中大期货：连豆弱势振荡 棉花探低行情还在延续

　　操作建议(一兵)

　　连豆弱势振荡，美豆换月后的技术形态给市场带来支撑，豆油突击高点后随即回落说明短期压力较大，建议买豆油抛大豆的持仓对冲了结。棉花探低行情还在延续，保持耐心。沪铜走势一波三折，振荡幅度仍在加剧，关注下降趋势线的压制情况。沪铝短线有企稳反弹苗头，等待确认。沪胶技术形态向好，跟进短多操作。燃油走出振荡阴霾，有重续涨势之意 ，可根据外盘情况决定是否入多。玉米回落中轴，多空买卖犹豫，在国内走势与外盘背离的情况下，可继续关注均线压力，总体不宜过分看空。强麦呈反弹形态，平空翻多，少量参与。

　　热点评析

　　『燃料油：震荡上扬』

　　周四沪燃料油平开高走，涨幅较大。FU0605报收于3431，较昨涨61点或1.81%，持仓减1588手。昨NYMEX原油上涨0.58美元，至61.97美元，其中汽油和取暖油期货涨势更强。周二新加坡180CST基准价报328美元/吨，周三黄埔进口180CST现货成交价在3405元/吨左右。

　　NYMEX原油方面，周三公布的原油库存增加160万桶，汽油库存略增30万桶，市场推升汽油作为“领头羊”，与即将到来的汽油需求高峰期有关。持仓方面维持原看法。因基金净空数量有所增加，短期内低位震荡的可能性较大，除非有突发的利多。近期要关注IAEA3月6日对伊朗核问题的讨论结果以及随后OPEC的产量政策。我们稍调整一下原先的看法，预计原油近期以震荡上扬为主，即目前仍是震荡行情，同时也存在上涨的可能。稍远一点看，国际原油大势不变，基本面总体来说仍偏多，大势增加了高位震荡的可能。

　　目前沪燃料油仍处于我们预测的震荡区间之中(3500以上是高位区，3200一带有强支撑)，今日上涨之后，期现价差变正，3500以上会有较大阻力。综合来看，沪油市场多头预期较强，而国际原油走势尚不明朗，增加了震荡的可能性。追涨宜谨慎，方向以做多为主。

　　『郑棉观望为宜』

　　今日郑棉合约CF605以14845开盘，继续震荡探底过程，在14745附近少量空头平仓令价格企稳，而后沿14760一线寻求多空平衡。总体成交仍显不足，市场观望意愿较大，全天增仓824手。

　　昨日美棉窄幅震荡，市场空头情绪加重，价格出现缓步回落。技术上看，形态趋势尚未完全转弱，近期仓单压力增加是造成价格下行的主要原因。截至2月24日，纽约棉花期货投机净多头率为27.9%，较前一周减少1.4个百分点。显示多方并未完全放弃上行意愿。后期可能继续窄幅震荡。

　　目前期现价差和内外棉价差收缩对郑棉形成支持，CF605短期下跌空间已相对有限。同时由于人民币升值预期近期仍将继续，棉价即使反弹其空间有限，看涨不宜过高。15000上方空方压力较重。操作以观望为宜。

　　国际瞭望

　　＜美国经济焦点＞制造业产出加速且消费支出劲增,显示年初经济强劲

　　 美国周三发布的经济数据显示，美国制造商在2月加大生产，而1月消费者支出劲增，这显示今年以来经济显露新的活力。

　　这些数据强化了这样的观点，即去年第四季经济增长速度放缓的局面，已经让位于今年更强有力的开局，这为美国联邦储备理事会(FED)进一步升息提供了空间。

　　“这些数据支持了有关今年第一季经济增长势头远好于去年第四季的观点。”A.G. Edwards & Sons首席分析师泰耶称。

　　今年1月天气温暖有加，促使消费者外出购物，导致支出增长0.9%，增速超出个人所得达0.7%的增幅。不过大举支出导致美国个人储蓄率连续第三个月为负值，从12月的负0.4%进一步下降为负0.7%。

