中大期货：连豆是否下破等待确认 趋势依然不利

　　操作建议(一兵)

　　连豆是否下破等待外盘确认，趋势依然不利，空单持有；豆油为豆类产品中走势较强的品种，保守型交易可在该品种上同比例套利做多。棉花继续探低，支撑尚未确认，保持耐心。金属再度走弱，整体调整格局不变，多单抢反弹时机未到。沪胶宽幅振荡格局料将维持，外盘有再度调整预期，投资者操作须把握节奏，快进快出。燃油反弹后进入波动期，总体 预期向好，高开空、低开买是近期屡试不爽的操作方式。玉米受到资金打压，走势不尽如人意，609合约回落1420-1480区间后，只能等待外盘走势明确方向后再做定夺。强麦观望。

　　热点评析

　　『燃料油：进入调整后期』

　　受原油下跌刺激，周二沪燃料油低开高走，显示出在3300以上的支撑。FU0605报收于3358，较昨跌22点或0.65%，持仓减2852余手。昨NYMEX原油大幅下跌1.91美元，至6美元，因沙特炼厂发生的袭击事件对生产没有造成大的影响。新加坡180CST基准价报332美元/吨，与昨持平，黄埔进口180CST现货成交价在3405元/吨左右。

　　NYMEX原油方面，高库存仍是明显的利空，预计原油库存还将上升。从最新的CFTC持仓分析看，基金净空数量有所增加。除非有突发的利多，市场较难上涨，短期内低位震荡的可能性较大。近期要关注IAEA3月6日对伊朗核问题的讨论结果以及随后OPEC的产量政策。我们继续维持原先的看法，预计原油近期以调整为主，即在58-62美元一带震荡整理，以迎接下一阶段对夏季汽油需求的炒作。稍远一点看，国际原油大势不变，基本面总体来说仍偏多，目前走势增加了高位震荡的可能。

　　目前沪燃料油仍处于我们预测的震荡区间之中(3500以上是高位区，3200一带有强支撑)，现货平稳，期现价差若超过-100元，会增加沪油反弹力度。技术上波幅逐渐收敛，进入调整后期阶段。建议减少交易，等待有利时机。方向以做多为主。

　　『近日豆油一枝独秀』

　　目前，禽流感呈全球性蔓延之势，农产品期货“空气弥漫”。前期一度领涨农产品期货的玉米，也变得波澜不惊。而国内豆油期货，近日以来在重大利空基本面中表现得一枝独秀，接下先前玉米的领涨势头。

　　上周基金在大豆、豆油上已成功完成平空翻多动作，由于农产品与工业品比价偏低，近期基金有向农产品倾斜倾向。上周五大商所豆油在利好消息刺激下已初露锋芒，表现出其“生物柴油”所具有的彪悍性领涨性格，然而终端需求的疲软始终是限制其底部盘整的主要牵制力，本周期价将有所回落。值得注意的是，大商所豆油期价已开始不断提升其振荡区间的重心，因此，逢豆油回落至低位(9月豆油5150以下)，投资者可中长线建多。

　　国际瞭望

　　＜全球金融焦点＞禽流感飞入欧洲 欧元面临威胁?

　　一些货币交易商估计，由于禽流感从亚洲向西拓展进入欧洲，将对健康和区域经济造成不良影响，从而打击欧元。　　

　　  HTML  Design 根据世界卫生组织的数据，高致病性H5N1禽流感病毒自2003年末已经导致170个感染者?此前大多数禽流感案例都发生在亚洲，而汇市也直到最近才做出反应，亚洲及周边货币如纽元、澳元等对全球经济增长预期较为敏感的货币都开始受到威胁。

　　但本月开始不断发生在欧洲国家的案例使得欧元区和其货币受到严重威胁。

　　ODL证券有限公司的外汇交易策略师Craig Russell表示：“若H5N1病毒变异后能够人对人传播，欧元将可能轻易跌破1.1360。”此价位水平欧元在2年半的时间内都未曾触碰，且该点位较目前1.1900附近水平将有4.5%的跌幅。

