中大期货：棉花盘跌 调整行情有往纵深方向延伸

　　操作建议(一兵)

　　连豆做多再度被戏耍，外盘的动荡不安让国内资金找不到北，豆市参与不易，观望为主。棉花盘跌，调整行情有往纵深方向延伸的趋势，等待支撑确立后方可考虑买进。金属出现跳水走势，疑和库存因素有关，铝市快速下跌后可能迎来中线买入机会。沪胶资金势较为明显，目前走势不利多头，由于振荡加剧，因此投资者参与应秉承短线快进快出的理念。燃 油跟随回落，总体下探未完，做多须保持耐心。玉米受到周边市场影响出现回落，但主力护盘仍然坚决，近期在讨论突破行情来临之前，首先应该顾虑期价能否守住关键支撑。强麦暂时放弃。

　　热点评析

　　『燃料油：高位震荡，短线出击』

　　受原油下跌刺激，周四沪燃料油大幅下跌。FU0605报收于3310，较昨跌101点或2.96%，持仓减4494余手。昨NYMEX原油大幅下跌1.73美元，至61.01美元，因预期库存增加。新加坡180CST基准价报332美元/吨，涨1.31%，黄埔进口180CST现货成交价在3415元/吨左右。

　　沪油下跌主要还是技术性调整。前期与国际原油相逆，沪油抗跌，在于政策性利多。原油上涨之后，沪油滞涨，今日走势恢复了与原油的既有相关性。

　　NYMEX原油方面，因冬季温暖，需求不足，原油、馏分油库存居高不下，汽油库存大幅增加，已连续两周对原油产生较大利空影响。从CFTC持仓分析看，庞大而多空基本对等的总持仓加大了后市震荡的可能性。预计2月份原油将以调整为主，后市有一种可能即在58-62美元一带震荡整理。以迎接下一阶段对夏季汽油需求的炒作。届时应关注影响原油供应的国际政治因素，夏季汽油需求预测以及库存变化等。稍远一点看，国际原油大势不变，基本面总体来说仍偏多，目前走势增加了高位震荡的可能。

　　沪燃料油节后的上涨幅度已达10%左右，改革溢价已包含其中，不过仍存有想象空间。目前沪燃料油仍处于我们预测的震荡区间之中，现货平稳，期现价差在-100元，再跌会增加反弹力度。预计二月份沪油仍可能宽幅震荡，3500以上是高位区，3200一带有强支撑。交易可高抛低吸。以做多为主。

　　『郑棉偏空走势』

　　今日郑棉合约CF605以15245高开，略微反弹后，价格逐波走低，午后出现小幅跳水，探低至15090，尾盘价格有所回稳，报收15120，全天减仓88手。成交虽较昨日放大近一倍，但盘中对冲频繁，实际成交总体保持平稳。

　　昨日美棉震荡较大，早盘价格低开下滑，而后受到买盘支撑，在尾盘价格大幅反弹，各合约均报收于价格次高点。投机盘表现仍较为活跃，后期美棉将可能维持区间震荡。截至2月17日，纽约棉花期货投机净多头率为29.3%，较前一周减少6.5个百分点。

　　CF605将继续偏空走势，15000-15100一线虽有部分多头承接，但盘中大量对冲显示有营造空头氛围之嫌，主力看空意向较为明确，目前点位短线操作不宜，可在有效突破15100后追开少量空单。

　　国际瞭望

　　[全球经济]2月投资者信心降至低位,因担忧美国成长前景--道富环球

　　 美国金融服务机构道富环球(State Street)周二公布调查显示，机构投资者2月在投资组合中解除了更多风险部位，在北美投资者担心美国经济成长前景之际，投资者信心降至纪录新低。

　　根据客户实际资金流动所计算出的道富环球投资者信心指数显示，2月指数降至73.4，为1998年9月道富环球开始编纂该指数以来的最低水准。1月指数上修後为77.0，初值为76.0。

