中大期货：连豆呈现反弹苗头 后期倾向于上涨

　　操作建议(一兵)

　　连豆呈现反弹苗头，成交量没有有效放大证明整理格局尚未改变，预计美豆指引将是行情的关键，后期倾向于上涨。棉花内强外弱，短期将以调整行情为主，继续关注605合约15400位置。沪铜跟随外盘小幅反弹，没有转势信号，暂不宜贸然沽空。沪胶继续回落，短线下跌惯性犹存，中线仍然看好的投资者需等到期价先行稳定。燃油预计近期将重拾上涨行情 ，投资者可逢低适量建仓或等待外盘企稳反弹的契机。玉米高位振荡，趋势仍然看好，参考609合约1480短线阻力，多头思路保持。强麦逼空行情延续，暂以观望为主。

　　热点评析

　　『燃料油：目前宜看调整』

　　周二沪燃料油低开高走，与国际原油的下跌不同。FU0605报收于3435，较昨涨44点或1.29%，持仓增1.2万余手。昨NYMEX原油即期合约结算价在61.24美元/桶，跌0.97%。新加坡180CST基准价报330美元/吨，跌逾1.30%，黄埔进口180CST现货成交价在3385元/吨以上，跌20元。

　　与国际原油相逆，沪油近期强势，在于政策性利多。据悉，国内成品油定价机制改革方案已上报国务院，将择机发布。方案一旦推行，将改变国内成品油定价偏低的局面，包括燃料油在内的成品油都会存在一定的上涨空间，并且与国际原油的关联更加紧密。其次

燃油税也预计在年内出台，利多成品油价格。

　　NYMEX原油下跌源于冬季需求不旺导致的高库存。昨日美东北部地区普降

暴雪，但难以造成供应紧张，市场反映平淡。不过对于改善目前的高库存总是有好处的。预计2月份原油将以调整为主，在58-60美元一带存在技术性支撑，2月下旬以后原油可能转入涨势。国际原油大势不变，基本面总体来说仍偏多。

　　综上分析，目前沪燃料油受政策利多和国际原油下跌双重影响。沪油涨幅已达10%，短期强势中蕴藏着一定风险。目前宜看调整。交易应保持顺势。

　　『近日豆市一家之谈』

　　近日豆市盘面表现，其下行似乎存在一定的难度，但是上行也同样有一定的压力。此外当前豆市资金正在出逃，市场极度缺乏投机买盘支撑。对近期豆市的多空因素如下：

　　利空因素：1、资金出逃；2、禽流感打击；3、美豆面临南美新豆竞争的挑战。

　　利多因素：1、基金出于对通胀风险规避有投资商品市场的需求；2、大豆低价将引发新的消费买盘，仓单成本支撑。

　　从全球的角度对豆市进行总体研判，可以得出大豆产量仅微幅增加，扣除大豆每年消费的自然增长，大豆总体压力并不大。预计在后期南美大豆收获定局后，市场上预期南美丰产压力解除后，豆市回迎来生机，当然这应该是2-3个月以后的事，目前上行可能性极小。目前大豆仍旧笼罩在库存和丰产的压力之下，短期内不具备大的上行可能，而尽管现货价格对其支撑作用，但是并不具备对大豆价格有上行的动力。因此预计大豆行情将进入进退两难的震荡行情之中。

　　国际瞭望

　　＜欧元区经济焦点＞欧元区财长仍看好经济增长前景,但担忧

能源供给

　　 欧元区各国财长周一表示仍然对经济复苏前景持乐观态度，但称能源供给再次引发忧虑。

　　12国财长是次于布鲁塞尔集结，主要是评估领取养老金人数大幅上升所带来的长期挑战，但眼下对于经济增长力道和利率的关切却难以回避。

　　欧洲的严冬天气，以及伊朗因核问题而高度紧张的局势，成为短期内经济面临的主要风险。意大利已经要求国民减少燃料消耗，因为来自俄罗斯的天然气供应减少。

　　奥地利财长葛雷瑟指出，能源市场的波动以及禽流感可能大流行，是经济增长的风险，不过他觉得今年的情况看来较佳。

　　“促使经济持续成长的条件非常有利。”他说。“我们对于今年持非常正面和乐观的看法。”

