中大期货：连豆高开低走趋势较弱 强麦逼空观望

　　操作建议(一兵)

　　连豆高开低走，趋势较弱，技术面利多和基本面利空相胶着令市场犹豫，建议继续观望等待市况明朗。棉花需要外盘选择方向，由于605合约期价依然站稳于15400之上，因此多单持仓。金属受库存增加压制，略有回落，鉴于外盘表现依然较强，短期仍不应冒险沽空。沪胶“电梯”行情确实凶猛，普通投资者应减低参与频率，防范风险是第一位的。燃油振荡 等待外盘探明支撑，62美元可做为重要参考价格，买入操作需保持耐心。玉米高开低走，陷于609合约1420-1480区间波动，后期继续看好，逢低买入思路不变。强麦逼空，观望。

　　热点评析

　　『燃油：波幅加剧』

　　本周NYMEX

原油期货价格连续下跌，主要受到汽油以及石油库存增加的影响。据库存报告显示，美国上周汽油库存增加430万桶至2.233亿桶，为连续第六周增加。国内燃油本周维持振荡走势，中国贸易商的观望态度令燃料油价格难以下落。现货方面，新加坡市场创纪录的高库存和虚弱的区域需求基本面带来了供应的压力，令当地现货价格承压。尽管新加坡存在大量的燃料油库存，但用于发电的主要燃料低硫燃料油事实上仍然比较短缺。综合来看，原油中长期基本面仍以利多为主。总体来看，预计2月份原油将以调整为主，在62美元一带存在技术性支撑，因回撤幅度已达50%。预计2月下旬以后原油可能转入涨势。就国内期货价格而言，近期区间振荡的幅度可能进一步加剧，预计短期强势中蕴藏着一定风险。 『大豆：守住箱体』

　　本周美豆呈现宽幅震荡，而国内连豆各合约走势较弱，在期价一度大幅高开后迅速转入震荡盘跌的走势，虽然前期箱体区域得以维系，但由于缺乏像样买盘的配合，总体趋势仍然较弱。国际市场上，春节期间，阿根廷曾出现干旱天气预期，但最终该地区仍获得良好降雨；巴西大豆主产区天气较为正常，当前南美天气仍保持了节前的良好状况，目前巴西中西部马托格罗索州大豆作物已经开始收割，留给市场炒做南美天气的时间已经不多。周四美国农业部月度供需报告公布了创记录了2005-06年度结转库存和较上月大幅下调的出口预估，因此给市场带来利空打压，不过经过消化后，美豆期价已经在570美分附近企稳反弹。国内方面，禽流感利空阴影犹存，全国各地继续零星爆发禽流感疫情依然给市场带来利空冲击，现货市场上，黑龙江大豆产区收购价格平稳，豆农惜售，贸易商多数还未开始收购，市场交易清淡。相关产品豆粕现货市场依然平稳，油厂签订的长期订单一般持续到2 月底，库存压力不大，而饲料企业目前积极采购的意愿也并不强烈。综合来看，随着资金移仓609合约之后，豆市短期将面临一波低谷时期，在技术面的利多带动和基本面的利空压制相互矛盾背景下，连豆弱势整理的格局将不会轻易改变，建议投资者保持观望，继续关注外盘变化和箱体支撑。

　　国际瞭望

　　[中美贸易]美国两参议员指责中国贸易欺诈,建议降低中国的贸易地位

　　路透华盛顿电---美国两位参议员周四建议降低中国的贸易地位，以惩罚中国在承担贸易义务上的“欺骗行为”，以及其对汇率的操控，不过美国布什(布什)政府表示施加惩罚也会伤害美国的利益。

　　美国北达科他州民主党参议员多根(Byron Dorgan)和南卡罗莱纳州共和党参议员葛兰姆(Lindsey Graham)表示，美国国会应该废除为中国在2001年加入世界贸易组织(WTO)扫清道路的立法。美国不应该维持给予中国的永久性正常贸易关系地位(PNTR)，而应该回归到每年都评估其与中国贸易关系的状况。

　　多根对记者称，“我想对于中国问题我们已经到了临界点。中国在国际贸易中进行了欺骗...这种欺骗伤害了美国...国会议员和美国人民已满腹怨言。”

　　他们的建议，正值美国政府将于周五发布12月贸易报告。报告料将显示在2005年美国对中国贸易逆差达到2,000亿美元以上的纪录高位，较前年亦是纪录高位的水准高出近20%。

　　通过在2000年批准给予中国永久性正常贸易地位，国会保证中国能够以和多数国家享受的同样关税进入美国市场，不用每年进行一次审议.WTO规则要求其成员相互提供这种待遇。