　　美国银行证券资深经济分析师克莱兹莫表示：“经济表现强劲，与工业领域的良好形势一样。”

　　美国供应管理协会(ISM)公布，2月制造业指数升至56.7，超过了分析师原预期的升至55.6，1月为54.8。制造业分项数据亦显示出全面的潜在成长力度，其中的就业和新订单分项指数均稳步上升。不过汽车销售数据则暗示，今年年初的消费热并没有在2月重现。北美产汽车的销量略低于预期，年率约为1,330万辆，数据虽不错，但仍低于上月的逾1,400万辆。1月扣除食品和能源的核心通膨上升，但较上年同期相比增幅放缓，令华尔街投资者放宽心。这些反映经济成长有力的种种迹象，推动股市攀升，而公债价格下跌。

　　**营建支出意外疲弱**

　　但1月支出增加看来还不足以提振出现放缓势头的房屋市场。

　　“鉴于近期房屋开工势头良好而且天气意外温暖，1月营建支出增幅出人意料的疲弱，”Insight Economics首席分析师伍德称。

　　1月营建支出仅增长0.2%，经季节调整后年率为1.163兆(万亿)美元，而分析师预估为增长1.1%。这给下半年的前景增加了疑虑。房屋市场放缓对消费者支出可能产生的影响令许多人感到不安，而能源价格波动仍为经济中的不确定因素。

　　分析师认为，目前的势头似乎足以使FED至少在未来几个月内继续升息。FED自2004年6月以来已升息14次。

　　通膨水平亦保持在与继续紧缩货币政策相符的水平上。商务部公布，1月个人消费支出(PCE)物价指数上升0.5%，12月为持平。核心PCE物价指数小幅上升0.2%，符合预期且略高于12月的升幅0.1%。与上年同期相比，1月PCE物价指数上升3.1%，12月为增长2.8%。但核心PCE物价指数较上年同期上升1.8%，增幅略低于12月时的1.9%。

　　新闻聚焦

　　『综合类』粮农组织称禽流感冲击全球禽类产品消费和贸易

　　 总部设在罗马的联合国粮农组织28日指出，最近在世界许多地方蔓延的禽流感疫情，已对当地消费者心理产生影响，进而引发禽类产品价格下滑，冲击全球禽类产品的消费和贸易。

　　粮农组织预测，今年全球禽类产品消费量为8180万吨，比原先预计的8460万吨下降近300万吨；全球禽类产品市场的贸易量约为810万吨，比先前估计的860万吨减少50万吨。

　　粮农组织在一份新闻公报中指出，由于人们对禽流感的恐慌心理，欧洲、中东及非洲地区一些国家禽类产品的消费量将会下降。据该组织统计，自今年2月中旬以来，意大利禽类产品消费量下降了70%，法国下降20%，北欧地区则下降10%。

　　粮农组织的数据还显示，自2003年底禽流感暴发以来，约有两亿只家禽被宰杀或死于禽流感病毒。仅在欧洲地区，禽流感的蔓延已给当地禽类养殖者造成420亿美元的损失。

　　『综合类』发改委称今年将进一步推进国有商业银行股份制改革

　　 中国国家发展和改革委员会主任马凯日前表示,今年将进一步推进国有商业银行股份制改革,坚持国家绝对控股,完善他们的内控机制和管理制度.中国证券报周四援引马凯的讲话指出,金融改革是今年改革的重点领域和关键环节.目前国有商业银行股份制改制取得重要进展,银行业资本充足率提高,资产质量改善.报导称,中国建设银行和中国银行分别引入战略投资者.在建设银行目前的股权中,海外机构占14.4%,公众持股11.35%,国有控股74%以上.即使未来美国银行再行使期权购买10%左右,国有控股仍超过60%.另外,苏格兰皇家银行牵头的财团已购买了中国银行10%的股份,淡马锡则入股中行5%.报导并称,截至2005年10月底,外资投资入股中国国内银行的金额已超过165亿美元,占国内银行总资本的15%左右。