　　葛雷瑟以前经常敦促欧洲央行(ECB)不要在经济复苏变得比较稳定之前急于升息，但这次却拒绝对此事发表评论，而其它人的态度也与之相同--也许是害怕激怒ECB。

　　法国财长布莱顿表示，他和他的同行没有看到高油价刺激物价普遍上涨的迹象--而ECB的看法是物价普遍上涨的风险正在增加。对于独立的ECB来说，这是最大胆的进言。

　　欧盟经济暨货币事务执委阿尔穆尼亚表示，油价长期保持在高位对经济成长构成风险，但他坚持他的预测，认为第四季欧元区区内生产总值(GDP)较上季成长0.4-0.8%。

　　**德国GDP数据受关注**

　　周二，德国和欧盟统计局将分别公布第四季GDP初值，这些数据将为欧盟财长第二日召开会议时提供重要参考。

　　法国上周五称，第四季GDP仅增长0.2%，远低于第三季的0.7%，法国因此对欧元区经济复苏力道表示了担忧。

　　“法国公布的数据不是特别优异，”阿尔穆尼亚称，他补充称他仍对经济前景“适度乐观”。

　　德国上周公布的2005年底出口表现疲弱的消息亦令对经济持乐观看法的惊出冷汗。

　　据信，2005年欧元区经济成长速度已从2004年的2.1%降至1.3%。目前欧盟执委会预测2006年至少成长1.9%，甚至有可能达到2.2%。

　　各国财长还与ECB总裁特里谢讨论了经济前景。金融市场相信，特里谢将在3月再度升息，以对抗通膨。

　　有些分析师预期定于周二公布的第四季经济成长数据疲弱，但可能不会太差。

　　摩根大通的分析师Silvia Pepino表示，在经济上升时期，初估值过去通常会低估实际成长情况。而巴黎银行表示，预计经济在2005年底表现不太好之后，今年第一季会“上一个档次”。

　　新闻聚焦

　　『综合类』周小川：中国目前无需调整利率

　　 中国人民银行行长周小川周一表示,中国目前无需调整利率,利率水平的确定需要综合考虑各种因素,尤其应充分考虑通货膨胀和消费者物价指数(CPI).周小川是在上海出席国际清算银行会议期间作上述表示.上海证券报周二援引他的话称,作为金融改革的措施之一,中国可能推出更多的货币掉期.他并指出,经济中投资过热局面依旧存在,央行正在努力遏制过度投资。

　　『综合类』白宫经济顾问：美国经济已接近充分就业

　　美国白宫经济顾问委员会委员史劳特(Matthew Slaughter)周一表示,美国经济已接近充分就业,未来几年就业参与率可能逐步下降. “从传统的定义上看,我认为美国确已接近充分就业,”史劳特说. “没有什么惯例可以告诉我们,达到什么样的确切数字可称之为充分就业,但1月失业率为4.7%,从历史标准来看是相当低了,”他表示。

　　『农产品』国际大豆市场动态简报(2月14日)

　　1、周一，美国CBOT相关农产品期货以及棕榈油期货收盘情况：

　　大豆3月份合约(2006年)收盘：584'2美分，涨跌：2'0美分/蒲式耳

　　豆油3月份合约(2006年)收盘：22.22美分，涨跌：-0.05美分/磅

　　豆粕3月份合约(2006年)收盘: 182.7美元,涨跌：2.2美元/短吨

　　小麦3月份合约(2006年)收盘: 348'0美分,涨跌：-7'2美分/蒲式耳

　　玉米3月份合约(2006年)收盘: 220'6美分,涨跌：-0'4美分/蒲式耳

　　棕榈油2月合约(2006年)收盘: 1460林吉特,涨跌：3"林吉特/吨

　　2、据美国农业部(USDA)初步统计，在截至2月7日当周，进入美国9月期价格支持贷款的2005年大豆为3.77286亿蒲式耳，比前一周减少159万蒲。进入美国9月期价格支持贷款的2004年大豆为81.7万蒲，比前一周减少11.4万蒲。