　　Russell称：“H5N1若变异，对于欧元区公共卫生支出来说是个灾难，而心理上的恐惧也将大幅推低欧元。”

　　另外，工人生病将导致经济大幅放缓，商业活动的停滞将促使欧洲央行削减利率，欧元随之下滑也将成为事实。

　　目前欧元区农业已经开始遭受冲击，法国家禽生产者测算，自11月的禽流感危机显现后，销售已经下滑30%。法国是欧盟最大的家禽产地，上周日已经发现2只鸭子死于H5N1病毒。

　　而本月早些时候，意大利、希腊和奥地利也相继报告禽流感案例。

　　没有人可以预计禽流感将对人类造成的最坏情况。1918年流感病毒造成了全球2000万至1亿人死亡。

　　新闻聚焦

　　『综合类』德银称人民币升值速度将加快 年底将达1:7.75

　　德意志银行昨日在北京举行了第四届“中国概念”论坛，该行大中华区首席经济 学家马骏表示，中国投资增速将放缓。他同时预测人民币未来两年将保持4%的升值幅 度，将于今年年底达到1美元兑7.75元。

　　投资放缓 影响商品价格

　　德银昨日向全球投资者介绍了中国经济的发展趋势，其中中国投资增长对于全球 大宗商品的影响被着重强调。德银大中华区首席经济学家马骏表示，中国投资增速已 经有了明显的下降，而这一趋势将在未来几年得以延续。“去掉石油因素后，去年整个制造业利润增幅，已由一年前的60%下降到目前的百 分之十几。”马骏表示，制造业利润下降，造成了70%行业的边际收益率减少，同时使 得这些行业减少投资冲动。中国投资放缓将对全球大宗商品市场以及能源市场产生巨大影响。德意志银行认 为，短期来看，铜、铝等原材料价格还有上升空间，但从中长期而言，价格下降的风 险更大。此外，中国对于传统能源的需求正在下降，而对替代性能源的需求则会全面加 速。据马骏介绍，今后两三年内对于传统能源需求的增速仅为5%～6%，几乎是2003年 ～2004年的一半。

　　人民币年底升至7.75

　　马骏昨日告诉上海东方早报记者，德银预计，人民币未来两年将保持4%的升值幅 度，将于今年年底达到1美元兑7.75元，2007年底达到7.45元。谈及这一升值速度，马骏表示，对于政府部门而言，对人民币升值最大的担心， 在于可能导致出口减速过快，进而带来相关产业就业的减少。而央行以及其他机构的 调查也显示，一年6%～7%的升值幅度对于大部分出口企业而言不可承受。德银的统计 显示，从2005年7月至今的升值速度，折合成年率来看是1.2%，但考虑到国际压力以及 金融改革自身的需要，这一速度将在今年加快。

　　股市六大投资主题

　　德意志银行昨日还公布了该行2006年的六大投资主题，提醒投资者对相关行业予 以关注。这六大行业具体是指：天然垄断行业；管制性障碍行业，包括银行、保险； 有品牌的食品、饮料以及零售行业；创新性行业；先行者行业，例如在纳斯达克上市 的中国概念股；以及受益于社会主义新农村建设的农业行业，包括化肥、拖拉机等。马骏特别指出，与传统制造业相比，银行、保险、旅游、电讯、IT等行业的增速 远远大于GDP的增速。

