中大期货：连豆随外盘而动 燃油调整空间有限

　　操作建议(一兵)

　　连豆跟随外盘而动，市况较弱，但箱体支撑仍然较好，投资者可等待方向明确后再行介入，预计三角形整理后再度向上的可能性较大。棉花主力605合约未能站稳15400关键支撑，趋势陷入混浊，外盘56美分的选择将是行情的关键。金属受外盘影响大幅回落，短期是否已经转势尚难断定，关注周二周三的市场变化。沪胶跌停，短线有进一步回落预期，投资者 不宜贸然介入抢反弹。燃油预计调整空间有限，外盘一旦企稳反弹将是买入机会。玉米高位振荡，趋势仍然看好，参考609合约1480的选择，多头思路保持。强麦逼空，不宜介入。

　　热点评析

　　『天胶警惕阶段性头部的出现』

　　周一国内天胶市场开盘即封于跌停板处，东京胶的下跌促使国内市场空气弥漫，主力5月最终收于23015。东京胶市场今日震荡下滑，最终也收于跌停板处，后市转弱的可能性加大。

　　本周东京胶市场遭遇到280日圆/公斤附近的强技术性阻挡，此价位附近阻挡意义强大，由于东京市场1990年开市价134.4，该价格的两倍与本次期价其上冲的价格极为接近，市场容易引发阶段性转折，故此，后市东京市场期价如不能有效上破，则可能会出现明显回落走势。

　　国内市场上从长期的图表上来看，主力5月合约24580附近是一个较为重要的技术性阻挡区域，此位置为历史低点6580运行18000点的位置，同样是容易引发较大的转折的位置，这点需要投资者注意，短期而言，期价如不能再次有效回稳于23700之上，技术上的强势则可能会逐步丧失。届时引发较大级别的回调的可能性将大大增加。

　　原油市场近期持续走疲，这对胶市形成压制，近期操作上需要关注的要点集中在：东京市场在248日圆/公斤附近的表现，国内市场则需要关注下方22900附近的支撑力度，操作上暂时摒弃多头思维。

　　『NYBOT低开低走　ZCE全线收阴』

　　上周五NYBOT#11原糖期货低开低走。3月合约终盘收于17.66美分，全天跌幅为48个点；5月合约收于17.85美分，全天跌幅为39个点，3/5月合约的价差继续扩大。基本面上，巴西中南部地区处于休榨期，巴西国内的食糖和酒精供应都偏紧，估计这样的格局将持续到3月份。春节结束之后，亚洲的买家再度重返市场，在截止周二的一周里，由于预计印尼、菲律宾和台湾都要进口食糖，泰国食糖的出口报价一路上涨。 美国方面，本周四USDA下调了对佛罗里达州甘蔗产量的预计，同时小幅上调了对国内甜菜产量的预计。由于关税进口配额的增加，今年的食糖进口量将会随之扩大。加之原油价格居高不下，后期食糖消费趋紧。

　　技术面上，由于本月28日将是3月合约最后交易日，故3/5月间换月交易频繁，来自基金方面的抛售压力继续令期市承压，不过贸易行的吸纳和自营商的空头回补使市场挽回了部分损失。RSI指标显示市场回到正常区间。我们认为直到巴西新货上市以前，美盘高位振荡的走势仍将持续， 5月合约近日成交放量，持仓增长，18美分一线仍属强支撑位，且不排除近期内突破20美分/磅的可能性。

　　ZCE白糖期货多数合约今日跳空低开。其中主力SR605大跌204点，终盘收于5308元/吨，持仓缩减628手至26410手，成交73322手。基本面上，前期涨幅过度导致现价波动加大，各地现货企业对于后市的分歧加剧，目前多数厂商持观望态度。对于国储6日决议再度向国内市场投放100万吨食糖，令近期市场利空气氛浓郁，我们认为国储食糖总储备量通常保持在200万吨左右，经过前两轮共计20万吨的抛售之后再追加100万吨，短期内也许能够部分打压市价，但是后期补库的潜在需求亦随之加大。且白糖作为能源替代品的主要生产原料之一，在全球能源居高不下的前提下，06年内的需求只会越来越大，绝少可能出现大幅萎缩，目前130万吨的进口配额已近告罄，接下来两个季度将主要依靠国内自产自销。因此，尽管节后食用白糖消费将进入淡季 ，但是工业用糖需求不减。若糖价短期内下滑，最有可能吸引此类企业大量逢低买入现货，现期两市上涨动能仍在。