　　作为加入WTO协议的一部分，中国作出了许多对外国开放市场的承诺。但是，许多议员指出，美国不断膨胀的贸易逆差证明中国并没有履行自己的义务。

　　**对中国的不满**

　　他们还抱怨，中国人为地使人民币汇率保持在低位，以获得贸易优势，在打击盗版和假冒活动方面做得太少。美国公司每年因盗版和假冒行为损失数以十亿美元计的销售额。

　　葛兰姆表示，“从我们给予永久性正常贸易关系地位之后，情况是逐年恶化。”

　　布什政府赞同议员们提出的许多抱怨，但取消中国的永久性正常贸易关系地位“对于解决我们的贸易逆差于事无补”，美国贸易代表波特曼在一次记者会上表示。”实际上，相对于中国，这对我们的伤害会更大。”

　　中国在2004年是增长最快的美国出口市场，2005年可能再度维持这一市场地位。

　　“部分由于中国现在加入了WTO，不仅关税有所降低，而且原来阻碍美国向中国出口的部分非关税壁垒亦得到治理。”波特曼称。

　　“我认为，如果中国能够遵守贸易准则，我们向中国的出口表现会更好，甚至比他们在美国的表现还要好。”波特曼称。

　　波特曼亦表示，和不公平的贸易行为相比，“宏观”因素对美国与中国以及全球其它国家之间的巨额贸易逆差影响更大。

　　波特曼表示，和美国相比，中国储蓄率要高得多，而消费率却低得多，这有助于解释为什么贸易逆差如此巨大。

　　波特曼称，尽管贸易逆差“过高”，但美国经济在2005年仍以3.5%的速度成长，失业率已经降至4.7%。“我们当前在全球经济中表现良好，原因之一就是我们是一个相对开放和自由贸易的国家。”

　　新闻聚焦

　　『综合类』欧洲央行委员:能稳定通膨预期的利率才最有利于经济

　　巴黎2月9日消息：欧洲央行管理委员会成员暨法国央行总裁诺亚表示,最适宜经济成长的短期利率并非总在尽可能低的水平.这是出自周四公布的诺亚在法国议会发表的讲话的摘要. “最有利于长期经济增长的短期利率并不总在尽可能低的水平,应该是有助于稳定通膨预期的利率,”他表示.包含上述内容的报告并非直接引述他的讲话.他还向议会表示,欧洲央行(ECB)去年12月决定升息是符合欧元区经济加速增长情况的。

　　『财经类』芝加哥FED总裁：全球的长期债券收益率低企原因很多

　　芝加哥2月9日消息：芝加哥联邦储备银行总裁墨斯克周四表示,无人能确切回答美国及全球的长期债券收益率(殖利率)为何低企.他在演讲後回答提问时称,“这的确是个谜,无人能精确回答这个问题.”墨斯克称,比较常见的答案包括,中国及日本等国投资流动的增加,较低的未来通膨预期,以及一些人可能担心经济增长放缓.他亦表示,期货市场没有显示能源成本将进一步上涨,但是联邦储备理事会(FED)仍将根据扣除食品及能源成本的基本通膨率制定决策。

　　『农产品』本年度巴西将超过美国成为世界头号大豆出口国

　　金油讯布宜诺斯艾利斯2月9日消息：前往欧盟的农业参赞Gustavo Idigoras说，阿根廷政府正帮助欧洲大豆进口商对抗由孟山都提起的诉讼和其它行动，以免破坏阿根廷对欧盟的大豆出口。近几个月孟山都声称对欧盟出口的大豆中含有孟山都产的，且专利得到欧洲认可但未得到阿根廷承认的豆种。孟山都一直要求丹麦、英国、荷兰和西班牙海关官员对这种船货采样，以证实它们是孟山都制造的种子。这已导致一些大豆船货运输延迟。孟山都的行动旨在敦促阿根廷政府强制农民为使用孟山都的种子支付专利费。目前，阿根廷政府正帮助欧洲进口商处理去年由孟山都在丹麦和荷兰起草的两个诉讼。上周阿根廷要求作为“第三方”参与法庭审讯。下周政府将在丹麦提出相似的要求。荷兰方面正在考虑是否接受阿根廷政府的要求，进口商表示同意，但孟山都称过几天在考虑此问题。Idigoras称，阿根廷官员正给进口商提供与孟山都抗争的“技术和法律”支持。孟山都希望进口商支付15美元/吨的费用来补偿未能在阿根廷征收的专利费。孟山都最近的举动导致3船运往西班牙和英国的船货被延误。Idigoras预计未来几天将有另一船到德国的船货被延误。