　　『综合类』伊朗石油交易所下月成立 挑战美元地位

　　伊朗计划于3月20日成立伊朗石油交易所，并将开以欧元为石油定价和交易货币单位的先河。专家认为，该交易所的成立将给美国经济和政治带来严重的后果。迄今为止，无论是美国的纽约商业期货交易所还是英国市场的伦敦国际石油交易所，其石油的定价、交易均以美元为货币单位。专家指出，相较于伊朗核问题，这个即将成立的石油交易所才是伊朗对付美国的真正的“致命武器”，它的成立对美国经济的破坏力甚至远胜过一次核爆炸。首先，美元在世界市场上的霸主地位必将受冲击。有专家近日就大胆预言，“石油美元”延续30多年的历史地位将动摇，“石油美元”在石油交易市场上“一家独大”的地位将不复存在。其次，美国对石油输出国组织的控制也将减弱。美元在石油交易中的特权是美元霸主地位的有力支撑。20世纪70年代，美国与沙特达成一项“不可动摇”的协议，沙特同意把美元作为石油的唯一定价货币，石油输出国组织其他国家也对此表示同意。美元约等于石油成为世界的共识，任何想进行石油交易的国家不得不把美元作为储备。这也正是美国能保持世界经济帝国地位的先决条件。而现在，伊朗石油交易所规定用欧元作为货币单位，使得美元作为以往石油交易唯一定价和交易货币的重要地位面临严重挑战。甚至有分析人士称，美国可能会以承认伊朗利用核能的权利换取伊朗石油交易所不开业。

　　『农产品』美国大豆协会周报(2月27日)

　　油讯华盛顿2月27日消息：欧盟有关生物柴油的政策可能会促进油籽需求

　　欧洲委员会在一份中期市场报告中说，欧盟对生物柴油需求的不断增长将成为今后6年油籽进口量上升的动力。预计今年的油籽进口量将达到1960万吨，到2012年，进口量则将达到2350万吨，增幅19.9%，其中，用于生物能源的油籽进口量将从2006年的750万吨上升到2012年的990万吨。这意味着进口总量中有42%将用于生产燃料，而目前这一比例为38%。报告说，尽管欧盟力图扩大油籽种植面积，但产量的增长依然无法满足需求，因此，进口量预计仍将上升。根据该报告的预测，今年的油籽产量将达到2170万吨，高于去年的2040万吨，到2012年，产量将增长到2680万吨。油籽种植面积预计将从今年的680万公顷增长到2012年的730万公顷。至于单位产量，欧委会预计，增幅最大的将是油菜籽，大豆和向日葵的单产可能保持稳定。欧盟最近公布了有关生物燃料的政策，其中三个主要目标是：促进生物柴油在欧盟和发展中国家的使用；增强生物柴油的成本竞争力，以便推广生物柴油的使用；加大对高效新型燃料的研究力度。

　　低亚麻酸大豆供不应求 　　

　　衣阿华州大豆促进委员会发言人林达·方克说，预计美国低亚麻酸大豆的种植面积将从去年的6.47万公顷上升到今年的30.4万公顷。普通大豆的亚麻酸含量约为7%，而这种新型大豆的亚麻酸含量仅为1%或3%。“需求是显而易见的，而且远远超过我们目前的供应能力，”方克说。与此同时，Cargill粮油分公司副总裁吉姆·萨特则说，“即使需求上升，也很难让农民选择这种新品种。我觉得他们之所以不情愿，是因为该品种问世的时间不长，人们对未知事物多少还是有些畏惧。”Cargill去年加工了11300-13600吨低亚麻酸大豆，萨特预计这种大豆的市场份额将继续扩大。

　　韩国2004-2005年度的豆油进口量出现增长

　　据美国农业部最近的一份报告，为了满足油籽加工业、批发市场及零售市场的更大需求，韩国在2004-2005年度进口了243647吨豆油，比上一年度增长15%。2004-2005年度美国对韩国的豆油出口量为14260吨，约占韩国进口总量的6%。进口豆油的价格远远低于韩国国产豆油的价格，从而抑制了压榨利润。相应地，韩国的豆油产量比一年前下降了8%左右，降至177903吨。同时，由于压榨利润处于目前的状态，而且去年的期末豆油库存也高于往常，因此，韩国2005-2006年度的大豆进口量预测已下降至130万吨，比最初的预测低25万吨。

