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对比COMEX原油和LME铜价的走势图。我们可以发现，最近几年两者的相关性、联动性日益增强，究其原因我们认为，由于两者同为世界各国开展建设和工业化发展的必备产物(而原油作为不可再生资源的品种越发被提升到另一个高度)，因此，在全球经济复苏与强劲发展的大环境下，两者的需求被不断放大，两者产品的价格被不断的推高，从长远来看，两者的价格还将继续上涨，但从中、短期来看，笔者分析认为两者都将面临一个回调的过程。
首先来看原油，自去年中和今年年初国际原油价格上冲至70美元/桶附近后，高油价就开始面对来自各个方面的压力，导致两次上冲70美元/桶上方无功而返。目前由于第一季度正处于原油及各成品油消费的淡季，而且美国商业和战略储备库存都处在历史高位，因此，在供应充足的同时是需求的疲软，从而导致影响前期价格上涨的基石开始松动。这我们也可以从近期国际基金一直在原油期货上增持净空单来看出。虽然各种短期突发事件，比如：伊朗核问题、沙龙的病危、恐怖袭击等等仍在层出不穷，但只要整个大的供需状况没有发生很大的变化，我们就有理由相信原油本轮回调还尚为完结。
在来看铜，看似与原油没有多大关系，其实不然，原油是其他原材料制造业的源头，原油价格的上涨，会导致其他原材料制造业生产成本的增加，特别是高能耗产业，如铜、铝等冶炼业，相应的会导致冶炼出来的产品价格上涨。反之，如果原油价格处在一个下跌的过程中，则相关制造业产品如：铜、铝等的价格短期内就将跟跌，不同的只是下跌的幅度不同而已。当然从另一个层面分析，低油价有利于国民经济的长远发展，从而带动制造业的发展，但至少从短期来看，原油价格的下跌将使得铜、铝等制造业的产品成本大幅降低，传导至产品的价格上亦会反映出下跌。
由此笔者认为：在原油价格处在回调的过程中时，金属产品铜、铝下跌的概率将是相当大的。
美尔雅期货研发部：张隽
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