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东华期货 陶金峰
由于市场担心美国上周石油库存数据将继续增加，纽约原油期货再次下探60美元/桶关口。受此影响，相关能源概念的商品几乎全面回落，而沪胶期货也难以幸免，昨日全线跌停。笔者认为，近期天胶仍将延续高位调整。
回调空间有限
原油作为本轮商品大牛市的领头品种，其走势对有关能源概念的商品影响非常明显。这不仅包括其下游产品如燃料油、汽油、合成橡胶等，也包括白糖、玉米等生物能源概念商品。由于天然橡胶与合成橡胶在一定程度上可以相互替代，所以天胶走势不仅受到供求关系影响，也间接受到原油价格走势影响。比较一下近年来天胶与原油走势，可以发现两者关系十分密切。所以尽管前期天胶走势强劲，但是本月初由于油价冲高回落，天胶期货也随后出现大幅回调。
据知名媒体新闻调查预测，美国政府即将发布的报告将显示，美国2月17日当周原油库存可能增加120万桶，将升越五年平均水平的12％。美国地区燃料油库存增加，足以弥补尼日利亚石油减产损失，打压纽约原油期货价格连续第二天下跌。此外，国际原子能机构定于3月6日召开会议，讨论是否将伊朗核问题提交联合国安理会，一旦提交将有可能导致制裁。欧佩克3月8日将于维也纳召开会议，讨论第二季度石油产量问题。鉴于美国和欧洲冬季结束、需求下滑，该组织通常将削减石油产量配额。市场目前在充足库存及紧张地缘政治局势中寻找平衡。近几个交易日看跌的库存情况暂时主导市场，两方面因素此消彼长，将动态决定油价后续走势。
在某种意义上来说，本轮天胶调整时间和幅度也将看原油脸色而定。不过，地缘政治局势紧张和欧佩克组织的“暧昧”态度，将决定原油价格难以大幅回落。近期纽约原油价格跌破55美元/桶的可能性很小，天胶回调空间也将受到限制。
积蓄重新上涨能量
由于去年以来国内外天胶受不利天气等因素影响减产，但需求依旧强劲，天胶供应依然偏紧。据国际橡胶研究组织(IRSG)公布的2006年2月统计报告显示，2005年前三个季度全球天胶产量合计为6399千吨，同比减少3千吨；2005年前三个季度全球天胶消费量合计为6550千吨，同比增长442千吨，增幅高达7.2％。由于消费增长的同时产量却出现下降，2005年前三个季度全球天胶供需缺口达到151千吨，而2004年前三个季度全球天胶供需过剩294千吨。
天胶供不应求，导致天胶库存减少，2005年第三季度末天胶库存由2004年第三季度末的2378千吨降为2260千吨。目前我国天胶产区海南、云南和上海期货交易所天胶库存可能不足5万吨，尚不及国内每月天胶消费量的1/3。不过，目前行情主要是受到整个商品调整影响，天胶供需基本面对现货价格支撑要大于期货价格。23日海南5号标胶现货价格依然保持在22000元/吨以上，现货抗跌明显，而天胶期货中线牛市格局也难以改变。
从技术角度来看，天胶主力合约RU0605近日在去年12月以来涨幅的0.618处，即21500附近震荡调整；在涨幅的1/2处，即20600附近有比较明显支撑。相对去年10月中旬的调整行情，目前天胶调整时间太短，均线系统也没有修复，日均线呈现交叉排列。预计后市天胶仍可能在高位继续调整，积蓄重新上涨的能量。
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