未定局，后期不确定因素仍然存在，能否增产尚未定局。

　　2、当前进入储备轮换周期，储备轮换出库的范围和数量都将增加，但轮换的节奏比较有序，对市场的压力增加，但影响不十分明显。

　　3、面粉加工进入淡季，消费需求明显下降，虽然旺季不如往年，但淡季也不太明显。

　　4、农民手中存粮相对充足，企业存粮也较多，但受成本提升，政策支持和利差影响，降低价格出售的可能性也不大。

　　综合来看，后期国内小麦市场行情总体以平稳为主，小幅波动回落为辅。后期主要应关注：产区农户小麦上市销售情况、产区经营企业新粮上市前腾仓促销情况；各级储备小麦的轮出情况、产销区面粉加工企业开工情况和促销情况、后期的天气和新麦的生长状况、国家粮食宏观调控情况等。

　　『工业品』罢工胜过库存增加影响 LME铜3天反弹5.7%

　　受墨西哥铜矿罢工影响，伦敦期铜价格在库存持续增加的情况下连续3个交易日反弹。

　　对商品期货来说，库存增加是现实的利空压力，而商品生产企业的罢工事件则是未来的利多支撑。市场注意力更多的集中到了罢工事件，反映铜市场供求关系依然紧张，中期供给的风吹草动，对价格的影响力依然很强。

　　周三和周四，伦敦金属交易所(LME)铜库存累计增加近1万吨，增至11.8万吨。但LME铜价基本上忽略了库存增加的因素，截至昨天北京时间20时，LME3个月期铜价格报收于每吨4940美元。从周二以来,LME期价反弹了265美元，涨幅达5.7%，这主要受到墨西哥铜矿罢工影响。

　　周二，墨西哥集团期下的两大铜矿区La Caridad 和Cananea的工人开始罢工。这两大矿区的工会称，工人罢工的理由主要是担心生产安全。此前，墨西哥集团旗下的一家煤矿发生爆炸事件，有65名工人丧生。境外媒体援引工会的声明指出，Cananea和LaCaridad两大矿区的工人“因缺乏设备和足够的检修，就无限期停工达成一致。”

　　墨西哥集团为全球第三大铜生产商，Cananea是全球储量最大的铜矿之一，2005年起产量占墨西哥集团67.9万吨总产量的大部分，LaCaridad年产铜精矿约14万吨，其冶炼和精炼厂生产精铜约24万吨。

　　罢工消息传出立即增强了期铜市场多头的信心，铜价在买盘的推动下迅速脱离近期的低点位置。此前，美国商品期货管理委员会(CFTC)公布的持仓报告显示，基金在纽约金属交易所(COMEX)期铜市场的持仓两年多来首次出现了净空的格局，这大大打击了多头的信心。

　　“供给关系是决定铜价的最重要指标，罢工事件使得市场对后期铜供给产生了担忧，对铜价的预期也向上调整了。”上海东亚期货信息部经理陆祯铭对《第一财经日报》指出，“从铜价最近几天的表现来看，铜的基本面还是偏紧的。”

　　在最近两三年内，意外事件所造成的供给中断一直是铜价维持强势的一个重要支撑因素。麦格理银行在去年底的一份报告就曾指出，2005年，全球由于各种突发因素导致的供给损失使得实际产量比预测值低了60万吨。

　　受外盘铜价大幅上涨影响，昨日，上海期货交易所期铜价格低开高走，主力0605合约每吨上涨820元，至45900元。

　　『工业品』亚洲橡胶价格周四追随东京期胶走势上涨 因供应紧张

　　新加坡3月2日消息：亚洲橡胶价格周四追随东京期胶走势上涨,因供应紧张,且投资基金将大量资金投入黄金和石油等商品中.东京工业品交易所(TOCOM)期胶收升.指标8月期胶合约收高3.1日圆,至每公斤263.2,盘中区间介于259.8至266.3. “TOCOM期胶今日受到黄金和石油等商品的大幅涨势支撑,”东京一交易员称,“市场中出现一些新的基金买盘.”交易商称,实货市场有一些新加坡交易员询问泰国橡胶价格,但尚未报告有任何交易达成.他们称,泰国出口商担心,泰铢走强恐将削弱泰国橡胶相对于印尼及

马来西亚橡胶的吸引力.周四泰国指标3号烟片胶(RSS3)4月船货FOB价格持平于每公斤2.17美元,周三报2.15;泰国轮胎级STR20标准胶4月船货价格升至每公斤2.07美元,昨日报2.05.交易商称,实货橡胶价格仍将持坚,因预计未来数月重要产胶国将进入旱季时,橡胶供应将吃紧。

　　『工业品』预计中国黄埔港3月份燃料油到货量将减少

　　新加坡(道琼斯)--中国南部的黄埔港今年3月份的燃料油到货量预计为70万-80万吨，略低于2月份的水平，交易员们周四表示，这是因为高企的价格继续抑制购买意愿。黄埔港2月份的燃料油到货量约为86.2万吨，多数交易员认为，考虑到当月长达1周的春节假期，这仍是一个较高的水平。目前，多数燃料油进口商和终端用户的库存都很高。新加坡市场上疯狂的投机交易是抑制进口商购买意愿的主要因素。这种投机交易导致终端用户的需求趋于疲软。在过去的几周中，各大石油公司都在新加坡的燃料油掉期交易和现货市场上进行了大量的交易。燃料油价格的走势也因此强于原油期货的走势。周三，各大石油公司的投机买盘骤增，并推动180厘斯燃料油的掉期合约及现货市场价格上涨10美元/吨，而周二纽约商交所基准原油期货价格仅上涨46美分/桶。多数交易员预计，此类投机交易将持续到下周末。燃料油价格的大幅上扬不仅导致终端用户不敢轻易入市，同时也令燃料油进口商们保持谨慎。广州的一位交易员表示，很难预料未来几周内燃料油价格的走势。现在买进的风险太大。广东省的发电厂是裂化燃料油的主要用户，由于目前的价格已远远超过了他们的承受能力，这些发电厂已出现了巨额亏损。型炼油厂用来生产柴油的原料，虽然使用直馏燃料油作为柴油生产原料的小型炼油厂的情况比发电厂稍好一些，但在目前的价位上，多数炼油厂也无法实现盈利。虽然如此，许多小型炼油厂仍在苦苦维持经营，主要是寄希望于中国政府会在本月中旬上调国内的油品价格。不过，到目前为止尚无预期中的油品价格上调方面的官方消息。