　　技术面上，经过春节长假后，国际原糖期价较节前上涨约3.7%，相对国内白糖期货而言，6000元/吨上方空间已经打开。ZCE白糖各主力合约期价连日以来出现大幅起落，我们认为这是对于节日期间国内外价差过大的一种技术性修正。主力5月合约今日成交增量，持仓减少，RSI回归中性区间，显示下探走势已近尾声。投资者后市操作上暂宜观望，待期价修正到位后，再适量逢低买入。

　　国际瞭望

　　＜全球能源分析＞沙乌地石油大国地位未因布什欲摆脱依赖的言论而动摇

　　 美国总统布什在希望美国不再依赖中东石油的问题上应谨慎从事，因他有可能由此失去一个可靠的供给源。石油大国沙特阿拉伯可能很高兴改弦易辄，将不受美国欢迎的石油运往能源饥渴的亚洲，沙特直言不讳地表示要扩大该市场。

　　“这丝毫不会影响到我们什么，”沙特(沙乌地)一石油顾问Nawaf Obaid说道。“我们可以将我们的石油销往别的地方。”

　　布什上周在国情咨文中指出，要在2025年前将美国进口中东的石油减少75%。沙特阿拉伯石油部长欧那密对布什亦做出了谨慎的回应。

　　欧那密在美国出席一能源会议时称，”我们对那些关于不想要我们石油的言论表示关切...这不是什么大不了的问题，但值得引起我们的思索。”

　　布什对沙特态度的转变，令沙特官员感到惊讶，但并未表示出担忧。半个世纪以来，沙特一直是美国的战略伙伴。

　　伦敦皇家国际事务协会的能源专家马歇尔称，”布什针对的是国内的问题，这只不过是遣辞用句而已。”

　　布什正面临着国内公众的压力，人们对趋高的汽油价格、大型石油公司的巨额利润、环境保护以及美国对局势不稳地区的依赖等问题，感到越来越不安。

　　“(布什讲话的)时机更多是跟高油价的影响以及伊拉克局势给美国政府所带来的麻烦有关，而并不是针对美国和阿拉伯世界关系的恶化，”皇家联合军种研究所(the Royal United Services Institute)的林德雷称。

　　**美国沙特关系自9.11后已恢复正常**

　　在2001年美国遭受9.11袭击后，沙特和美国之间的政治关系受到严重破坏，但后又恢复起来。直到上周，美国政府还一直敦促沙特增产石油把油价从纪录水准附近降下来。在不到一年前，布什请求当时的沙特阿拉伯王储阿布杜拉扩大石油生产和炼油能力。作为回应，沙特公布了一项500亿美元的扩能计划，打算在全球提高其产油和炼油能力。同时沙特亦将商业眼光转向亚洲，在那里中国和印度对石油的需求增长迅猛，是去年油价创新高的主要原因。目前，亚洲已成为沙特石油的最大进口地，进口比例高达60%，而对美国来说，沙特石油的进口量仅列第三，排到了墨西哥和加拿大的后面。在沙特国王阿布杜拉和欧那密刚刚结束亚洲之行后，欧那密称已经获得向亚洲提供更多原油的订单。向亚洲市场出口原油，价格通常都有升水，因该地区的炼厂为囤积供应一向愿意支付额外的费用。

　　“如果我们将石油销往亚洲，会卖出更高的价，”沙特石油顾问Obaid称。

　　先不计沙特石油究竟运往哪里，就因该国是唯一一个具有很大备用产能的产油国这一事实，它的石油对全球市场总是有着重大影响。

　　“沙特显然仍会对全球油价带来巨大影响，沙特是价格的最终保障，”Obaid说道。

　　因多数人相信布什给2025年定下的目标根本无法实现，沙特阿拉伯更有理由不去担心美国言论的威胁。

　　新闻聚焦

　　『综合类』专家称亚洲统一货币路程漫长 中国应参与推动

　　有专家指，即使亚行推出ACU，也不能算真正的“亚洲货币单位”，但对这种区域金融合作的尝试应持肯定态度。

　　若干年后，像“欧元”一样，“亚元”将通行亚洲，这可能吗？亚洲开发银行最快将于3月份推出概念型的亚洲货币单位(ACU)，从而成为未来亚洲统一货币———“亚元”的雏形，这一消息近日经外电披露后，立即引起各界的广泛反响。