　　不良天气将影响巴西的大豆产量

　　Coamo(巴西最大的大豆合作社)农学家吉尔伯托·戈瑞达对道琼斯通迅社说，巴拉那等大豆主产州部分地区的干燥天气可能会使2005-2006年度的收成减产。就Coamo下属的巴拉那州西南部而言，原本预计2005-2006年度的大豆单产能达到每公顷45袋(每袋60公斤)，“现在看来，只能达到20袋，”戈瑞达说。巴海地区经常出现持续干燥的天气，许多分析人士预计，这一地区的大豆产量也将下降。马托格罗索州是最大的产豆区，那里一旦降雨，就会影响目前正在进行的收割工作。未来两周，该州可能会出现降雨，降雨区域将主要集中在东部、东北部和中北部。据巴西国家气象局南里奥格兰德分局对未来3个月所给出的天气预测，由于南大西洋水温高于平均温度，3月份和4月份雨量将增加，气温将偏凉。这样的天气将会给南里奥格兰德州的收割工作带来问题，因为该州2005-2006年度大豆的收割工作通常3月份开始，5月份结束。“4月份的多雨天气会阻碍收割工作，因此，如果该天气预测最终与事实相符的话，那么，收割工作就会遇到困难，”Meteorlogix(位于美国)农业气象专家乔尔·伯吉奥对道琼斯通迅社说。

　　美国农业部：与摩洛哥签订的自由贸易协议将有助于促进大豆进口

　　美国农业部在一份新公布的报告中说，美国与摩洛哥签订的自由贸易协议已于2006年1月1日实施，该协议大大降低了豆粕和大豆的关税。为了遵守本国在世贸协议及美-摩自由贸易协议中的义务，摩洛哥于2006年1月2日修改了关税计算机制，针对不是由压榨商直接进口的大豆，开始统一征收44%的关税。美国农业部说，直接由压榨商进口的大豆则继续执行2.5%的统一税，这样一来，只有通过压榨商进口大豆才是可行的途径。根据美-摩自由贸易协议，自2006年1月1日以来，直接由压榨商进口的美国大豆已开始按零关税进入摩洛哥。针对其它进口商的关税头一年下调50%(以签约时的税率为基础，即22.5%)，之后分5年逐年等额递减，直至为零。美国农业部预计，这一举措将促进小型加工企业(特别是饲料生产企业)直接使用大豆来生产全脂豆制品，增加产品中的能量成分。美国农业部说，尽管欧洲和非洲暴发的禽流感已经影响了禽肉在摩洛哥的消费，但摩洛哥对美国豆粕的进口预计仍将上升。

　　多数大豆类产品期价下跌

　　2月23日收盘时，多数大豆类产品价格下跌。3月份大豆期货价格下跌＄0.92为＄209.99，5月份下跌＄0.64，为＄214.86，7月份下跌＄0.92为218.90；3月份豆粕期货价格下跌＄1.43为＄192.24，5月份下跌＄1.10为＄194.78，7月份下跌＄0.22为＄197.97；3月份豆油期货价格上升＄0.22为＄501.77，5月份不变，仍为＄510.14，7月份下跌＄0.44为＄518.08。

　　『农产品』老粮拍卖助推玉米上涨

　　今年吉林省第一批老粮竞价交易会如期举行。拍卖会之前，产区玉米价格就全面上涨，港口方面也有所反应，大连港口平舱价直破1300元/吨，而长春达成和黑龙江华润两家龙头企业也步伐统一地上调了收购价格。根据官方统计，此次交易会共成交陈玉米数量101.315万吨，最高价1310元/吨，最低价1100元/吨，平均价1206.57元/吨；陈化玉米成交数量在3.5万吨，最高价1150元/吨，最低价980元/吨，平均价1084元/吨。

