中大期货：连豆带动率先发力上攻 沪铜振荡加剧

　　操作建议(一兵)

　　连豆资金带动率先发力上攻，609合约日线呈现突破行情，短期目标2820一线，建议多单持有等待外盘确认。棉花弱势振荡，区间思路保持，继续关注605合约15400阻力位的选择，依然认为中期行情将向上运行。沪铜振荡加剧，买盘明显不济说明近期抢反弹不宜操之过急。沪胶持仓不足，资金护盘难以维系，预计短期行情仍有下挫惯性。燃油阶段性反弹有望 启动，如国际原油能再次靠近56美元一线，则多单坚决跟进操作，总体保持反弹思路。玉米主力609合约1490一带阻力较强，预计本轮资金滚动获利将带来振荡局面，中期多头思路保持。强麦调整中不改逼空格局。

　　热点评析

　　『连豆：短线突破』

　　本周美豆宽幅震荡，经过一段时间的区间试探之后，短期市场的小圆弧底形态初步显露出来，目前570美分已经形成了中期大豆的强硬支撑，而上档600美分的阻力是否能如愿突破，则是中期上涨行情空间能否打开的关键所在。连豆方面，周内大部分的时间跟随了外盘呈现缩量整理势态，但在临近周末时，受到场外资金的追捧，连豆期价提前反应，快速突破的前期振荡区域的颈线位置，并收于当日高点附近。国内多头资金在沉寂已久之后，再度发力上攻显然是有被而来，而这种涨势是否能延续则只需验证外盘的配合。基本面上，当前巴西早大豆已开始收割，市场对南美天气的关注有所减弱，但阿根廷作物生长仍处在关键期，未来几天阿根廷将继续高温干燥天气可能大豆作物生长出现恶化给市场带来利多影响；而随着基金净空头寸的持续减少，其对行情的利空效应也大大减弱；国内方面，禽流感利空阴影犹存，由于2月份是国内豆粕消费的季节性淡季，虽然禽流感正在逐渐被市场所淡化，但禽面影响短期内仍不可能完全消失，同时由于国内禽养殖业总体仍然处于供大于求的环境中，对豆价利空影响犹存。尽管如此，豆价经过相当长一段时间的下跌之后，本身的利空影响也已经得到初步兑现，而在一轮金属的超级牛市消退之后，流出的资金很大程度上考虑在农产品上进行暂时的保值处理，由于大豆价格在整体农产品市场中一直保持较低水平，因此大豆期价短期的上涨也在情理之中。从技术角度分析，连豆周五的强势将引发阶段性的上涨行情，主力609合约周线收出了内包阴线，收敛整理三角形形态进一步构筑完成，预计未来一段时间只要能得到外盘的有效配合，连豆短期还有挑战高点的能力，目前上档阻力位在2820一线，建议投资者可根据实际情况，相机而动。

　　『燃油：抗跌较好』

　　本周NYMEX原油期货价格连续下跌，随着关键技术支撑屡次被突破而引发技术止损盘，因此跌幅较大，冬季需求不旺导致的高库存是造成期价阶段性回落的主要原因。最新库存数据，截止2月10日原油库存增490万桶，馏分油库存增90万桶，汽油库存增220万桶，数据较利空。本周国内燃油市场相对抗跌，行情呈振荡走势，政策性利多明显给市场带来支撑。据悉，国内成品油定价机制改革方案已上报国务院，将择机发布。方案一旦推行，将改变国内成品油定价偏低的局面，包括燃料油在内的成品油都会存在一定的上涨空间，并且与国际原油的关联更加紧密。其次燃油税也预计在年内出台，利多成品油价格。总体而言，预计2月份的大部分时间，国际原油将保持调整势头，期价将在56-58美元一带获得技术性支撑，而2月下旬以后原油可能转入涨势。由于基本面总体来说仍然偏多，因此目前走势增加了后市高位震荡的可能。国内沪燃料油受政策利多和国际原油下跌双重影响，波动幅度可能加剧。投资者短期操作需控制风险。展望下周市场，油价可能迎来阶段性反弹行情，因此交易应保持顺势思路。