　　ACU或成“亚元”前身

　　如果这一设想真正实现，无疑将成为亚洲国际金融发展过程中的一座里程碑。建立亚洲单一货币，在1997年亚洲金融风暴后引起了前所未有的重视。在2000年的亚太经济论坛首脑会议上，就有与会国提出，应该有一种本地区重要国家共同使用的统一货币。近年来，频繁穿梭亚洲的“欧元之父”蒙代尔教授，在不同的场合都提出了“亚元”的概念，认为“亚元区”可与“美元区”、“欧元区”一起，构成金融的“稳定三岛”。

　　于是，由亚太地区重要的政府间国际金融组织———亚洲开发银行编制和公布显示亚洲货币加权平均值的“亚洲货币单位”(ACU)，自然被认为是推动“亚元”面世的亚洲金融合作的重要步骤。

　　据透露，ACU作为一种虚拟货币，将参照欧元前身ECU(欧洲货币单位)设计，在覆盖范围上选择东盟+3(中、日、韩)，采用“一篮子货币方式”，按比例反映成员国的国内生产总值及贸易额。ACU对其他货币的汇率每日公布，可望成为亚洲各国有关部门监测汇率变动的指标，并可用来标价发行亚洲债券或进行贸易结算。

　　“需要”与“可能”之争

　　但是，近期推出亚洲单一货币有必要吗？ACU的作用有多大？它能真正促成“亚元”的诞生吗？

　　有专家对ACU和“亚元”提出根本性的质疑：货币的单一化意味着货币政策的统一化，亚洲国家众多，经济水平差异巨大，宏观经济政策大相径庭，有不少历史问题隔阂甚深，连区域经济合作都未尽人意，远远落后于欧洲、北美甚至中南美洲，由此而论，推出亚洲单一货币谈何容易？

　　也有专家认为，亚洲经济一体化虽然缓慢，但不表明亚洲单一货币的合作不会成功。亚洲各新兴国家经济均以出口导向为主，经济结构较为一致。目前全球七成的外汇储备都在亚洲，汇率变动对各国都有直接影响，统一的货币将大大消除汇率风险，有利区域内贸易发展，减少证券投资风险。随着亚洲区域经济合作的深化，这种合作需求将更加强烈，ACU及“亚元”的产生有广泛的现实基础，一些有利于亚元设立的金融合作机制也在逐步启动。

　　中国应积极参与合作

　　“货币的产生，就是为了方便交换、降低成本、加快交易，统一的区域货币甚至全球货币是一种进步和趋势。”对此，昨天接受采访的暨南大学金融系博导何问陶教授认为，统一的货币有着种种便利，亚洲开发银行先行推出一种概念性的货币符号，衡量和便利亚洲贸易和资本流动是可行的，还可为亚洲货币的进一步合作有利条件。

　　但何教授也指出，亚行拟推出的ACU还不算真正类似ECU这样的“亚洲货币单位”。从欧元产生的历史看，是在区域长期协作的基础上，欧共体形成之后才正式诞生；而且还是在内部自由贸易的基础上，才出现了相对一致货币符号ECU的。其中重要一点就是，“欧洲货币单位”规定了欧共体各国货币与ECU的浮动幅度。有了这样的基础，再经过长期的磨合，才出现了欧洲中央银行，推出了统一的欧洲货币。显然，目前不要说推出“亚元”，即使是真正像欧洲货币单位这样推出“亚洲货币单位”，时机也未成熟。

　　不过，何教授也指出：“虽然要实现亚洲统一货币的路程将极其漫长，但中国应该参与到这种积极的区域性国际金融合作中去。”她认为，对此我们应该持肯定的态度，并积极为各种货币合作做好准备工作，这也有利于进一步提高人民币强势的国际地位，从而为中国的经济发展带来便利。

　　『农产品』农业部：阿根廷大豆产区再现降雨　大豆播种结束

　　 阿根廷农业秘书处周五公布的周作物生长报告中称，在近期出现更多降雨的支持下，农民已完成了05/06年度大豆播种。截止周四，农民已完成预测大豆面积1,520万公顷的全部播种任务，较一周前提高1%，较去年同期进度快2%。近几天头号大豆主产省科尔多瓦中东部及东北部出现降雨。此次降雨使晚季播种或双季大豆的生长状况得到一定程度的改善。二号主产省圣达菲大豆生长情况也有改善迹象，如果这种生长情况持续，则大豆产量不会出现大幅下降，特别是晚季播种大豆的产量。一些农民正在采取防御措施防范大豆锈菌病，本年度病菌仅出现在东北部的Corrientes省。三号大豆主产省布宜诺斯艾利斯大豆生长情况总体良好。美国农业部预测阿根廷大豆产量将达到创纪录的4，050万吨，而阿根廷非官方预测产量约4，000万吨。

