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上海证券报 上海金鹏 王伟波
昨日，国内沪胶期货主力合约0605继续在21500-22000元/吨500点的空间内窄幅整理；而国际期货市场上，由于昨日日胶期货交割，整个市场在完成探底回升之后，表现比较谨慎，期价在250-260日元/公斤之间形成暂时的盘整。
内外盘在经过前期的急速回落之后，多空双方在目前价位区域内形成暂时的平衡。展望后市，天然橡胶在经过短暂的整理之后，多空力量的对比将随着基本面供需形势的进一步明朗而发生本质改变，前期弱势也有望逐步转换为强势。天然橡胶期货市场在多空大战前处于沉寂，再度酝酿一场价格上涨的风暴。
目前沪胶期货市场成交活跃的背后，资金面正在经历一个换血的过程。前期多头在0604合约赚得杯满钵满后，开始战略性退出，例如浙江系资金:浙江新华、浙江天地，以及上海东亚等席位。大连北方席位上的资金，我们都知道曾经在沪铜的牛市行情中取得辉煌的战绩。而目前从0605持仓格局上观察，大连北方席位上资金的战略性介入，使多方资金在调整过程中重新找回自己的信心。多头已经开始逐渐取得主动，而不再是调整行情中被空头牵着鼻子走。
在炒作完0604合约之后，市场经过了一场必要的调整，市场多头资金对能否重振0605合约，一度呈现悲观色彩。但是现在看来，这种担忧没有必要。新的主力资金出现在市场之后，没有太多实盘做保护的空头后市难免会被动。当商品自身的供需形势未发生根本性转变之前，总会有资金盯住这种投资机会。
笔者一直看涨天然橡胶后市的根本原因，在于目前正处于一个关键时期。这个时期，如果出现急速回落调整，后市将仍有充足的时间再度完成一轮上涨行情:因为从本周开始，全球主产胶地东南亚地区将进入冬季落叶期，产量将出现大幅度缩减。目前整个东南亚将面临100年以来供应最为紧张时间段；这也意味着目前是天然橡胶100年以来最好的基本面背景，3、4月份整个东南亚市场原料供应将会出现抢购风潮。在新增资源有限的背景下，供应商要应付前期签订的贸易合约，将不得不出高价抢购原料，原料价格势必会在随后的3、4月份出现暴涨，原料暴涨势必拉动现货成品胶联动上涨。
从目前整个市场供需形势来看，我们找不到橡胶下跌的理由。一个严重缺货的市场怎么指望行情出现大跌?尽管空方认为对于5月合约的炒作会有一定的机会，因为5月份国内新胶会陆续出来，但是海南在经历台风的重创之后，5月份即使新增资源也是有限。我们不能用传统思维来判断目前市场行情，认为新增资源上市之后价格一定下跌，按照目前这种供需形势，新胶上来之后价格极有可能不跌反涨。
展望后市，从技术图表观察，沪胶正在经历一个三角形整理，前期主力合约0605最低回至20600元/吨，恰好是本轮从17000元/吨上涨至24500元/吨的50％左右回撤位。尽管近期国内沪胶期货走势明显弱于日胶期货，后市一旦日胶期货重新站稳260日元/吨，沪胶将会在市场强烈的多头人气带动下走出大幅度的补涨行情。
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