　　国际瞭望

　　＜美国金融焦点＞贝南克认为中国持有美元资产尚不足威胁美国经济

　　 美国联邦储备理事会(FED)主席贝南克周四表示，中国持有美国资产的规模并未大到足以危及美国经济，而中国忽然抛售所持有的美债的机会极小，因为这会损害中国自身的利益。贝南克周四连续第二天出席美国国会听证会，在参议院金融委员会被委员连番问及外资持有越来越多美国资产的问题时，作出以上表述。委员们质询，美国依赖外资为其高涨的贸易逆差融资，是否会令美国经济及美元变得很脆弱。

　　“我不认为中国持有美国资产的规模已大到足以危及我国经济，”贝南克指出，中国突然抛售所持有的部分美债的可能性非常小。”这样做对他们本身很不利，”贝南克表示，回避了中国持有大量美国资产是否会在政治上对美国造成牵制的问题。就像上日在众议院一样，贝南克表示美国经济仍处于扩张的轨道上，暗示还需进一步提高利率来控制通膨，但他拒绝表示还会将利率提高多少次。他称，“有两种犯错的可能。一是升息过头，二是升息不足。要掌握得恰到好处，是极为困难的事。”

　　**贸易逆差与美国资产**

　　2005年美国对外贸易逆差劲增至7,258亿美元的纪录高位，其中约28%是对中国的逆差，美国国会对中国的抱怨因而日深。截至2005年底，中国持有约8,190亿美元的美国资产，仅低于日本的8,290亿美元，其中大多是美国公债。中国和日本购买美国公债所用的资金，大多是向美国市场销售汽车、电脑和其它消费产品的收入。美国的同业和一些国会人士抱怨，中国和日本的产品由于汇率操纵的缘故，价格异常低廉。

　　贝南克称，如果外国政府宣布会减少购买美债，甚至抛售手中持有的部分债券，这也不会危及美国经济的稳定性。“我没听说外国央行持有美元资产的计划有重大改变，”他说，“我相信，外资对所持的美元资产进行温和调整，不会对美国资产价值产生重大影响。”

　　美国国会议员甚至是总统布什(布什)均日益对中国不满，特别是在中国不愿让人民币升值至反映该国日益上升的市场力量的水平这一点上。美国财政部长斯诺周四暗示，财政部正考虑在定于4月发布的报告中指中国操纵汇率，此举恐使中国面临美国的贸易报复。”政府做决策时总是会把市场反应考虑进去，”斯诺在芝加哥告诉记者，当时有人问及政府高层官员是否正私下同投资者讨论将中国列为汇率操纵者的可能性。斯诺称，“审慎的政府向来会尝试对市场状况进行评估，并让市场有所准备，这样才不会扰乱市场秩序。”

　　受到持续追问的贝南克表示，他认为中国应采取更具弹性的汇率制度，因为那符合其自身最大利益。他表示，理解民主党参议院舒默所称的挫折感。舒默曾表示，在贸易方面采取一些行动，可能是避免北京不把美国对汇率问题的立场当一回事的唯一途径。舒默说，“似乎没有其它路可走。政府已经尝试过强硬和温和的沟通方式，但看来似乎没有什么能够促使北京有所动作。”

　　**经济可能出现过热**

　　贝南克暗示对美国经济可能过热有所担忧。他呼应周三的言论说，“目前经济对资源的利用率似乎相对较高。”“风险在于，在总需求相当强劲的情况下，产出可能超出可持续的增长轨道，如果不采取相应的货币政策，通膨有进一步加剧的压力。”贝南克连续第二天的证词讲话均未惊动金融市场，公债价格当日几无变动。美股三大股指则收高，受惠普及零售商J.C。 Penney强于预期的业绩激励。FED自2004年6月开始，已连续升息14次，联邦基金利率已自1%上调至4.5%。市场预计贝南克3月27-28日首次主持FED货币政策会议时，还会再升息25基点，而年中前再升息一次的机率非常高。