　　『农产品』降雨有利阿根廷大豆作物生长　但仍需更多降雨

　　 周三阿根廷私人气象专家称，上周阿根廷大豆产区降雨天气有助于大豆生长，但一些产区湿度仍缺乏，而预测未来几天降雨稀少。上周第三大大豆主产省布宜诺斯艾利斯东部降雨量达80毫米，但第四大主产省entre Rios省干燥产区降雨量较少。二号主产省圣达菲中北部产区土壤湿度仍保持干燥。而包括Entre Rios在内的许多产区大豆生长正处于水分需要较多的开花阶段。气象专家指出，近期降雨无疑有利于作物生长，降雨使作物生长状况维持在可以接受的水平，但是继续维持作物生长的水分仍缺乏。大多大豆产区作物生长正常或良好。这包括头号主产省科尔多瓦、圣达菲南部、布宜诺斯艾利斯北部及La Pampa北部。但专家指出，阿根廷全国范围的大豆平均亩产将比上年度收成异常好时的亩产下降10-15%。预测周四周五南美大草原中部大多产区将出现5-25毫米的降雨。预测下周会有更多降雨，尽管专家称现在断言这些降雨会多么有利还为时为早。阿根廷农业秘书处预测05/06年度阿根廷大豆产量会达到创纪录的3，850-4，000万吨，而美国农业部预测阿根廷大豆产量为4，050万吨。

　　『农产品』家禽产品进出口继续保持贸易顺差

　　2005年，我国肉鸡配合饲料价格平稳，西装鸡和活鸡价格与上年比均上涨。家禽产品进出口均增加，继续保持贸易顺差。

　　我国家禽产品出口、进口增加，贸易保持顺差

　　2005年，我国家禽产品出口额为9.14亿美元，同比增加40.75%；进口额为3.54亿美元，同比增加1.13倍；净出口5.60亿美元。

　　我国禽肉消费分析尽管第四季度禽肉购买与消费有所下降，但是由于前三季度城镇居民禽肉的购买与消费量增长较快，2005年我国禽肉购买与消费总量比上年增加。据国家统计局统计数据分析，1～11月份我国城镇居民人均禽肉购买量为8.53千克/人，与上年同期比增加了10.64%。其中，鸡肉人均购买量为4.96千克/人，与上年同比增加了10.96%；鸭肉人均购买量为1.55千克/人，同比增加了13.97%。

　　从消费区域结构看，2005年我国继续保持南方禽肉消费大于北方的格局。

　　我国禽肉及其相关产品价格分析2005年禽肉价格总体小幅上涨，第四季度下降。据农业部畜牧业司价格统计分析，2005年全年禽肉产品整体价格仍高于上年水平。

　　1、西装鸡价格2005年西装鸡平均价格为10.78元/千克，与上年相比，西装鸡平均价格上涨了3.81%。全国30个省(市，区)中，除了上海、山东、河南、重庆和贵州同比小幅下跌外，其余地区均上涨，平均上涨幅度为4.90%，涨幅最大的为陕西10.56%。

　　从主产区来看，西装鸡平均价格为10.52元/千克，与上年同期比上涨了3.21%。4个主产区涨跌情况依次为：江苏上涨8.10%、河北上涨6.77%、山东下跌6.97%、河南下跌1.89%。

　　从主要销区来看，西装鸡的平均价格为12.13元/千克，较上年同期上涨了3.97%。除了上海下跌了2.68%外，其他地区均上涨，依次为：天津7.35%、北京6.36%、福建4.65%。

　　受禽流感的影响，2005年第四季度西装鸡平均价格为9.77元/千克，与第三季度比下跌了10.85%，同比下跌了11.93%。

　　2、活鸡价格2005年活鸡平均价格为10.85元/千克，比上年上涨了4.78%。其中，第四季度活鸡平均价格9.79元/千克，与第三季度比下跌了11.19%，同比下跌了10.81%。