　　北美投资者最为谨慎，看空的亚洲投资者也增加。欧洲投资者的信心则上升。

　　指数编纂者之一的欧康诺(Paul OConnell)表示，对美国经济成长前景的忧虑看来是影响美国投资者信心的因素。

　　“看起来北美机构投资者目前的观点与债市的看法比较接近，而不是股市投资者的看法，”欧康诺在声明中称。

　　他说，投资者担心的是美国联邦储备理事会(FED)可能会把利率升到最终遏制经济成长的高水准。

　　道富环球指出，北美指数触及85.5的低点，低于1月上修後的89.8，初值为88.0。

　　欧洲指数则自73.7升至77.9，1月初值为76.0。亚洲指数降至81.9，1月指数则自初值的80.4上修为82.9。

　　道富环球的调查结果似乎反映了全球股市的分歧走势。美股指数的表现落後于欧股，而日股自年初迄今则为下跌。

　　此外，道富环球的调查结果也与其他衡量投资者信心的调查结果一致。

　　新闻聚焦

　　『综合类』中国政府将治理焦炭产业产能过剩等问题

　　 新华社周三晚间的报导称,中国政府将通过严格控制焦炭产能、严把焦炭企业环保评价审批、取缔土法炼焦和超标排污企业、严格焦炭出口企业资质管理等措施,对焦炭行业进行综合治理.在昨日由中国

商务部委托召开的会议上,中国五矿化工商会会长陈浩然称,由于前两年国际市场焦炭需求旺盛,国内一些企业盲目扩大产能,出现国内市场供大于求、国际市场容量有限的局面.一些新上马的焦炭企业不符合环保标准,严重污染环境,亟须采取有效措施予以综合治理.中国是全球最大的焦炭生产国和出口国,产量约占全球产量的50%,出口量占国际贸易量的近60%。

　　『综合类』因担忧中国竞争加重 许多国家不肯大举开放市场

　　 欧盟(EU)贸易执委曼德尔森周三表示,因为担心来自中国的竞争日益加重,导致许多国家在全球贸易谈判中不肯大举开放市场.曼德尔森指出,他在周三举行的会议上与美国贸易代表波特曼就此进行讨论,二人一致认为北京应该通过开放更多产品进入国内市场,来帮助缓解这种忧虑,并促进贸易谈判.他说,“我们确实谈论了中国,主要涉及全球贸易谈判,以及由於担心中国出口增加,导致一些国家在开放自己的市场和经济方面更为谨慎和保守的议题.”曼德尔森对记者说,中国通过进一步开放自己的市场,以及“给予国际贸易体系中的其他成员更多的机遇...为他们自己的出口找到出路”,中国能够帮助降低这种担忧.世界贸易组织(WTO)的149个成员国正尽全力,希望於年底前达成新的全球贸易协定.WTO去年12月香港会议的东道主中国,被指责未努力促成谈判圆满谢幕.许多美国国会议员也批评中国从事不公平的贸易行为,如人为低估

人民币汇率、补贴本国特惠行业.孟德尔森表示,他与波特曼还就中国限制汽车零部件进口问题上进行了讨论,并称他们将继续与中国政府就此协商.波特曼上周警告说,如果中国不取消在汽车部件进口上的限制,美国可能诉诸WTO。

　　『农产品』亚洲大豆展望：贸易商关注CBOT市场 预计升水将保持平稳

　　 据贸易商周三称，由于CBOT豆价近期剧烈震荡致使买家观望，预计未来一周发往亚洲地区的大豆升水报价将可能保持平稳。

　　周三，美国湾到日本基准航线的巴拿马型货船基准报价为36美元/吨，与上周持平。在过去几个月中，海运费率一直呈逐步上扬趋势，但因船运市场供应量增加压制，预计运费率不会高于40美元/吨水平。另一个对运费有压制影响的是中国饲料需求疲软状况，作为全球最大的大豆买家，贸易商一直在担心禽流感疫情会继续扩散。