　　新闻聚焦

　　『综合类』禽流感爆发将造成严重经济损失 欠发达国家首当其冲

　　 独立智库罗伊国际政策研究所(Lowy Institute for International Policy)周四公布的有关禽流感对宏观经济影响的报告显示,若爆发全球禽流感疫情,最糟糕的结果将是全球经济损失4.4兆(万亿)美元产出,并将吞噬逾1.4亿人的生命.该报告利用历史上流感疫情的数据,并参考了2003年严重急性呼吸道症候群(SARS)危机对经济的冲击,列举了四种情况:轻微、温和、严重与爆发.该报告称,若禽流感全面爆发,将导致全球各国劳动力缺失、企业经营成本上升、消费者远离相关风险行业、并将导致对国家风险的重估. “如果禽流感疫情全面爆发,将令全球经济成长全面放缓,将导致逾1.422亿人死亡,并令2006年某些经济体--特别是发展中国家的经济产出缩减一半有余.”无论禽流感处于“轻微”或“爆发”传染阶段,中国、印度和印尼全国死亡人数都将最高,不过欠发达国家整体死亡数字将最高,可能介于33万-3,300万人之间. “轻微”传染相当于1968-69年香港的流感疫情,可能导致140万人死亡,全球经济产出损失0.8%,大约相当于3,300亿美元.该报告称,“严重”传染相当于1918-19年西班牙的流感.当时全球共有2,000万至5,000万人死亡. **亚洲可能是重灾区**该报告称,正如过去三个世纪所记录的10次传染病一样,禽流感最可能首先在中国、俄罗斯和亚洲地区爆发.该报告称,不同地区与国家之间,禽流感疫情造成的经济损失将有很大差异.一旦疫情全面爆发,香港将成为最大的受害者.其经济产出将缩减一半以上,随後是菲律宾,其产出将锐减38%.日本经济将损失16%,而美国产出则将减少5%.若疫情轻微,菲律宾遭受的冲击将最大,经济产出将损失1.5%,随後是新西兰与香港.报告指出,疫情发生期间,全球股市将不同程度地下滑而债市则将出现不同程度的上扬.但报告亦称,届时货币政策作何调整将成为经济发展的关键。

　　『综合类』伯南克称人民币问题上美国需与中国密切合作

　　 美国联邦储备理事会(FED)主席伯南克周四表示,美国需与中国密切合作,使其加大人民币汇率弹性,同时应当避免在自由贸易方面前功尽弃.伯南克表示,“不要毁掉我们在自由及开放型贸易上取得的一些进展--对此我们应该非常小心.”在参议院金融委员会进行证词演讲时伯南克表示,“就与中国合作方面,确实有两件事可以做--一是力图劝服中国,二是向中国提供技术性援助.”他补充说,中国已经采取了许多技术性措施来加大人民币汇率弹性。

　　『农产品』USDA年度展望论坛：美国06财年农产品出口将创纪录

　　 美国农业部(USDA)经济研究服务所在周四公布的报告中说：由于与疯牛病相关的禁令被解除，牛肉出口将会增长，但大豆出口前景将受到南美供应创纪录的拖累。

　　具体内容如下：

　　2006年农产品出口额有望创下645亿美元纪录。自11月以来，园艺产品销售量增长和牛肉出口改善一直受到大豆、禽肉和乳制品出口下降的拖累。需求提高和树苗价格上涨令园艺产品出口额创下记录163亿美元。牛肉出口额增长的原因是禁令被解除，但南美大豆供应创纪录排挤了美国大豆出口机会。加拿大、墨西、日本、欧盟25国和中国仍是美国大豆的前5个进口国。

　　与2005财年相比，园艺产品出口额增长18亿美元的原因在于价格普遍上涨和外国需求旺盛。果仁出口额增至创纪录的31亿美元，猪肉出口额料可创纪录23亿美元，牛肉出口额增长则是由于从前的市场重新对美国牛肉开放。棉花出口额随同美国产量创纪录和中国需求强劲而同步提高。充足的美国谷物供应支持了小麦和玉米出口，尽管外部竞争激烈。大豆和相关产品出口额降低14美元反映了来自南美的竞争异常激烈。

　　2006财年农产品进口额将增长至创纪录的635亿美元，年比提高10%，维持始于2003年的快速增长步伐。对鲜水果和蔬菜、糖、可可、咖啡、牛肉和酒的旺盛需求驱动进口增长。预计其它产品进口也将稳步增长。欧盟25国、加拿大、墨西哥、澳大利亚和巴西仍是头号供应国。