　　3、阿根廷农业秘书处周五公布的周作物生长报告中称，在近期出现更多降雨的支持下，农民已完成了05/06年度大豆播种。截止周四，农民已完成预测大豆面积1,520万公顷的全部播种任务，较一周前提高1%，较去年同期进度快2%。近几天头号大豆主产省科尔多瓦中东部及东北部出现降雨。此次降雨使晚季播种或双季大豆的生长状况得到一定程度的改善。

　　4、巴西国家商品供应公司(Conab)将修正巴西2005/06年度大豆产量预估,由于帕拉纳州的干旱天气已经导致作物减产。Conab为巴西农业部的分支，在3月5-11日搜集数据，在3月20日公布修正后的预估。在周一，Conab预估巴西2005/06年度大豆产量为5810万吨，和该机构12月预估的5730-5850万吨类似。

　　5、据马来西亚棕榈油局(MPOB)周一预测，马来西亚2006年毛棕榈油(CPO)产量将较2005年的1496万吨增长0.9%达到1510万吨。MPOB没有提供产量微幅增长的任何原因，但此前分析师曾表示继数年极好的单产后，2006年马来西亚油棕树可能遭受生产压力。

　　6、驻南韩的美国农业参赞在最近的一份商品更新报告中指出，本年度南韩用于食品加工的大豆需求下降，原因是本地作物增收。“自2002年以来，韩国政府一直鼓励稻农改种食用大豆，”该农业参赞说。这造成去年大豆种植面积增长至10.4421万公顷，比前一年增加1.9151万公顷。大豆产量跳增32%至18.3338万吨。

　　7、以下是2月13日美国港口30天内交货的美国1号黄大豆出口报价(单位 美分/蒲式耳):

　　港口 报价 与昨日变化

　　路易斯安那湾港口 643.25-647.25 上涨5.00-6.00

　　大湖区托莱多港 560.25-565.25 上涨2.00

　　大湖区芝加哥港 567.25-571.25 上涨4.00

　　大西洋沿岸诺福克港 594.00 上涨2.00

　　8、驻荷兰的美国农业参赞指出，荷兰港口已进口巨量用于生产生物燃料的燃材、棕榈衍生品和乙醇。美国和加拿大出口商的机会在于供应燃材、豆油和其它植物油以及谷物。荷兰的生物燃料消费目标是在2005年使2%的汽油被生物燃料替代，到2010年该比例达到5.75%。

　　9、交易商称,阿根廷大豆价格周一收高,追随芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货涨势,且成交量几乎增加一倍.在主要的粮食出口港罗萨里奥,大豆价格收报每吨550披索(约178美元),上涨4.8披索.成交量自上周五的10,000-12,000吨扩大至20,000-25,000吨。

　　『农产品』USDA2月报告：中国玉米市场要点

　　中国：本月USDA对中国各项指标的预测除了进口预期减弱，相应的期末库存下降外，其他数据均未调整。玉米产量保持1.34亿吨，饲用消费1亿吨，包括工业消费在内的国内总消费1.34亿吨。期末库存微幅减少至3016万吨，这一库存水平仍落后于去年590万吨。库存消费比为22.5%，处于历史低位。