　　中国农业部长杜青林周二表示，中国政府将全力防范禽流感在春季大规模爆发的可能性。

　　在日本，压榨商目前主要是购买4月份船期的大豆，3月份船期的采购大多已完成。周三，美湾4月船期大豆CFR日本港口升水报价为149美分/蒲式耳(CBOT5月大豆合约基准)，高于上周的148美分/蒲式耳水平。

　　在期货市场上，由于上周五涨幅被认为有些过大，本周二CBOT大豆市场在阿根廷降雨预报以及欧洲禽流感持续扩散压力下回落。5月大豆收盘610美分/蒲式耳，下跌13 1/2；5月豆粕收盘182.20美元/短吨，下跌5美元。

　　在韩国和台湾，大豆进口商也在密切关注CBOT大豆走势，目前采取了观望的采购策略。

　　『农产品』江苏玉米市场最新行情监测

　　据2月21日江苏粮食市场各价格监测点监测显示，江苏玉米市场价格行情如下。

　　全省平均收购价1270元/吨、出库价1290元/吨、批发价1282元/吨。

　　其中分地区：南京进厂价1270元/吨；徐州收购价1220元/吨、批发价1250元/吨、到站价1280元/吨；常州收购价1350元/吨、批发价1312元/吨、到站价1280元/吨；南通出库价1300元/吨、批发价1280元/吨、到站价1280元/吨；连云港出库价1280元/吨、批发价1310元/吨；宿迁收购价1240元/吨、出库价1280元/吨；无锡出库价1290元/吨、批发价1300元/吨、到站价1280元/吨；泰州批发价1260元/吨；盐城批发价1260元/吨。

　　『农产品』泰国去年

纺织品出口达到67.2亿美元

　　据泰国媒体报道，据泰国外贸部报告，去年泰国纺织品出口增长5.1%,至67.2亿美元(2640亿泰铢)。部长 Rachane Potjanasuntorn 说，服装出口34.8亿美元，占总出口的51.8%，织物出口32.4亿美元，占总出口的48.2%。三个最大的出口市场是美国、欧盟和日本，对其销售分别为21.2亿美元、12.12亿美元和4.136亿美元。中国排第四，出口额为2.833亿美元。他说，由于去年配额结束导致竞争激烈，纺织工业出口增幅很小。中国快速提高在全球市场的排名，因为中国生产成本低。去年高附加值纺织品出口提高8.4%，至29.2亿美元。进口原料主要是织物、纱和线。服装在总进口中的比重为5.1%，主要来自美国、中国、中国台湾和日本。该部预期，今年纺织品出口将增长12%。

　　『农产品』我国粮食增产形式严峻

　　“近几年来我国粮食总产量有所回升，但是我国农业生产条件总体上在恶化，因而我国粮食和农业增产的形势仍然十分严峻。今后我国粮食和农业增产的出路，一靠政府的优惠政策，二靠现代生物技术的支撑。”2月17日，中国科学院副院长、中科院遗传与发育生物学研究所所长李家洋院士，在中科院图书馆作题为《食物安全与生物技术》报告时如是说。

　　李家洋介绍，食物安全包括两方面意思，一是指粮食安全，二是指食品安全。粮食安全，主要是指粮食的量的问题，够不够满足需求。目前，世界粮食当年库存至少应相当于次年消费量的17%～18%，如果一个国家粮食库存安全系数低于17%，则为粮食不安全。

　　资料显示，由于开发建设占用大量耕地，我国耕地面积下降显著。1998年，我国粮食总产量开始下降，2003年达到低谷。近两年来，随着政府采取积极的政策，粮食总产量开始回升。李家洋认为，今后，我国耕地面积下降和粮食增产严峻的问题仍将存在。

