海富天时基金：玉米短期内将走弱 铜振荡调整

　　基金看盘

　　农产品：玉米短期内将走弱

　　近期公布的美国经济数据显示美国经济济良好，新任美联储主席伯南克在听证会上的讲话暗示美联储可能还需要继续加息以抑制可能的通货膨胀。美元指数短期内将继续维持上 涨的势头，对整个商品的上行带来压力。

　　基本面来看，美国大豆和玉米的供大于求的格局没有改变。

　　目前我国玉米需求存在一定的缺口，但是期初的库存的存在，为稳定国内的玉米价格，今年可能还会有少量玉米出口。目前国家对玉米深加工企业的补贴力度在减少，有1800元/吨，减少到1373元/吨，深加工企业对玉米的收购将会趋于谨慎。

　　目前玉米作为乙醇汽油的深加工原料，在整个玉米的消费中所占的比重非常小，横向比较，与美国等国家的在玉米消费中的比重偏小，未来发展的潜力较大，这种影响是长期的，短期内，对玉米价格的影响还是有限。

　　基于玉米作为

能源的概念，玉米的走势明显强于大豆。3月份CBOT玉米和大豆的比价关系已经从最高的2.93下降到目前的2.65附近，大连9月份大豆和玉米的比价关系更是由最高的2.52下跌到1.85附近。

　　由于大豆和玉米的竞争性作物的属性，两者的比价应该在一个合理的范围内波动，CBOT大豆玉米的比价范围为2.56-3.11，据

国家发改委统计结果1996-2000年，大豆和玉米的比价均值为2.5，最高为3.15，最低为2。目前这种关系，在玉米作为新能源的概念操作下，比价关系发生了严重的扭曲。

　　而从最近CFTC的持仓报告来看，玉米的基金净多单达到10%以上，大豆的基金净头寸维持中性水平，未来玉米多头平仓的压力增大。

　　综合目前大豆-玉米的比价关系和基金持仓状况，未来玉米-大豆的比价关系将会向正常水平回归，玉米短期内将走弱。

　　 基本金属

　　　金属继续运行于调整之中，并且力度和幅度越来越大。自2月7日短期见顶以来，市场交投一直震荡,频繁的抛盘与新的投机买盘轮番涌现。伦铜持仓继续维持在近24万手的高位，而基金对基础金属的持仓兴趣是目前市场关注的主要焦点。市场人士对趋势的看法出现了明显的分歧，不少交易商认为目前的下跌仍属于调整性质，只是规模、时间和力度可能比较大，但也有观点认为金属市场的牛市行情可能已经终结。笔者认为，判断牛市终结可能稍早，应密切关注一季度的现货需求状况。

　　铜：伦铜继续以振荡方式向下调整，K线形态已经形成一个小的下降通道，4750美元暂时回稳后如不能突破此下降通道，4550美元将是伦铜的下一个目标。沪铜由于比价关系，接下来的调整幅度可能会小于伦铜。

　　铝：伦铝考验重要支撑2330美元，短期会有所振荡，如有效下破则更进一步自2180一带。

　　操作上，基金平仓昨日空头，5月合约46000元以上逢高做空。