|
2月27日伦敦铜价再次大幅下跌，伦敦3月铜下跌约200美元，以4660美元/吨报收。从当天的消息来看，下跌并没有太充分的理由，下跌的原因被解释为基金在月末平仓，以及中国1月份铜进口同比下降约40%。而从技术上来看，伦敦铜价从5095的高点震荡下跌了约400多美金，并在技术图形上隐约地看到了一个小型的头肩顶的构造。
伦敦的下跌本来应该导致上海铜价也跟随大幅下跌，但是实际上上海交易所的铜期
货价格下跌幅度非常有限，仅仅是下跌了500-800元最活跃的5月铜价格报收在44740元/吨，与此同时，从全天的交易来看，场外多头趁期价下跌而积极进场吸纳，导致持仓大幅增加近7000手。
关于近期伦敦铜的下跌以及后市走向，市场众说纷纭，有人认为市场是调整，未来依然看涨，也有人认为跌势初现，铜价面临转势的关口。对此，我们根据最近的一些市场现象，进行一些分析：
首先，近期铜价是以震荡下跌的方式展开的，每次大跌后，都有较大的反弹，这似乎有点不像行情逆转，而像是市场主力多头有计划的后撤，从行情的震荡情况来看，市场主力损失似乎并不大，但是成功地将铜价拉下了400多美元。这与铝的情况非常不同，铝价下跌后一直没有太大幅度的反弹，而库存却是继续大幅增加，这样显然导致铝的多头始终无法顺利退场，而铜的情况显然是不一样的。
其次，由于考虑到3月份是传统的铜的消费旺季，中国作为世界加工中心，对于铜的消费会较1月份和2月份有较大的增加。这样其实为市场多头再次拉高期价提供了最后一次机会。从最近上海现货铜的交易开始活跃可以看出这种征兆。与此同时，全球铜的库存依然维持在低位，上周了上海铜以经开始大幅减少，也反映了消费初步启动的一些征兆。
再次，我们不但要看到消费旺季的来临对于期价的支撑作用，而且依然要注意高价铜对于消费的抑制作用，实际上我们通过对于3-5月份消费旺季的消费情况，就能发现高价铜对于消费的抑制作用到底有多大。与此同时，美国联邦利率仍要继续走高，对于整个全球宏观经济影响不可小视，另外高价铜，必然要大幅度促进矿山和冶炼的生产和投资的大规模增加，这些势必早晚要彻底改变铜的供需关系。
总之，我们认为，1-2月份受国内传统假期影响，铜的消费或是进口受到了影响，但是这并不能完全说明问题，市场更加关注在消费旺季高价铜是否能被市场广泛接受。对于后市，我们主要的观点依然是，在1-5月份，铜价维持在高位打造多年来的大顶，而在5月以后铜价将显著下跌，而2月7日形成的高点5095美元/吨的高价很难被逾越。
| 