　　同时，另一个问题值得注意——前几年我国粮食总产量下降的同时，化肥和农药的使用量却仍有较大的增加。“这说明我国化肥的使用效率在下降。”李家洋说。事实上，我国化肥的利用率仅为30%左右，每年因施肥造成氮流失达1650万吨。

　　不仅如此，化肥和农药的大量使用，还导致了严重的环境问题。由于化肥的使用效率低、流失严重，造成了面源污染，给农村的河流、水源、土壤等带来了灾难性的后果，生态不断恶化且已威胁到人们的生活健康。

　　“我国农业生产条件，总体上呈恶化趋势。”李家洋说，我国的许多粮食产区，水污染形势严峻，农业病虫害频发，土壤肥力下降，对今后的粮食增产提出了严峻挑战。

　　根据全国农技推广服务中心统计，近三年，全国病虫草鼠害年均发生面积达54亿亩，虽经防治挽回大量经济损失，但每年仍损失粮食4000万吨，约占粮食总产的8.8%，其他农作物如棉花损失率为24%，蔬菜和水果损失率为20%至30%。

　　李家洋认为，今后我国粮食和农业增产的出路，一要靠政府的优惠政策，二要靠现代生物技术的支撑。2004年开始，我国出台了减免农业税政策，实行较严格的耕地保护制度，以及实行粮食的最低价格收购政策，对粮食的增产起到了积极的促进作用。今后国家仍需出台更多的政策，促进农民种粮的积极性，提高我国粮食的总产量。

　　随着科学技术的发展，引发了农业的绿色革命。李家洋分析说，目前生物技术的发展，对粮食增产的贡献值在40%以上。今后国家也应该积极加大农业生物技术的研发力度，力求使转基因动植物育种技术、生物肥料技术、科学培育技术等，为保障我国的粮食安全作出积极的贡献。

　　『工业品』中国铜冶炼企业促请中国政府恢复税收优惠政策

　　 中国铜冶炼业高层人士周三表示,主要铜企业已请求政府重新实行在今年1 月取消的一项税收优惠政策,该政策允许铜厂免税出口铜和黄金.业内人士称,税收优惠可能会增加中国的出口,并压低国际价格,最终对中国有利.中国是全球最大铜消费国,但以金属、废料和矿石方式进口的铜占国内消费量一半以上. “国务院表示在考虑这一请求,”一位冶炼企业高层人士说道.北京从1 月开始停止向铜冶炼企业发放加工贸易许可证,此举旨在给这一高耗能产业的投资热降温.北京允许已经发放的许可证在有效期内继续使用.有加工贸易许可证的铜冶炼厂可免关税进口铜精矿和铜废料,但是成品必须出口.铜冶炼厂也利用该规定出口铜精矿中的黄金.北京禁止黄金出口,但对加工贸易项下的黄金出口没有限制.没有该许可,铜冶炼厂进口铜精矿需要缴纳13%的增值税,铜精矿是生产精炼铜的原料.如果中国政府继续禁止该项加工贸易,主要铜业公司则希望政府取消5%的铜出口关税,并将增值税出口退税率从5%提高到17%.铜冶炼企业还促请政府准许它们出口用进口铜精矿炼出来的黄金,因为中国没有黄金期货交易所,冶炼企业无法对进口原料进行套期保值.据冶炼企业高层人士称,受高涨的国际价格刺激,有加工贸易许可的冶炼厂正在增加铜和黄金的出口.中国2005 年精炼铜出口量增长13.1%,至140,171 吨,仅12 月就出口39,883 吨,而上年同期仅为2,121 吨.贸易商和冶炼厂高层人士估计,2005 年中国铜冶炼企业以加工贸易方式出口了三至四吨黄金。

　　『工业品』美国三大交易所逐鹿能源期货市场

　　正当全球两大能源交易所对于原油期货市场的争夺处于白热化之际，芝加哥商业交易所(CME)突然插进了一只脚，试图抢夺已被纽约商业交易所(NYMEX)和洲际交易所(ICE)瓜分完毕的美国能源市场份额。可以预见，美国三大期货交易所之间的战争将面临前所未有激烈程度。