　　『农产品』华北首座大型精醇厂青县建成 日耗玉米190吨

　　近日，随着投资600万元的先进环保设备上马，一座日消耗190多吨玉米的大型精醇厂在青县木门店镇建成，目前正紧锣密鼓地进行设备安装。据悉，如此大规模的精醇厂在华北还是第一座。

　　工业精醇广泛用于制药、化学试剂、感光胶片、航空、除草剂、精密仪器清洗等行业，同时还可代替汽油燃料。该厂投产后每年可消耗玉米近7万吨，可带动当地玉米生产，促进农民增收。

　　『农产品』USDA大幅上调中国数据 期末库存大幅增加

　　据USDA2月全球棉花供需预测报告，其中大幅上调了中国的各项数据：期初库存万吨(+54.4万吨)，产量570万吨(+37)，进口370万吨(+11)，消费980万吨(+44)期末库存273万吨(+54)。

　　美国的各项数据基本没有变动，产量516.4万吨，出口357.1万吨，期末库存150.2万吨，均没有变动。仅国内消费下调了2.2万吨，因此期末库存上调2.2万吨，达到152.4万吨。

　　由于对中国数据调整较大，因此全球供需也出现了变动。其中期初库存1178.2万吨(+54.4万吨)，产量2476.6万吨(+30.3万吨)，消费量2542.9万吨(+33.8万吨)，期末库存1152.4万吨(+46.9万吨)。

　　『农产品』河北保定地区小麦销售迟缓，价格稳定

　　河北保定地区本周粮食市场价格基本稳定，中等混麦入库价格是1510元/吨，与上周持平，主要是小麦轮换任务完成和面粉厂储备能力有限。本地1999年生产的轮换出库小麦的销售价格是1450元/吨，主要销售至较大的面粉及食品加工厂。但目前小麦销售不是很乐观，大部分面粉厂的用量和储备能力都有限。小麦销售还没有更好的途径。

　　『农产品』广西再次提前兑付糖料蔗挂钩联动价款

　　从有关部门获悉，2月9日，自治区物价局根据自治区糖业生产榨季第四次联席会议的精神，下发了《关于再次提前兑付糖料蔗挂钩联动价款的通知》，决定全区再次统一提前兑付糖料蔗部分二次结算价款，这是本榨季过程中第三次也是最后一次提前兑付。通知具体内容如下：

　　根据自治区糖业生产榨季第四次联席会议的精神，决定全区统一再次提前兑付糖料蔗部分二次结算价款，现将有关事项通知如下：

　　一、蔗糖价格联动水平重新确定为每吨普通糖料蔗收购价格280元与每吨食糖平均含税销售价格4500元挂钩联动。本通知下发后，各制糖企业收购入厂的糖料蔗，按新的联动价格执行；在此之前各制糖企业按原规定的联动价格水平收购入厂的糖料蔗，按本通知规定再提前兑付的每吨30元的二次结算蔗款，需在一个月内结清给蔗农，不得延误。

　　二、这次全区统一再次提前兑付糖料蔗部分二次结算价款，是本榨季过程中第三次也是最后一次提前兑付。榨季结束后，各地价格主管部门要在各市政府的领导下，与有关部门密切协作，按照有关规定抓紧做好二次结算标准的核定及二次结算余款的兑付工作。

　　三、进一步加强蔗区糖料蔗收购价格政策的宣传以及价格管理工作。各地物价部门要进一步加强蔗价政策的宣传解释工作，让广大蔗农完全透彻地了解国家和自治区有关糖料蔗收购价格的政策规定，增强群众受保护感和认同感，自觉抵制跨蔗区抢购糖料蔗行为，配合政府做好蔗区管理工作。继续加强价格监督检查，对跨蔗区抬价抢购糖料蔗的行为，要依据《价格法》和自治区蔗价格政策的规定严肃查处。

　　『工业品』电解铝产量仍是影响铝价走势关键因素

　　春节期间，伦铝受基金买盘推动强劲上扬，周涨140美元收报2633美元，受此影响，节后第一个交易日沪铝各期约全线涨停，主力合约AL0605收报21930元，上涨630元。相比之下，国内现货价格表现较弱，长江有色铝锭报价在21150元，贴水幅度扩大到250元。

　　宏观经济方面，美联储上周三宣布第14次调高利率至4.5%，这不仅没能促进金属价格回调，反而引起市场对通胀的担忧，基本金属价格加速上涨。美国1月通胀指标为122.9，而在2005年12月，该指标仅为121.3，通胀水平的大幅提高刺激了基金买盘。尽管LME铝库存增加到71.3万吨，现货也处于贴水状态，但铝相对铜和锌而言还是显得价位偏低，基金买入兴趣浓厚。节日期间，美国公布的工业经济指标波澜不惊。美国12月工厂订单小增1.1%，耐用品订单上修至1.8%，但美国ECRI领先指标出现下滑，从138.3跌落到138.2，尤其是美国非农生产力出现大幅下滑，从2004年的3.4%下滑到2005年的2.7%，美国工业生产前景并不十分乐观。