　　全球：本月USDA将05/06年度全球玉米的产量继续上调，但幅度很小，总产量6.8376亿吨；饲用消费量并没有受禽流感影响，反而微幅调增至4.6585亿吨，进出口贸易量均有所调减，全球期末库存微幅下降，至6099万吨。本月全球主产国的产量均没有调整。所以产量的微增并没有对市场造成利空。CBOT玉米反而收涨，似乎来自美国的出口预期增强更对市场产生影响。阿根廷出口贸易量减少150万吨；对燃料乙醇消费的强劲预期导致全球玉米总消费量上升。全球总消费量和上一年度相比有639万吨的增长；全球库存比上月预测值微幅下降，落后于上一年度327万吨。库存消费比为18.6%，低于去年的19.2%。

　　『农产品』外贸开门红：首月进出口1205亿美元 增长26.8%

　　海关总署13日发布今年首月我国对外贸易情况。据海关统计，今年1月份我国外贸进出口总值1204.9亿美元，比去年同期增长26.8%。其中出口649.9亿美元，增长28.1%；进口555亿美元，增长25.4%。

　　海关统计显示，我国一般贸易出口保持良好增长势头，进口增速明显提升。1月份，我国一般贸易进出口532.5亿美元，增长25.7%。其中：出口288.8亿美元，增长26.1%；进口243.7亿美元，增长25.2%，比去年同期增速高出12.5个百分点。同期，加工贸易进出两旺，保持强劲增长势头。1月份，我国加工贸易进出口562.3亿美元，增长29.1%。其中：加工贸易出口336亿美元，增长29.4%；进口226.3亿美元，增长28.7%。

　　在出口商品中，机电产品出口占主导地位，传统大宗商品出口增势良好。据海关统计，1月份，我国机电产品出口360.7亿美元，增长 36.1%，占同期出口总值的55.5%。其中：电器及电子产品出口144.8亿美元，增长42.6%；机械及设备出口121.2亿美元，增长 24.1%。高新技术产品出口176.1亿美元，增长33.4%。此外，传统大宗商品出口增长迅速。其中：服装及衣着附件出口66.2亿美元，增长24.8%；纺织纱线、织物及制品出口35.6亿美元，增长21.8%；鞋类出口19.3亿美元，增长27.3%；塑料制品出口10.4亿美元，增长 30%；彩电出口6.1亿美元，增长68.8%；钢材出口181万吨，增长21.1%。

　　『农产品』2月上旬我国小麦产区气候条件简述及未来天气展望

　　我国中东部地区大部气温偏低，降水偏多；西部地区和华南大部气温明显偏高。旬内，北方冬麦区东部气温变幅较大，部分地区旬前期气温达入冬以来最低值，对墒情较差地区的小麦越冬不利；旬末，气温回升，西北地区东南部和黄淮部分地区冬小麦已开始返青。我国中东部地区旬中后期出现大范围雨雪天气过程，华北东部旱情得到缓和；长江以北大部麦田被积雪覆盖，有利于小麦安全越冬。江汉大部、江南、西南地区东北部等地阴雨寡照、土壤过湿，不利于冬小麦和油菜等作物根系健壮生长，且易诱发病虫害。华南中东部和西南地区南部气温偏高2～5℃、降水偏少9成以上，部分地区旱情发展。展望与建议：据中央气象台预报，2月中旬，西北和华北西部旬平均气温比常年同期偏高1～2℃，我国其余大部分地区气温接近常年同期或稍偏高。旬内，南方地区阴雨天气较多，渭水流域、淮河流域、汉水流域、江南、华南、西南地区东部等地将出现一次较明显的雨雪天气过程。目前，北方冬小麦已逐渐萌动返青，各地应做好防冻工作,避免强降温造成的冻害；肥力偏差的麦田要利用雪后墒情及时施肥，促进小麦返青和苗情转化。江淮、江汉、江南、四川盆地等地要进一步清沟理墒，缓解农田过湿状态。各产区大部油菜正值现蕾、抽薹期，抗寒能力有所降低，应采取有效措施防御冻害。华南和西南旱区要注意合理调配水源，积极做好春耕备播工作，确保作物正常发育及春播顺利进行。