　　能源市场竞争激烈

　　过去一些年里，美国期货交易所一直在避免彼此之间的竞争，因为它们认为不可能从一个已经成熟的市场抢走业务。的确，这一点在2004年已得到过证实。当时，欧洲交易所美国分部(Eurex A.G.)试图抢夺芝加哥商业交易所的旗舰产品--国债期货的市场份额，但最终失败了。

　　不过，这次芝加哥商业交易所想在能源期货上打破这种传统看法。能源期货这块肥肉，谁都想多吃几口。去年，纽约商业交易所(NYMEX)将布伦特原油交易开到了IPE的老巢———伦敦，而今年IPE的母公司洲际交易所(ICE)开始奋起反击，以其人之道还治其身，2月3日起进行WTI原油期货的电子交易，与纽约商业交易所相抗衡。据美国期货业协会统计，去年美国能源期货和期权成交量增长了近14%，达到2.299亿手，而农产品期货和期权的成交量仅仅增长了5%。

　　控制权之争

　　如果芝加哥商业交易进行能源期货交易，它得从纽约商业交易所手中抢夺交易员。纽约商业交易所占据美国能源期货交易量约3/4，而洲际交易所则瓜分了几乎剩下的所有市场份额。

　　对此，休斯顿大学的能源市场教授克雷格·皮荣认为，像这种交易所之间为了某个市场而进行面对面的竞争，结果将是某个交易所满载而归，而其他交易所将一无所获。

　　目前芝加哥商业交易所还未宣布进行能源期货交易的任何详细计划，不过该交易所CEO克雷格·多纳修和主席特伦斯·达夫都表示出了对能源期货的兴趣。多纳修本月在一次会议上曾表示，能源市场面临许多增长机遇。

　　“这的确偏离了芝加哥商业交易所的强势领域，因为它的强项是在利率产品。”美国期货经纪公司飞马公司的高级副总裁和首席营运官汤姆·克罗特表示。

　　芝加哥商业交易所在能源领域的唯一经验，是从2002年起与纽约商业交易所进行的为期3年的合作。当时芝加哥商业交易所交易过小型电子版的纽约商业交易所合约。而双方的合作结束后，签订了非竞争性条款，限制芝加哥商业所在今年6月前交易能源期货合约。

　　尽管面临诸如此类的障碍，芝加哥商业交易所仍然被视为能源市场上一个令人敬畏的竞争对手。芝加哥商业交易所的竞争优势，来自其在行业拥有最好的电子化交易系统，全球各地市场参与者都采用，而且它有强大的销售能力。芝加哥商业交易所的电子交易系统Globex尤其对纽约商业交易所构成威胁，因为它的大多数交易仍然来自场内的公开喊价方式，而其他交易所已经在采用电子化交易系统。

　　纽约商交所陷入重重威胁

　　自从2004年10月起，芝加哥期货交易所抢夺了黄金期货19%的份额，而在过去这一直是纽约商业交易所所独有的品种。芝加哥期货交易所提供了两个电子化交易的黄金期货合约，而纽约商业交易所在白天仍然采用公开喊价的方式交易。

　　而洲际交易所则抢走了WTI原油期货合约13%的市场份额，而这正是纽约商业交易所原油期货的基准合约，尽管它今年的WTI合约的交易量也增长了15%。

　　另外，芝加哥商业交易所拥有其他两个交易所所没有的技术和财力，它可以决定收购其中的一家。芝加哥商业交易所收购纽约商业交易所似乎不可能了，上个月这两家交易所之间的谈判无果而终。洲际交易所也是一个有吸引力的收购目标，其市值为29亿美元，远在市值为142亿美元的芝加哥商业交易所之下，而且芝加哥商业交易所还有9亿美元的现金在手。这也是为什么芝加哥商业交易所要上市的原因，因为它需要资金进行收购。