创元期货：近期基本面稳定 期铝价格可能会企稳

　　进本面稳定，铝价可能会企稳

　　行情回顾

　　本周伦敦金属又是一个动荡的一周。尤其是铝的下跌速度非常的快，期价在本周下跌了将近237美金，同时总持仓也在不断增加，市场的技术上已经形成破位走势，但是由于目 前下跌速度过快，幅度较大，市场可能会有一定的反弹，但继续下探的可能性仍然存在。一直受到市场关注的黄金在本周末企稳，黄金的走势仍然会影响到金属的走势。

　　本周沪铝由于受到伦铝下跌的拖累，期价接连出现跌停，虽然市场期间有所反弹，但是很快就再次面临下跌，市场本周的跌幅将近2000元，主力5月合约已经跌破20000元/吨的整数关口，市场目前处在弱势调整之中。

　　国外市场生产厂商的保值令库存增长持续

　　伦敦库存仍然在不断的增加之中，市场现在似乎是开始注意到了库存的大幅增加，市场评论开始说目前的供应问题是市场考虑的焦点，在我们看来，库存的增加不是这一周才突然增加的，价格的高企本身就吸引较多的生产厂商大规模的参加保值，库存的不断增加并不是目前下跌的主要原因，但是库存的增长可能会对价格的上涨带来一定的压力。

　　期货下跌，拖累现货市场价格

　　由于期货市场的下跌，令长江市场的现货价格也出现了较大的下挫，市场在本周末彻底跌破了20000元/吨的整数位，市场一口气下挫幅度如此之大的同时，现货贴水却意外的保值出现回升，市场从最低400元左右的贴水，涨到了100元/吨的贴水，这让我们有理由相信目前期价可能会有一定的支撑。

　　上海交易所的库存也达到了近一年的高点

　　由于期货一直都比现货涨的要快，这也同样引起了现货贸易商的注意，大量的标准仓单涌入到了上海交易所，现货市场一度出现标准仓单紧张的状况，目前交易所的库存在短短一个月内增加了将近8万吨，库存量翻番，达到了近一年一来的新高。目前的期现在逐渐缩小。

　　国内外比值本周出现了恢复

　　上周由于伦铝的下跌幅度较大，沪铝由于有跌停板的保护，市场下跌的幅度较小，因此，目前国内外的差价得到一定恢复，我们说这种恢复可能会继续持续。

　　顺应市场，铜价的下跌仍将持续

　　市场持续下跌的杀伤性在过去的一个交易周中开始显现，我们看到市场除了铜以外，几乎所有的基本金属、贵金属以及

能源产品都出现了巨大的跌幅，在验证了我们前期对于商品相关性的观点基础上，由于通涨形势的改变而所可能引发的市场格局的改变，开始成为新的热点因素。

　　巴克来银行在最新的报告中以上图来揭示美联邦利率和基本金属价格的关联度，虽然由于跨度较长而很难说其短期作用的大小，但是作为一个新的市场观点，这的确引起了笔者的关注。一个巧合是，

美联储的新任主席本。伯南克宣誓就职的日子，恰恰是商品全面见顶的日子，这是否就已经意味着格老后期时代的通涨将在新任主席手中走向衰竭哪？

　　至少商品价格的下跌说明了市场的担忧，早在伯南克上任之初就有分析人士预计，对于他而言面临的第一个挑战是选择适当时机，结束联储将近两年的升息历程，而升息政策的改变则从侧面反映了通涨时代的终结。

　　LME市场的现货形势也是我们担忧的重点

　　LME市场的现货形势主要指的就是现货升水的变化，这个问题在上个星期我们已经提到过，但是最近的麦格里银行的报告中对于这个问题则提出了更加详细的分析，从历史数据和图表的对比，或许我们该想更多一点。

　　下面2张图表分别揭示的是铜升水的短期变化和历史，从历史情况来看：升水的下滑往往是牛市发生转变的先决条件，而目前价格连同升水同步下跌的情况，实际上值得我们所有投资者引起重视；作为一个参考因素，如果升水的下跌不能企稳，则价格下跌更加不会在短期内实现反弹。

　　连续的价格价格下跌，对于现货市场的影响一个方面体现在现货升水的抬头，另一方面则体现在成交的减少。成交的减少原因很多，本身中国市场的消费启动实际上在这个礼拜以后才会逐渐开启，加上当前的高铜价因素，消费启动的推延数周也属正常；而消费启动的直观指标无疑是现货升水的变化，目前上海市场现货基本和期货保持同步下跌，目前显著好转的迹象并不显著，虽然周末前现货升水有所抬高，但是是否是持续抬高的开始还是要打个问号？所以密切关注国内现货升水的变化无疑就成为我们寻找市场底部的一个重要指标了！