　　本次交易会有几大特点：一是参会企业众多。此次交易会面向全国，各地玉米价格又相对较高，企业报名十分踊跃，共有1200多家企业登记，其中531家企业参拍玉米。由于参会主体众多，又是有备而来，因此出现了竞价激烈的局面，第一笔玉米以1220元/吨的高价成交。二是此次交易会高潮迭起，几次上调起拍价格。陈玉米起拍价1060元/吨，由于成交价较高，一开始上调至1130元/吨，最后上调至1160元/吨，陈化水稻拍卖则是从950元/吨先后两次上调至1150元/吨。三是交易会影响范围较广，此次交易会吸引了南方现货经销商及加工企业的积极参与，可见当地市场的庞大需求空间。

　　总的看来，此次交易会成交较好，玉米流拍数量较少，但成交价格偏高，正像此前预计的一样，如果交易会竞价激烈，成交价格偏高，那么很可能奠定产区的高价基础，从而引起后期全国的一轮涨势。拍卖会前，吉林地区二等玉米出库价1150元/吨，而拍卖会后，当地收购价格已经接近1200元/吨，此次成交均价在1200元左右，这很可能成为产区后期的最低收购价格。本次竞拍的火爆从一个侧面反映出目前国内玉米需求十分旺盛，而玉米需求企业大量采购玉米，则反映出用粮企业担心后市价格上涨。如此高成本的粮食必将流通到市场中，无论是流向港口、加工企业还是用于期货交割，最终都要出现在现货市场，那么加上利润因素，玉米价格整体的升势已定。

　　综合各方面因素分析，近期一直被关注的吉林老粮竞价交易会终于告一段落，而此次交易会成交价格偏高，成交数量较多，从一定程度上反映出国内玉米需求旺盛。

　　目前销区市场需求并未完全恢复，一方面禽流感对市场还有一定影响，另一方面在还有库存的情况下，南方饲料企业并不愿意接受较高的价格。

　　不过，此次交易会后，产区收购成本将被进一步抬升，而这些高成本的玉米流通到市场后，国内玉米价格将走出新的一轮上涨行情。

　　『农产品』土耳其用棉量减少　棉花进口萎缩

　　截至1月底，本年度土耳其共计进口棉花26.5万吨。预计本年度总进口量为70万吨，较上年度减少7%，减少原因是国内用棉消费减少。

　　美棉是其主要进口对象，占其进口总量的58%。据估算，如果美国下年度开始取消美棉出口补贴，其市场份额还会增加。预计下年度希腊棉、叙利亚棉和巴西棉的进口量也会增加。

　　因部分其他主要农产品前景不好，如玉米，下年度棉花面积将有所增加。棉农为增加地产棉抗衡外棉的竞争优势，正筹划采取相应的措施。据报道，下年度其棉花采摘机将增加2倍至260台，以减少人力采摘等成本。同时，国内主要合作社(Antbirlik, Taris)计划从减少燃料使用成本处着手降低输出费用。

　　土耳其政府刚刚宣布，2005/06年度给棉农的籽棉补贴为11美分/磅，较上年度增加40%。目前尚不知补贴何时开始发放，且政府宣布下年度将继续发放籽棉补贴，在一定程度上会增强棉农的植棉意愿。本年度土耳其棉花消费量将较上年度的153万吨减少到145万吨。纺织品出口受到多方压力，是用棉量减少的主要原因。

