天胶在剧烈震荡中酝酿升势 国际胶价企稳回升

　　东京胶早盘跳水午盘强劲回升，沪胶亦步亦趋

　　上海金鹏 王伟波

　　上周在全球商品整体回落的压力下，前期涨幅巨大的天胶展开调整走势，内外盘联动回落。自上周五开始，随着外盘日胶的率先企稳，沪胶期货在21000元/吨整数大关获得重要 支撑，昨日日胶期货早盘再度展开冲高回落，午盘强劲回升，带动沪胶在21000-22000元/吨上下1000点的区间宽幅震荡。天胶市场表现出初步企稳的迹象，后市在基本面供应形势一场紧张的背景下，有望再度拉开新一轮暴涨行情。

　　国际胶价企稳回升

　　目前整个天胶大势看涨的主要依据，是占据全世界90%产量的东南亚到2月下旬全面进入冬季，橡胶的生产相应进入淡季，季节行规律显示此间天胶价格将会在局部的供应与需求失衡的背景下展开一轮上涨行情。

　　目前主产国泰国各个胶种中乳胶供应在2月中旬率先断档，也就是说乳胶已经处于有价无市的状态，即买方出多少钱也无法在国际市场上采购到乳胶。因此，在过去一周时间，我们首先看到乳胶现货暴涨的局面，截至目前泰国乳胶已经升至1600美元/吨，而下一个供应断档的估计会是20号标胶，目前中国买盘主要采购20号标胶。从上周全球胶价调整中我们发现，标胶价格一直受到现货买盘的有力支撑，稳定于1900美元/吨以上，三号烟片胶由于可供期货交割，因此其价格的涨跌于期货行情相得益彰，尤其是日胶期货的波动较为紧密。从上周回落过程中的表现来看，其下破2000美元/吨只是个别时间，截至到周二，RSS3已经基本稳定于2000美元/吨以上。周一由于受日胶涨停板刺激， RSS3再度逼近2100美元/吨大关。

　　展望现货后市，在结束调整后，3、4月份传统的供应淡季，如果需求保持平稳状态，供应的减少势必会进一步促使胶价走向更高点，初步预期3下旬国际市场乳胶价格有望升至1800美元/吨，,20标胶价格升至2100美元/吨，而三号烟片则可能达到创纪录的2300美元/吨。如果供需矛盾更显突出的话，甚至不排除三号烟片胶升至2500美元/吨的可能。

　　国内供给紧张

　　国内现货方面，目前最能反映市场紧张的标志就是海南、云南两大垦区现货库存即将断档。外界所分析认为的目前海南云南尚有2万吨库存的数据不准确的，准确的数字是海南目前国产五号标胶的库存2000吨，云南的库存则最多也只有2000吨，最大的显性库存在上海期货交易所的交割库中。

　　目前期货价格大幅度贴水于现货，海南、云南农垦

电子商务中心市场五号标胶的挂单价格稳定在22300元/吨，这一价位将成为后市沪胶率先回归的价位。目前国内产区处于停割季节，国内的供应已经处于接近断档的状态，现货需求将主要依靠国际产区，在国际市场东南亚产胶国进入割胶淡季，中国庞大的买盘需求势必会进一步推动国际胶价上涨。良好的基本面注定了天然橡胶在未来3、4月份将整体出易涨难跌。

　　基金看好天胶后市

　　从期货市场来看，日胶期货市场基金依然持有13000多张的净多持仓，相比高位时期略有减持，但还没有明显的退场迹象。志在高远的基金看来想在国际市场供应最为紧张的停割期间将胶价推向新的高度，预计短期内日胶期货主要将围绕这250日元/公斤进行整理。根据日本一家期货公司的权威报告，参与橡胶期货的基金认为2006年全球天然橡胶价格有望升至2500美元/吨甚至更高的价位上。

　　在国内期货市场上，由于缺乏有力的主力多头的推动，在盘面上略显被动，相反从持仓格局上观察，空头持仓更为集中。但是在趋势面前，主力资金的暂时缺位只是在一定程度上影响行情的上涨力度，但是并不能改变趋势的运行方向。