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北京安泰科 冯君从
过去的一年，期锌后来居上，最终成为鸡年涨幅最大的品种。2006年将延续供应紧张格局，期锌将续演长牛神话。
从2001年到2005年上半年，锌价涨幅明显落后于其他基本金属。但到了2005年三季
度，LME期锌价在中国需求带动下另辟通道并稳健上涨，最终技压群雄，成为2005年基本金属的上涨冠军。2005年12月30日以1907美元/吨报收，较前年同期上涨53.4％。
今年以来，LME期锌涨势更为凌厉。2月初三个月期价已触及2400美元/吨，是1988年LME以美元计价以来的最高水平。普遍认为，锌将是2006年基本金属市场最为看好的品种。路透社1月中旬组织的27位专业人士预测，2006年LME现货平均价格为1731美元/吨，将比2005年上涨29％。
精矿供应不足使西方部分冶炼产能关闭和现有冶炼厂开工不足对供应影响最大。全球锌精矿供应紧张已持续4年，因为过去10年锌价长期低迷打击了对矿山的投资。从2003年四季度开始，随着基本金属价格普遍回升，全球矿业投资逐渐转暖，全球勘探费在2005年接近历史最高水平，达到51亿美元。铅锌矿业投资高峰比整个矿业投资的高峰一般滞后3－4年，2005年勘探费刚刚恢复到1998年的水平，为1.9亿美元，较历史最高水平2000年的2.43亿美元仍有较大差距。
2005年国内铅锌矿山投资虽有较大幅度增长，但投资总额和增长幅度仍远无法满足冶炼业需求，精矿供应继续紧张，精矿价格也将持续上涨。而国内精矿供应较国际市场更加严峻。
2005年以来，虽然锌锭价格高涨，但低迷的加工费和高的能源成本促使欧美地区38万吨的冶炼产能宣布永久性关闭或者暂时关闭；锌价高涨，公司利润显著上升，工人要求分享高额的利润回报，导致罢工事件频繁发生，从而造成某些冶炼厂减产；在牛市状态下，冶炼厂尽量提高产能利用率，推迟正常检修，一些冶炼厂因此而产生事故性停产。2005年上述偶然事件发生比较多，在局部地区影响了生产和市场供应。估计2005年全球锌产量为1040.4万吨，比2004年增长0.7％，其中西方国家比2004年下降0.4％，为663.8万吨。
国内方面，2005年新增冶炼产能较多，大约有38万吨，其中8万吨在年底才投产，原来计划的16万吨推迟到2006年投产。原料的紧张制约了产能发挥。能源紧张和原材料价格上涨使贵州和云南等地区部分小冶炼厂关闭，全国日趋紧张的环保之风对许多地区的生产都有不同程度影响。
目前LME锌价上涨幅度已远远超过基本面所决定的幅度，短期内技术因素将起主导作用，如果伦敦铜市场逼仓局势明朗化，锌价将随着铜价进行中期调整，目标为1940美元/吨。不过，在供应显著改善之前，锌价上涨的趋势不会改变。只是国内市场主要依赖消费来支撑，虽然近两年国内投机成分也在提高，但毕竟资金量有限，如果没有终端用户接手，投机者最终难以如愿。终端产品市场除了镀锌板以外，对价格承受力并不强。如果锌价超过铝，在合金和制品行业会出现替代，从而抑制需求。对此，投资者须予以警惕。
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