　　『农产品』进入美国9月期价格支持贷款的2005年玉米为47万蒲

　　 据美国农业部(USDA)初步统计，在截至2月7日当周，进入美国9月期价格支持贷款的2005年玉米为47.2036万蒲式耳，比前一周减少673.4万蒲。进入美国9月期价格支持贷款的2004年玉米为504.5万蒲，比前一周减少54.4万蒲。

　　『农产品』2月10日国内外棉花、纺织要闻简报

　　1、10日中国棉花价格指数14387+2；229级14863+2；329级14530+2；527级12928(0)。9日棉价微幅上涨。

　　2、9日安徽省229级棉到厂均价14875(0),329级14500(0),429级13850+50,527级12850(0)。

　　3、9日陕西省229级棉到厂均价14650(0),329级14350(0),429级13700(0),527级12700(0)。

　　4、10日撮合成交3280,订货量减320;MA4月15266-42;5月15382-54;6月15512-36;7月15628。

　　5、10日郑棉成交42986手，持仓减352手。604结算15235-70；605为15425-55；606为15565-45。

　　6、06年1月下旬全国农发行共发放新棉收购贷款13.15亿，较上期增7.69，平均每担占用贷款531元。贷款企业共销售新棉173.12万担。

　　7、河南兰考加工厂在正月十一基本开秤，每天收万斤左右籽棉，多为3-4级质量偏好棉花，衣分35-36%三级统计花2.85，棉籽0.7元/斤。

　　8、纽约期货10日03月55.97 跌45点，05月57.38 跌58点。

　　9、10日CotlookA 59.90 涨15点，北欧A 60.9 不变，北欧B 58.25 涨10点。

　　10、10日美棉EMOTSLM1.1/16报58.2美分涨0.15折12954元，印度SM1.1/8报62.11涨0.15折13312。

　　11、2月9日美国现货市场陆地棉平均价格为52.55美分/磅，涨10点。当日成交14233包，年度累计1386322包。

　　12、年度初至1月底乌兹别克商品交易市场上共出口成交棉花2.27万吨。其中，共成交上年度棉1.76万吨、本年度棉0.51万吨。

　　13、近日中国轻纺城上门客户逐步增加，开业率缓慢上升，8日营业率约60%，将近2600户；全棉常规布，全棉休闲布和彩旗绸等开始动销。

　　14、近日织里棉布城市场远程客商较少，坯布成交处于低水平；个别全棉精梳、全棉细布等常规类品种比较动销；全棉帆布、全棉牛仔布销售日益升温。

　　15、据了解，3、4月进口棉集中到港，目前配额价格止跌反弹；纺织企业认为纺织行情仍不明朗，下游需求尚未明显启动，采购棉花较为谨慎。

　　16、9日轻纺市场表现平静，纺织企业订单冷热不均；新疆棉出运压力有所缓解，内地企业加大新疆棉使用力度；进口棉配额黑市交易仍然活跃。

　　『农产品』双休日无人问津　商家报价有下跌迹象

　　广西：南宁，大多数商家表示周末没有成交，没有新的报价；也有中间商表示，受外盘下跌影响，如果要报价，报价的区间可能会在5000-5050元/吨之间；个别持糖较少的商家维持5200元/吨的站台报价。柳州，部分商家不报价，有商家报价5000元/吨，较上周五低了100元/吨，但商家表示没有成交，周末没有采购者表现出买糖的意向。

　　云南：昆明中间商基本维持周五的价格4880-4900元/吨左右，但周末无人问津，没有成交；甸尾，已有中间商报至4800元/吨的价位，较上周五报价低50元/吨，但也是无人问津，未获成交。

　　湛江：仓库报价5050元/吨，较上周五下调100元/吨，少量成交；船析报价5100元/吨，较上周五下调50元/吨，没有成交。

　　广州：砂糖报价5300元/吨，少量成交。

　　上海：周末没有成交，维持上周五报价5450元/吨。

　　廊坊：砂糖报价5400元/吨，较上周五实际成交价低50-100元/吨，少量成交；绵糖5500元/吨，下调100元/吨，鲜少成交。

　　『工业品』摩根大通称金属牛市已充分发挥

　　投资银行摩根大通日前表示，金属牛市已得到充分发挥，

中国经济增长带来的需求可能不足以阻止熊市的到来。该机构称，有色金属和贵金属目前的牛市就像足球赛中的加时赛，尽管时间还可能会延长，但已进入罚点球阶段，投资者务必对此保持谨慎。过去三年来，有色金属和贵金属价格涨幅普遍超过100%。但从历史来看，自1950年至2000年，只有两轮牛市达到过这一涨幅，在随后的熊市初期12个月内跌幅高达25%。该机构还特别指出，今年贵金属跌幅可能会超过基本金属。这与另一投行巴克莱资本不谋而合，后者金属和矿业主管表示，由投机买盘驱动的近期黄金牛市可能趋于结束，中期内金价可能大跌36%，至350-375美元/盎司左右。