　　主产区活鸡平均价格为10.28元/千克，与上年比上涨了6.56%。除了山东下跌了2.68%，其他地区均上涨，涨幅依次为广东16.81%、河北10.36%、江苏4.73%、四川4.16%；主销区活鸡平均价格为10.61元/千克，与上年同期比上涨了6.78%。广东上涨幅度最大，为16.81%，北京上涨9.53%，天津上涨4.00%；上海和福建活鸡价格下降。肉雏鸡价格前期涨幅大，后期下跌快。2005年肉雏鸡平均价格为2.12元/只，与上年相比上涨了9.43%。主产区肉雏鸡全年平均价格为2.00元/只，比上年上涨15.30%。受禽流感疫情影响，第四季度肉雏鸡价格下跌较快，平均价格为1.61元/只，与第三季度比下跌29.74%，同比下跌了24.69%。其中，11月平均价格为1.42元/只，为五年来的最低点。

　　配合饲料价格涨跌幅度不大。2005年我国肉鸡配合饲料平均价格为2.15元/千克，与上年同期基本持平。主产区肉鸡配合饲料平均价格为2.12元/千克，同比上涨了0.23%。第四季度肉鸡料平均价格为2.11元/千克，与第三季度比下跌了1.71%，同比下跌了3.51%。

　　国际市场形势分析禽肉价格总体下降。美国禽肉价格同比小幅下跌。美国2005年前三季度禽肉价格运行较平稳，没有出现明显的价格波动，第四季度价格急剧下跌。2005年美国12个城市鸡肉平均价格为70.99美分/磅，与上年相比下跌了4.23%；第四季度价格为66.74美分/磅，与上年同期比下跌了2.27%。乔治亚州码头鸡肉年平均价格为72.87美分/磅，与上年比下跌了2.45%；第四季度价格为71.67美分/磅，与上年同比下跌了2.60%。

　　俄罗斯鸡肉价格下跌明显。由于人们对禽流感的恐惧而明显降低禽肉购买量，另外，从2005年夏末开始鸡肉与猪肉和牛肉差价明显减小，消费者越来越多地选择猪肉和牛肉。随着积压产品的增多，生产者开始降低鸡肉价格。9-10月份，鸡肉批发价格就下跌了约10个百分点。11月份鸡肉价格继续下跌5%左右。

　　日本鸡胸肉价格走低。虽然日本12月份进入需求高峰期，但鸡腿肉的价格并没有因此而有所提升，东京地区12月19日，鸡腿肉的价格为610日元/千克，与上年同期相比下跌12%，比2003年同期下跌8%，主要是供货充裕导致的结果。

　　巴西禽肉价格受疫病影响大幅下跌。自从巴西发现口蹄疫之后，牛肉、猪肉和禽肉的价格均已飞快下滑。2005年11月禽肉的价格也已经下降到1.15美元/千克。目前的价格，比起2004年同期的平均价格已经下跌1/3。比12月初的价格下降40%。

　　生产和贸易分析。预计2005年全球禽肉产量增加近4%，达8140万吨。这主要是消费量快速增长拉动了产量增长。尽管诸如越南和印度尼西亚等部分国家不断暴发局部地区畜禽疫病，2005年亚洲人均禽肉消费量在2004年出现前所未有的下降之后仍逐渐恢复，达到人均7.4千克。同时美国、中国、巴西和欧盟禽肉产量仍将保持增长势头，这4国禽肉产量约占世界禽肉总产量的70%。

　　2005年下半年，因禽流感造成市场关闭和消费量下滑，国际市场禽肉产品的贸易量下降了8%。随着各国对疫情的逐步控制，贸易前景看好促进了美国和巴西的生产增长，两国约占全球产量的35%，占全球出口量的70%以上。