　　『农产品』黑龙江东部玉米收购量增价涨

　　据悉，近期黑龙江东部地区天气良好，各大玉米加工企业纷纷挂牌恢复收购，促进了当地玉米价格的小幅攀升。从目前市场现状来看，当地农民对当前价格认可度尚可，但惜售心理尚存，收购数量较上周有所增加。

　　节前东部玉米价格偏低的地区，本周价格上涨了10-15元/吨，目前当地烘干玉米最低车板价已涨至1100-1105元/吨，最高车板价仍在1140元/吨。预计该地区玉米价格仍将呈现坚挺态势，收购数量有望继续放大。

　　『农产品』2月16日国内外棉花、纺织要闻简报

　　1、16日中国棉花价格指数14413+6；229级14885+3；329级14556+5；527级12960+5。15日棉价继续小幅上涨。

　　2、15日河南省229级棉到厂均价14820+20,329级14500(0),429级13833(0),527级12875(0)。

　　3、15日湖北省229级棉到厂均价14817(0),329级14600(0),429级13883+38,527级12900(0)。

　　4、16日撮合成交3590,订货量减580;MA4月15184-40;5月15313-49;6月15464-31;7月15568。

　　5、16日郑棉成交43044手，持仓减2284手。605结算15365-65；606为15495-65；607为15600-40。

　　6、河北宁晋正三级皮棉企业报价14800元/吨，基本无成交。现当地三级籽棉衣分36%的收购价2.9-3元/斤，日收购量很低。

　　7、河南某储备库，春节前棉花库存为2000吨，但节后仅半个月时间，至昨天已增加到9000吨，增加的库存主要以新疆棉为主，部分来自于甘肃。

　　8、16日纽期3月合约收56.46美分跌46点，5月合约收56.62美分跌43点，预估成交量19000手。

　　9、16日CotlookA59.7美分跌50点，北欧A61.15美分跌40点，北欧B58美分跌50点。

　　10、16日美棉EMOTSLM1.1/16报58.3美分跌0.5折12953元，印度SM1.1/8报61.66跌0.55折13217。

　　11、2.3-2.9美棉签约出口9.8万吨，出运7.4万吨，当周中国进口6.3万吨装运4.2万吨。

　　12、纽约棉花期货06年3月合约第一个交割通知日2月22日；第一个交割日3月1日；最后交易日3月9日；最后交割日3月23日。

　　13、进口棉存在较大价格优势，纺织企业还是倾向于使用进口棉；纺织市场尚未明显启动，企业订单以零星交易为主，出货较少，坯布价格较为稳定。

　　14、15日轻纺市场缓慢回升，常规品种销势较好，个别品种价格上调；进口棉配额黑市价仍在上升；不同纺企间差异较大，个别布厂库存5、6个月。

　　15、本周西南市场纯棉21支、32支和40支销量明显增多，周边企业基本开工，陆续调整报价，询价及采购明显增多；府绸销售平稳，报价上调。

　　『农产品』美国专家看大盘：KCBT硬红冬小麦继续领涨

　　 据美国光谱商品公司分析师路易丝•嘉特娜称，上周KCBT硬红冬小麦市场继续带领整个小麦市场走强，创下了自2004年3月份以来的最高点。虽然价格走势越来越无力，而且上周三基金掀起了一波获利平仓抛盘热潮，但小麦市场的牛市依然不改，除非小麦产区迎来有利降雨，否则小麦市场将继续保持这一坚挺态势。虽然埃及再次从欧盟和澳大利亚寻购了约24万吨小麦，但是美麦需求依然旺盛。就全球范围来看，世界小麦价格普遍上涨，甚至俄罗斯的小麦近来也走出上涨行情。欧盟继续降低出口退税以及出口数量，在过去一周只发放了17.7万吨小麦出口许可证，退税额度只有3欧元。印度国内小麦价格大幅上涨，促使政府指示国有公司零关税进口50万吨小麦。印度贸易商怀疑进口是否会确切实施，因为进口小麦会在国内小麦收获上市之际运抵印度港口。印度今年小麦产量预计达到历史最高纪录，但是由于北部小麦主产区天气极其炎热，当地小麦单产可能会下降。