　　『工业品』亚洲橡胶价格周五下滑尾随东京市场疲势 供给仍吃紧

　　 交易商表示,亚洲橡胶价格周五下滑,尾随东京市场疲势,不过因泰国和印尼的供给依旧紧张,料下周的价格可能将持于高位.格林威治时间0549,东京工业品交易所(TOCOM)指标7月期胶早盘收低6.0日圆,报每公斤258.8日圆.泰国指标3月3号烟片胶(RSS3)跌0.01美元,至每公斤2.13-2.14美元,泰国轮胎级3月船期STR20标准胶报2.03-2.04美元.印尼4月船期的轮胎级SIR20标准胶FOB卖价报每公斤2美元,马来西亚3-4月船期轮胎级标准胶报每公斤2.03美元.市场上有一些海外买家,主要问询3-4月船期的橡胶价格.一交易员称,“海外买家抱怨价格太高,他们不愿买进,只是在观察市场走势.他们说超过2,000美元的价格对其而言太贵,不会出这样的价格.”交易员称,来自中国的需求下周料仍然强劲,之前中国买家本周以约每公斤2美元的FOB价格从印尼和马来西亚购进一些标准胶.一新加坡交易员称,“今早我和一些中国买家进行商谈.他们说仍需买进,他们的库存都很低.”中国是全球第一大橡胶消费国,主要自泰国、印尼和马来西亚买进.一交易员称,“我们还听说中东买家几天前以2美元左右的价格买入马来西亚20号标准胶4月船货.” **供应吃紧**泰国三号无烟胶片(USS3)周五价格持平于74泰铢(约合1.86美元).天然田间乳胶价格亦持平,报70泰铢.泰国桶装60%浓缩乳胶3月船货的FOB卖价报每吨1,550美元,散装货为1,450美元.泰国出口商表示,出于对供给紧张的考虑,他们只报出3月和4月的售价.一出口商说道:“目前的产量较低,我们不能提供太多.受天气因素影响,2至4月的产量会减少.”印尼出口商亦不情愿报出价格.且马来西亚供给亦有限.一马来西亚交易商表示:“马来西亚中部和北部的胶树叶子开始变黄,落叶将开始来临了.”。

　　『工业品』发改委：

燃油税或年内出台

　　今年成品油消费预测增长5.4%至7%,价格仍将上涨。记者昨天从国家发改委有关人士处获悉,发改委已经在着手改进和完善成品油价格形成机制,而盛传已久的燃油税也有可能在年内出台。据发改委预测,2006年成品油消费预测增长5.4%至7%,国内低限消费量将达到17724万吨左右,同比增加900万吨左右。总体来看,2006年国内成品油加工能力总体偏紧,成品油供应依然趋紧。按成品油收率60%计算,为保障国内成品油供应,2006年原油加工量需要增加1500万吨左右,达到30000万吨。原油消费量接近31500万吨。目前两大公司炼油装置基本满负荷运行。2006年需要新增1700万吨炼油能力,才能满足成品油生产的需要。因此,

国际油价居高不下,国内供求状况的总体趋紧,成品油定价机制的改革以及燃油税的开征等多个因素将决定油价上涨成为今年的主要趋势。发改委的统计数据显示,2005年原油价格同比上升900元/吨左右,而成品油价格涨幅却不到位。炼油工业全年完成销售收入约1万亿元,同比增长35%；实现利税155亿元,同比下降75%；全行业由2004年盈利208亿元变为净亏损近300亿元。对于目前炼油工业存在亟需解决的两大问题:成品油价格政策不完善以及安全供应保障体系比较脆弱,难以应对重大突发事件,发改委建议:应尽快理顺原油和成品油价格体系,消除产业发展和安全供应保障的政策障碍；加大境外资源开发力度,不断提高资源保障程度；加快炼油工业产能建设,提高油品生产安全系数；完善成品油加工、供应和储备体系,提高应对突发事件能力以及实施燃料多元化战略,提高防范石油风险能力五个方面开展工作。该人士告诉记者,从扭转成品油企业亏损,节约资源等方面出发,改革成品油定价机制,理顺原油和成品油价格关系将成为今年发改委的主要工作之一。