　　『工业品』云铝股份探明云南文山州铝土矿储量3385万吨

　　今日,云铝股份就投资开发云南省文山州铝土矿事项作出披露,公司表示先期投资将不超过4500万元,同时透露该铝土矿目前已探明储量为3385万吨。公司表示,2005年公司控股股东云南冶金集团总公司与文山州人民政府签署了《关于开发文山州铝土矿资源的合作协议书》,约定双方将在文山州境内组建铝土矿资源开发实体,由冶金集团总公司控股,负责开发文山州境内的全部铝土矿资源,采用现有世界或国家先进生产工艺和技术,规划建设年产80万吨氧化铝项目和与之配套的矿山采选项目。

　　『工业品』天胶暴涨没有拖住黔轮胎后腿

　　去年的销售收入增长31.73%，实现净利润4848万元增长一倍。2005年，黔轮胎(000589)在主要原材料价格均大幅上涨的背景下，业绩逆市提升，净利润同比增长一倍左右。同时，黔轮胎资金回笼加快，出口创汇增强，产品结构趋于合理，但三项费用尤其是管理费用与营业费用增长较快，资产负债率较高，并且由于面临大规模技改而使财务压力加大。

　　净利润增长一倍

　　2005年，天然橡胶价格不断走高，同时居高不下的油价也使合成橡胶的价格也高高在上。因此，黔轮胎的主要原材料天然橡胶、合成橡胶、尼龙帘子布、炭黑等都经历了较大幅度上涨，经营成本大幅上升。

　　但飞涨的原材料价格并没有阻止黔轮胎的业绩攀升。2005年，黔轮胎的载重子午线轮胎产能大幅度增长(年产量由2004年的73万条增加到2005年115万条，且全部销售完毕)，其年生产能力已达到120万条，工程机械轮胎、大型农业轮胎、军用轮胎、工业轮胎等优势产品的生产、销售结构调整基本达到了年初预定的目标，资金回笼加快，应收账款明显下降。

　　黔轮胎2005年的销售收入较2004年增长31.73%，资金回笼较2004年增长32.95%，出口创汇较2004年增长35.2%，实现净利润4848万元，较2004年增长100%，并实现了利润增幅超过销售收入增幅。

　　资产负债率接近70%

　　根据规划，黔轮胎计划在“十一五”期间，根据汽车和工程机械行业技术发展的要求，投入资金进行新增年产40万条载重子午线轮胎和工程子午线轮胎生产能力项目的建设，预计需要资金3.5至4.5亿元左右。

　　截至目前，由于进行大规模技术改造及生产规模的扩大，黔轮胎的资产负债率已达到一个高位，财务压力加大。据统计，截至2005年12月止，黔轮胎的资产负债率已接近70%。

　　据悉，2005年，黔轮胎加大了在子午线轮胎方面的技改投资，全年投资总额20633万元，比2004年同期24394万元增加3761万元，增幅15.42%。其中，全钢载重子午线轮胎第四期扩产技改项目，计划投资14000万元，实际投入资金11422万元，目前已建成投产，形成了该公司全钢载重子午线轮胎年生产能力120万条，新增年销售收入60843万元，主营业务利润15079万元。

　　深耕子午线轮胎

　　黔轮胎在2005年年报中表示，该公司在2006年将继续深耕子午线轮胎的技改项目，加快结构调整。2006年，黔轮胎新增30万条全钢载重子午线轮胎挖潜技术改造项目将在三月份投产；完成大型工程子午胎工艺设备定型和项目可行性研究报告，尽快形成年产6千条的生产能力；同时，全钢载重子午线轮胎再增年产40万条生产能力技改项目，也争取一季度开工；完成橡胶空气弹簧合资扩建技术改造项目，争取二季度投产。