因此，印度小麦产量预测数据已经从早先的7500万吨调低到了7000-7500万吨。我们仍在等待伊拉克宣布100万吨硬麦招标会结果。目前我们知道澳大利亚暂时不会从伊拉克那里拿到一笔生意。伊拉克粮食局宣布他们暂时中止与澳大利亚小麦局的业务往来，这要等到石油换食品项目调查工作结束后才可能会恢复。这对于澳大利亚种植户来说无疑是个坏消息。显而易邮，这有利于美国小麦出口。美国农业部上周四发布的2月份供需报告。市场曾预计硬红冬小麦出口数据上调，期末库存数据下调。但是美国农业部却维持所有小麦供需数据不变，只小幅调低了世界小麦期末库存数据。市场并没有受到这份数据的冲击，许多交易商认为美国农业部的数据并不真实。KCBT近期小麦合约已经上探至两年来的高点4.30美元，因此市场都在猜测价格下一步的走向。基本面非常利多，虽然现在才2月份，但是天气已经成为左右价格走向的关键。硬红冬小麦库存已经非常紧张，今年小麦播种面积也没有提高，而且德克萨斯州和俄克拉荷马州天气非常干燥，所以未来一年的小麦供应可能更加紧张。如果天气持续干燥，那么小麦价格可能会涨到2002年的高点位置4.90美元。不过如果产区天气下雨，情况就会迅速发生变化。因此，种植户不应当错过目前这么好的价位，至少应当销售一些陈麦，预售一些新麦，甚至可以预售07年和08年的新麦。基本面连续两三年保持强劲态势的可能性甚微。从季节性角度来看，小麦价格通常会在2月底走软。即使在季节性走软期间，KCBT小麦也会继续相对于CBOT小麦上涨。考虑到近期强劲的飙升态势，大盘可能会深幅回调，不过长期来看，价格仍处于上涨通道内。除非南部平原下雨，否则可以视回调为做多机会。

　　『工业品』去年俄罗斯铝出口同比增长5.7%

　　俄罗斯海关公布的最新统计数据显示,2005年,俄罗斯 铝出口总计为397.8万吨,同比增长5.7%,2004年为359.4万吨。但与2004年与2003年高达14%的增幅相比,去年5.7%的增幅已是大幅放缓。去年,俄罗斯铝业公司(RusAl)共产铝271.4万吨,同比增长1.6%；西伯利亚-乌拉尔铝业公司(SUAL)产铝104.8万吨,同比增长13%。去年,俄罗斯铝业公司与西伯利亚-乌拉尔铝业公司都积极升级改造铝厂,尤其注意提高高附加值铝产品的产量。

　　『工业品』美国

能源部长称油价仍非常昂贵

　　 美国能源部长博德曼周四表示,尽管受美国国内库存增加影响,油价自1月底以来已下滑了15%左右,但油价仍是“非常昂贵.”

　　在过去短短的两周时间油价已累计下滑约10美元,至每桶约58美元,因美国原油库存达到自去年夏季以来最高,且汽油库存增至自1999年以来最高.

　　不过目前的油价仍几乎是两年前的两倍.因全球石油需求飞速增长,以及地缘政治紧张局势,带动油价大涨.博德曼补充道,他认为石油输出国组织(OPEC)在1月底会议上维持产量不变的决定是正确的.OPEC定于3月再次集会。

　　『工业品』32家分析机构预期2006年美国油价将超过每桶59美元

　　 根据路透对石油产业分析机构所做的最新调查,受访者预期2006年 油价将超过每桶59美元,2005年创下纪录高点的燃料价格将继续上升.受访32家分析机构的预估值显示,指标美国轻质原油期货2006年平均价格将达每桶 59.04美元,高於2005年56.70美元的均价.而2005年均价已是纽约商业期货交易所 (NYMEX)自1983年开始交易美国轻质原油以来的最高水准.今年伊始该合约已大涨,因市场担心主要产油国伊朗和尼日利亚形势不稳.但受美国燃 料库存充足,油价丧失了部分涨幅.美国轻质原油周三报每桶59.90美元,今年以来均价为64.62美元.对油价的长期预期显示,分析师认为未来四年内油价将会下跌16美元以上.预计2010年美国油价均值为42.47美元,布兰特原油均价料为39.18.不同分析师对2010 年油价的预估差异达25美元.今年布兰特原油均价预计为每桶57.10美元.今年以来均价为63.04美元。