　　『农产品』日本原棉进口回暖

　　2月24日这周，日本原棉进口以美棉、巴西棉和

澳大利亚棉为主。进口具体情况如下：

　　美棉：1000包加州Acala SJV 31-3-35棉，70.50美分/磅，CIF，3月份装运；1000包Fibermax 31-3-36棉，63.00美分/磅，4/6月装运；同时进口少量皮马棉。

　　澳棉：3000包澳大利亚ANDY，1-3/32"，65.00美分/磅，第二季度装运。

　　巴西棉：2000包巴西Middling，1-3/32"，63.00美分/磅，第二季度装运。

　　『农产品』国际小麦生产贸易动态综述

　　前一周末，美国农业部首席经济学家科林斯在USDA农业展望年会论坛上称，由于2005年秋季冬小麦播种面积提高，今年美国小麦播种面积预计增加不足 100万英亩，为5800万英亩。冬小麦播种面积提高的原因是小麦种植效益前景比其他作物明朗。如果单产达到趋势水平，2006/2007年度小麦产量将接近需求水平，结转库存可能保持不变。上周，法国分析机构战略公司最新月报显示，由于2006/2007年度世界小麦供应趋紧，且当前年度欧盟小麦作物面临干旱风险，这将在近期内对欧盟小麦价格构成支持。由于世界主要小麦生产国播种面积降低，按当前预测的前景，世界2006/2007年度小麦产量估计同比降低2000万吨。欧盟春播即将开始，而主要小麦生产区依然干旱。报告预计，欧盟2006/2007年度的出口供应将达2400万吨，其中包括政府干预库存。匈牙利、法国、德国和丹麦出口供应最庞大。按趋势单产水平，欧盟2006/2007年度软麦产量为1.208亿吨，同比提高5%。上周一，8家国际公司参加了印度举行的50万吨小麦进口招标会，这是印度6年来首次大量进口小麦。此批小麦交货日期为3月中旬至5月份，目的港为印度南部 6个港口。贸易商称，截至2006年4月份，印度小麦库存可能减至不足50万吨，远低于正常水平400万吨。印度农业部称，截至2006年2月1日，印度小麦库存约为470万吨。

　　『工业品』

墨西哥Fresnillo银矿工会参加罢工 无限期停工

　　 全球最大的银生产商Penoles周三表示,Fresnillo银矿工会参加罢工,无限期停工. Penoles有多达5,000名工人参加了此次全国性的矿厂罢工. Penoles人士表示,Fresnillo银矿于周三早间关闭,公司原希望工人能在下午复工,但工人却决定无限期停工. Penoles年产白银约8,000万盎司,是世界最大的精炼银生产商.白银周三收低,未能守住此前因供给疑虑带来的涨幅。

　　『工业品』海南今起上调燃油附加费

　　海南省从3月1日起上调燃油附加费，汽油燃油附加费将由原来的每升1.10元上调为每升1.42元；

柴油机动车根据不同用途也将按不同标准上调燃油附加费。现在加油每升都要6元多了。

　　『工业品』巴克莱：中国铜需求预期仍维持强势

　　 英商巴克莱资本国际在于中国召开的研讨会後表示,中国铜需求预期仍维持强势,据该国消费者报订单仍源源不断,且铜和铜产品库存有限.巴克莱资本国际称,“(调查)显示客户的订单数据非常不错.有40%的与会者表示目前的订单强劲,53%表示订单数据处于平均水平.只有7%的与会者称数据疲弱.”巴克莱补充道,受访者亦表示精铜和铜产品的库存有限.有一半的与会者称铜产品库存较低.“这些消费者中的大多数并没有在期货市场上对冲风险,且有26%的受访者认为伦敦金属交易所(LME)现货铜在今年底将超过5,000美元,50%的人认为将介于4,000至5,000间.”“调查结果证实了我们对金属市场基本面前景的正面看法.因此我们继续建议实货消费者应该利用价格疲势逢低吸纳.”。