　　供需方面，中国电解铝产量仍将是影响铝价走势的关键因素。根据中国国家统计局公布的数据，2005年全年，中国电解铝产量为741.21万吨，同比增幅为18.7%，氧化铝产量为860.87万吨，同比增幅为23.2%。2006年，由于氧化铝价格高企以及主要骨干企业的限产计划估计中国电解铝产量增幅有望小幅回落，消费增长仍将保持稳定。后期铝价仍有上涨空间，不过，铝价的持续大幅上涨积累了大量的获利筹码，沪铝价短期内有望冲高回落，投资者在后期操作上应把握好节奏，耐心寻找买入机会。

　　『工业品』亚洲燃料油价格周四上涨 新加坡一周库存下降

　　新加坡2月9日消息：亚洲燃料油价格周四上涨,尽管全球指标

原油价格为持平至下跌.交易商称,燃料油船货价差及其对中东迪拜原油的裂解价差明显走强.两船3月到货的燃料油以更高的价格售出,而新加坡库存下降11%以上,尽管仍属高水平. 180CST燃料油价格升至每吨329.63美元,较周三收盘涨5.85美元;380CST燃料油升3.75美元,至320.15.燃料油对迪拜原油的实货裂解价差也大幅上升1.90美元,至每桶负7.35美元.180CST船货价差上扬2.45美元,至每吨贴水1.10美元.一位驻新加坡的西方贸易商表示,“很清楚3月市场看涨.尽管原油价格大幅回落,并拖低燃料油绝对价格,但船货价差和裂解价差保持坚挺.2月和3月现货市场相互脱节,本月到货量巨大,而下月供应却减少.”新加坡截至2月8日当周燃料油库存为1,228.9万桶(189万吨),较前一周的19个月高点减少160.5万桶。

　　『工业品』中国铝业2006年氧化铝产量850万吨 降低资本开支

　　伦敦2月8日消息：瑞银

证券引述全球第二大氧化铝生产商--中国铝业股份有限公司官员表示,2006 年作为原材料的氧化铝生产目标为850 万吨,较去年同期增长约9%,并且公司计划降低资本开支.中国铝业周三於瑞银举行的投资者电话会议上表示,2005 年公司生产的氧化铝为780 万吨;原铝的产量为105 万吨.公司今年原铝产量目标为150 万吨,即按年增长约42.9%.公司又预期,2006-07 年的资本开支将由去年的90 亿元人民币,降至2006-07 年的60 亿元人民币,但并未有解释原因.中铝发言人对路透表示,确认与瑞银进行投资者会议,但不评论有关报告内容.瑞银引述中铝表示,预期今年国内对原铝的需求仍然强劲,去年中国生产的原铝达780 万吨,按年增长17%,但消费量则增长20%.**氧化铝价格上升刺激中国铝业股价上涨**氧化铝主要用作制造及包装业,三个月期铝本周曾升至17 年多的高位,其後高位回吐.全球第二大原铝生产商加拿大铝业(Alcan Inc.)由去年底开始,受惠於氧化铝价格上升,股价亦累积相当涨幅.而截至本周三,中国铝业股价在过去一年亦大幅上涨64.8%;周四收盘跌0.67%报7.45 港元.现时中国进口的氧化铝价格每吨6,000 元人民币,而中铝的现货价则是每吨5,200 元人民币,但中国铝业称,暂没有计划於短期内调升现货氧化铝价格,以免给予原铝电解商成本的压力.事实上,要生产1 吨原铝,基本上要2 吨的氧化铝原材料,而随着氧化铝价格及电价调升,大大削减了原铝电解商的毛利率,令很多中国的电解商於去年出现严重亏损.另外,中国铝业表示,於2004-05 年公司进行了一些收购,未来仍继续寻求收购本地原铝电解商的机会.瑞银则认为,收购可能拖累公司整体的股本回报率(ROE).去年11 月公司称拟收购山西关铝股份、焦作万方29%权益、甘肃白银铝业、辽宁的抚顺铝厂、青海的百合铝业,该五宗收购将令中铝的原铝产能提高逾80%.其後,公司与山西关铝成立合资公司,生产及销售原铝.就公司旗下A股附属公司山东铝业及兰州铝业的股改计划,中铝指出,暂时未有时间表,对小股东补偿给予补偿.瑞银给予中铝目标价10 港元,投资评级为“买入”。