　　『农产品』亚洲玉米 小麦展望：升水报价将下滑 因交易放缓

　　新加坡2月27日消息：交易商周一表示，交货至亚洲的玉米和小麦船货本周前可能会下滑，因成交放缓以及美国玉米期货价格走强。交易商称，近来海运费价格反弹趋势受到年度铁矿石供应谈判达成协议前，装运需求清淡的限制。本周，预计玉米和小麦市场采购量放缓，因为周二是台湾的假期，而周三是韩国假期。周五从美国海湾到日本的巴拿马干散装船货的运费报价为36美圆/吨，基本与之前一周水平持平。同时升水报价也受到芝加哥交易所玉米期货价格走坚的打压，CBOT玉米期价周五上涨至接近6周高点，受投机性买盘支撑，出口需求强劲以及周边市场强势推动投机性买盘出现。周五美国农业部公布当周2005/06年度美国玉米出口销售总量达到1,490,500吨，超过分析师所预计的90万吨-120万吨的预期。一东京谷物交易商称，玉米价格上涨引发农户抛售，现货市场供应增加也打压升水报价。CBOT3月玉米期货价格收高4 3/4美分至2.27 3/4美圆/蒲，5月合约收低5美分至2.38 3/4美圆/蒲。当周3月玉米合约价格上涨1 1/4美分，5月玉米合约价格上涨1 1/2美分。周一发往日本的4月船期的美国玉米报价为较CBOT5月合约升水132美分/蒲，低于此前一周的133美分/蒲。日本买家目前主要对4月-6月船货的供应量进行谈判。日本农林水产省将在周二宣布周四进行的周度小麦采购招标的具体招标细节。交易商表示，亚洲谷物进口商将继续关闭美国期货的走势，一旦价格走低，他们就可能会采购未来几个月他们所需供应的大部分。交易商表示，周三台湾糖业公司买入了两批美国2号黄玉米。第一批其中1万吨价格在146.59美圆/吨，另1.3万吨价格为较CBOT5月合约升水137.40美分/蒲。第二批1万吨价格为较CBOT5月合约升水128.25美分/蒲。

　　『工业品』2006年上半年预计能源、有色金属将供不应求

　　根据商务部组织各地商务主管部门、重点生产和流通企业、有关行业协会及专家就2006年上半年300种主要生产资料供求状况的调查分析显示。在300种主要生产资料中,供过于求的69种,占23%;供求平衡的218种,占72.7%;供不应求的13种,占4.3%。分类别看,建筑材料、机电产品、汽车、黑色金属、轻工纺织原料、农业生产资料、化工产品市场供给充裕,多数商品将处于供求平衡或供大于求状态;供不应求的商品主要集中在能源、有色金属和木材市场。预计价格提高的主要是能源、木材和有色金属;预计价格下降是黑色金属、汽车和建筑材料。

　　『工业品』俄罗斯将提高石油出口税

　　俄罗斯财政部海关税收处副处长萨科维奇2月26日表示，从今年4月1日起俄将提高石油出口税，税额可能会超过每吨186美元，创下历史新高。

　　『工业品』广东将在2010年前建成超大石油储备项目

　　可储存1000万立方原油和200万立方成品油，目前初步选址湛江茂名惠州三地。广东省发改委能源处有关官员昨天证实，广东今年确有计划动工建立一个1000万立方米原油储备和200万立方米成品油储备项目，目前该项目初步选址湛江、茂名、惠州。其实我省建立石油储备项目传闻已久，省经贸委专家曾经建议，省人大可否对构建广东战略石油储备进行立法，同时成立广东省战略石油储备管理委员会，并建议有关部门设立“广东省战略石油储备基金”，用地方法律形式确定下来。有关专家和石化企业说，建储备项目不仅仅是国家战略需要，还可以带来可观的经济效益，因为石油储备项目的建成可以带动当地石化相关产业的整体素质，有利改善投资环境，更重要的是，石油储备体系可以比较有效地调节成品油市场供应，当成品油供应富余或者短缺时都能发挥重要作用，同时防止市场上不良经营者囤积居奇，哄抬物价。据悉，该项目总投资50亿元，计划2010年前建成，项目初步选址湛江、茂名、惠州，将和国家的战略石油储备计划步调一致。另据记者从省经贸委获悉，据国际

货币基金会(IMF)预测，明年的国际

原油价格仍将达60美元左右，

成品油价格压力很大。目前广东机动车以每年20%的速度递增，港澳车辆由于油价差在我省的加油量仍将增加，预计2006年我省成品油需求量将达2050万吨。